المنشور

$AMD في آخر 8 تقارير مالية، تجاوزت الأرباح لكل سهم التوقعات 7 مرات، لكن سعر السهم انخفض في اليوم التالي للتقرير 5 مرات. في 3/11 بعد الإغلاق، السوق الخيارات أعطى تقلب حوالي ±9%، وهو تقريبًا نفس متوسط التقلب في آخر 8 تقارير. $AMD $NVDA $QQQ لننظر أولاً إلى السعر. أغلق $AMD في 30/10 عند 504.80 دولار، بانخفاض يومي 10.9%، مع تراجع 22.3% من أعلى نقطة في 6/10. هذا الانخفاض جاء جزئيًا بسبب توجيهات إنتل وتأثير تخفيض الرفع المالي في قطاع أشباه الموصلات. قبل صدور التقرير، تم بالفعل تخفيض التقييم. ثم ننتقل إلى الخيارات. وفقًا لأسعار الإغلاق في 30/10، خيار استحقاق 4/11 بسعر تنفيذ 505 دولار، استراتيجية سترادل عند السعر الحالي، سعر الشراء حوالي 19.1 دولار، وسعر البيع حوالي 25.9 دولار، بإجمالي حوالي 45 دولار، ما يعادل تقلب ±8.9%، ضمن نطاق تقريبي من 460 إلى 550 دولار. سعر البيع أغلى من الشراء بأكثر من 30%، مما يدل على أن السوق دفع سعرًا أعلى للحماية من الهبوط. بالمقارنة مع عقد استحقاق 2/11 الذي لم يشمل التقرير بعد، كانت قيمة الستردل حوالي 18 دولار فقط، أي 3.6%. الفرق بين 4/11 و2/11 يعكس بشكل كبير علاوة التقرير. في آخر 8 تقارير من أكتوبر 2024 إلى أغسطس 2026، كانت تحركات السعر في اليوم التالي: انخفاض 10.6%، انخفاض 6.3%، ارتفاع 1.8%، انخفاض 6.4%، ارتفاع 2.5%، انخفاض 17.3%، ارتفاع 18.6%، انخفاض 7.0%. المتوسط المطلق حوالي 8.8%، مع 3 مرات ارتفاع و5 مرات انخفاض. هذا يعني أن تسعير التقلب في الخيارات منطقي، والاتجاه التاريخي يميل إلى الهبوط. السبب واضح، توقعات $AMD عادة ما تكون متفائلة جدًا، والتجاوز وحده لا يكفي، بل يجب أن تتجاوز التوجيهات التوقعات. التوقعات هذه المرة ليست منخفضة أيضًا. التوقعات الموحدة للإيرادات في الربع الثالث حوالي 13.08 مليار دولار، بزيادة حوالي 41%، والأرباح لكل سهم حوالي 1.94 دولار، بزيادة حوالي 61%؛ توقعات الربع الرابع للإيرادات حوالي 16.17 مليار دولار، بزيادة حوالي 57%. توقعات الأرباح للسهم في العام المقبل حوالي 15.91 دولار، الأدنى 9.60، الأعلى 23.66، مع اختلاف بين المحللين يقارب 2.5 مرة. بناءً على توقعات العام المقبل، نسبة السعر إلى الأرباح حوالي 31.7 مرة، أعلى بأكثر من الضعف من $NVDA التي تبلغ حوالي 12.9 مرة. مع هذا الخلاف الكبير، اتجاه سعر السهم بعد التقرير يعتمد على توجيهات الإدارة للربع الرابع وما إذا كانت توقعات GPU للذكاء الاصطناعي للعام المقبل ستقع في النصف الأعلى من النطاق. في 22/10 كتبنا: "بعد هذا الهبوط الذعري، قد يرتفع التقلب الضمني بسرعة، والشراء المباشر للخيارات قصيرة الأجل، حتى لو كان التوقع صحيحًا، قد يخسر بسبب استهلاك القيمة الزمنية وانخفاض التقلب." هذا ينطبق أيضًا هنا. في خيارات استحقاق 4/11، هناك جزء كبير من علاوة التقلب قبل التقرير، وعند صدور التقرير، سينخفض التقلب الضمني بسرعة، حتى لو كان المشتري قد توقع الاتجاه الصحيح، إذا لم يتجاوز التغير 9%، قد يخسر المال. هذا التقرير له أهمية كبيرة للقطاع بأكمله. قبل تقرير إنفيديا في منتصف إلى أواخر نوفمبر، هذا هو تقرير أداء مصنعي GPU للذكاء الاصطناعي، وأول تقرير لشركات CPU بعد توجيهات إنتل المخيبة. إذا استقرت التوجيهات، سيكون هناك دعم إضافي لارتداد $QQQ وأشباه الموصلات؛ وإذا تراجعت التوجيهات، ستكون تقلبات الأسبوع الأول من نوفمبر أكبر. تنبيه: ما سبق هو فقط تسعير الخيارات والإحصاءات التاريخية، ولا يشكل أي توصية اتجاهية، وأسعار الخيارات ستتغير بعد الافتتاح. السوق قدم بالفعل نطاق إجابة 9%، ما يجب مراقبته هو في أي جانب ستقع التوجيهات.