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熊熊之火
#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？
HBM4大概率会提振Q3盈利，但“提振盈利”不等于“股价必涨”。现在市场对Q3 already 预期很高，股价反应更取决于：HBM4放量后的ASP/毛利、Q4指引、以及特别股息/回购等股东回报。
我会把Q3电话会重点放在四个信号：
1. HBM4收入占比与爬坡：是否真正从“出货”走向“规模收入”；
2. Q4指引：若确认DRAM继续紧张、HBM4/1c DRAM改善mix，盈利中枢才容易继续上修；
3. LTA与ASP弹性：长约稳定现金流，但可能牺牲现货涨价弹性；
4. 股东回报：市场已传可能派发最高约16万亿韩元特别股息，但公司称仍在审议、未确认；40万亿韩元回购已完成，后续方案可能和Solidigm资金安排相互牵制。
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