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爱玩美股的绘梨衣
#原油供应扰动反复，油价高位波动 原油“下不来”的核心是地缘风险溢价与实货结构性紧张相互强化，利空难以扭转重心抬升：
供给硬约束：霍尔木兹海峡通航受限直接冲击中东出口；OPEC+增产受冲突执行受阻，“有名无实”；制裁和“影子船队”限制合规油源；改道拥堵使运费从约4美元/桶飙至30美元/桶，到岸成本大增。
库存与成品油紧张：美国商业原油库存低于五年均值，全球缓冲垫薄；中东、俄罗斯炼能受损导致柴油短缺，炼厂需维持高开工，反向支撑原油需求。
需求有韧性：全球需求增长虽慢，但非经合组织增量仍托底，尚未出现足以扭转格局的需求破坏。
预期自我强化：机构上调布伦特目标价，判断供应风险溢价难完全回吐，看涨叙事固化。
总之，供给修复被地缘、制裁、航运和炼能瓶颈层层卡住，库存又薄，任何扰动都易推高油价$BZ ，$CL
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