Kaikki katsovat vapautuksen hyötyjä.
Mutta on yksi ehto, joka voisi muuttaa tokenisoidut osakkeet "markkina-arvoksi, mutta ei markkinoiksi".
17. syyskuuta SEC ilmoitti innovaatiovapautuksesta tokenisoiduille osakkeille, mikä sai markkinat räjähtämään – UNI nousi 18 % yhdessä päivässä, ONDO 7 %, Securitize sulki lähes 15 % ja Robinhood 5 %.
Sosiaalinen piirini on täynnä kommentteja kuten "Tokenisoidut osakkeet ovat nousemassa lentoon" ja "RWA-narratiivit räjähtävät täysin."
Mutta kukaan ei maininnut tuota ehtoa.
SEC:n vapautusmääräyksessä on piilotettu avain, joka ei ole SEC:n hallussa.
Säännöt ovat selkeät: ennen kolmansien osapuolten tokenisoitujen osakkeiden listaamista kaupankäyntipaikan on ilmoitettava liikkeeseenlaskijalle vähintään 30 päivää etukäteen. Jos yhtiö vastustaa 30 päivän kuluessa, tokenisoituja osakkeita ei voi käydä kauppaa kyseisessä paikassa.
Käännetty selkokielelle—
Apple, Tesla, Nvidia—mikä tahansa listayhtiö, joka sanoo "ei" 30 päivän kuluessa, tokenisoi Applen, Teslan ja Nvidian, on käytännössä keskeytetty.
SEC:n tiedottaja totesi jopa suoraan: "Hiljaisuus katsotaan hiljaiseksi suostumukseksi." ”
Toisin sanoen, jos listattu yhtiö jättää sinut huomiotta, voit tehdä sen. Mutta niin kauan kuin se aktiivisesti vastustaa, et edes täytä pörssiin.
Tämä ei ole sääntelykontrollia; se on listattuja yhtiöitä, jotka hallinnoivat sinua.
Tämä veto-oikeus oli kirjoitettu ehtoon, eikä se ollut sattumaa.
Heinäkuussa Securities Transfer Association lähetti kirjeen SEC:lle, jossa pyydettiin, että "liikkeeseenlaskijan valtuutus" olisi kynnys tokenisoiduille arvopaperivapautuksille.
Sen taustalla oli julkinen sanasota – AMC:n toimitusjohtaja Adam Aron ja Robinhoodin toimitusjohtaja Vlad Tenev riitaantuivat suoraan ulkomaisista synteettisistä AMC-tokeneista. Aron uskoo, että synteettisten tokenien kolmannen osapuolen liikkeeseenlasku heikentää perinteistä suhdetta yhtiön ja osakkeenomistajien välillä.
Käännettynä: listatut yhtiöt eivät halua kenenkään koskevan heidän osakkeisiinsa, eivät edes ketjun koodiketjua.
Mitä tämä tarkoittaa?
Kertomus "olettaen, että kaikki Yhdysvaltain osakkeet tokenisoidaan" on liian optimistinen.
Tokenisoitujen osakkeiden tarjontapuolella ei ole SEC se, joka määrää, vaan listatut yhtiöt.
SEC:n puheenjohtaja Atkins sanoi henkilökohtaisesti lausunnossaan: "Liikkeeseenlaskijoiden on saatava mahdollisuus vastustaa ja estää arvopapereidensa kaupankäynti TSV:ssä." ”
Avain on jonkun toisen käsissä, ja voit passiivisesti odottaa vain 30 päivää.
Kuka siis on todellinen voittaja?
Alusta, jolla on tausta arvopaperiyhtiössä.
Robinhoodilla on välityslisenssi, se sallii 1:1-vaihdon oikeisiin osakkeisiin ja on sitoutunut lisäämään äänioikeudet ja osingot. Securitize itse on sääntöjen mukainen veteraani tokenisoitujen arvopaperien alalla, ja Securities Exchange Association tukee nimenomaisesti "tokenisoituja tuotteita, jotka liikkeeseenlaskija itse on liikkeelle laskenut."
Oasis Pro Markets, Ondo Financen välittäjä-jälleenmyyjä, on saanut FINRA:lta valtuudet kattaa tokenisoituja osakepalveluita yhdysvaltalaisille sijoittajille.
Heillä on kanavia suoraan vuoropuheluun listattujen yhtiöiden kanssa sekä välitysjärjestelmän noudattamisinfrastruktuuri.
Ja ne konseptikolikot, jotka perustuvat pelkkään kertomukseen myynnin kasvattamiseksi?
Yksi pörssiyhtiön vastalause voi muuttaa heidän "tokenisoidut Yhdysvaltain osakkeet" kasaksi kaupattomaksi koodiksi.
Miksi UNI nousi nopeimmin?
Koska sillä on todellista volyymi- ja maksutukea. Kun v4-maksujen vaihto integroitiin Robinhood Chainiin 27. heinäkuuta, Uniswapista tuli ketjun pääasiallinen DEX tokenisoiduille RWA-osakkeille. 29. elokuuta yhden päivän tapahtumavolyymi saavutti noin 130 miljoonaa dollaria, lähes kymmenkertainen kasvu kuukautta aiemmin.
UNI hallitsee noin 99 % tokenisoidusta osakepohjaisesta DEX-likviditeedistä Robinhood Chainissa, ja protokollan kautta on virrannut yli 20 miljardia dollaria julkaisun jälkeen.
Robinhoodilla on välitystausta ja suorat viestintäkanavat listattujen yhtiöiden kanssa. UNI hyötyy luonnollisesti tästä kanavasta pääasiallisena DEX:nään.
Tämä on jako "todellinen kustannus todellisella volyymilla" ja "pelkästään kerronnallinen" välillä.
Veto-oikeuden lisäksi vapautusmääräys sisältää myös useita miinoja:
1️⃣ Synteettiset tuotteet on nimenomaisesti suljettu pois.
"Varjoosakkeet" ilman osinkoja tai äänioikeuksia – SEC sanoi – "voivat jatkaa jäämistään." Tällä hetkellä ulkomaisilla pörsseillä laajasti kiertävät synteettiset tokenit eivät ole vapautettuja.
2️⃣ Kaksoisrajoitukset transaktioiden määrälle ja koodin määrälle.
Jokaisella TSV:llä on rajoitukset osakkeiden määrälle ja kunkin yksittäisen osakkeen kaupankäyntivolyymille. Galaxy Researchin Alex Thorn paljasti, että kaupankäyntivolyymin katto on asetettu 0,25 %:iin eli 2,5 %:iin perinteisestä ennen listautumisantia tehdystä kuukausivolyymista.
Mitä tiukempi sääntely, sitä ohuempi likviditeetti. Mitä ohuempi likviditeetti, sitä pienempi on halukkuus markkinoille. Tämä on noidankehä.
3️⃣ Vapautus on vain 5 vuotta.
Säännöt saattavat tiukentua voimassaolon jälkeen, ja politiikan epävarmuus on edelleen läsnä.
Lyhyesti:
Poikkeus avaa oven, mutta kuinka suuri se voi olla, on se, että avain on pörssityllä yhtiöllä, ei SEC:llä.
Kuinka moni niistä tokenisoiduista konseptikolikoista, jotka ovat nousseet räjähdysmäisesti, voi oikeasti saada "passin" listatuille yhtiöille? Kuinka moni vain ratsastaa SEC:n myötätuulella lisätäkseen narratiivia?
Markkina odottaa ostavansa "tokenisoituja osakkeita", mutta avain tarjontapuolelle ei yksinkertaisesti ole SEC:n käsissä.
$BTC$ETH$UNI
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
