wesley教授
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Diese Woche die Risiken aufgelistet: Dienstag die US-Zwischenwahlen, Mittwoch die Refinanzierung des Finanzministeriums, Apples Quartalsbericht nach Börsenschluss, und das Schlagfenster im Iran ist auch noch nicht ganz geschlossen. Vier Ereignisse innerhalb weniger Dutzend Stunden.
Hobbyspieler lieben es in solchen Momenten, auf ein bestimmtes Ergebnis zu setzen und dann ihr gesamtes Kapital darauf zu setzen und auf die Auslosung zu warten. Profis machen genau das Gegenteil: Sie rücken nicht auf ein Ergebnis vor, sondern reduzieren zuerst ihre Position so, dass sie selbst bei einem falschen Tipp nicht vom Tisch gefegt werden.
Bei ereignisgetriebenen Märkten ist es nicht das falsche Einschätzen der Richtung, das wirklich schadet, sondern vor der Auslosung alle Chips reinzusetzen und dann von einem plötzlichen Ausschlag aus dem Markt geworfen zu werden, bevor sich der Kurs tatsächlich in die erwartete Richtung bewegt. Bei volatilen Assets wie $BTC gilt das besonders. Überleben ist wichtiger als Recht zu haben.
Die interne Differenzierung der US-Aktien heute Abend ist viel interessanter als der Index selbst. Der Philadelphia Semiconductor Index fiel um 3,3 %, Intel sank um fast 9 %, Marvell um 12,7 %, Oracle um 8,8 % – eine ganze Reihe von Rechenleistungstiteln bluten; aber der Nasdaq China Golden Dragon Index stieg um 2,2 %, Alibaba um 3,5 %, Bilibili um 6,5 %.
Das bedeutet nicht, dass die Risikobereitschaft verschwunden ist, sondern dass das Geld innerhalb der großen Erzählung "AI" die Plätze wechselt: Von den überfüllten, überbewerteten US-Rechenleistungstiteln hin zu den seit einem Jahr gedrückten, günstigeren chinesischen Aktien.
Rotation erklärt die Lage besser als eine Richtung. Wenn ein überfüllter Trade zu bluten beginnt, sollte man nicht hastig die tiefste Kerze kaufen, sondern zuerst beobachten, wohin das Kapital fließt – das ist ehrlicher als jeder Analyst. $BTC wird in solchen Zeiten oft links liegen gelassen.
Viele Leute glauben immer noch, dass Krieg gut für sichere Häfen und schlecht für Risikoanlagen ist. Die Marktlage der letzten Jahre hat dieses Lehrbuch längst zerrissen.
Die tatsächliche Übertragungskette ist: geopolitische Spannungen, steigende Ölpreise, anhaltende Inflation, verzögerte Zinssenkungen, alle Risikoanlagen werden gemeinsam getroffen. Der Feind des Krieges ist also nie die "Risikobereitschaft", sondern die "Zinsen".
Jetzt läuft es umgekehrt: Sobald die Iran-Erwartungen nachlassen, fällt Brent an einem Tag um 7,6 %, WTI fällt auf knapp über 96, die Inflationsschnur lockert sich, und der Weg für Zinssenkungen wird breiter.
Das ist eine grundlegende positive Nachricht für Risikoanlagen. Aber positiv bleibt positiv, ob $BTC das anerkennt, ist eine andere Sache. Das Makroumfeld liefert die Rahmenbedingungen, aber keinen Grund, für dich zu bezahlen.
Trumps Aussage "Der Ölpreis fällt wie ein Stein" bedeutet übersetzt: Die Kriegs-Karte glaubt der Markt nicht mehr. Vans hat mehrere Runden mit dem Iran verhandelt, ohne eine letzte Frist für die Wiederaufnahme der Angriffe zu setzen, und der Ölpreis ist an einem Tag um sieben Prozent gefallen – das ist kein Zusammenbruch der Absicherung, sondern die Kriegsprämie wurde auf einmal komplett abgezogen.
Ich setze mit meiner Long-Position genau darauf: Politisch viel Lärm um nichts, am kritischen Punkt wird höchstwahrscheinlich zurückgezogen. Jetzt hat der Ölpreis die Antwort für mich vorweggenommen.
$BTC ist heute noch nicht mitgezogen und dreht weiter in seiner eigenen Entschuldung, das ist ganz normal, erst die Makro-Daten drehen sich, dann erkennt der Preis das an. Die Schwierigkeit beim Halten liegt nie darin, die Richtung richtig zu sehen, sondern in der Preisentwicklung, die dir widerspricht, nicht zu zittern.
Das widersprüchlichste Bild des Abends: Der Anleihemarkt eilt der Zinssenkung voraus, $BTC schneidet sich selbst.
Die Renditen der US-Staatsanleihen sind kollektiv stark gefallen, die 10-jährigen sind auf 4,87 % zurückgefallen, die 30-jährigen haben den niedrigsten Stand seit September erreicht; der Ölpreis hat in zwei Tagen über zehn Prozentpunkte verloren. Übersetzt heißt das, der traditionelle Markt preist „Inflationsrückgang, Zinssenkung möglich“ ein, die Risikobereitschaft scheint zurückzukehren. Aber $BTC will diese Suppe nicht annehmen, fällt erneut unter 77.000, ETH und SOL sind noch schwächer.
Das zeigt, dass der Kryptomarkt derzeit kein makroökonomisches Szenario verfolgt, sondern sein eigenes Deleveraging-Szenario: Die positiven Signale von außen kommen nicht an, intern wird weiter enthebelt und Long-Positionen werden gedrückt. Die Long-Position, die ich halte, setzt auf diese überverkaufte Gegenbewegung, nicht auf eine Glaubensänderung; wenn die Gegenbewegung vorbei ist und der Punkt erreicht ist, wird gemacht, was zu tun ist.
Makro wird wieder besser, der Kryptomarkt hinkt hinterher – auf welche Seite setzt du, dass sie zuerst nachgibt?
Am Montag hat sich der US-Aktienmarkt gleich zu Handelsbeginn verändert: Der Dow Jones stieg um 1 %, die Chipaktien schossen kollektiv nach oben, Gold steigt weiterhin, während der Ölpreis um 6 % gefallen ist. Die Risikobereitschaft scheint zurückzukehren. Aber schau dir $BTC an, es bleibt um die 78.000 unverändert, es ist nicht mit diesem Anstieg mitgegangen.
Ich halte tatsächlich noch Long-Positionen, ich weiß, dass wieder jemand mit dem Yin-Yang-„Short-Gott-Flaggenwechsel“ kommen wird. Klarstellung: Das ist kein Glaube, sondern eine Quote. Überverkauftes Rebound plus einige Katalysatoren im Kalender, das Bild sieht so aus, bei niedrigfrequenten großen Einsätzen wird gesetzt, man kann nicht nur wegen des Images short gehen.
Aber dass BTC heute nicht mitsteigt, ist genau das Signal, auf das ich achte. Risikoreiche Assets bewegen sich alle, es bleibt still, das zeigt, dass das Geld im Markt noch abwartet. Ich halte die Long-Positionen, den Finger am Abzug. Wie seht ihr das, ist das eine Kraftansammlung oder fehlt die Kraft?
Am selben Vormittag spaltete sich der asiatische Aktienmarkt in zwei Hälften. Der Hang Seng Tech Index in Hongkong stieg um 2,85 %, AI-Hardware, Halbleiter und optische Kommunikation führten die Rallye an; im Gegensatz dazu erreichte der Straits Times Index in Singapur den niedrigsten Stand seit Juli, und obwohl die südkoreanischen Exportdaten beeindruckend waren, schwächte sich der Won aufgrund des Abzugs ausländischer Investoren vom Aktienmarkt deutlich ab.
Lass dich nicht von den roten oder grünen Zahlen eines einzelnen Marktes täuschen. Wenn an einem Tag einige um 3 % steigen und andere neue Tiefststände erreichen, bedeutet das, dass das Geld nicht abfließt, sondern innerhalb Asiens umverteilt wird – von den Märkten, die von ausländischem Kapital ausgeblutet werden, hin zu Bereichen wie AI-Hardware, die noch Potenzial und Geschichten zu erzählen haben.
Beim Beobachten des Marktes sollte man nicht nur auf die Kursbewegungen eines Index achten, sondern auf die Kapitalflüsse. Dort, wo Geld hineinfließt, ist die Geschichte noch nicht zu Ende; dort, wo Geld abgezogen wird, hält auch die beste Fundamentalanalyse dem Verkaufsdruck nicht stand. Es ist viel hilfreicher, zu verfolgen, wohin das Geld fließt, als nur auf die Kursentwicklung eines Index zu schauen.
Am Dienstag tagt die Reserve Bank of Australia, und von 32 Ökonomen setzen 31 auf eine Zinserhöhung, nur eine Person von der Deutschen Bank tippt auf eine Pause. Letzte Woche gab es bei der Reserve Bank of Neuseeland eine überraschende Zinspause.
Genau solche Situationen mag ich. Wenn ein Ergebnis vom Markt zu 100 % eingepreist ist, kann man mit der richtigen Richtung kaum Geld verdienen – eine Zinserhöhung bestätigt nur die Erwartungen, der Preis bleibt unverändert; aber wenn keine Zinserhöhung erfolgt, werden der Australische Dollar und kurzfristige Anleihen sofort neu bewertet, und die Quoten sind um ein Vielfaches zu deinen Gunsten.
Trading und Kartenspielen folgen demselben Prinzip: Wenn alle auf eine Seite setzen, liegt der wahre Wert auf der Gegenseite. Es geht nicht darum, auf Außenseiter zu wetten, sondern zu lernen, nur dann große Einsätze zu machen, wenn die Quoten stark asymmetrisch sind, und sonst die Hände ruhig zu halten. Niedrige Frequenz, große Einsätze, Warten auf Asymmetrien – das sind die Dinge, die langfristig überleben, nicht das tägliche Raten von Kursanstiegen oder -rückgängen.
Überall wird dir beigebracht, wie du die Schlagzeilen aus dem Nahen Osten als Absicherungsstrategie nutzen kannst, aber ich zeige dir eine unbeachtete Zahl: Die Strompreise in Tokio, Japan, haben gerade den höchsten Stand seit September 2022 erreicht, der LNG-Spotpreis ist auf 34 US-Dollar pro Million British Thermal Units gestiegen, mehr als das Dreifache vor dem Krieg.
Das ist der wahre Übertragungsweg dieses Spiels im Nahen Osten. Öl- und Gaspreise bleiben hoch, treiben zuerst die Inflation an, verhindern dann, dass die Renditen der Länder fallen, und am Ende leiden alle Risikoanlagen gemeinsam. Mitsubishi UFJ hat heute ganz klar gesagt: Die steigenden US-Renditen zusammen mit hohen Ölpreisen werden die Währungen und Vermögenswerte der Schwellenländer weiterhin unter Druck setzen.
Also hör auf, den Krieg als positiven Faktor zu sehen und blind in Absicherungen zu investieren. Die wahre Preisbildung lautet – dies ist ein Konflikt, der wie eine Zinserhöhung gehandelt wird. Dass Gold in den letzten Tagen ebenfalls gefallen ist, ist die beste Erinnerung: Die Absicherungsnarrative funktionieren in diesem Spiel nicht.
AI, das in dieser Runde härteste Ziel, beginnt nachzugeben. OpenAI hat sein Finanzierungsziel in dieser Runde um 10 Milliarden US-Dollar gesenkt, die Bewertung wurde auf 1,25 Billionen heruntergestuft. Achtung, das ist der Primärmarkt, die begehrteste Karte, die sich selbst im Preis senkt.
Viele sehen den Rückgang der letzten Tage noch als Korrektur und denken, sie könnten bei einem starken Rückgang zugreifen. Ich sage immer, das ist eine Entschuldung, keine Korrektur, der Beweis liegt hier: Es ist kein stimmungsgesteuerter Ausverkauf am Sekundärmarkt, sondern selbst die Preisgestaltung auf der Finanzierungsseite zieht sich zurück. Die Nachfrage ist echt, die Anzahl der AI-Anfragen hat sich in einem Jahr um das Tausendfache erhöht, aber echte Nachfrage bedeutet nicht automatisch einen angemessenen Preis.
Eine Blase platzt nie bei den schlechtesten Assets, sondern beginnt bei den teuersten und am meisten geglaubten. $BTC als Schatten eines Risikoassets – in solchen Zeiten sollte man nicht erwarten, dass es unversehrt bleibt. Die kleine Position, die ich halte, warte ich auf den richtigen Zeitpunkt, nicht auf einen Tiefstkurs.
