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张天泽（互动版）
#谷歌云业务增长82%，AI投入回报如何？
两朵云一年赚的钱几乎一样，一朵花 1,750 亿，一朵花 2,000 亿。
▪️ Alphabet Q2 云收入 248 亿、同比 +82%，云经营利润 88 亿、利润率 35.6%
▪️ 全年资本开支指引 1,950 至 2,050 亿，中值 2,000 亿
▪️ 微软 FY26 Q4：Azure 及其他云 +43%，预期 39.98%
▪️ Azure 年收入首破 1,000 亿，资本支出约 1,750 亿
▪️ 谷歌云年化约 992 亿，与 Azure 的 1,000 亿几乎持平
▪️ 两家都 10/28 交卷
分歧不在谁增速快，在同一块钱投入换回多少云收入。
谷歌每季花 500 亿换回 248 亿，微软 438 亿换回 250 亿。
一个 2 换 1，一个 1.75 换 1，增速高一倍的那家单位产出反而更低。
方向给「增速快的单位产出更低」—— 条件：两家下季资本开支再上调；失效：谷歌云增速掉到 50% 以下。
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