المنشور

هربت صناديق ETF بمقدار 5.93 مليار، وتحولت علاوة Coinbase إلى سلبية، وانفجر المراكز الطويلة بمقدار 1.73 مليار. تشير ثلاثة مؤشرات صلبة في نفس الوقت إلى "لا أحد يشتري". لكن BTC لا يزال عند 82,000. من يبيع؟ ومن يستلم؟ لننظر أولاً إلى مجموعة من البيانات "المتناقضة". في الأسبوع الماضي، شهدت صناديق ETF الرقمية صافي تدفقات خارجة بقيمة 5.93 مليار دولار، حيث هربت IBIT بمقدار 228.6 مليون، وكان الأسبوع السابق أكثر حدة بـ 681 مليون. انخفض مؤشر علاوة Coinbase إلى -0.141، وهو أدنى مستوى منذ 30 يونيو، مما يدل على ضعف الطلب الأمريكي. خلال الـ 24 ساعة الماضية، تم تصفية مراكز طويلة بقيمة 1.73 مليار دولار، وهو أكثر من نصف إجمالي تصفيات المشتقات — المقامرون بالرافعة المالية يتم إخراجهم دفعة واحدة. البائعون واضحون: صناديق ETF السلبية تنسحب، والمراكز الطويلة بالرافعة المالية تنفجر. لكن BTC لم ينخفض عن 80,000، بل لا يزال يتماسك قرب 82,000. من يستلم؟ الذي يستلم ليس "الإيمان"، بل شيئين: أوامر معلقة، والتحوط. في نطاق 80,000 إلى 81,500 دولار، هناك "جدار أوامر شراء"، وهو دعم محدد يراقبه المتداولون. في الوقت نفسه، هناك عقود خيارات غير مغلقة عند سعر تنفيذ 80,000 دولار على Deribit بقيمة 1.6 مليار دولار، حيث يجب على صانعي السوق تحوط مراكز Gamma الخاصة بهم، مما يجبرهم على الشراء عند انخفاض السعر والبيع عند ارتفاعه — هم يدعمون السعر ميكانيكياً قرب 80,000 ليس لأنهم متفائلون، بل لأن مراكزهم تجبرهم على ذلك. لذا، 80,000 ليست "قاعدة السوق". إنها "قاعدة السيولة". يمكن سحب الأوامر المعلقة. ستنتهي صلاحية الخيارات. ستختفي تحوطات Gamma مع انتقال العقود غير المغلقة من سعر تنفيذ 80,000. عندما يُزال ذلك الجدار وتُرحل تلك العقود، لا أحد يعلم من سيستلم تحت 80,000. قالت GlassNode بصراحة: ضغط البيع خف، لكن "لم تظهر بعد قوة شراء جديدة كافية لسد الفجوة". لم تتحول تدفقات أموال ETF، ولم تتحول علاوة Coinbase إلى إيجابية، ولم تعد المشتريات الهيكلية الحقيقية. حماية 80,000 لا تعني أنها القاعدة. إنها تعني فقط أن هناك أوامر معلقة تحت 80,000. يمكن سحب الأوامر المعلقة، ولا يمكن تعريف القاعدة بناءً على الأوامر المعلقة. $BTC $COIN $ETH #ETF持续流出，BTC反弹能否延续؟