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Oli.
苹果这份财报，收入端确实争气：第四财季营收约1145亿美元，同比增长12%，每股收益2.10美元。新CEO的首份成绩单，开局不差。
让我皱眉的是下一季度毛利率指引：45%至46%。本季度为47.9%，其中还包含关税退款带来的约1个百分点提振。
对苹果这种收入规模的公司，毛利率小幅变化，涉及的利润也很可观。每100亿美元营收，毛利率相差1个百分点，就对应1亿美元毛利润。
管理层提到更高的存储成本和Siri AI相关费用。这让新一轮产品周期多了一道考题：用户愿意为新体验付多少钱，能不能覆盖公司为这些体验增加的投入？
产品卖得更多当然值得高兴，但如果成本上升更快，收入增长传到利润时，就会打折。假日季尤其需要看产品组合、供应情况和费用节奏。
我依然认可苹果的定价能力，只是不愿意把它理解成成本怎么涨都能轻松消化。财报里的好消息已经兑现了一部分，接下来要验证的，是新产品和AI功能能否带来足够回报，让利润率逐渐稳住。
#苹果Q4营收超预期，下季度毛利率指引承压
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