80,000 dólares. Todos dicen que aquí está el "fondo de hierro" del ETF y del tesoro.
Pero entre el fondo de hierro y el fondo de papel, solo hay una lista MSCI.
Glassnode no se equivoca. El 15 de octubre, Bitcoin cayó hasta 80,100 dólares, justo por debajo de la línea de coste del ETF. ¿Y luego? Las compras se recuperaron en pocos días.
El mayor bloque de órdenes de compra en el libro de órdenes al contado está justo alrededor de los 80,000, y después de ser barrido, volvió a llenarse. El coste medio del ETF es aproximadamente 81,500, y el coste medio de la tesorería es alrededor de 80,200 dólares. Los dos mayores grupos de tenedores tienen sus líneas de coste superpuestas en la misma zona.
Suena sólido. ¿Verdad?
Pero la línea de coste tiene un supuesto oculto fatal.
La línea de coste solo es soporte cuando los tenedores "no se ven obligados a vender".
Si los tenedores son fondos de inversión a largo plazo, cuando el precio cae a la línea de coste incluso podrían aumentar sus posiciones, eso es un fondo de hierro. Si los tenedores son dinero impulsado por la preferencia de riesgo a corto plazo, cuando el precio cae a la línea de coste lo primero que piensan es "salir a ver qué pasa", eso es un fondo de papel.
La propiedad de "fondo de hierro" en 80,000 no depende del número 80,000, sino de quiénes son las personas que están sobre esa cifra.
El 21 de octubre, el ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. registró una entrada neta de 23.19 millones de dólares, siendo positivo por segundo día consecutivo. IBIT de BlackRock contribuyó con 29.9 millones.
¿Parece que el dinero ha vuelto?
Pero en octubre, el ETF sigue con una salida neta de 65.1 millones.
Una semana antes, el ETF de Bitcoin al contado tuvo una salida neta semanal de 229 millones, con dos semanas consecutivas de pérdidas. Del 21 de septiembre al 6 de octubre hubo una entrada neta de unos 3,000 millones, pero después del 7 de octubre se convirtió en una salida neta de 760 millones.
Traducido: el dinero del último mes en su mayoría ha servido para tapar los agujeros cavados antes, no es dinero nuevo sosteniendo el precio. El dinero para tapar agujeros y el dinero para sostener el precio son de naturaleza completamente diferente. El dinero para tapar agujeros puede detenerse en cualquier momento, el dinero para sostener el precio seguirá comprando cuando se rompa la línea de coste.
El 22 de octubre, Bitcoin rebotó por encima de 84,000, impulsado directamente por la recuperación de las acciones tecnológicas, la pausa en el precio del petróleo y en los rendimientos de los bonos a largo plazo de EE.UU.
Esto es una típica recuperación de la preferencia de riesgo a corto plazo, no un cambio estructural en la asignación.
Las personas que compran impulsadas por la preferencia de riesgo, cuando el precio cae por debajo de su línea de coste, no actúan "comprando más cuanto más baja", sino "cortando pérdidas primero y esperando a que se estabilice".
En la línea de coste de 80,000, no hay acero ni cemento, sino una fila de activadores de órdenes de stop loss.
Todos están pendientes de la decisión de la Reserva Federal del 28 de octubre. Pero los futuros de tasas solo descuentan un 15% de probabilidad de subida en octubre, el mercado ya considera como escenario base que "no habrá cambios". Esta ronda de la Fed probablemente no será un giro radical.
La verdadera bomba de tiempo está el 11 de noviembre.
MSCI publicará ese día la lista de ajustes de índices, que entrará en vigor el 30 de noviembre. Strategy —el mayor poseedor corporativo de Bitcoin en el mundo, con 848,000 BTC— aparece en la lista potencial de exclusión.
Esto no es simbólico. Los fondos pasivos de MSCI tendrán que vender mecánicamente, con un volumen que podría alcanzar los 2,800 millones de dólares. Lo más problemático es que el "ciclo de compra de monedas" de Strategy se basa esencialmente en financiar BTC con acciones y bonos. Si es excluido del índice, el canal de financiación se estrecha y este ciclo podría detenerse.
La línea de coste del ETF en 80,000 se centra en los poseedores del mercado secundario. La lista MSCI de noviembre afecta a la línea de producción de la demanda marginal. El primero es el nivel del agua, el segundo es la fuente.
¿Fondo de hierro o fondo de papel?
En un entorno de capital existente, es un amortiguador. Las compras ciertamente se han acumulado de nuevo cerca de 80,000, aunque en menor escala que en el pico, pero al menos hay quien está dispuesto a comprar en ese nivel.
En un entorno de cambio narrativo macro, se convierte en un activador de órdenes de stop loss. En octubre, el ETF sigue con salida neta, las entradas diarias recientes son para tapar agujeros, y la presión de venta pasiva de MSCI aún no se ha materializado. Si cualquiera de estas cosas va mal, las posiciones por encima de 80,000 pasarán de ser "soporte de coste" a "presión de venta para salir de pérdidas".
La diferencia está en si la narrativa de subida de tipos en diciembre se descuenta anticipadamente en noviembre.
Si la lista MSCI del 11 de noviembre y los datos macro a fin de mes hacen que el mercado empiece a anticipar "más alto y por más tiempo", la calidad de este "fondo de hierro" en 80,000 se pondrá a prueba en una semana.
La línea de coste te dice quién compró en el pasado.
No te dice quién comprará en el futuro.
Quienes toman la línea de coste como fondo de hierro apuestan a que los poseedores no se irán.
Pero si los poseedores se van o no, nunca depende de dónde esté dibujada la línea de coste.
$BTC$ETH$ZEC
Descargo de responsabilidad: el contenido de OKX Orbit se brinda únicamente con fines informativos. Más información
Respuestas
Aún no hay comentarios. ¡Sé el primero en responder!
