CoreWeave cayó un 15,5% el miércoles, los CDS se dispararon por encima de los 1000 puntos básicos, y el mercado valora una probabilidad de incumplimiento a cinco años del 63%, con todo el discurso en la línea temporal señalando que el apalancamiento en la infraestructura de IA se ha desplomado.
Pero la reserva de ingresos por contratos es de 129.000 millones, con Meta y OpenAI representando la mayor parte; Bank of America establece un precio objetivo de compra de 140, mientras que el mercado de bonos cree que está a punto de quebrar y los analistas piensan que puede duplicarse, todos mirando el mismo informe financiero...
Su modelo consiste en pedir prestado para acumular GPUs, empaquetarlas como servicios de potencia informática, firmar contratos a largo plazo y alquilarlos; cuanto mayor es el apalancamiento, mayor es la certeza que puede ofrecer, pero también es más vulnerable. Ahora que el coste del capital se ha disparado, es como si se estuviera sometiendo a una prueba de estrés a este modelo. Hay un detalle que mucha gente no ha notado: Nvidia tiene un acuerdo de respaldo para asumir la potencia informática que no se venda antes de 2032, lo que podría ser la red de seguridad más crucial de toda la historia.
La narrativa de pánico es demasiado simplista; si la reserva de contratos se cumple según lo previsto, la cobertura de intereses es solo una cuestión de tiempo, la palabra clave es "si", así que observemos primero.
Los datos se basan en divulgaciones públicas de varias partes y no constituyen asesoramiento de inversión.
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