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矿企宁愿把BTC抵押出去贷款扩产，也不愿卖币：这是看多，还是下一颗杠杆炸弹？ 以MARA为例，公司8月新增两笔BTC抵押贷款，合计获得 6亿美元新增融资，并将原有贷款整合后形成约 7.5亿美元债务规模；初始抵押物高达 18,750枚BTC。资金主要用于能源、AI基础设施和扩张项目 这释放出一个很明确的信号： 企业宁愿承担融资成本，也不愿在当前位置大规模卖出BTC。 本质上，它是在用资产负债表换取两件事： 保留BTC未来上涨敞口，同时拿到美元现金继续扩张 但BTC抵押融资最大的风险，是价格下跌会直接恶化贷款价值比（LTV）。如果币价深度回撤，企业可能需要追加抵押物、偿还贷款，极端情况下甚至触发强制处置 2026年初，BTC一轮27%的下跌就曾导致部分比特币抵押贷款遭遇追加保证金和强制清算。 所以这不是简单的“矿企看多” 更准确地说，这是： 矿企用杠杆表达长期看多，同时把部分价格风险转移到了资产负债表。 真正值得盯的，不只是矿企还剩多少BTC，而是这些BTC里，有多少已经被拿去加了杠杆。$BTC #加密估值转向收入，BTC如何定价？