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陆迪
#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？ 1. HBM 长协锁定，高毛利底座稳固
已经和十余家头部云 / AI 厂商签 5 年 LTA 长协，带保证金、阶梯定价，Q3 交付以 HBM3E 为主、HBM4 持续爬坡；HBM 是公司毛利率最高单品，配额优先供给长协客户，不受现货短期波动扰动
2. 服务器 DDR5 + AI eSSD 的结构溢价，不是单纯涨价
推理侧需求持续爆发，128GB 及以上大容量服务器 DDR5 是增量主力，Q3 管理层指引 DRAM 位元出货环比 + 10%，产能优先倾斜服务器、压低消费级配比；NAND 这边不是普通消费闪存涨价，是 AI 数据中心 eSSD 溢价显著、占比抬升。
3. DRAM/NAND 合约 + 现货双涨，供给刚性约束强
三大原厂整体扩产克制，资本开支优先投向先进制程、HBM，成熟节点增量有限；Q3 服务器 DRAM 合约涨幅显著高于 PC / 移动端，消费端弱不拖累服务器大盘。行业库存水位偏低，云厂商备货前置，原厂议价权强，实际成交 ASP 有可能高于一致预期假设新浪财经。
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