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星之赚币
Strategy 这份财报的浮盈，基本是币价自己涨出来的。Strategy 财报要出了，外面都在算它 BTC 账面收益反弹多少。先算一笔账：持仓 64 万枚上下，平均成本约 4.6 万刀，币价每动一万刀，账面浮盈就跟着动 64 亿刀。$BTC 从 10 月初的 8.3 万弹回 9 万附近，光这一段就多了差不多 45 亿刀浮盈。
所以「大幅反弹」这个标题听着有分量，实际就是币价乘持仓的算术结果，跟这家公司这段时间干了什么关系不大。
真正要看的是另一个数：它拿什么继续买。购币资金来自 ATM 增发和可转债，市场给的是股价对持仓净值的溢价，溢价一收窄，增发换来的钱换不到几枚币。财报里剩余额度多少、这笔浮盈有没有对应到可动用的资金，比账面上那个总数有用。
按 9 万价算浮盈在 280 亿刀量级，可这数字不产生一分钱现金，也不会因为好看就有人多买一枚。条件摆这儿：站稳 9 万、且财报披露的增发额度还有余量，溢价这套逻辑才算活着；跌破 8.3 万，这份财报就只剩一个漂亮的账面数。
#Strategy财报前瞻：BTC账面收益大幅反弹
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