美股投资young
美股投资young
美股科技投资者 ai狂热者 分享每日快讯. all in ai
300متابعة
692المتابعون
الموجز
الموجز
OKB وHYPE وXRP كلها في ارتداد، لكن هناك فرق واضح في درجة التعافي بين الثلاثة. بدء تدفق الأموال لا يعني أن الهيكل الضعيف السابق قد انتهى.
$OKB حالياً حوالي 113 دولار، منطقة الدعم الأولى بين 110—112 دولار، وهناك مقاومة بين 115—118 دولار في الأعلى. يجب أن يعاود الثبات فوق 120 دولار لتأكيد قوة قصيرة الأجل، وإذا انخفض تحت 110 دولار يجب الحذر من اختبار ثانٍ قرب 107 دولار. OKB لا يزال في مرحلة التعافي بعد الهبوط.
$HYPE حالياً حوالي 79 دولار، الدعم الأول بين 76—77 دولار، ومنطقة يجب اختراقها بين 80—82 دولار في الأعلى. فقط بعد الثبات فوق 82 دولار هناك فرصة لمزيد من التحدي عند 85 دولار، وإذا فقد 76 دولار قد يستمر في البحث عن دعم عند 74 دولار.
$XRP حالياً حوالي 1.31 دولار، الدعم الأول بين 1.27—1.29 دولار، والنظر صعوداً نحو 1.32 دولار، واختراق 1.35 دولار ضروري لتحسين الهيكل بشكل أكبر. إذا انخفض تحت 1.26 دولار يجب الحذر من القاع السابق. مقارنة بـ OKB وHYPE، XRP كان أكثر مقاومة مؤخراً، لكن المقاومة العلوية لم تُخترق فعلياً.
ارتفع BCH حوالي 4% خلال الأيام السبعة الماضية، بينما ظل LTC مستقراً إلى حد كبير، ولا يزال XLM في نطاق تعديل. أداء الأموال في العملات القديمة يشهد تبايناً، فقلة الارتفاع في الماضي لا تعني بالضرورة حدوث تعويض في المستقبل.
$BCH حالياً حوالي 279 دولارًا، ومنطقة الدعم الأولى بين 270—273 دولارًا، ويوجد ضغط عند 285 دولارًا في الأعلى. يجب أن يعيد الثبات فوق 290 دولارًا لمواصلة التحدي نحو 300 دولار، وإذا انخفض دون 268 دولارًا يجب الحذر من انتهاء التصحيح. BCH أظهر مقاومة نسبية مؤخراً، لكنه يحتاج إلى اختراق صاعد لتأكيد الاتجاه.
$LTC حالياً حوالي 60 دولارًا، والدعم الأول بين 58—59 دولارًا، والضغط الرئيسي بين 61—62 دولارًا في الأعلى. يجب اختراق 62 دولارًا مجدداً لفرصة تصحيح نحو 65 دولارًا، وإذا انخفض دون 57 دولارًا يجب الحذر من استمرار الهبوط. LTC يفتقر حالياً إلى عمليات شراء نشطة مستمرة، ويشهد تذبذباً ضمن نطاق.
$XLM حالياً حوالي 0.18 دولار، وارتفع حوالي 1.7% خلال 24 ساعة، لكنه انخفض حوالي 1.2% خلال الأيام السبعة الماضية. الدعم الأول بين 0.174—0.176 دولار، والضغط بين 0.184—0.19 دولار في الأعلى. يجب أن يعيد الثبات فوق 0.19 دولار لتحسين الهيكل بشكل واضح، وإذا انخفض دون 0.17 دولار يجب الحذر من استمرار الهبوط.
$TSLA ستعلن عن تقرير أرباحها الليلة، ولكن إيلون ماسك أخرج SpaceX قبل يوم من ذلك. ارتفعت إيرادات SpaceX في الربع الثالث بنسبة 161٪، وحققت لأول مرة ربحًا ربع سنويًا بعد الإدراج، ثم أكد ماسك أن SpaceX وتيسلا قد أنشأت لجنة خاصة لدراسة إمكانية الاندماج المحتمل. ارتفع سهم $TSLA بعد الإغلاق بحوالي 1.8٪.
الآن أصبح لتقرير أرباح تيسلا توقعات مختلفة تمامًا.
في 21 أكتوبر بعد إغلاق السوق بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي، أعلنت $TSLA عن تقرير أرباح الربع الثالث. التوقعات الرسمية من وول ستريت كانت: إيرادات ربع سنوية حوالي 28.3 مليار دولار، ربحية السهم وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) حوالي 0.23 دولار، والربحية المعدلة للسهم حوالي 0.45 دولار.
لكن عند التدقيق في بيانات التشغيل، يتضح أن توقعات السوق لتيسلا ليست مرتفعة جدًا.
تم تسليم 486,532 سيارة في الربع الثالث، وهو رقم يتجاوز توقعات السوق السابقة لكنه انخفض بنسبة حوالي 2٪ على أساس سنوي. استمر نشاط تخزين الطاقة في النمو مع نشر 13.7 جيجاوات ساعة. توقعت وول ستريت هامش ربح إجمالي حوالي 17.9٪، لكن هامش الربح التشغيلي كان فقط حوالي 2.5٪.
الأكثر أهمية هو التدفق النقدي.
توقعات المحللين الرسمية لتيسلا تشير إلى أن الإنفاق الرأسمالي في الربع الثالث اقترب من 7.8 مليار دولار، مع تدفق نقدي حر سلبي بحوالي 4.5 مليار دولار.
بمعنى آخر، السوق يتداول مستقبل تيسلا في القيادة الذاتية والروبوتات والذكاء الاصطناعي، بينما يتوقع في الوقت نفسه أن الشركة ستستهلك كمية كبيرة من التدفق النقدي الحر في هذا الربع.
والآن ألقى ماسك ورقة اندماج محتمل مع SpaceX.
أعلنت SpaceX مؤخرًا عن إيرادات الربع الثالث بحوالي 14.6 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 161٪، وأرباح صافية بحوالي 4.4 مليار دولار. والأكثر لفتًا للنظر هو أن أعمال الذكاء الاصطناعي أصبحت قوة دافعة مهمة لنمو الإيرادات، حيث يتوسع هيكل الأعمال من الإطلاقات الصاروخية التقليدية والإنترنت عبر الأقمار الصناعية إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
هذا دفع السوق لبدء مناقشة سؤال: إذا اندمجت SpaceX مع Tesla في المستقبل، هل من الممكن دمج القيادة الذاتية، والروبوتات، وقوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي، والاتصالات عبر الأقمار الصناعية، وحتى مراكز بيانات الفضاء في نظام تجاري واحد؟
الخيال واسع جدًا، لكن يجب الآن فصل الواقع عن التوقعات.
حاليًا، الطرفان فقط أنشأوا لجنة خاصة لدراسة الصفقة المحتملة، ولم يتم توقيع اتفاق اندماج نهائي. المستقبل يتطلب تقييمات، تبادل الأسهم، مراجعة تضارب المصالح، والموافقات التنظيمية. الاندماج نفسه لا يعني بالضرورة أن مساهمي تيسلا الحاليين سيحصلون على نمو SpaceX بدون تكلفة.
أما بالنسبة للـ Roadster الجديد الذي أُعلن عنه الأسبوع الماضي، رغم أنه أظهر القدرة على دمج تقنيات SpaceX، إلا أن هدف الإنتاج الضخم لا يزال في 2028. يمكنه رفع شعبية العلامة التجارية، لكنه من الصعب أن يغير أرباح الربع الحالي مباشرة.
لذا، يجب مراقبة ثلاث نقاط في تقرير الأرباح الليلة: هل يمكن تحسين هامش ربح السيارات، هل يمكن لتوسيع أعمال تخزين الطاقة الاستمرار في تحقيق الأرباح، وهل يمكن لـ Robotaxi وOptimus تقديم تقدم تجاري أكثر تحديدًا.
أنا ما زلت متفائلًا بأداء $TSLA الليلة، خاصة بتحسن هامش ربح السيارات والتوقعات المحتملة التي قد تجلبها أعمال تخزين الطاقة. لكن إذا اعتمد تقرير الأرباح فقط على شائعات اندماج SpaceX أو شعبية Roadster لدفع سعر السهم للارتفاع، فيجب الحذر من استباق مشاعر السوق.
التناقض الأكبر لتيسلا الآن هو أن السوق مستعد لدفع تقييمات عالية لمستقبلها، لكن الأرباح والتدفقات النقدية الحالية لا تزال بحاجة للحاق بهذه التوقعات.
ما سيجعل سعر السهم يستمر في الارتفاع حقًا الليلة ليس قصة جديدة يرويها ماسك، بل هو أن الأعمال الحالية تحقق نتائج أفضل من توقعات السوق، وتجعل المستثمرين يثقون بأن القيادة الذاتية والروبوتات أصبحت أقرب لإنتاج إيرادات حقيقية.
تقرير أرباح $META الليلة قد يؤثر مباشرة على مسار صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها. شهدت شركات مثل $NVDA و$AVGO و$MU تراجعًا متكررًا في الأسعار مؤخرًا، والسوق لا يقلق من عدم بيع شرائح الذكاء الاصطناعي فجأة، بل من استثمار عمالقة التكنولوجيا سنويًا بمئات المليارات من الدولارات في بناء القدرات الحاسوبية، وهل سيتمكنون في النهاية من تحقيق أرباح منها. $QQQ $SOXX
في 21 أكتوبر بعد إغلاق السوق بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي، ستعلن $META عن تقرير أرباح الربع الثالث. يتوقع وول ستريت حاليًا إيرادات تقارب 63.4 مليار دولار، بزيادة سنوية تقارب 24%. هذا معدل نمو ملحوظ بالنسبة لعملاق تكنولوجي مثل Meta، لكن مجرد تجاوز توقعات الإيرادات قد لا يكون كافيًا لدفع سعر السهم للارتفاع المستمر.
في الربع السابق، بلغت إيرادات Meta 60.8 مليار دولار بزيادة 28% على أساس سنوي، مع زيادة في عدد مرات عرض الإعلانات بنسبة 14% وارتفاع متوسط سعر الإعلان بنسبة 12%. خوارزميات التوصية بالذكاء الاصطناعي تحسن توزيع المحتوى وكفاءة الإعلانات، وMeta على الأقل تمتلك القدرة على دمج تقنيات الذكاء الاصطناعي في نموذج أعمال ناضج.
لكن من الجانب الآخر، الإنفاق ضخم أيضًا.
تتوقع الشركة أن تصل النفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى ما بين 130 إلى 145 مليار دولار. في الربع السابق، كانت النفقات الرأسمالية حوالي 31.1 مليار دولار، بينما تبقى التدفقات النقدية الحرة فقط 784 مليون دولار، مقارنة بـ 8.549 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي.
وهذا هو التناقض الأكثر أهمية في تقرير الأرباح الليلة.
لا تزال أعمال الإعلانات في Meta مربحة للغاية، لكن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يستهلك التدفقات النقدية بسرعة. يتوقع السوق أن تزيد النفقات الرأسمالية في الربع الثالث إلى حوالي 41.7 مليار دولار، وهناك تحليلات تشير إلى احتمال تحول التدفقات النقدية الحرة إلى سلبية.
لذا، إلى جانب الإيرادات وربحية السهم، يجب التركيز الليلة على تقييم الإدارة لأحدث توقعات النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي لعام 2027.
إذا استمرت Meta في زيادة ميزانية استثمارات القدرات الحاسوبية للعام المقبل، مع استمرار نمو إيرادات الإعلانات بقوة، وتحقيق تقدم ملموس في تسويق منتجات الذكاء الاصطناعي، فإن المخاوف السابقة بشأن تباطؤ الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي ستواجه تحديات جديدة.
لدى $NVDA و$AVGO و$ANET و$VRT وسلسلة صناعة مراكز البيانات بأكملها أسباب لإعادة تقييم استمرارية نمو الطلبات المستقبلية.
لكن إذا استمر التوسع في النفقات الرأسمالية مع تدهور التدفقات النقدية الحرة، فقد يعيد السوق القلق من دخول عمالقة التكنولوجيا مرحلة استثمار مرتفع مع عوائد غير واضحة.
بالإضافة إلى ذلك، يستحق مساعد Muse AI الذي أطلقته Meta مؤخرًا اهتمامًا خاصًا. فهو يقدم اتجاهًا تجاريًا محتملاً خارج الإعلانات، لكنه لا يزال بحاجة لإثبات قيمته من خلال نمو المستخدمين الفعلي، والتحويلات المدفوعة، وبيانات التشغيل.
أنا ما زلت أميل إلى الاعتقاد بأن القيمة طويلة الأجل لـ Meta لم تتغير جذريًا، وأن ربحية أعمال الإعلانات تكفي لتمييزها عن شركات الذكاء الاصطناعي التي تعتمد على التمويل الخارجي للحفاظ على عملياتها.
إذا تجاوزت الإيرادات التوقعات الليلة، وظلت هوامش الربح مستقرة، واستمر الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في النمو، وتمكن الفريق الإداري من شرح كيف تخلق هذه الاستثمارات إيرادات، فسأكون أكثر تفاؤلًا بأداء Meta وسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل.
ومع ذلك، التفاؤل طويل الأجل بالذكاء الاصطناعي لا يعني أن تصحيح قطاع أشباه الموصلات في أكتوبر قد انتهى.
ما يحتاجه وول ستريت الآن ليس سماع مرة أخرى عن أهمية الذكاء الاصطناعي، بل رؤية مقدار العائد النقدي الذي يمكن أن تجلبه هذه الاستثمارات الضخمة.
الإجابة التي ستقدمها Meta الليلة قد تكون أكثر وزنًا من تقرير أرباح عادي لشركة أشباه الموصلات.
أصدقائي المشاركين في فعالية التنبؤ بتقارير okx المالية، انتبهوا
التنبؤ الناجح بأن التقرير المالي سيكون أفضل من المتوقع هو جزء من الأمر، ولكن تغير السعر في اليوم الأول هو جزء آخر من التنبؤ الناجح بالتقرير المالي! إذا فاتكم التنبؤ، لا يزال بإمكانكم التنبؤ الآن، young أيضًا علم بذلك للتو ولكن لحسن الحظ لا يزال الوقت كافيًا للتنبؤ!
tتنبؤ young هو 👇🏿 هذا
شكرًا لـ@okxchinese و@misaENFP على التذكير!
$SPCX $NFLX
你的爱播Misa
أين جيش YES؟
$SPCX $NFLX كلاهما فاق التوقعات!
من يتذكر عندما أصرت ميسا سابقًا على مخالفة السوق
اختارت عدم رفع الفائدة، وخسرت آلاف XP دفعة واحدة
منذ ذلك الحين لم تجرؤ على المخالفة مرة أخرى، أصبحت متوترة
ننتظر قائمة المعركة الملكية~ من سيربح 10000u؟😎
وبالمناسبة، لا تنسوا أن كتابة المشاركات على الكوكب تجلب أيضًا أرباحًا، سأخبركم سرًا، مؤخرًا عند كتابة محتوى متعلق بموسم التقارير المالية، سيكون هناك تدفق جيد (تذكروا استخدام المواضيع الرائجة)
من الطبيعي جدًا أن يشهد قطاع أشباه الموصلات تراجعًا حادًا اليوم
لقد ذكرت ذلك عدة مرات في مجموعة الأعضاء
الاتجاه الحالي لا يزال اتجاه هبوط وتصحيح، لكنه لا يزال سوقًا صاعدة
الاتجاه الهبوطي التصحيحي في سوق صاعدة ليس متناقضًا، يجب أن نشعر بالحماس، فالتراجع الكبير هو فرصة ذهبية للشراء بكميات كبيرة، وانتظار انعكاس الاتجاه هو وقت جني الأرباح
سأبلغكم فورًا في مجموعة الأعضاء عن أي فرصة ذهبية محددة
$SNDK $MU $QQQ
美股投资young
في 20 أكتوبر، شهدت الأسهم الأمريكية هبوطًا مفاجئًا عند الافتتاح، حيث انخفض مؤشر أشباه الموصلات بنسبة 2.4% في لحظة، ثم تعافى بسرعة بشكل على شكل حرف V، بل وعاد إلى الارتفاع مجددًا. لكنني ما زلت أميل إلى تعريف هذا الارتفاع خلال اليومين الماضيين على أنه ارتداد بعد هبوط مفرط، وليس بداية اتجاه صعودي جديد. $QQQ $SOXX $NVDA $MU $SNDK
لننظر أولًا إلى خلفية هذا الهبوط. كان مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات قد انخفض لمدة 8 جلسات تداول متتالية، بمعدل تراجع إجمالي حوالي 15.7%، مسجلاً أطول سلسلة هبوط متتالية منذ عام 2008. في 16 أكتوبر، وصل مؤشر القوة النسبية RSI لفترة 9 أيام إلى 21.5. في مثل هذه الحالة المفرطة من البيع، حتى بدون أخبار إيجابية كبيرة، قد يظهر ارتداد تقني حاد بمجرد تراجع مؤقت في ضغط البيع.
سوق 20 أكتوبر كان يتوافق تمامًا مع هذه الخصائص. عند الافتتاح، استمر الهبوط في قطاع أشباه الموصلات، لكن مع تراجع أسعار النفط وتحسن شهية المخاطرة في السوق، استعاد المؤشر خسائره بسرعة. في تمام الساعة 12:06 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر داو جونز بحوالي 502 نقطة، ومؤشر ناسداك بنسبة 0.22%، ومؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بحوالي 0.7%. مقارنة بحالة الذعر عند الافتتاح، ظهر السوق بشكل واضح على أنه يتلقى الدعم، لكن الارتداد لم يستمر في تشكيل ارتفاع أحادي الجانب بنفس القوة.
الأكثر جدلاً هو الانخفاض الحاد المتواصل في الأيام السابقة.
هذا الهبوط لا يتطلب بالضرورة وجود عدد كبير من المراكز القصيرة الجديدة ليحدث. فقد تراكمت مراكز ربحية كبيرة ومراكز شراء مرفوعة الرافعة المالية في قطاعات الذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، والتخزين. وعندما ظهرت ضغوط على عوائد السندات الأمريكية، وتكاليف تمويل الذكاء الاصطناعي، وتوقعات التقييم في آن واحد، قد يقوم المستثمرون المتفائلون بتقليل مراكزهم طوعًا. كما قد تُغلق بعض المراكز المرفوعة الرافعة تلقائيًا، مما يزيد من سرعة الهبوط.
بمعنى آخر، من الممكن أن يكون جزء كبير من الهبوط السابق ناجمًا عن تحرير مخاطر من مراكز شراء قائمة، وليس هجومًا مركزًا من مجموعة كبيرة من المراكز القصيرة. لكن بدون بيانات محددة عن المراكز، تدفقات الأموال، والبيع على المكشوف، لا يمكن تحديد نسبة كل منهما، ولا يمكن الجزم بأن المراكز القصيرة لم تبدأ تحركاتها بعد.
المفتاح الآن هو أن الارتفاع في 19 و20 أكتوبر لم يصل بعد إلى إصلاح كامل للاتجاه السابق. لا يزال مؤشر فيلادلفيا أقل من متوسطه المتحرك لـ50 يومًا عند حوالي 12064 نقطة، وأبعد من أعلى نقطة مرحلية في 6 أكتوبر عند حوالي 13350 نقطة. عدد الأسهم المرتفعة في 20 أكتوبر زاد بشكل واضح، وهذا تطور إيجابي، لكن القوى الدافعة للارتفاع جاءت أساسًا من قطاعات الرعاية الصحية والمالية، ولم يعد الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات الاتجاه الأقوى في السوق.
إذا تمكنت أشباه الموصلات من الاستمرار في اختراق المقاومة بحجم تداول متزايد، مع اختبار الدعم دون كسره، ونجح $MU و$NVDA في التفوق مجددًا على $QQQ، فسيكون من الضروري إعادة تقييم احتمال حدوث انعكاس.
على العكس، إذا لم يستمر الارتداد خلال هذين اليومين، وانخفض المؤشر مجددًا دون القيعان السابقة، خاصة إذا بدأت عمالقة التكنولوجيا تتبع أشباه الموصلات ذات المرونة العالية في الهبوط، فسيزداد خطر حدوث جولة ثانية من التعديل بشكل واضح.
لا يمكننا الآن الجزم بأن المراكز القصيرة ستبدأ جولة هبوطية جديدة، لكن لا توجد أيضًا أدلة كافية تثبت أن التعديل السابق قد انتهى. الارتداد لمدة يومين بعد هبوط متواصل أمر طبيعي، والتحدي الحقيقي هو جعل هذا الارتداد يتطور إلى اتجاه صعودي جديد.
عاد خام برنت للارتفاع متجاوزًا 111 دولارًا، بينما ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك بنسبة 0.75% مؤقتًا، وأسهم أشباه الموصلات مثل $MU شهدت ارتدادًا واضحًا قبل السوق. في 21 أكتوبر، شهد السوق ظاهرة متناقضة للغاية: لم تختف المخاطر الكلية، لكن الأموال بدأت مجددًا في التهافت على أسهم الذكاء الاصطناعي. $QQQ $SOXX $NVDA $MU $AVGO
بالأمس فقط، كان السوق يتداول احتمال استئناف الاتصالات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران، مما أدى إلى تراجع أسعار النفط مؤقتًا، تلاه ارتداد في أسهم التكنولوجيا.
لكن اليوم عادت الأمور للانعكاس مجددًا. أخبار تعثر التقدم الدبلوماسي بين الولايات المتحدة وإيران أعادت رفع المخاطر الجيوسياسية، فارتفع خام برنت حوالي 2% ليقترب مجددًا من 111 دولارًا، كما اقترب خام النفط الأمريكي من 100 دولار.
هذا ليس أمرًا بسيطًا بالنسبة لسوق الأسهم الأمريكية الحالي.
استمرار ارتفاع أسعار الطاقة قد يعيد رفع توقعات التضخم. وإذا لم تخف ضغوط التضخم، فسيكون مجال خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي محدودًا، وقد تستمر عوائد السندات الأمريكية في الارتفاع.
والقطاعات التي شهدت أسرع ارتفاع في التقييمات خلال الأشهر الماضية مثل الذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، وشركات مراكز البيانات ذات الرفع المالي العالي، هي من أكثر القطاعات حساسية لتكلفة رأس المال وخصم الأرباح المستقبلية.
السؤال هو، لماذا لا تزال أسهم التكنولوجيا ترتد؟
لأن أرباح الشركات من الجانب الآخر قوية بما فيه الكفاية.
فجأة رفعت $SMCI توقعات إيراداتها الفصلية من 14.5-15.5 مليار دولار إلى 18.5-19.5 مليار دولار، مع رفع توقعات هامش الربح الإجمالي. كما شهدت أشباه الموصلات في كوريا هجومًا قويًا، مما أعاد الثقة في الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي والتخزين.
لذا هناك قوتان متنافستان في السوق الآن.
الأولى هي أسعار النفط، وأسعار الفائدة، وتكاليف التمويل التي تضغط على التقييمات؛ والثانية هي طلبات خوادم الذكاء الاصطناعي، وأسعار التخزين، وأرباح الشركات التي تدعم نمو الصناعة.
الأولى تحدد مدى استعداد السوق لدفع تقييمات مرتفعة، والثانية تحدد مقدار الأرباح التي يمكن للشركات تحقيقها في المستقبل.
وهذا يفسر سبب التقلبات الشديدة في أكتوبر.
نمو صناعة الذكاء الاصطناعي لم يختف فجأة، لكن بعض الأسهم كانت قد استنفدت الكثير من التفاؤل مسبقًا. وعندما تتدهور البيئة الكلية، حتى مع استمرار نمو أرباح الشركات، قد تُجبر التقييمات على الانخفاض.
من حركة السوق قبل الافتتاح اليوم، رغم ارتفاع العقود الآجلة لمؤشر ناسداك حوالي 0.75% مؤقتًا، إلا أن الارتفاع تقلص لاحقًا. وأداء العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 كان أضعف بوضوح من أسهم التكنولوجيا، مما يشير إلى أن الأموال لم تتحول بالكامل إلى الأصول ذات المخاطر، بل تركزت أكثر على عدد قليل من شركات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات.
هذا الارتفاع قد يكون عنيفًا جدًا، لكن استمراريته لا تزال بحاجة إلى التحقق.
تقييمي لا يزال أن الهبوط في أكتوبر أقرب إلى تعديل كبير داخل سوق صاعدة، والموقف طويل الأمد تجاه الذكاء الاصطناعي والأسهم الأمريكية لم يتغير. لكن الارتداد بين 19 و21 أكتوبر لا يكفي بعد لإثبات نهاية الاتجاه الهبوطي.
إذا استمر سعر النفط فوق 110 دولارات، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية مجددًا، ولم يتمكن $QQQ و$SOXX من استعادة مناطق المقاومة المهمة السابقة، فقد يشهد السوق جولة ثانية من الهبوط.
وعلى العكس، إذا خفت ضغوط أسعار النفط، واستقر سوق السندات، واستمرت تقارير أرباح عمالقة التكنولوجيا في تأكيد الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي ونمو الأرباح، فستتوفر لأشباه الموصلات شروط أفضل للدخول مجددًا في اتجاه صاعد.
الخطأ الأسهل الآن هو الاعتقاد بأن الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي يعني أن أسعار الأسهم لن تنخفض أكثر.
النمو طويل الأمد للصناعة، وحاجة الأسهم قصيرة الأمد لهضم التقييمات، لا يتعارضان أبدًا.
إذا تمكن أكتوبر حقًا من خلق قاع ذهبي، فأنا أفضل أن أرى المخاطر الكلية تُخفف، وتعيد المؤسسات بناء مراكزها، بدلاً من الاندفاع لشراء مرتفع في ارتفاعات ما قبل السوق.
$MU بلغت إيرادات شركة ميكرون للعام المالي 2026 أكثر من 1330 مليار دولار، مع صافي ربح سنوي يقارب 850 مليار دولار، وبلغ هامش الربح الإجمالي في الربع الرابع 86.8%. هذه القدرة الربحية تجعلها تبدو غير مشابهة لشركات التخزين التقليدية، لكن لماذا لا يزال السوق قلقًا من أن تعيد ميكرون تكرار دورات التخزين السابقة؟
لنوضح أولاً على ماذا تعتمد ميكرون في تحقيق أرباحها.
ميكرون هي واحدة من كبار مصنعي شرائح التخزين في العالم، وتشمل منتجاتها الأساسية DRAM وHBM وNAND. DRAM مسؤولة عن التخزين المؤقت للبيانات أثناء العمليات الحسابية، وHBM هو DRAM عالي النطاق الترددي يُستخدم بشكل رئيسي في وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء؛ أما NAND فتُستخدم في منتجات التخزين طويلة الأمد مثل SSD.
في العام المالي 2026، بلغت إيرادات DRAM لدى ميكرون حوالي 100.7 مليار دولار، وإيرادات NAND حوالي 31.8 مليار دولار. تساهم DRAM بأكثر من 75% من إيرادات الشركة، وهي النشاط الأساسي المطلق.
المنافسون الرئيسيون لميكرون هم سامسونج وSK هاينيكس. تشغل هذه الشركات الثلاث الحصة الأكبر في سوق DRAM العالمي. كما أن HBM يرفع من عتبة المنافسة في الصناعة لأنه يتطلب ليس فقط تقنيات تصنيع DRAM متقدمة، بل أيضًا تقنيات معقدة في التكديس والتغليف والتبريد والتحكم في العائد.
لماذا سيغير الذكاء الاصطناعي صناعة التخزين؟
في الماضي، كان الطلب على التخزين يأتي أساسًا من الحواسيب الشخصية والهواتف الذكية والخوادم التقليدية، حيث كانت المنتجات موحدة المعايير والأسعار تتقلب بشدة مع تغير العرض والطلب. أما خوادم الذكاء الاصطناعي فتحتاج إلى كميات كبيرة من HBM، كما يزداد الطلب على DRAM للخوادم العادية، والذاكرة منخفضة الطاقة، وSSD على مستوى المؤسسات.
في الربع الرابع من العام المالي 2026، بلغت إيرادات ميكرون 54.23 مليار دولار، مقارنة بـ 11.32 مليار دولار في نفس الفترة من العام السابق؛ وبلغ صافي الربح وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا حوالي 37.7 مليار دولار، وتدفق النقد التشغيلي حوالي 44 مليار دولار. وبلغ التدفق النقدي الحر المعدل للعام بأكمله 62.3 مليار دولار، مما يدل على أن هذه الدورة المزدهرة في التخزين ليست مجرد نمو في الأرباح الدفترية، بل أنتجت كميات كبيرة من النقد.
الأهم من ذلك، بدأت ميكرون في تعزيز قابلية التنبؤ بالإيرادات المستقبلية من خلال اتفاقيات استراتيجية طويلة الأجل مع العملاء. تتضمن بعض هذه الاتفاقيات التزامات شراء ملزمة، مما يقلل من المخاطر المرتبطة بالاعتماد الكامل على سوق الفوري قصير الأجل. ومع ذلك، لا تعني هذه العقود تثبيت جميع الأسعار، ولا تعني أن هوامش الربح المستقبلية لن تنخفض.
تتقدم ميكرون أيضًا في قدرتها التكنولوجية. دخلت HBM4 مرحلة الإنتاج الضخم، ومن المتوقع توسيع إنتاج HBM4E في 2027. في الوقت نفسه، تواصل ميكرون تطوير منتجات DDR5 المتقدمة، وLPDDR للخوادم، وSSD على مستوى المؤسسات، ساعية لتحقيق المزيد من الأرباح من الطلب على التخزين عالي المستوى.
لكن أكبر مخاطر ميكرون تأتي من قدرتها الربحية العالية الحالية.
وفقًا لتقرير العام المالي 2026، نما مبيعات DRAM بنسبة 252%، مع ارتفاع متوسط الأسعار حوالي 180%؛ ونمت مبيعات NAND بنسبة 274%، مع ارتفاع متوسط الأسعار حوالي 200%. هذا يعني أن انفجار الأرباح الحالي يعود إلى حد كبير إلى ارتفاع أسعار التخزين، وليس فقط إلى زيادة حجم الشحنات.
إذا قامت سامسونج وSK هاينيكس بتوسيع الطاقة الإنتاجية، أو حصلت شركات التخزين الصينية على المزيد من شهادات العملاء، أو انخفضت وتيرة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، فقد تتغير علاقة العرض والطلب مجددًا. وحتى إذا استمر الطلب الصناعي في النمو، قد لا تتمكن أسعار التخزين من الحفاظ على مستوياتها الحالية.
حتى 20 أكتوبر، كان مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع لميكرون حوالي 5 أضعاف، وهو أقل بكثير من معظم شركات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي. لكن مضاعفات السعر المنخفضة للأسهم الدورية غالبًا ما تظهر عندما تكون الأرباح مرتفعة جدًا، ولا يمكن الاعتماد فقط على مضاعف 5 لتقييم السهم على أنه رخيص.
مقارنة بالماضي، تحصل ميكرون بالفعل على مجموعة منتجات أكثر تقدمًا، وتعاونات عملاء طويلة الأجل، وتدفقات نقدية أقوى. لكن هذا لا يعني أن صناعة التخزين قد تخلصت تمامًا من الدورية.
للبحث طويل الأمد في ميكرون، يجب متابعة أسعار DRAM، ومكانة HBM التنافسية، واستخدام الطاقة الإنتاجية، والإنفاق الرأسمالي، والتدفق النقدي الحر. طالما استمر الطلب على المنتجات المتقدمة في النمو، وظل العرض الجديد معقولًا، فهناك فرصة للحفاظ على الربحية فوق المتوسط التاريخي.
أكثر ما يجذب في ميكرون هو المرونة الربحية المذهلة خلال دورات التخزين الصاعدة، وأكبر ما يجب الحذر منه هو أن هذه المرونة قد تؤدي إلى تقلص الأرباح عند انعكاس الدورة.