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Die Fed hat die Zinsen nicht erhöht, doch die 30-jährige Staatsanleihe-Rendite ist auf 5,27 % gestiegen – wer "handelt" für Walsh? Am 29. Juli kündigte die Federal Reserve an, dass die Zinssätze unverändert bleiben würden von 3,50 % auf 3,75 %, was den siebten Monat in Folge mit unveränderter Phase markiert. Nach den Nachrichten stieg die 30-jährige US-Staatsanleihenrendite an einem einzigen Tag um 14 Basispunkte und erreichte 5,23 %, den höchsten Wert seit 2007. Am Freitag stieg sie um weitere 6 Basispunkte auf 5,27 %. Die Fed hat die Zinsen nicht erhöht; der Anleihemarkt hat seine eigenen Zinsen erhöht. Das ist kein einzelner Grund. Fünf Druckschichten brachen gleichzeitig aus und trieben die langfristigen Zinsen 2019 auf ihren höchsten Stand. 🧵 Erstens: Inflation – Die Ölpreise stiegen in einem Monat um 20 %, und die inländische Nachfrage erreichte ein Zweijahreshoch Im Juni verzeichnete PCE seine erste negative Monatsverschiebung seit 2020. Die Inflationsdaten kühlen ab, aber der Anleihemarkt kauft sie nicht. Warum? Die Ölpreise stiegen innerhalb eines Monats um etwa 20 %. Die Inlandsnachfrage erreichte im zweiten Quartal ein Zweijahreshoch – die privaten Endverkäufe, ohne Nettoexporte, Lagerbestände und Staatsausgaben, wuchsen um 3,9 %, mehr als doppelt so hoch wie im ersten Quartal. Der Konsum macht zwei Drittel der US-Wirtschaft aus und steigt direkt von 0,5 % auf 3,2 %. Ein Datentropfen kühlt ab, drei Datenpunkte brennen. Der Anleihemarkt hat sich entschieden, den Ölpreisen und der Inlandsnachfrage zu vertrauen. Der Markt hat bereits eine Zinserhöhung im September eingepreist. Zinsswaps zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September nach Bekanntgabe der Entscheidung bei etwa 60 % liegt. 🧵 Zweite Stufe: Geschäftsjahr – 39,5 Billionen Dollar Schulden, mit 1,04 Billionen Dollar Zinsaufwendungen Die US-Bundesverschuldung hat sich auf 39,5 Billionen US-Dollar genähert. Das Haushaltsdefizit für das Haushaltsjahr 2026 wird voraussichtlich 1,9 Billionen US-Dollar erreichen, was 5,8 % des BIP entspricht. Um die Lücke zu schließen, gab das Finanzministerium weiterhin weitere langfristige Anleihen aus – die Nettokreditskala für das zweite Quartal wurde auf 189 Milliarden US-Dollar erhöht. Die Nettozinsaufwendungen werden auf etwa 1,04 Billionen US-Dollar geschätzt. Immer mehr Geld zu leihen, und die Zinszahlungen werden immer höher. Da das Angebot ständig in den Markt strömt, wie können die Erträge nicht hoch sein? 🧵 Dritte Schicht: Federal Reserve – 9 zu 3, die größte Division seit einem Jahrzehnt Die Sitzung im Juni wurde einstimmig genehmigt. Im Juli gab es 9 Stimmen dafür und 3 dagegen. Alle drei regionalen Reservevorsitzenden befürworteten eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Dies ist das erste Mal seit 2016, dass die Fed drei Gegenstimmen in die gleiche Richtung hat. Wash sagte: "Das ist nur der Anfang der Geschichte, nicht das Ende." Was der Markt hörte, war: Selbst die Leute der Fed finden die Zinsen zu niedrig. Wenn die Federal Reserve nicht handelt, wird der Anleihemarkt für sie handeln. Wash selbst gab zu, dass der Markt in den letzten 42 Tagen viel Arbeit geleistet hat. 🧵 Vierte Schicht: Angebot und Nachfrage – Käufer laufen, Verkäufer stocken Japan ist der größte ausländische Inhaber von US-Staatsanleihen. Um den Yen zu verteidigen, verkauft Japan US-Staatsanleihen, um Dollar zu beschaffen. Die Rendite der japanischen 10-jährigen Staatsanleihe ist auf einem mehrjährigen Hoch, und es ist für Lebensversicherungen und Pensionsfonds nicht mehr angemessen, US-Staatsanleihen mit niedriger Rendite zu halten. Die größten Käufer verkaufen, und das Finanzministerium gibt hektisch aus. Das Angebot übersteigt die Nachfrage, die Preise fallen, die Renditen steigen – das ist die grundlegendste Ökonomie. 🧵 Fünfte Schicht: KI – 489 Milliarden Dollar an Anleihen, die den Markt entleeren Goldman Sachs schätzt, dass die KI-bezogene Unternehmensanleiheemissionen bis Mitte 2026 etwa 489 Milliarden US-Dollar erreichen werden. Alphabets Investitionsplan in Höhe von 205 Milliarden Dollar, die Investitionsausgaben der Technologieriesen übersteigen 600 Milliarden Dollar – woher stammt dieses Geld? Geben Sie Anleihen aus. Die Rendite der Rechenzentrumsanleihen von BlackRock erreichte bis zu 7,534 %, etwa 287,5 Basispunkte über der 10-jährigen Staatsanleihe. Die durchschnittliche Rendite des KI-Junk-Bond-Korbs erreichte 7,45 %. Während KI das Wirtschaftswachstum antreibt, konkurriert sie auch mit der US-Regierung um Geld. Je stärker die Kapitalnachfrage, desto teurer der Kapitalpreis. 💡 Von diesen fünf Faktoren sind mindestens vier mittelfristige Faktoren, keine kurzfristigen Schwankungen. Werden die Ölpreise fallen? Der Nahe Osten ist noch lange nicht ruhig. Kann das Haushaltsdefizit verringert werden? 39,5 Billionen Schulden liegen einfach da. Kann die Fed-Abweichung gelöst werden? Drei Gegenstimmen sind nicht zur Show. Wird die KI-Investition eingestellt? Die Investitionspläne der Giganten sind bis zum nächsten Jahr geplant. 5,27 % sind wahrscheinlich keine "einmalige Erhöhung". Es ist eher der Beginn eines neuen Normals. 🔗 Was bedeutet das für den Kryptomarkt? Das Liquiditätsumfeld verschiebt sich von "lockeren Erwartungen" hin zu "enger werdender Realität". Die 30-jährige Staatsanleihenrendite übersteigt 5 %, das heißt, Sie können über 5 % annualisierte Renditen erzielen, ohne Risiken einzugehen. Bitcoin lag bei etwa 62.500 US-Dollar, während Spot-Bitcoin-ETFs am Freitag einen Nettoabfluss von etwa 265 Millionen US-Dollar verzeichneten. Das Spothandelsvolumen erreichte seit 2019 ein neues Tief. Institutionelle Fonds ziehen sich vom Kryptomarkt zurück und bewegen sich in Richtung risikofreier 5%+ Renditen. Das ist keine Panik; es ist eine rationale Entscheidung. Das Hauptthema der zweiten Jahreshälfte ist es, strukturelle Chancen bei Gegenwind zu suchen. Im Jahr 2020, als die Rendite auf 30-jährige US-Staatsanleihen nur 0,7 % betrug, stieg Bitcoin von 10.000 auf 60.000 US-Dollar. Jetzt sind es 5,27 %, erwarten Sie, dass Bitcoin 100.000 erreicht? Es ist nicht unmöglich, aber der Weg ist viel schwieriger, als man denkt. Die Fed hat die Zinsen nicht erhöht, aber der Markt hat die Zinsen dafür erhöht. Die Inflationsdaten sinken, aber die Ölpreise und die Inlandsnachfrage lassen sie nicht sinken. KI schafft Wohlstand, nimmt aber auch deine Liquidität weg. $BTC $ETH $SOL #30年期美债收益率创19年新高