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El Partido Demócrata ha tomado el control de ambas cámaras del Congreso, y el sector de semiconductores sigue bajo presión, pero en la fabricación de chips en Estados Unidos existe una variable política que merece ser reconsiderada: el apoyo posterior a la Ley CHIPS de 2027. $INTC $TSM $MU $AMAT $LRCX La Ley CHIPS, aprobada en 2022, proporciona 39.000 millones de dólares en incentivos para la fabricación de semiconductores en EE.UU. Esta ley fue impulsada durante la administración Biden y cuenta con el apoyo bipartidista. Sin embargo, hay un punto temporal importante: el año fiscal 2026 es el último para la asignación de fondos del plan original de incentivos para la fabricación de chips. La decisión sobre si se asignarán nuevos fondos en 2027 dependerá del Congreso. Que el Partido Demócrata controle nuevamente ambas cámaras significa que tendrá mayor influencia en la revisión presupuestaria y en la agenda legislativa, pero no garantiza que los nuevos subsidios para chips estén ya asegurados. Veamos la ejecución real. Un informe publicado en agosto por la Oficina de Responsabilidad del Gobierno de EE.UU. muestra que hasta abril de 2026, el Departamento de Comercio ha otorgado 13.100 millones de dólares para proyectos de semiconductores, aproximadamente el 42% de los 31.500 millones de dólares comprometidos en subsidios directos en ese momento. Esto indica que una gran parte de los fondos comprometidos aún debe ser desembolsada conforme avanza la construcción de los proyectos, por lo que no se debe considerar que el monto autorizado en subsidios es efectivo ya recibido por las empresas. Además, la legislación fiscal vigente en EE.UU. ha aumentado el crédito fiscal para inversiones en fabricación avanzada de semiconductores del 25% al 35%, aplicable a activos calificados puestos en servicio después del 31 de diciembre de 2025, sujeto a condiciones como plazos de inicio de proyectos. Por lo tanto, el apoyo estadounidense a la fabricación de semiconductores no desaparece de repente tras las elecciones de mitad de mandato de 2026. Para $TSM y $MU, los subsidios y créditos fiscales ayudan a reducir el costo real de inversión en proyectos de fabricación local, pero la rentabilidad final depende de la utilización de capacidad, costos de fabricación y demanda de clientes. Para $INTC, el apoyo político puede aliviar parte de la presión de capital, pero no sustituye la mejora en el rendimiento de procesos avanzados ni la concreción de pedidos externos. Y para empresas de equipos como $AMAT, $LRCX y $KLAC, es necesario observar el progreso real en la construcción de fábricas de obleas, no solo la cantidad de inversión anunciada por el gobierno. El Partido Demócrata podría intensificar la supervisión sobre la eficiencia en el uso de subsidios y discutir un mayor apoyo a la fabricación avanzada, pero la dirección final de la política aún no está clara. A corto plazo, la valoración del sector de semiconductores está afectada por expectativas políticas, pero a medio y largo plazo la demanda industrial para impulsar la fabricación local de chips en EE.UU. sigue vigente. En 2027 será clave observar el plan de asignación de fondos del nuevo Congreso, el progreso en la ejecución de subsidios existentes y si la compra de equipos para fábricas de obleas avanza según lo previsto. Si estos indicadores no muestran un deterioro significativo, no hay base fundamental suficiente para concluir que solo porque el Partido Demócrata ganó el Congreso se va a negar por completo la inversión en fabricación de semiconductores en EE.UU.

Después de que el Partido Demócrata controle el Congreso, algunas regiones de Estados Unidos podrían aumentar aún más los requisitos para la construcción de centros de datos. Pero para la industria global de semiconductores, existe otra posibilidad: algunos proyectos en Estados Unidos podrían retrasarse y la inversión en nueva capacidad de cómputo podría trasladarse a otras regiones en el futuro. $NVDA $AMD $TSM $MU $AVGO La Agencia Internacional de la Energía publicó anteriormente un conjunto de datos. En 2024, Estados Unidos representará aproximadamente el 45% del consumo eléctrico global de centros de datos, China el 25% y Europa el 15%. Estados Unidos es ciertamente el mercado de capacidad de cómputo más importante del mundo, pero no es la única región con demanda de infraestructura para IA. La Agencia Internacional de la Energía también prevé que en los próximos años la demanda eléctrica de centros de datos en el sudeste asiático crecerá rápidamente, con Singapur y Malasia ya formando importantes clústeres industriales de centros de datos. Esto significa que la construcción global de infraestructura para IA ya presenta una tendencia a la dispersión geográfica. Si algunos estados de Estados Unidos imponen requisitos de aprobación más estrictos para nuevos centros de datos, las empresas podrían reevaluar los precios de la electricidad, los plazos de construcción, las políticas fiscales y los costos de financiamiento en diferentes regiones. Para los grandes proveedores multinacionales de servicios en la nube, desplegar capacidad de cómputo en distintas regiones es parte de su operación a largo plazo. Pero no se puede asumir simplemente que si Estados Unidos construye un centro de datos menos, Europa o Medio Oriente construirán uno más. La construcción en el extranjero también enfrenta desafíos como el acceso a la electricidad, la aprobación de terrenos, la infraestructura de red y las restricciones a la exportación tecnológica. Algunas regiones también tienen requisitos de localización de datos, por lo que no pueden reemplazar directamente la capacidad de cómputo en Estados Unidos. Especialmente las restricciones de exportación de Estados Unidos sobre chips avanzados para IA podrían limitar la compra de GPU de alto rendimiento en ciertos países; incluso si cuentan con suficiente electricidad, no significa que puedan construir inmediatamente un clúster de IA de la misma escala. Sin embargo, este cambio merece un análisis en cuanto a su impacto en la cadena de suministro de semiconductores. Para $TSM, mientras la demanda global de chips de procesos avanzados siga creciendo, el cambio en la ubicación final de despliegue no necesariamente afectará directamente la demanda de fabricación de chips. Para $NVDA, $AMD y $AVGO, la situación es más compleja. La escala de compra de clientes en distintas regiones, la selección de productos y las condiciones de permisos de exportación podrían cambiar la estructura real de ingresos. Para $MU y la cadena de suministro de HBM, la clave sigue siendo el volumen real de envíos globales de aceleradores de IA, no solo el número de nuevos centros de datos construidos en Estados Unidos. También hay que considerar un tema importante: la redistribución global de la inversión en capacidad de cómputo podría conllevar ciclos de entrega más largos y costos adicionales de infraestructura. Por lo tanto, aunque la demanda final no desaparezca, los ingresos y beneficios a corto plazo de algunas empresas de semiconductores podrían verse afectados. Pero a medio y largo plazo, el aumento de los requisitos para la construcción en algunas regiones de Estados Unidos no implica una disminución simultánea de la demanda global de capacidad de cómputo para IA. Sigo reconociendo el espacio de crecimiento a largo plazo para el cálculo de IA, procesos avanzados y almacenamiento de alto rendimiento. Lo que hay que observar a continuación no es solo el gasto de capital de los proveedores de nube en Estados Unidos, sino también la escala real de construcción de centros de datos globalmente, los permisos de exportación, la entrega de GPU y la compra de almacenamiento. Si los pedidos globales solo se reubican geográficamente y no disminuyen en volumen total, entonces la valoración pesimista actual del mercado sobre algunas empresas de semiconductores podría merecer una reevaluación.

El Partido Demócrata ha tomado el control de ambas cámaras, y en centros clave de construcción de centros de datos como Texas y Georgia también se han producido cambios políticos. Empresas de semiconductores como $NVDA, $AMD y $MU han sido objeto de ventas masivas, pero actualmente el mercado parece vincular de forma demasiado estrecha el retraso en la construcción de centros de datos con la reducción de la demanda de chips. $SOXX $TSM Estos dos asuntos deben analizarse por separado. Los grandes centros de datos de IA, desde la planificación hasta la puesta en marcha, deben pasar por varias etapas: aprobación del terreno, conexión a la red eléctrica, adquisición de equipos, instalación de servidores y puesta a punto del sistema. Si los gobiernos locales aumentan los requisitos de electricidad y medio ambiente, algunos proyectos que aún no han comenzado podrían retrasarse. Pero los proyectos que ya han completado la aprobación, cuentan con capacidad eléctrica o están en expansión, no necesariamente se ven afectados de la misma manera. Lo más importante es que la compra de GPU y la construcción de centros de datos no siempre están completamente sincronizadas. Los grandes proveedores de la nube pueden ajustar el tiempo de entrega de los equipos según la demanda real, también pueden priorizar la actualización de las salas de servidores existentes, aumentar la densidad de los racks o trasladar parte de la capacidad de cálculo a otras regiones. Pero esto no significa que todos los pedidos puedan trasladarse sin coste alguno. Las GPU también necesitan acompañarse de HBM, equipos de conmutación de red, sistemas de refrigeración líquida y suministros eléctricos; la capacidad de despliegue de la sala de servidores es muy importante. Veamos los últimos informes financieros. Los ingresos del centro de datos de $AMD en el tercer trimestre alcanzaron los 8.546 millones de dólares, un aumento interanual del 97%, y el beneficio operativo creció un 168% interanual. La previsión de ingresos para el cuarto trimestre es de 17.000 millones de dólares. Estos datos demuestran que, hasta ahora, los productos importantes de $AMD para centros de datos siguen teniendo una demanda sólida. Por supuesto, un informe financiero solo refleja los pedidos y entregas actuales, no garantiza que todos los proyectos para 2027 no se retrasen. Para $NVDA y $AMD, en el futuro hay que observar si los clientes posponen formalmente las compras, si se cancelan pedidos y si los productos ya programados para producción pueden encontrar otros canales de entrega. Para $MU y la cadena de suministro de HBM, también hay que observar si los cambios en el ritmo de entrega de GPU afectan a la compra y precio de almacenamiento. Si solo se retrasan algunos proyectos, podría afectar al reconocimiento de ingresos trimestrales; si los proveedores de la nube reducen permanentemente los planes de construcción de capacidad debido a un retorno insuficiente de la inversión, entonces habría un impacto más directo en la rentabilidad a medio y largo plazo. Actualmente no se deben mezclar estas dos situaciones. Por lo tanto, los cambios en la política del Partido Demócrata pueden ciertamente ejercer presión a corto plazo sobre los semiconductores, pero aún no hay pruebas suficientes para demostrar que los pedidos a largo plazo de toda la industria de chips de IA hayan sufrido un deterioro sistémico. A corto plazo, el mercado puede seguir comprimiendo las valoraciones, pero a medio y largo plazo es necesario observar las compras y entregas reales. El precio de las acciones puede reflejar los riesgos con antelación, pero si las previsiones de beneficios deben revisarse a la baja, al final dependerá de los pedidos de las empresas y los planes de inversión de los clientes para confirmarlo.

Después de que el Partido Demócrata tome el control de ambas cámaras del Congreso, en 2027 la industria de semiconductores podría enfrentarse simultáneamente a dos fuerzas políticas: Estados Unidos continuará impulsando la fabricación avanzada de chips en el país, al mismo tiempo que fortalecerá la supervisión de la exportación de centros de datos de IA y tecnología. $SOXX $NVDA $TSM $MU $ASML $LRCX Por lo tanto, no se puede definir simplemente el control del Congreso por parte del Partido Demócrata como algo negativo para toda la industria de semiconductores. Primero, veamos la fabricación nacional en Estados Unidos. La Ley CHIPS de 2022 fue una política industrial impulsada por el gobierno demócrata y apoyada por ambos partidos. Según la Asociación de la Industria de Semiconductores de Estados Unidos, al 22 de septiembre, desde 2020 la cadena de suministro de semiconductores en EE.UU. ha anunciado más de 828 mil millones de dólares en inversiones privadas, involucrando más de 160 proyectos en 30 estados. Estos fondos no se han invertido todos realmente, pero ya han generado numerosos planes de construcción de fábricas, demandas de compra de equipos y beneficios de empleo local. El control renovado del Congreso por parte de los demócratas no significa que estos proyectos se cancelen automáticamente. Para empresas como $TSM, $INTC, $MU que están construyendo instalaciones de fabricación en EE.UU., la ejecución de subsidios existentes, créditos fiscales por inversión y el apoyo a la infraestructura siguen siendo aspectos a seguir. Para empresas de equipos como $AMAT, $LRCX, $KLAC, es necesario observar si las nuevas fábricas de obleas avanzan según lo planeado. Pero por otro lado, las restricciones a la exportación podrían ser más estrictas. En abril de este año, legisladores demócratas y republicanos presentaron conjuntamente la Ley MATCH, que planea restringir aún más la exportación de equipos avanzados de fabricación de semiconductores y promover la coordinación de políticas con aliados. Esto indica que limitar el acceso de China a ciertas tecnologías avanzadas de fabricación de semiconductores cuenta con apoyo bipartidista en EE.UU. Si en el futuro se amplían las restricciones, algunas empresas de equipos podrían enfrentar presión por la disminución de ingresos en el mercado chino, mientras que los fabricantes nacionales afectados podrían acelerar la sustitución de equipos por productos nacionales. Ahora veamos los centros de datos de IA. Tras el control del Congreso por parte de los demócratas, los costos de electricidad, las restricciones de uso de agua, los incentivos fiscales y las aprobaciones de construcción podrían estar sujetos a mayor supervisión. Si algunos proyectos se retrasan por esto, el tiempo de confirmación de pedidos para $NVDA, $AMD y proveedores relacionados de almacenamiento podría verse afectado. Pero aquí también existe un cambio que vale la pena estudiar. Si el gobierno estadounidense continúa apoyando la fabricación de chips, pero impone requisitos energéticos más estrictos para algunos centros de datos, en el futuro los fondos podrían enfocarse más en chips de alta eficiencia energética, procesos avanzados y la actualización de centros de datos existentes. Esto podría cambiar la estructura de productos y la distribución de beneficios dentro de la cadena industrial, pero no significa que todas las empresas se beneficien. Además, el nuevo Congreso no asumirá funciones oficialmente hasta enero de 2027, y Trump aún posee el poder de veto presidencial. Las restricciones a la exportación, los subsidios a la fabricación y las aprobaciones locales también están gestionados por diferentes organismos. Por lo tanto, las expectativas políticas no deben tomarse directamente como cambios operativos ya implementados. Para la inversión en semiconductores en 2027, sigo creyendo que el juicio central debe basarse en pedidos, capacidad y rentabilidad. El Partido Demócrata podría cambiar algunos costos de crecimiento y tiempos de realización para ciertas empresas, pero mientras la demanda global de capacidad de cálculo de IA y chips avanzados siga expandiéndose, y la política de fabricación nacional en EE.UU. no sufra una reversión fundamental, no hay razón suficiente para negar completamente la lógica industrial a largo plazo de los semiconductores por una sola elección de medio término. El mercado a corto plazo puede seguir negociando el riesgo político, pero a medio y largo plazo se necesitarán datos operativos empresariales para decidir la valoración.

Cuando el Partido Demócrata tomó el control de ambas cámaras del Congreso, el mercado comenzó a vender todo el sector de semiconductores, como si la construcción de la infraestructura de IA en Estados Unidos para los próximos años se fuera a detener. $NVDA $AMD $MU $TSM $SOXX Pero siempre he creído que no se puede equiparar directamente el fortalecimiento de la regulación de IA por parte del Partido Demócrata con que Estados Unidos esté dispuesto a abandonar el desarrollo de la IA. La competencia en IA entre Estados Unidos y China ya no es solo una competencia comercial, sino que también involucra semiconductores avanzados, modelos base, tecnología militar, infraestructura energética y la dominancia de las industrias futuras. Para Estados Unidos, la IA se ha convertido gradualmente en una industria estratégica importante que afecta la competitividad nacional. Esto no es un objetivo exclusivo del Partido Republicano. En julio de 2026, el senador demócrata Mark Warner propuso un marco legislativo para la IA que claramente coloca el mantenimiento del liderazgo global de Estados Unidos en IA, la construcción de infraestructura y la seguridad nacional en un mismo nivel. En octubre, el senador demócrata Adam Schiff también declaró públicamente que el nuevo Congreso debería realizar una supervisión constructiva de la IA, no una supervisión destructiva. Esto indica que dentro del Partido Demócrata no solo hay una voz que busca limitar el desarrollo de la IA. Actualmente, el mercado está principalmente preocupado por la regulación de los centros de datos, los costos de electricidad y la aprobación de proyectos. Pero, ¿existe otra posibilidad? Después de obtener el control del Congreso, el Partido Demócrata podría descubrir que si Estados Unidos limita masivamente la construcción de centros de datos, en realidad le daría a China y a otros países más tiempo y espacio para desarrollar IA avanzada. En ese momento, la prioridad política de Estados Unidos podría cambiar de restringir la construcción a cómo acelerar la expansión de la red eléctrica, la fabricación de chips avanzados y el despliegue de infraestructura de IA, bajo la premisa de controlar los costos de electricidad para los residentes y el impacto ambiental. Estas dos direcciones políticas no son contradictorias. El gobierno puede perfectamente exigir a los gigantes tecnológicos que asuman más costos de suministro eléctrico, mientras que a través de inversiones en infraestructura energética, reformas en la aprobación y apoyo a la investigación tecnológica, continúa impulsando el desarrollo de la industria de IA en Estados Unidos. Por supuesto, esta es solo una posible ruta política futura, no una decisión ya anunciada por el Partido Demócrata. También existen diferentes opiniones dentro del Congreso, y las restricciones de construcción a nivel local podrían continuar. Pero la evaluación sobre los semiconductores no puede basarse solo en el escenario político más pesimista. Ahora es necesario vigilar tres indicadores clave: Si los proveedores de servicios en la nube realmente reducen el gasto de capital en IA para 2027; si las órdenes reales y las guías de entrega de $NVDA y $AMD empeoran; y si la demanda de HBM y DRAM para servidores de fabricantes como $MU muestra una caída sistémica. Mientras estos tres indicadores no muestren un debilitamiento sistémico, no consideraré que el ciclo de hardware de IA ha terminado solo por la caída abrupta del precio de las acciones. Los datos recientes de AMD, que muestran un crecimiento interanual del 97% en ingresos de centros de datos, también indican que la demanda de capacidad de cómputo aún tiene respaldo real en los resultados. Si en el futuro las políticas causan una cancelación masiva de proyectos y una reducción en las compras de los clientes, entonces las expectativas de ganancias deberán reevaluarse. Pero, por otro lado, si finalmente los dos partidos en Estados Unidos alcanzan un nuevo consenso político en torno a la competitividad nacional en IA, impulsando la construcción eléctrica, la fabricación de chips y el despliegue de capacidad de cómputo, entonces algunos de los riesgos políticos que preocupa el mercado hoy podrían aliviarse gradualmente. A mediano y largo plazo, la perspectiva positiva para los semiconductores no ha cambiado. No es porque se piense que una caída en el precio de las acciones necesariamente llevará a un aumento, sino porque aún no se ha visto suficiente evidencia que demuestre un cambio fundamental en la demanda a largo plazo de capacidad de cómputo avanzada y almacenamiento de alto rendimiento. Los dos partidos en Estados Unidos pueden tener diferencias en la forma de regular, pero mantener la competitividad en IA sigue teniendo una base de apoyo bipartidista.