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康宁 Corning（GLW） 一句话定位：百年材料科技巨头，光纤发明者，AI数据中心光互联上游核心供应商，业务多元，不只是AI概念股。 ⚠️核心风险 1. 双周期叠加：同时受AI资本开支周期 + 消费电子周期影响。云厂商一旦缩减AI资本开支，光通信业务马上降温；手机、电视需求疲软会拖累显示、大猩猩玻璃。 2. 毛利率低于纯光芯片厂商：CRDO、Astera是芯片/有源器件，毛利率60%+；康宁是材料+光缆，整体核心毛利率大约39%，成长弹性弱于纯AI芯片标的。 3. 重资产属性：光纤产线投资巨大，一旦需求下滑，产能闲置会造成亏损。 4. 竞争：光纤市场有Prysmian等对手；CPO、玻璃载板赛道，博通、日系厂商也在同台竞争。