Postaus

$AMD on viimeisen 8 tulosraporttinsa aikana ylittänyt osakekohtaisen tuloksen odotukset 7 kertaa, mutta osakekurssi on laskenut 5 kertaa seuraavana päivänä. 3.11. julkaistun raportin jälkeen optiomarkkinoiden volatiliteetti on noin ±9 %, mikä on lähes sama kuin viimeisten 8 raportin keskimääräinen volatiliteetti. $AMD $NVDA $QQQ Katsotaan ensin hintaa. $AMD sulki 30.10. hintaan 504,80 dollaria, laskua päivässä 10,9 %, ja 6.10. huipusta laskua on 22,3 %. Tämä lasku johtuu sekä Intelin ohjeistuksen vaikutuksesta että koko puolijohdealalla tapahtuvasta velkavivun purkamisesta. Ennen tulosraporttia arvostus oli jo laskenut. Seuraavaksi optiot. 30.10. sulkeutuneiden hintojen mukaan 4.11. erääntyvän, 505 dollarin toteutushinnan at-the-money straddlen ostaminen maksaa noin 19,1 dollaria call-optioista ja 25,9 dollaria put-optioista, yhteensä noin 45 dollaria, mikä vastaa noin ±8,9 % volatiliteettia, eli noin 460 dollarin ja 550 dollarin välistä hintahaarukkaa. Put-optio on noin 30 % kalliimpi kuin call, mikä kertoo markkinoiden maksavan enemmän suojasta laskua vastaan. Verrattuna 2.11. erääntyvään optioon, joka ei kata tulosraporttia, straddle maksaa vain noin 18 dollaria, eli noin 3,6 %. 4.11. optio sisältää tulospäivän, ja erotus on pääosin tulosraportin aiheuttamaa preemiota. Viimeisten 8 tulosraportin jälkeen, ajanjaksolla lokakuu 2024 – elokuu 2026, seuraavan päivän kurssimuutokset ovat olleet: -10,6 %, -6,3 %, +1,8 %, -6,4 %, +2,5 %, -17,3 %, +18,6 %, -7,0 %. Absoluuttinen keskiarvo on noin 8,8 %, nousuja 3 kertaa ja laskuja 5 kertaa. Tämä tarkoittaa, että optioiden hinnoittelema volatiliteetti on kohtuullinen, mutta suunta on historiallisesti ollut negatiivinen. Syynä on se, että $AMD:n odotukset ovat yleensä hyvin korkealla; pelkkä odotusten ylitys ei riitä, vaan ohjeistuksen pitää ylittää odotukset. Tällä kertaa odotukset eivät ole matalat. Yhtenäinen ennuste kolmannen neljänneksen liikevaihdolle on noin 13,08 miljardia dollaria, kasvu noin 41 %, osakekohtainen tulos noin 1,94 dollaria, kasvu noin 61 %; neljännen neljänneksen liikevaihtoennuste on noin 16,17 miljardia dollaria, kasvu noin 57 %. Ensi vuoden osakekohtainen tulosennuste on noin 15,91 dollaria, alin 9,60 ja ylin 23,66, analyytikoiden välinen hajonta on lähes 2,5-kertainen. Ensi vuoden ennusteilla P/E-luku on noin 31,7, mikä on yli kaksinkertainen verrattuna $NVDA:n noin 12,9:ään. Koska hajonta on näin suuri, osakkeen suunta tulosraportin jälkeen riippuu siitä, antavatko johto ja ohjeistus neljännelle neljännekselle ja ensi vuoden AI GPU -arvioille yläpuolisen haarukan. 22.10. kirjoitettiin: "Tämänkaltaisen paniikkilaskun jälkeen implisiittinen volatiliteetti voi nousta nopeasti, ja lyhyen aikavälin optioiden ostaminen voi johtaa tappioihin, vaikka suunta-arvio olisikin oikea, johtuen aika-arvon kulumisesta ja volatiliteetin laskusta." Tämä pätee edelleen. 4.11. erääntyvissä optioissa on suuri osa tulosraportin aiheuttamaa volatiliteettipreemiota, ja kun tulos julkaistaan, implisiittinen volatiliteetti laskee nopeasti. Ostaja voi siis hävitä rahaa, vaikka suunta-arvio olisi oikea, jos kurssimuutos ei ylitä 9 %. Tämä tulosraportti on merkittävä koko sektorille. Ennen Nvidian marras-lokakuun tulosta tämä on AI GPU -valmistajien tulos, ja Intelin ohjeistuksen epäonnistumisen jälkeen ensimmäinen CPU-valmistajan tulos. Jos ohjeistus pysyy vakaana, $QQQ ja puolijohteet saavat lisätukea; jos ohjeistus heikkenee, marraskuun ensimmäisen viikon volatiliteetti kasvaa. Rajoitus: Edellä esitetyt tiedot perustuvat vain optioiden hinnoitteluun ja historialliseen tilastoon, eivätkä ne ole suosituksia suunnan arvioimiseksi. Optioiden hinnat muuttuvat kaupankäynnin alkaessa. Markkinat ovat jo antaneet noin 9 % vaihteluvälin, jäljellä on nähdä, mihin ohjeistus asettuu.