戈多 Godot
戈多 Godot
前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。
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Informe financiero de Amazon, sin grandes problemas.
Por ahora no hay contradicciones estructurales por la erosión de AI en el negocio original.
Flujo de caja libre negativo de 42.4 mil millones de dólares, gasto de capital previsto para 2026 de 220 mil millones, y se espera que aumente aún más en 2027.
Sin embargo, el apalancamiento financiero no es alto.
Efectivo y valores negociables por 114.2 mil millones, préstamos con intereses por 181.3 mil millones, deuda neta aproximadamente 67 mil millones.
Deuda total/EBITDA 0,99 veces, deuda neta/EBITDA solo 0,36 veces.
El beneficio operativo del trimestre es 16,6 veces los gastos por intereses, sin presión para pagar deuda.
Para 2027-28, se espera que AWS mantenga un crecimiento superior al 40%.
$AMZN
En realidad he estado siguiendo Intel durante mucho tiempo. Este informe financiero es realmente un poco decepcionante. $INTC
En 2 años, se puede eliminar de la lista de seguimiento.
El segmento del informe financiero está muy complicado, con cosas como DCAI y CCPG. Pero en realidad, la estructura del negocio de Intel es un balancín.
Por un lado está el crecimiento de ingresos impulsado por el desarrollo de la IA, y por el otro lado el negocio tradicional básico afectado por el desarrollo de la IA.
Una de las razones de la gran caída es el aumento de precios en almacenamiento, lo que ha presionado el negocio de PC y afectado el negocio básico.
Se espera que los ingresos del cuarto trimestre disminuyan más del 20% en comparación con el trimestre anterior. Además, se prevé que el volumen de envíos de PC en 2027 siga disminuyendo alrededor del 10%, esta presión continuará hasta 2028, y la dirección no habla de alivio, sino de cambios.
Me quedé realmente sorprendido.
Si el crecimiento de ingresos por IA pudiera compensar el impacto en el negocio básico, estaría bien, pero en realidad no es así.
El negocio central de DCAI parece crecer rápido, pero en realidad el volumen de envíos de CPU, que representa el 81%, solo aumentó un 10%. El crecimiento se debe principalmente a los aumentos de precios.
Además, si la tasa de aumento del precio promedio se normaliza, en 2027 se necesitará un crecimiento más fuerte en el volumen de envíos para mantener el ritmo de crecimiento de ingresos.
El negocio de fabricación por contrato sigue siendo una pérdida considerable, y no se ven otros grandes clientes externos.
Está siendo presionado fuertemente por TSMC y Samsung.
Lo clave es que la dirección dijo en la llamada que 2027 será un período de inversión concentrada, con la necesidad de expandir simultáneamente la producción de Intel 3 y 18A, y preparar equipos para la producción de 14A en 2028.
Es muy probable que la empresa no logre un flujo de caja libre positivo en 2027.
Ahora parece que la batalla de CPU está decidida. AMD y Nvidia son los ganadores, en cuanto a ARM, habrá que ver los próximos informes financieros.
La empresa matriz de la Bolsa de Nueva York, ICE, colabora con Trade[XYZ] para introducir contratos perpetuos Hyperliquid.
Más del 99% de los clientes actuales de ICE son institucionales, con un alcance limitado a usuarios minoristas.
Trade[XYZ] cuenta con experiencia en desarrollo de @HyperliquidX.
OKX proporciona la entrada para usuarios minoristas, reduciendo el coste de adquisición de clientes.
En junio, ICE y OKX establecieron la empresa conjunta OKXICE, con una participación del 50% cada una, para ofrecer productos financieros de ICE a sus propios clientes.
Se espera que los contratos perpetuos de Trade[XYZ] también se distribuyan a través de esta plataforma conjunta.
Para #OKX, los beneficios comerciales más directos provienen de participar en el negocio de corretaje de la empresa conjunta, los ingresos por servicios de trading y la futura distribución de beneficios.
Anteriormente, ICE también propuso explorar con OKX la autorización de datos de precios de activos criptográficos, futuros regulados en EE. UU., acciones tokenizadas de la Bolsa de Nueva York y la infraestructura de activos digitales a nivel institucional, con la posibilidad de que las fuentes de ingresos futuras se extiendan a servicios de datos, trading institucional y servicios tecnológicos.
Star_OKX
Un paso emocionante hacia la incorporación de futuros perpetuos en el mercado regulado de EE. UU.
La combinación de la infraestructura de mercado de nivel institucional de ICE, la innovación onchain de Trade[XYZ] y la tecnología de distribución y trading de OKX podría ayudar a crear una nueva generación de mercados financieros globales, 24/7.
Tecnologías diferentes. Fortalezas diferentes. Una visión compartida: hacer que los mercados financieros sean más abiertos, eficientes y accesibles.
Con ganas de construir esto juntos. 🚀
1⃣
El negocio principal de Microsoft, por ahora, no ha sufrido un impacto evidente por la AI.
Los gastos en AI de Google se destinan tanto al desarrollo de nuevos negocios de AI como a mantener la competitividad de la publicidad en búsquedas.
Pero precisamente, el aumento en el uso del Modo AI está relacionado con la desaceleración del crecimiento de la publicidad en búsquedas.
Para Office, Teams y Microsoft 365 de Microsoft, la AI aparece como un nuevo servicio de valor añadido.
Los ingresos en la nube comercial de Microsoft 365 crecen, tanto por el aumento de cuentas de pago como por el incremento de ingresos por usuario.
Azure ofrece ingresos por servicios de capacidad de cómputo, Copilot y Agent aprovechan las relaciones existentes con clientes empresariales para ampliar los ingresos por software.
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2⃣
Microsoft dispone de un colchón de flujo de caja operativo más holgado.
58.000 millones de dólares en flujo de caja operativo, y tras deducir gastos, conserva 18.600 millones de dólares en flujo de caja libre.
Google tiene un flujo de caja operativo de 42.290 millones de dólares, gastos de 51.360 millones de dólares, y un flujo de caja libre negativo de 9.070 millones de dólares.
——————
3⃣
Ambas compañías tienen gastos elevados, pero Microsoft este trimestre aún puede cubrir la inversión de capital con el flujo de caja operativo.
Al mismo tiempo, el margen operativo cercano al 50% también proporciona un amplio colchón de rentabilidad para el aumento futuro de la depreciación y los costos operativos.
戈多 Godot
1⃣
Los ingresos totales, el beneficio operativo y el BPA de Google en el tercer trimestre fueron inferiores a lo esperado.
Gastos de capital de 51.355 millones, flujo de caja operativo de 42.29 mil millones, flujo de caja libre negativo de 9.065 mil millones, negativo por segundo trimestre consecutivo.
Compromisos de compra futuros de 924.000 millones.
————
2⃣
La publicidad en búsqueda es el fundamento. Aunque la IA ha generado más consultas, con la tasa de crecimiento interanual alcanzando el nivel más alto en cinco años.
Pero la tasa de crecimiento de los ingresos por búsqueda cayó del 17% del trimestre anterior al 12%.
Además del impacto del tipo de cambio y el adelanto del Mundial, la búsqueda tradicional tiene usuarios con intención clara de compra y conversión, por lo que los anunciantes están dispuestos a pagar precios más altos.
En el modo IA, los usuarios pueden hacer preguntas consecutivas, incluso permitir que la IA complete directamente tareas de comparación, planificación y compra.
Existe incertidumbre sobre si las nuevas consultas pueden generar ingresos publicitarios al mismo nivel.
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3⃣
Cloud crece rápido, con beneficios nuevos considerables, pero el crecimiento aún no se ha traducido en un aumento equivalente del flujo de caja libre.
El resultado es que Google está utilizando el flujo de caja acumulado del negocio tradicional de búsqueda y nueva financiación para apoyar una expansión masiva de infraestructura de IA.
La inversión por ahora no sigue el ritmo de la producción.
Por eso la caída brusca tras el cierre.
1⃣
Los ingresos totales, el beneficio operativo y el BPA de Google en el tercer trimestre fueron inferiores a lo esperado.
Gastos de capital de 51.355 millones, flujo de caja operativo de 42.29 mil millones, flujo de caja libre negativo de 9.065 mil millones, negativo por segundo trimestre consecutivo.
Compromisos de compra futuros de 924.000 millones.
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2⃣
La publicidad en búsqueda es el fundamento. Aunque la IA ha generado más consultas, con la tasa de crecimiento interanual alcanzando el nivel más alto en cinco años.
Pero la tasa de crecimiento de los ingresos por búsqueda cayó del 17% del trimestre anterior al 12%.
Además del impacto del tipo de cambio y el adelanto del Mundial, la búsqueda tradicional tiene usuarios con intención clara de compra y conversión, por lo que los anunciantes están dispuestos a pagar precios más altos.
En el modo IA, los usuarios pueden hacer preguntas consecutivas, incluso permitir que la IA complete directamente tareas de comparación, planificación y compra.
Existe incertidumbre sobre si las nuevas consultas pueden generar ingresos publicitarios al mismo nivel.
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3⃣
Cloud crece rápido, con beneficios nuevos considerables, pero el crecimiento aún no se ha traducido en un aumento equivalente del flujo de caja libre.
El resultado es que Google está utilizando el flujo de caja acumulado del negocio tradicional de búsqueda y nueva financiación para apoyar una expansión masiva de infraestructura de IA.
La inversión por ahora no sigue el ritmo de la producción.
Por eso la caída brusca tras el cierre.
Semiconductores de Corea y Taiwán, flujo de capital en los últimos 7 días hábiles.
Samsung es el más fuerte, con retorno de capital extranjero, compra neta de 1,44 billones de wones surcoreanos, y las instituciones locales compran simultáneamente.
Hynix es principalmente absorbido por instituciones locales, el capital extranjero ha vendido acumuladamente 810,5 mil millones de wones, mientras que las instituciones coreanas compraron 836,2 mil millones de wones, compensando básicamente la presión de venta extranjera.
La estructura de capital de TSMC es relativamente débil.
El capital extranjero ha vendido acumuladamente unas 64.900 acciones, aunque los fondos de inversión y los operadores propios continúan comprando, la escala de compra es limitada, y aún no hay un retorno claro del capital extranjero.
El apetito por el riesgo de capital ha regresado, dentro de HBM se ve generalmente optimismo hacia Samsung en HBM4, con aumento de cuota de mercado, arrebatando cuota a Hynix.
1/
La ruta tecnológica subyacente del DRAM HBM se está diversificando.
Samsung, SK Hynix y Changxin están impulsando 4F².
Micron se salta 4F², continúa optimizando 6F² y en el futuro se dirigirá directamente al DRAM 3D.
Samsung y Hynix también están desarrollando 3D, la divergencia radica en si pasarán por la generación 4F².
2/
La actualización de HBM tiene dos líneas principales,
Primero, aumentar la densidad de almacenamiento del DRAM subyacente.
Segundo, el apilamiento y la interconexión mejoran la capacidad, el ancho de banda y la eficiencia energética. Esta disputa de rutas se centra principalmente en la primera.
4F² utiliza procesos de fabricación más complejos para obtener una mayor densidad de almacenamiento.
Teóricamente, el área de la celda se reduce en un 33%, y la densidad de bits aumenta en un 50%.
El costo es que la fabricación de transistores verticales es compleja, la distancia entre capacitores limita el beneficio real de densidad y la tasa de rendimiento presenta desafíos.
Micron usa el maduro 6F² para ganar tiempo y apuesta directamente por el DRAM 3D. El riesgo es que la comercialización del DRAM 3D está más lejana; si 4F² logra primero la producción en masa de bajo costo, Micron podría perder temporalmente la ventaja de costos.
3/
El contexto es que Scott DeBoer, presidente de tecnología y productos de Micron, señaló en una llamada que la empresa ha investigado la tecnología 4F² durante unos 20 años y ha realizado varios prototipos.
La decisión final de abandonarla se relaciona principalmente con dos problemas.
El primero es la complejidad y el costo de fabricación.
El segundo es que Micron considera que el factor decisivo para la densidad real de almacenamiento del DRAM es la distancia entre capacitores.
Los capacitores no pueden reducirse indefinidamente, de lo contrario la señal de lectura y la capacidad de retención de datos se verían afectadas.
La reducción teórica del 33% en área de 4F² es difícil de traducir directamente en una disminución equivalente del área total del chip, y aún más difícil en una reducción directa de costos de fabricación.
4/
Changxin tiene una condición especial, con capacidad de financiación relativamente suficiente. La oferta pública inicial recaudó netamente 66.300 millones de yuanes, y en septiembre anunció un plan de inversión en I+D y pruebas de 35.000 millones, principalmente con fondos sobrantes.
Para Changxin, continuar desarrollando 4F² tiene la oportunidad de lograr avances tecnológicos y cuota de mercado, su valor estratégico puede ser mayor que el retorno financiero a corto plazo.
5/
Al menos desde la perspectiva de la realización de beneficios en 2027-2028, apoyo más la ruta de Micron.
Micron espera que el proceso 1δ, que lanzará en la segunda mitad de 2027, mantenga la arquitectura 6F² y aún así logre aproximadamente un 25% de aumento en densidad de bits.
Al mismo tiempo, ya hay ingresos comerciales de HBM4, lo que permite continuar invirtiendo en mejoras de rendimiento y empaquetado.
Micron puede seguir reduciendo costos sin asumir riesgos adicionales de 4F².
4F² difícilmente cambiará inmediatamente el equilibrio de oferta y demanda del mercado HBM.
$MU
Informe financiero de Netflix $NFLX supera expectativas, compré NO.
Este trimestre básicamente no hubo ningún éxito destacado, el éxito de este año "I will find you" se estrenó en junio.
Además, la pérdida de usuarios de la app en EE.UU. aumentó un 16,6% interanual este trimestre.
Las descargas de la app en EE.UU. y Canadá disminuyeron un 20% interanual.
Los usuarios activos diarios de la app en EE.UU. y el tiempo medio de uso han disminuido durante dos trimestres consecutivos.
Los ingresos por publicidad el trimestre pasado estuvieron por debajo de lo esperado.
#OKX美股财报季
OKX中文
Temporada de informes trimestrales del sector tecnológico en el Q3, el evento principal ha llegado.
Esta semana, Netflix $NFLX y Tesla $TSLA entregan primero, ¡SpaceX también publicará su primer informe financiero completo!
La próxima semana, gigantes tecnológicos como Microsoft, Google, Apple y Amazon aparecerán intensamente.
En Star Planet, aprovecha la temporada de informes de acciones estadounidenses, ¡con opiniones puedes participar!
