2. října byly zveřejněny zářijové nefarmální údaje z USA — přibylo 29 000 pracovních míst, trh očekával 90 000, odchylka téměř 70 000. Srpnová data byla navíc revidována dolů o 133 000, míra nezaměstnanosti vzrostla na 4,2 %. Jedná se o nejhorší zprávu o zaměstnanosti za poslední měsíce, natolik špatnou, že sázky trhu na říjnové zvýšení sazeb klesly z 70 % na přibližně 15 %.
Logicky by to měl být pro Bitcoin „velký dárek“.
Jakmile data vyšla, Bitcoin skutečně vystřelil — krátce dosáhl 87 220 USD, denní růst přes 3 %.
A co pak? Pak už nic.
O několik hodin později BTC klesl zpět k přibližně 84 700 USD a veškerý zisk byl ztracen.
Pozitivní zpráva byla, trh ji viděl, ale Bitcoin prostě nevyletěl.
Proč?
První překážka: výnosy amerických dluhopisů nejsou přesvědčeny
Ve stejném týdnu, kdy byly zveřejněny nefarmální údaje, výnos 10letých amerických dluhopisů krátce dosáhl 5,34 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2002 — tedy za 24 let.
Fed v říjnu nezvýší sazby, výnosy by měly klesnout, ne?
Právě naopak.
Dlouhodobé výnosy amerických dluhopisů nesledují pouze kroky Fedu tento měsíc, ale také očekávání inflace, fiskální deficit a prémiu za dobu splatnosti. Energetická inflace stále trvá (Brent se drží kolem 100 USD), geopolitická rizika přetrvávají a tlak na nabídku státních dluhopisů je obrovský — tyto tři faktory drží dlouhodobé sazby vysoko.
Bezrizikový výnos přes 5 % je na stole, proč by instituce riskovaly nákup Bitcoinu?
Druhá překážka: dolarový index dosáhl 17měsíčního maxima
Bloombergův dolarový index od zářijového minima vzrostl asi o 3 %, třetí týden v řadě stoupá a dosáhl 17měsíčního maxima.
Strateg Bank of America Hartnett: Investoři snižují podíly v akciích, kryptoměnách a dalších rizikových aktivech a znovu hromadí hotovost.
To je pravda o posilování dolaru — peníze se vracejí zpět, ne odcházejí.
Silný dolar znamená tlak na riziková aktiva oceňovaná v dolarech.
Třetí překážka: nepravidelný příliv prostředků do ETF
Od 17. do 29. září zaznamenal spotový Bitcoin ETF 9 po sobě jdoucích obchodních dnů čistý příliv asi 3,08 miliardy USD. Vypadá to impozantně, že?
Ale podívejme se na detaily:
28. září denní čistý příliv prudce klesl na 31 milionů USD — méně než 400 BTC. Na začátku září při vrcholu denní příliv dosahoval téměř 1 miliardy USD, což odpovídá více než 11 000 BTC.
Je tu také klíčový strukturální problém: pásmo 84 000–85 000 USD je oblastí husté nabídky dlouhodobých držitelů, s objemem pozic vyšším než v jakémkoli jiném cenovém pásmu. Nákupy ETF v září sice částečně absorbovaly prodejní tlak, ale síla už výrazně slábne.
Pokaždé, když cena vystoupá nad 84 000 USD, někdo prodává. To je strop.
Zda Fed v říjnu zvýší sazby nebo ne, krátkodobý dopad na Bitcoin je už otupělý.
Proč? Protože trh už má pravděpodobnost nezvýšení sazeb v říjnu naceněnou na 83,9 %. Toto očekávání je dávno započítané, takže i potvrzení nezvýšení nepřinese nové nákupy.
Skutečným cenovým ukotvením je výnos 10letých amerických dluhopisů.
Ať už jsou nefarmální údaje jakkoli dobré nebo špatné, pokud výnos 5,34 % u 10letých dluhopisů neklesne, strop ocenění rizikových aktiv zůstává.
Není to otázka nálady, ale nákladů kapitálu.
Nefarmální data dala trhu iluzi „pauzy ve zvyšování sazeb“, ale výnosy dluhopisů říkají: ne, ještě ne.
Na trhu teď prodělávají dva typy lidí:
První, kteří viděli překvapivě špatná nefarmální data a hned nakoupili. Mysleli si, že dobrá zpráva znamená růst, ale výnosy dluhopisů je tvrdě srazily.
Druhé, kteří si mysleli, že pokles očekávání zvýšení sazeb znamená uvolnění likvidity. Zapomněli, že pauza ve zvyšování sazeb Fedu ≠ uvolnění. Úrokové sazby jsou stále mezi 3,75 % a 4 %, což je jedna z nejvyšších úrovní od roku 2008.
Nezvýšení sazeb znamená jen přestat přidávat plyn, ne začít pouštět brzdu.
Příští týden sledujte tři klíčové události:
První, ve čtvrtek ve 2:00 ráno, zápis z jednání Fedu za září. To je nejdůležitější. Trh se přesunul od otázky „zvýší Fed sazby v říjnu?“ k „zvýší v prosinci?“. Rozdíly mezi úředníky ohledně inflace a rizik zaměstnanosti v zápisu rozhodnou o nacenění prosincového zvýšení.
Druhé, v pondělí večer v 22:00, ISM PMI nevyrobeného sektoru. Očekává se 55,7. Pokud překročí očekávání, znamená to, že ekonomika je stále silná — což by mohlo zvýšit výnosy dluhopisů a poškodit BTC. Pokud bude nižší, očekávání zvýšení sazeb klesne a krátkodobě to může být pozitivní pro riziková aktiva.
Třetí, operace zpětného odkupu 20-30letých státních dluhopisů ministerstvem financí USA. Pokud ministerstvo zvýší zpětné odkupy a sníží dlouhodobé výnosy, to bude skutečná pozitivní zpráva.
Nefarmální data udržela BTC nahoře jen 5 minut. Výnos 5,34 % u dluhopisů je skutečný generál medvědů.
Když se na něj nedíváš, on se dívá na tebe.
$BTC$CL$BZ#美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
