妙脆角

每日分享全球宏观分析

10Seuratut

64seuraajat

Syöte

Suoratoisto

Syöte

Todellinen hälytyskello on soinut! Eilen illalla, mustana keskiviikkona, täydellinen myrsky Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja iski markkinoille, ja kolme suurta mustaa joutsenen tapahtumaa lensi samanaikaisesti. Yhdysvaltain osakkeet, Yhdysvaltain joukkovelkakirjat ja kulta romahtivat, ja globaalit pääomamarkkinat romahtivat. Mitä siis tarkalleen tapahtui eilen? Oli piilotettu punainen valo, jonka useimmat ihmiset unohtivat. Ensinnäkin eiliset Yhdysvaltojen ja Iranin neuvottelut päättyivät ilman ratkaisua, ja öljyn hinta nousi jälleen yli 90:n. Toinen musta joutsenen oli Yhdysvaltojen syyskuun PMI, joka julkaistiin eilen ja ylitti selvästi markkinoiden odotukset, osoittaen Yhdysvaltain talouden kukoistavan ja korkean inflaation. Kolmanneksi Federal Reserven johtaja Barr antoi lausunnon, jossa hän ilmaisi haukkamaisen näkemyksen ja sanoi tukevansa lisäkoronnostoja inflaation hillitsemiseksi. Kolmen suuren mustan joutsenen jälkeen Yhdysvaltojen koronnostuksen todennäköisyys lokakuussa on ylittänyt 70 %, viiden vuoden valtionvelkakirjojen korko on ylittänyt 5 %, ja kymmenen vuoden korko on noussut 5,128 – korkein sitten vuoden 2008 subprime-kriisin, mikä on aiheuttanut sähköiskuja globaaleissa rahoitusmarkkinoilla. Analysoin, kumpi näistä kolmesta suuresta mustasta joutsenesta on oikeasti aito musta joutsen, ja kumpi on vain pieni pelko tai tuulenpuuska, joka puhaltaa sen pois. Ensinnäkin mielestäni vähiten huolestuttavaa on Fed-kuvernööri Barrin lausunto. Hän on jo Fedin haukkamainen jäsen, ja tässä äänestyksessä hän äänesti myös korkojen nostoa. Hänen kommenttinsa koskivat enemmän markkinoiden odotusten ohjaamista ja inflaatio-odotusten tukahduttamista. Hänen kantansa edustaa vain hänen henkilökohtaista mielipidettään, ei useimpien Fedin jäsenten mielipidettä, eikä pelkkä hänen äänensä voi muuttaa kokonaisvaltaista tilannetta. Kolmanneksi, öljyn hinnat ovat todella huomion arvoisia. Oletko huomannut, kun globaalit rahoitusmarkkinat avautuvat ja vaihtavat? Niin kauan kuin öljyn hinnat nousevat päivän aikana ja Yhdysvaltain osakkeet ja joukkovelkakirjat laskevat yön aikana, A-osakemarkkinat säilyvät vahingoittumattomina seuraavana päivänä. Mutta jos öljyn hinnat laskevat, sekä osakkeet että kulta nousevat markkinoilla. Tämä johtuu siitä, että öljyn hinnat eivät ole vain tärkein raaka-aine globaalille teolliselle valmistusjärjestelmälle, vaan ne myös yhdistävät maailmanlaajuisen inflaation, joka puolestaan määrää globaalin pääoman kustannukset ja pörssimarkkinoiden suunnan. Öljyn hinnat vaihtelevat tällä hetkellä 90–100 välillä, mikä vaikeuttaa nopean tuloksen saamista lyhyellä aikavälillä. Markkinoilla on käytännössä jatkuvasti punainen valo päällä. Mikä todella yllätti markkinat viime yönä, oli juuri julkaistu Yhdysvaltain syyskuun PMI. Yhdistetty PMI nousi 58,4:ään, korkeimmalle sitten vuoden 2022. Tarkasteltaessa erittelyä tarkasteltaessa kolme tärkeintä osa-aluetta ovat: tilaukset ylittivät odotukset selvästi eivätkä ehtineet valmistua ajoissa, saavuttaen vuoden 2022 huipun; työllisyys oli erittäin kuuma, mutta he eivät saaneet ketään; ja ylävirran raaka-aineiden hinnat jatkoivat nousuaan. Yhdessä nämä kolme maalaavat kuvan Yhdysvaltain kukoistavasta taloudesta, jossa työntekijöitä ei voida palkata, ja palkat jatkavat nousuaan. Tulevaisuudessa on todennäköistä, että ylävirran ja palkkainflaatio siirtyvät yhdessä alavirtaan. Tämä sopii täydellisesti yhteen uuden Fed-puheenjohtajan Washin viimeisessä politiikkakokouksessa mainittujen menestyksekkäiden koronnostojen kanssa: Yhdysvaltain talous, jota johtaa tekoäly, ei jäähtyy vaan ylikuumenee, ja se tarvitsee vakauttamista koronnostoilla. Siksi odottamattoman räjähtävä PMI-indeksi oli viime yönä syy siihen, että lokakuun koronnostuksen todennäköisyys nousi 70 prosenttiin. Vahvalla Yhdysvaltain talouskasvulla on kuitenkin sekä haittapuolia että positiivisia. Se voi lisätä Yhdysvaltain yritysten tuloksia ja tukea Yhdysvaltain osakkeita. Toisin sanoen, lyhyen aikavälin negatiiviset uutiset Yhdysvaltain osakkeille voivat pitkällä aikavälillä olla positiivisia, mutta tulosjulkaisujen jälkeen ne voivat itse asiassa olla positiivisia. Siksi tämä PMI-indeksi on vain keltainen valo. Mutta haluan muistuttaa kaikkia: on piilotettu punainen valo, jonka useimmat saattavat unohtaa—tärkein syy. Se on Merrill Lynch Option Volatility Estimate Index Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoilla, jonka mainitsin aiemmissa videoissa. Tämä MOVE-indeksi edustaa todellista pelkoindeksiä Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoilla. Vaikka Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot ovat nousseet, volatiliteetti on pysynyt alle 80:n, mikä viittaa siihen, etteivät Yhdysvaltain joukkovelkakirjasijoittajat myy valtionlainoja kiihkeästi, vaan vain hinnoittelevat uudelleen tulevissa Fedin koronnostoissa, mikä on järjestelmällistä markkinakäyttäytymistä. Mutta viime yöstä lähtien kaikki muuttui. MOVE-indeksi nousi toissapäivänä 78,5:stä 95,5:een viime yönä, eli 21 %:n nousua, ja lähestyy nyt 100 pisteen rajaa. Sinun tulisi tietää, että historiallisesti, ennen paniikkia tai kriisiä rahoitusmarkkinoilla, MOVE-indeksi on yleensä noussut jyrkästi. Otetaan esimerkiksi pandemia vuonna 2020: MOVE-indeksi nousi 80:stä 120:een, ja viikkoa myöhemmin Yhdysvaltain osakkeet romahtivat. Siksi arvioidaksesi Yhdysvaltain rahoitusmarkkinoiden paniikkitasoa, voit katsoa MOVE-indeksiä: alle 80 tarkoittaa tervettä tilaa; välillä 80–100 osoittaa, että markkina on jo jännittynyt; ja välillä 100–120 tarkoittaa syvää paniikkia, ja yli 120 todennäköisesti uhkaavaa kriisiä. Nyt olemme siirtyneet normaalista jännittyneeseen tilaan. Tänä iltana katsotaan, ylitetäänkö se 100 rajan. Jatkan tämän indikaattorin seuraamista. Tämän prosessin aikana sillä on kielteinen vaikutus globaaleihin rahoitusmarkkinoihin, olivatpa ne osakkeita, valuuttakauppaa, kultaa tai raaka-aineita. Kaikkien on oltava valppaita riskien välttämisessä. Syksyn puolivälin festivaalin ja kansallispäivän juhlapäivien lähestyessä ulkomaiset markkinat eivät ole suljettuina tänä aikana, joten on suositeltavaa hoitaa asemasi huolellisesti. Tuon sinulle lisää analyysiä. Klikkaa seuraa ohjataksesi sinua koronlaskukierron läpi. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Kaikki on nousussa, ja Lähi-idän kortti on taas käsissämme Yhdysvaltain osakkeet, valtionlainat, RMB ja raaka-aineet ovat lähes kaikki vahvistuneet samanaikaisesti, mikä on luonut tilanteen, jossa kaikki nousee samanaikaisesti. Oletko huomannut? Syyskuun alussa houthit ryhtyivät äkillisesti toimiin, katkaisten jälleen Lähi-idän raakaöljyn saatavuuden, mikä sai maailman öljyn hinnat nousemaan yli 100 dollarin. Tässä vaiheessa Yhdysvaltojen korkea inflaatio, korkeat korot, korkeat valtionlainojen tuotot ja odotetut välivaalit 'Dong Wang' -peräkkäisissä tappioissa järkyttyivät öljyn hintojen vuoksi. Näimme, että toinen osapuoli oli äärirajoillaan. Yhdysvaltain valtiovarainministeri Bescent teki harvinaisen puhelun G20-kokouksessa, pyytäen meitä puuttumaan väliin ja välittämään Yhdysvaltojen ja Iranin Lähi-idän kysymystä. Sitten näimme Iranin lähettävän korkean tason virkamiehiä vierailemaan Kiinassa, ja tilanne viileni merkittävästi tällä viikolla. Iran oli valmis palaamaan neuvottelupöytään, houthit olivat myös valmiita neuvottelemaan tulitauosta, ja öljyn hinta laski nopeasti noin 90 asteeseen. Tässä Lähi-idän geopoliittisten konfliktien kierroksessa Yhdysvallat auttoi Israelia vakauttamaan tilannetta alueella, mutta suunnitteli myös globaalin energiakriisin laukaisemista ja strategista painostusta maailman suurinta yksittäistä öljyn ostajaa – nimittäin meitä – pelaamaan korttia tässä tapaamisessa. Mutta tämä suunnitelma epäonnistui täysin. Vaikka Yhdysvallat piti öljyn hinnat ja inflaation korkealla, näytti siltä, että meidän puolemme pysyi vakaana omillaan. Toisesta neljänneksestä lähtien Kiinan päivittäinen raakaöljyn tuonti on noussut 8,1 miljoonaan tynnyriin, mikä on 32 % vähennys ensimmäiseen neljännekseen verrattuna. Sekä toukokuu että kesäkuu laskivat alle 8 miljoonan tynnyrin, mikä on alhaisin sitten vuoden 2016. Miksi olemme yhtäkkiä lopettaneet tuonnin raakaöljyn käytön käytön Ensinnäkin meillä on aina ollut turvavarastojärjestelmä, jossa strategiset ja kaupalliset energiavarat ovat siirtyneet 20 vuoden ajan suoraan markkinoille vakauttamaan kotimaisen raakaöljyn tarjontaa ja hintoja. Toiseksi avasimme useita strategisia maaputkia varhain, mukaan lukien Kiina-Venäjä, Kiina-Kazakstan ja Kiina-Myanmar, kulkimatta Hormuzin salmen kautta. Kolmanneksi olemme pitkään keskittyneet puhtaaseen energiaan. Puhtaan energian rakentaminen on jo ohittanut perinteisen energiarakentamisen. Tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla Kiina säästi 1,4 miljoonaa tynnyriä raakaöljyä päivässä sähköajoneuvoista, mikä vastaa lähes puolen vuoden raakaöljynkulutusta Isossa-Britanniassa. Joten kolmessa kohdassa raakaöljykortti on palannut meille Yhdysvalloista. Yhdistettynä korkeisiin öljyn hintoihin ja korkeaan inflaatioon, tämä on itse asiassa suurin päänsärky Yhdysvaltojen välivaaleissa, ja olemme saaneet vahvan yliotteen. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Maailmanlaajuiset valtionlainojen tuotot nousevat räjähdysmäisesti – ovatko Kiinan matalat korot siunaus vai kirous? Viime aikoina maailmanlaajuiset valtionvelkakirjojen tuotot ovat nousseet räjähdysmäisesti. Yhdistyneen kuningaskunnan 30 vuoden valtionvelkakirjojen tuotto on lähellä 6 %, Japani on jo ylittänyt 3 %, ja Yhdysvaltojen 10 vuoden valtionvelkakirjojen tuotto on juuri romahtanut alle 5 %:n. Voidaan sanoa, että maailma kokee suuren valtion velkakirjojen korkokriisin, jota ei ole nähty 30 vuoteen. Monet kysyvät, mikä on Kiinan valtion joukkovelkakirjojen tuotto? Kymmenvuotisten valtionvelkakirjojemme tuotto on 1,68 %, historiallisesti alhaalla tasolla ja yhä laskussa. Monet ajattelevat, että ulkomaiset hallitukset ja yritykset ottavat lainaa yhä kalliimmin, kun taas meidän lainamme halvenevat. Eikö tämä ole valtava voitto? Sitä ei voi nähdä niin. Miksi valtionlainojen tuotot ovat pysyneet niin alhaisina? Kolme syytä yhdistyvät. Ensinnäkin talletusten korot ovat laskeneet, koska rahamäärämme kasvaa jatkuvasti. Kiinan M2-rahamäärä kattaa jo lähes 20 % maailmanmarkkinoista. Kun katsoo taaksepäin 20 vuotta sitten, tämä rahamäärä oli maailmanlaajuisesti vain noin 5 %. Voidaan sanoa, että pandemian aikana tapahtuneen massiivisen likviditeettiaallon myötä kaikkien rahamäärä kasvaa. Joten rahan määrän kasvaessa, jos rahalla ei ole hyviä sijoitusmahdollisuuksia, se asettuu talletuksiin, ja luonnollisesti talletusten korot laskevat vähitellen. Toiseksi yritysrahoituksen kysyntä on edelleen suhteellisen heikkoa. Tämä näkyy viimeisimmistä sosiaalisen rahoituksen luvuista, kuten yrityslainojen viimeisimmässä kasvuvauhdissa näkyy jo viime vuosina. Kolmanneksi keskuspankki tukee edelleen kokonaisvaltaista makrolikviditeettiä. Toisin sanoen, jotta kaikilla olisi kassavirtaa, keskuspankki on jatkuvasti tarjonnut rahoitusmarkkinoille varaa, joten olipa kyse joukkovelkakirjasta tai osakemarkkinoista, kassavirtaa on itse asiassa runsaasti. Tämä on johtanut epäsuhtaiseen kysyntään ja tarjontaan valtionlainoissa – tarjonta on vähäistä, kun taas kysyntä on korkea, mikä saa valtionlainojen tuotot jatkamaan laskuaan. Toisella puolella Euroopan, Yhdysvaltojen ja Japanin valtionlainojen tuotot ovat pohjalla; toisella puolella Kiinan valtion joukkovelkakirjojen tuotot jatkavat laskuaan. Joten, kuka on hyvä ja kuka paha? Molemmilla on omat politiikkansa, jolla on hyvät ja huonot puolensa. Puhutaan ensin Euroopasta ja Yhdysvalloista. Valtionlainojen tuotot ovat saavuttaneet historialliset huippunsa, mikä on selvästi hyvin epäsuotuisaa heidän yrityslainanottonsa kannalta. Tällä hetkellä tekoälyinvestoinnit kukoistavat Euroopassa ja Yhdysvalloissa, ja maailmanlaajuiset valtion joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskut kilpailevat tekoälyn kanssa Yhdysvaltojen velkakoron puristamiseksi, mikä saa vuosittaisen valtionvelkakirjan koron nousemaan 1,26 biljoonaan juaniin, mikä on ohittamassa Yhdysvaltojen sosiaaliturvamenot ja nousemassa Yhdysvaltojen suurimmaksi julkiseksi menoksi. Ylimääräiset alijäämät heikentävät vähitellen Yhdysvaltojen finanssiolosuhteita, mikä puolestaan saa valtionlainojen tuotot vaatimaan enemmän riskipreemioita, mikä saa valtionlainat jatkamaan laskuaan ja luoden negatiivisen riskikierteen. Ridarion viimeisimmässä kirjassa tätä kutsutaan Minskyn velkahetkeksi. Kun merkittävä valta murtaa tämän Minskyn velkahetken, siitä voi hyvin tulla käännekohta hegemonian laskulle. Koska valtion joukkovelkakirjojen korkea tuottoriski on niin suuri, tarkoittaako matala tuotto suurta voittoa? Ei kumpaakaan. Ensinnäkin matalat korot valtionlainoissa aiheuttavat pääoman ulosvirtauksia. Kun ulkomaiset tuotot—esimerkiksi Yhdysvaltojen tuotot—ovat edelleen korkealla 5 %:lla, kun taas kotimaiset valtionlainat ovat matalalla 1,6 %:lla, pääoma virtaa matalasta korkeaan, mikä painaa valuuttakurssia. Toiseksi se asettaa painetta pankeille, koska koko pankin korkomarginaali puristuu jatkuvasti. Kun ottaa huomioon viimeaikaisen valtiovarainministeriön erityisvaltion joukkovelkakirjojen liikkeeseen laskemisen ja 360 miljardin juanin sijoittamisen kuuteen suureen pankkiin, näemme, että tämä rooli on täydentää pankkien pääomaa ja ylläpitää operatiivisia riskejä näin heikoilla korkomarginaaleilla. Matalien korkojen hyödyt ovat myös ilmeiset. Ensinnäkin ne voivat auttaa meitä kehittämään toimialojamme ja tarjoamaan teknologiayrityksillemme edullisempia rahoituskustannuksia. Nykyisen vahvan teknologiamaamme ollessa kansakuntamme perusta voidaan sanoa, että teknologiayrityksillä on viime vuosina parhaat rahoitusmahdollisuudet. Tavallisille ihmisille sekä lainojen että lainojen korot laskevat, joten meille tärkeintä on, mihin voimme sijoittaa rahamme, jotta voimme tarjota vakaita ja kohtuullisia mahdollisuuksia kasvaviin tuottoihin. Kaikki voivat pysyä kuulolla tulevaa jakamista, joka tarjoaa jatkossakin tieteellisiä omaisuuden allokointimenetelmiä. Lopuksi puhutaan ongelmasta, jota kaikki kohtaavat velkaongelmien kanssa. Valtion joukkovelkakirjojen tuotot kertovat, ovatko ne kuumia vai kylmiä ja terveitä. Liian kylmä tai liian kuuma ei itse asiassa ole hyvä asia. Vain kun talous kehittyy tasapainoisesti ja lainanotto on tasapainossa, koko rahoitusmarkkinat ja todellinen talous voivat vakiintua. Lisää jakamista tulee myöhemmin. Klikkaa seuraa ohjataksesi sinua läpi koronlaskukierteen.

Jeni nosti korkoja ja laski sen sijaan, kun taas renminbi rikkoi trendiä ja nousi yli 6,7 Tänään maailmanlaajuisilla valuuttamarkkinoilla ilmeni kaksi outoa ilmiötä. Ensimmäinen on se, että Japanin keskuspankki lopulta nosti korkoja, mutta nousun jälkeen jeni laski sen sijaan, että olisi noussut. Toinen outo ilmiö on, että Federal Reserve juuri ilmoitti koronnostosta, mikä sai dollarin nousemaan yli 100 renminbin, mutta renminbi nousi laskemisen sijaan. Tänään renminbi ylitti 6,7 renminbin ja saavutti 6,69. Mikä tarkalleen ottaen on näiden kahden suuren poikkeaman taustalla? Mikä vaikutus globaaleilla rahoitusmarkkinoilla on seuraavaksi? Katsotaanpa ensin jeniä. Japanin keskuspankin koronnostoa tällä kertaa odotettiin markkinoiden toimesta, mutta kaikki ovat enemmän huolissaan siitä, aloittaako se tämän neljännen koronnostuksen – toisen tänä vuonna – jälkeen sarjan koronnostoja. Markkinat ovat jo hinnoitelleet kaksi lisäkorotetta tänä vuonna, ja kaikki odottavat Uedan ohjeita koronnostoista. Mutta markkinoiden odotukset murskautuivat. Ueda pysyy hiljaa, sanoen ettei aio antaa ohjeita tulevasta korkojenkulusta, ja hän kieltäytyy myös paljastamasta keskustelunsa sisältöä Becentin kanssa. Tämä on saanut markkinat spekuloimaan siitä, ovatko Ueda ja Yhdysvallat menettäneet vipuvoimansa yhteisessä valuuttamarkkinan interventiossa. Tämä kyyhkysmäinen lausunto laukaisi välittömästi maailmanlaajuisen nousun carry-kaupoissa, mikä sai jenin putoamaan jälleen 157,9 tasoon tänään. Katsoessamme toista puolta, RMB:mme rikkoi tänään 6,7 pisteen rajan. Tämä RMB:n vahvuus on siis vastatrendiä, koska Fedin koronnoston jälkeen Kiinan ja Yhdysvaltojen korkoero kasvoi entisestään ja Yhdysvaltain dollariindeksi nousi yli 100 pisteen. Tässä vaiheessa RMB:n pitäisi heikentyä. Mutta jos katsoo tarkasti, RMB on itse asiassa ollut jatkuvassa arvonnousukanavassa. Viimeaikainen arvonnousu on erottamaton vahvasta vientikaupasta. Viime vuonna kauppaylijäämä saavutti 1,2 biljoonaa dollaria, ja pelkästään tämän vuoden ensimmäisten kahdeksan kuukauden aikana se on jo 800 miljardia dollaria. Tämän taustalla on jatkuvasti kiihtyvä vientimäärä, ja viennin kasvu nousi elokuussa 25 prosenttiin. Joten, mikä kohde näistä vientikasvuvauhteista erottuu eniten? Arvasit oikein, Yhdysvallat. Tänä elokuussa vientimme Yhdysvaltoihin nousi 35 %. Sinun tulisi tietää, että vaikka suora vientimme Yhdysvaltoihin muodostaa alle 15 % kokonaismäärästämme, jos mukaan lasketaan kiertotiet ASEANin, Hongkongin ja Meksikon kautta Yhdysvaltojen markkinoille, vienti Yhdysvaltoihin muodostaa jopa 20 % Kiinan viennistä. Tällä hetkellä Yhdysvalloilla on kaksi suurta kysyntää kiinalaisille tuotteille. Ensinnäkin kotimainen kysyntä Yhdysvalloissa on erittäin vahvaa. Elokuun vähittäismyynti julkaistiin juuri, ja syyskuun politiikkakokouksessa Federal Reserve nosti jälleen ennustettaan Yhdysvaltain talouskasvusta, joka todennäköisesti nousee ensi vuonna 2,6–2,7 %:iin, mikä lisää jatkuvasti kotimaista kysyntää kiinalaisille tuotteille. Toinen on Yhdysvaltojen kukoistava tekoälyinfrastruktuuri, joka vaatii suuria määriä tekoälylaitteita ja -infrastruktuuria, mikä luo merkittävää hankintakysyntää Kiinan huippuluokan valmistukselle ja laitteille. Kun nämä kaksi tekijää yhdistetään, uskon, että tämä suuntaus jatkuu vuosina 2027–2028, eikä nykyinen arvonnousutrendi ole vielä ohi. Kiinan RMB-valuuttakurssi on hallittu kelluva vaihtokurssi, eikä se nouse nopeasti tai yksipuolisesti; sen odotetaan nopeutuvan hitaasti hallitun kelluvan kurssin sisällä. Vuoden loppua kohti uskon, että se siirtyy vähitellen kohti 6,6:ta. Jos vertaamme Kiinan, Japanin ja Yhdysvaltojen valuuttakursseja, näemme hyvin mielenkiintoisen ilmiön: maan valuuttakurssia ei määräydy yksittäisen koronkorotuksen tai laskun perusteella, vaan lopulta sen taloudellinen tilanne ja vaikutusvalta globaalissa kauppajärjestelmässä. Renminbin vahvistuminen ja Yhdysvaltain dollarin vahvuus heijastavat yksinkertaisesti merkittävän kuluttaja- ja valmistusvoiman globaalia vaikutusta. Tämänpäiväinen RMB:n nousu on myös vauhdittanut A-osakkeiden vahvaa nousua. Fedin koronnoston myötä globaalit pääomamarkkinat ottavat nyt taukoa. A-osakkeiden matala arvostus on houkuttelevaa globaalien markkinoiden näkökulmasta. Uskon, ettei meidän tarvitse olla liian pessimistisiä; hidas nousukierros saattaa olla tulossa. Joten jaan kanssasi lisää hyviä uutisia täällä. Klikkaa seuraa ja ohjaa sinua korkojen laskukierron läpi. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Keskuspankkien koronnoston maailmanlaajuinen aalto on tulossa, Japanin keskuspankki on juuri nostamassa korkoja, ja kolme suurta riskivaroitusta Keskuspankkien ympäri maailmaa on tulossa koronnostoaalto. Viime yön syyskuun Fed-kokouksen päätyttyä Fed nosti korkoja 25 korkopistettä ensimmäistä kertaa kolmeen vuoteen. Huomaa myös, että Fed-kokouksen jälkeen julkaistun pistekaavion mukaan tänä vuonna tulee jälleen koronnosto, ja jopa yhdeksän äänestäjää uskoo, että ensi vuonna tulee vielä yksi tai kaksi korotusta. Muistutuksena: tämä on todennäköisesti laukaisu, jonka vuoksi keskuspankit ympäri maailmaa käynnistävät koronnoston aallon. Euroopan keskuspankki ilmoitti juuri syyskuun kokouksessaan nostavansa korkoja toisen kerran tänä vuonna. Siirtyen tänä iltana, vaikka Englannin keskuspankki todennäköisesti pitää kantansa, sen ei pitäisi olla välinpitämätön. Englannin keskuspankki mainitsee todennäköisesti kokouksen jälkeisissä puheissaan, että se nostaa korkoja marraskuussa. Loppujen lopuksi viimeisessä politiikkakokouksessa jopa kolme jäsentä äänesti sitä vastaan ja vaati koronnostosykliä. Vielä vaarallisempaa on Japanin keskuspankin tuleva politiikkakokous huomenna. Markkinat uskovat, että on 99 %:n mahdollisuus, että Japanin keskuspankki nostaa korkoja toisen kerran tänä vuonna, mikä merkitsee kuudetta koronnostoa tässä syklissä, nostaen korkoja 1 %:sta 1,25:een ja saavuttaen 31 vuoden huipun. Miksi siis tämä maailmanlaajuinen korkojen nousuaalto on muuttunut niin jyrkästi? Pääsyy tähän on korkeat globaalit öljyn hinnat ja Lähi-idän konflikti, jotka aiheuttavat globaalia energiantuontityyppistä inflaatiota. Katsottaessa Yhdysvaltojen juuri julkaistua elokuun kuluttajahintaindeksiä, se on siirtynyt laskutrendistä nousuun, ja ydinkuluttajahintaindeksi on ylittänyt odotukset 0,3 %, kun taas kokonaiskuluttajahintaindeksi on noussut yli 3,4 prosentin. Sattumalta euroalueen elokuun kuluttajahintaindeksi nousi myös yli 3 prosentin, kun taas Japani on jo ylittänyt 2 %:n politiikkatavoitteensa. Tämän koko käänteen taustalla on itse asiassa öljyn hinnan aiheuttama väistämätön korkea inflaatio. Mitä seurauksia tämä globaali keskuspankkien koronnostokierros tuo mukanaan? Todennäköisesti on kolme suurta piilevää vaaraa. Tämä on se dollarin aalto, johon olemme hyvin tottunut. Kun keskuspankit ympäri maailmaa nostavat korkoja, se käytännössä nostaa rahoituksen kustannuksia, tehden dollarista yhä harvinaisemman. Se liittyy myös dollarilikviditeetin kilpailijoiden joukkoon. Keskuspankit ympäri maailmaa, yhdistettynä näihin tekoälyjätteihin, pumppaavat käytännössä rahaa samasta poolista, ja vedenpinta jatkaa laskuaan. Monet maat ja yritykset, jotka kiireellisesti tarvitsevat dollareita, kohtaavat painetta vahvan dollarin takia. Ja dollarin nousu on hyvin todennäköistä, että se laukaisee finanssikriisit monissa maissa, joissa rahoitusjärjestelmät ovat heikot. Olipa kyse sitten Latinalaisen Amerikan talouskriisistä 1980-luvulla tai Aasian finanssikriisistä vuonna 1997, niiden takana on dollarin aallon varjoja. Toinen yllätys on suuri shokki Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotoissa. Tämä Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen korkokierros on jo ylittänyt 30 vuoden huipun. 10 vuoden valtionvelkakirjojen korko on nyt selvästi yli 5 %. Kun Fed nosti korkoja, markkinat odottivat alun perin laskevan tuottoja, mutta pitkän aikavälin tuotto ei laskenut; sen sijaan se nosti kahden vuoden lyhyen aikavälin tuottoa, mikä käytännössä nosti koko korkokäyrän samanaikaisesti. Yhdysvaltain valtionlainojen tuotto toimii globaalin omaisuuserien hinnoittelun ankkurina. Jos tuotto pysyy 5 %:ssa tai jopa nousee yli 6 %:n, suuret globaalit omaisuusluokat – mukaan lukien Yhdysvaltain osakkeet, A-osakkeet ja kulta – kokevat arvostuslaskuja tämän kohonneen ankkurin vuoksi. Seuraava psykologinen kynnys, johon markkina nyt tavoittelee, on 5,5, koska 5,5 on Yhdysvaltain yritysinvestointien tuotto. Jos Yhdysvaltain valtionlainojen tuottokustannuslinja ylittää Yhdysvaltain yrityssijoitusten tuoton, se voi aiheuttaa äkillisen pääoman katkaisun, mikä vähentäisi yrityssijoitusten kiinnostusta ja vangitsisi ne supistumiskierteeseen. Kolmas miina on siis syvimmin piilotettu: jenin kantokaupat. Kuten mainittu, huomenna on Japanin keskuspankin koronnosto, ja markkinat odottavat nostavansa korkoja vielä kahdesti tänä vuonna tämän korotuksen jälkeen. Kaikki tietävät, että kun Japanin keskuspankki nostaa korkoja ja jeni vahvistuu jälleen, globaalit jenien carry -kaupat jopa 2 biljoonan jenin arvosta saattavat ratketa, ja kaikki rahastot palaavat globaaleilta pääomamarkkinoilta Japaniin, mikä voi johtaa Black Mondayn toistumiseen elokuussa 2024. Ja voin kertoa, että tämä varoituslinja on juuri 150 jenin rajalla. Jos jenin ja dollarin vaihtokurssi laskee alle 150:n, se voi johtaa carry traden purkamiseen. Kun halpa raha katoaa globaaleilta pääomamarkkinoilta, vivun dekompression ketju laukaisee finanssimyrskyn. Mitä tämä korkojen nousuaalto siis tarkoittaa Kiinalle? Ilmeisin asia on, että ulkomaankauppayhtiömme ovat paineen alla. Kun Yhdysvaltain dollari kallistuu, tuontiyhtiömme ja dollarivelkaiset joutuvat puristuksiin molemmilta puolilta. Tietenkin hyvä uutinen on, että vuoteen 2025 mennessä tuontiyhtiöidemme suojausaste nousee 30 prosenttiin, ja olemme jo valmistautuneet tulevaisuuteen. Lisäksi RMB:mme on vahvassa arvonnousukanavassa, joten toistaiseksi valuuttariskiä ei juuri ole. Toinen tärkeä vaikutus kohdistuu pääomamarkkinoihimme. Globaalien pääomavirtojen kasvu saa myös globaalin pääoman vetäytymään kehittyviltä markkinoilta, mukaan lukien A-osakkeet ja Hongkongin osakkeet. Samaan aikaan korkeat Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot laskevat myös arvostusta globaaleilla osakemarkkinoilla. Yhdysvaltojen teknologiasektori on itse asiassa sidoksissa Kiinan teknologiasektoriin; jos Yhdysvaltojen teknologiasektorit laskevat, se vaikuttaa pääteknologiasektoriimme. Siksi seuraavalla kaudella meidän on seurattava tarkasti keskuspankkien lausuntoja maailmanlaajuisesti, erityisesti Fedin kahta tärkeää politiikkakokousta lokakuun ja joulukuun lopussa. Pidän teidät ajan tasalla Fedin kehityksestä ja tuon teille reaaliaikaisia näkemyksiä globaaleista rahoitusmarkkinoista. Klikkaa seuraa ja ohjaa sinua koronnosyklin läpi.

Fedin syyskuun koronnostonäkymät: Kyyhkyt koronnostot, ei syytä paniikkiin Fedin syyskuun politiikkakokous on pian tulossa, ja tällä kertaa se on melkein sovittu. Miten Fed on sitten vähitellen ajanut itsensä korkojen nostamiseen? Itse asiassa pääsyy on Walsh. Heinäkuun kokouksessa Walsh muutti pehmeää kantaa, mikä sai markkinat menettämään luottamuksensa häneen. Elokuussa hänen oli täysin uudistettava imagonsa, julistaen päättäväisesti tiukan taistelun inflaatiota vastaan ja sanoen, että jos hän ei anna markkinaohjeita, hän seuraa dataa. Mutta viime viikon kolme suurta datapistettä olivat: ei-maatalouden palkkalistat, jotka ylittivät odotukset, PPI ylitti odotukset, ja CPI ylitti odotukset—kolme kertaa odotuksia ylittäen. Lisäksi Iran on viime aikoina potkinut markkinoita kulissien takana, nostaen öljyn hinnat yli 100. Markkinat ajattelevat: 'Etkö anna ohjeita?' Etkö anna markkinoiden asettaa hintoja itse? Markkinat ovat jo hinnoitelleet, ja syyskuu on nostamassa korkoja. Seuraatko markkinoita? Tämä on Washille tällä hetkellä kiusallisin hetki. Koska sanat on julkistettu, uskon että Fedin uskottavuuden vuoksi he aikovat edetä koronnostolla. Mutta älä panikoi liikaa. Henkilökohtaisesti mielestäni tätä koronnostoa kutsutaan kyyhkymäiseksi korotukseksi tai varotoimenpiteeksi korotuksen. Mitä tuo tarkoittaa? Se tarkoittaa, että Yhdysvaltojen inflaatio ei ole riistäytynyt hallitsemattomasti, eikä Yhdysvaltain talous ole ylikuumentunut, joten Fed on ottanut käyttöön tavan nostaa korkoja. Historiallisesti Fedin koronnostot on jaettu ennaltaehkäiseviin ja inflaation ohjaamiin pelastuskorotuksiin. Korkojen nostaminen palojen hallitsemattomien palojen pelastamiseksi johtaa lähes aina likviditeetin kiristymiseen rahoitusmarkkinoilla. Olipa kyse Yhdysvaltain osakkeista, valtionlainoista tai kullasta, ne laskevat jyrkästi likviditeetin menetyksen ja kasvaneiden lainakustannusten vuoksi. Toinen skenaario on kuitenkin varotoimenpiteet korkojen nostot, joissa inflaatio pysyy hallittavassa haarukassa. Kun katsotaan historiaa taaksepäin, Yhdysvaltain osakkeet usein laskevat ensin ja sitten nousevat. Esimerkiksi klassisin esimerkki oli maaliskuussa 1997, kun Federal Reserve teki ihmeellisen liikkeen. Tilanne oli tuolloin hyvin samanlainen kuin nykyään: Yhdysvaltojen internet-teknologian vallankumous ja nykyinen tekoälyteknologian vallankumous nousivat molemmat tuottavuuden kasvuun ja investointien aaltoon teknologisten edistysaskelten myötä. Tänä aikana Fed alkoi nostaa korkoja estääkseen yliinvestoinnit talouden ylikuumenemisen. Kun Greenspan ilmoitti korkojen nostosta, hän sanoi kokouksessa hyvin klassisen lauseen: hän sanoi, että markkina oli jo auttanut häntä nostamaan korkoja, ja nyt hän vasta ymmärsi, mitä markkinat odottivat. Mitä sanot? Eikö tämä lause ole melkein täsmälleen se, mitä Walsh sanoi heinäkuussa? Miten Yhdysvaltain osakemarkkinat siis suoriutuivat tuolloin? Ennen Greenspanin koronnostoa Yhdysvaltain osakkeet olivat pudonneet noin 13 % tammikuusta maaliskuuhun, mutta nousivat nopeasti viikon sisällä Greenspanin koronnosta ilmoittamisen jälkeen, palauttaen menetetyn jalansijan. Tällä kertaa Yhdysvaltain osakkeet suoriutuivat entistä vahvemmin, pudoten lähes vain noin 2 % kesäkuun ennätyskorkeasta tähän päivään. Kuitenkin joukkovelkakirjamarkkinat ovat laskeneet jyrkästi. Joukkovelkakirjamarkkinat ovat jo hinnoitelleet kolme koronnostoa, ja 10 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen korko on noussut yli 5 %:n ensimmäistä kertaa lähes 30 vuoteen. Markkinoiden seuraava liike riippuu suurelta osin kahdesta tekijästä. Ensimmäinen on, voivatko nykyiset korkeat öljyn hinnat nopeasti pysähtyä ja heikentyä. Jos Dongwang onnistuu sujuvasti järjestämään Lähi-idän tulitaukosopimuksen ja öljyn hinnat laskemaan alle 90 asteen, voimme sanoa, ettei tämä koronnostokierros ole lainkaan uhka. On hyvin todennäköistä, että syyskuun korotuksen jälkeen markkinat todennäköisesti laskevat. Koska inflaatio Yhdysvalloissa jatkaa laskuaan, Fediltä kestää aikaa saada tilaa, ja Washin viisi työryhmää aikovat pian tarkistaa inflaatiokehystä. On hyvin todennäköistä, että inflaatio saavuttaa tavoitteet ensi vuoden ensimmäisellä ja toisella neljänneksellä, eikä Fedille jää tekosyytä jatkaa korkojen nostoa. Mutta pahimmassa skenaariossa, jos öljyn hinta pysyy yli 100, joulukuu on vaarallinen, ja toinen koronnosto on hyvin todennäköinen joulukuussa. Kaksi peräkkäistä koronnostoa voi todennäköisesti jättää syvän kuilun Yhdysvaltain osakemarkkinoille. Mutta kun puhumme korkojen nostosykleistä, olipa kyse sitten Yhdysvaltain osakkeista tai globaaleista omaisuustrendeistä, avain on, ajautuuko Yhdysvaltain talous taantumaan. Jos Yhdysvaltain talous ei ajaudu taantumaan, osakkeet todennäköisesti toipuvat seuraavan vuoden aikana. Tällä kertaa Yhdysvaltojen tekoälyteknologia on vielä alkuvaiheessa. Yhdysvaltain BKT oli 2,1 % ensimmäisellä neljänneksellä ja 1,5 % toisella neljänneksellä, edelleen terve, ja Yhdysvaltojen ei-maatalouspalkkatilastot ovat lähellä täystyöllisyyttä. Toisin sanoen, tällaisella taloudellisella kestävyydellä uskon, että tämä Yhdysvaltojen koronnosto on kyyhkymäinen, joten ei ole syytä paniikkiin. Kuitenkin, jos öljyn hinta pysyy lyhyellä aikavälillä yli 100:n, meidän on oltava varovaisia riskien suhteen. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Molemmat puolueet ovat romahtamassa, ja keskuspankki on epäonnistunut! Kolme suurta kuolematonta repivät yhdessä muurin alas, ja Yhdysvaltojen finanssikuri on täysin romahtanut Kun Yhdysvaltojen ei-maatalouden palkkalaskenta ylitti odotukset, Dongwang ilmoitti, että Fedin on laskettava korkoja, muuten se lopettaa liiketoiminnan kaikkien Yhdysvaltojen ylijäämäisten maiden kanssa. Hän julkaisi, että nykyisen Yhdysvaltain korkoprosentin tulisi olla välillä 0,5 % ja 1 %, eikä meidän pitäisi olla 4 %. Tällä hetkellä liittovaltion rahastojen korko on 3,5–3,75 %, mikä tarkoittaa, että ymmärryksen kuningas vaatii 250–325 korkopisteen alennusta kerralla, mikä on täysin päinvastaista kuin markkinoiden veto, että Fed nostaa korkoja syyskuussa. Äskettäin julkaisin videon, jossa kerroin, että Yhdysvaltojen kolme suurta kuolematonta nykyään: Dongwang, Fedin puheenjohtaja Wash ja valtiovarainministeri Bescent – jokainen pelaa omaa peliään. Dongwang hallitsee öljyn hintoja, Bescent 10 vuoden valtionlainojen tuottoa ja Washey odotuksia korkojen nostosta. Mutta kaikki kolme ovat huolissaan dollarin hinnasta, eli koroista, kun taas kukaan ei oikeastaan hallitse rahan määrää. Massiivinen 40 biljoonan dollarin Yhdysvaltain velka on pitänyt valtionlainojen tuotot korkeina, ja 10 vuoden korko on noussut yli 4,8:n ja matkalla kohti viittä. Keskeinen kysymys tämän takana on: miten Yhdysvaltojen tulisi hallita velkatasoaan? Annan neljä sanaa: taloudellinen kurinalaisuus. Mitä on taloudellinen kurinalaisuus? Se tarkoittaa, miten hallitus käyttää rahaa selviytyäkseen, ja kenellä on oikeus sanoa ei hallituksen halulle kuluttaa? Hallitus haluaa luonnollisesti käyttää rahaa. Vaalijärjestelmässä äänestäjät haluavat etuja, poliitikot eivät uskalla leikata etuuksia uudelleenvalinnan vuoksi, ja jopa jatkavat etuuksien kasvattamista. Tietenkin etuuksien kasvattaminen vaatii rahaa, mutta hallituksen luonnollinen halu on jatkaa budjetin kasvattamista. Taloudellinen kurinalaisuus vaatii valvontamekanismin, ja velan hallinta vaatii kolme keskeistä kohtaa. Ensimmäinen on Yhdysvaltain finanssibudjetti. Ennen vuotta 1960 Yhdysvaltain finanssibudjetti korosti budjettitasapainoa. Mutta vuonna 1960 nousi keynesiläisyys, joka kannatti, että hallitus ohjaa taloutta ja että maltilliset alijäämät voivat ylläpitää kasvua ja täystyöllisyyttä. Kun tämä teoria hyväksyttiin hallituksissa ympäri maailmaa, myös Yhdysvaltain hallitus lähti liikkeelle velan liikkeelle selviytyäkseen ja tullakseen merkittäväksi kuluttajamaaksi. Keynesiläisyys kannattaa 3 %:n alijäämää BKT:sta, mutta Yhdysvaltojen todellinen alijäämä on nyt saavuttanut 6 %, joka on kaksinkertainen Becente alun perin mainitsemaan 3 %:iin. Hänen edistämänsä Great Beauty Act jatkaa verojen leikkaamista seuraavan vuosikymmenen ajan, lisäten finanssitaakkaa, ja vuoteen 2036 mennessä alijäämä voi nousta yli 7 %:iin. Ensimmäinen este epäonnistuu, ja toinen este tulee: kongressin valvonta. Yhdysvaltain talousbudjetti on hyväksyttävä kongressissa, joka koostuu kahdesta puolueesta ja teoriassa valvoo hallitsevan puolueen budjettia. Itse asiassa molemmat puolueet kritisoivat alijäämää oppositiossa, ja vallassa istuttuaan kummallakin oli omat ylenpalttisen kulutuksensa. Demokraatit käyttivät rahaa terveydenhuoltoon, uuteen energiaan ja maahanmuuttotukiin; Republikaanit käyttivät rahaa sotilasmenoihin, tekoälyn infrastruktuuritukiin ja äänestäjäveron nalennuksiin. Kahden puolueen valvonta on vain muodollisuus, joka muuttuu vaalien miellyttämisen välineeksi. Kun toinen puolustuslinja menetetään, kolmas on keskuspankin riippumattomuus. Yhdysvaltojen finanssimenot perustuvat joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskuun; jos keskuspankki tekee yhteistyötä, korot nousevat, valtion lainakustannukset nousevat, eikä keskuspankki pysty maksamaan takaisin. Alkuvaiheessa Federal Reserve oli valtiovarainministeriön hallinnassa, joka kohteli keskuspankkia kassapussina, laski liikkeelle joukkovelkakirjoja alhaisilla kustannuksilla, vaati Fediä olemaan nostamatta korkoja ja painamassa rahaa valtion joukkovelkakirjojen ostamiseen. Vuonna 1951 Federal Reserven puheenjohtaja allekirjoitti erotussopimuksen valtiovarainministeriön kanssa, asettaen korkoja itsenäisesti siitä eteenpäin. Kuinka itsenäinen Fed on nyt? Globaalissa keskuspankin vuosikokouksessa uusi puheenjohtaja Walsh otti haukkamaisen anti-inflaatiokannan luodakseen itsenäisen imagon ja totesi, että Fed on täysin vastuussa inflaatiosta, ja jos inflaatio pysyy korkeana, ryhdytään toimiin, mikä vahvistaa markkinoiden luottamusta. Mutta olen aina sanonut, että vuonna 2025 Wash julkisesti kannatti vuoden 1951 erotussopimuksen uudelleenkirjoittamista, uskoen, että valtiovarainministeriöllä tulisi olla enemmän markkinanhallintaoikeuksia ja siirtää osa Fedin 6,7 biljoonan dollarin taseesta valtiovarainministeriölle. Itse asiassa Wash tekee kiertotien heikentääkseen palomuuria ja ojentaakseen sovinnon valtiovarainministeriölle. Tilanne on selvä: Yhdysvaltain valtionvelkakirjoilla on ongelmia, kun 30 vuoden korko on yli 5,3 ja 10 vuoden tuotto 4,8, molemmat saavuttavat 20 vuoden huipun. Kolme kuolematonta kohtaavat velkapalourin: Ymmärryksen kuningas hakkaa ulkona olevaa seinää, Becent tekee kiertotien ja työntää muuria, ja Walsh, jonka olisi pitänyt säilyttää itsenäisyys, repii muurin alas sisältäpäin – yllättävän samaa mieltä. Lyhyen aikavälin Yhdysvaltain valtionlainan kriisiä ei voida ratkaista; markkinat keskittyvät lyhyen aikavälin menetelmiin. Valtiovarainministeriön takaisinostot ja laskevat öljyn hinnat eivät ratkaise pitkäaikaisia finanssikurin ongelmia. Kun Becent muuttaa tulevaa budjettia ja Dongwang puhuu menoleikkauksista, vasta silloin Yhdysvaltain velka pelastuu? Mahdollisuus saattaa tulla välivaalien jälkeen. Jos Dongwang menettää molemmat kamarit, oppositio käynnistää tiukennuksen, Great Beauty Act ja budjetti voidaan tarkastella uudelleen tai jopa kumota, ja vasta silloin Yhdysvaltain velka saa uuden mahdollisuuden. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Yhdysvaltain elokuun kuluttajahintaindeksi ylitti hieman odotukset, syyskuussa koronnostoon on 90 % mahdollisuus, ja negatiiviset uutiset ovat vaikuttaneet koko markkinoilla Äskettäin korostettu Yhdysvaltain elokuun CPI julkaistiin, ja kokonais-CPI ylitti markkinoiden odotukset. Ydin-CPI, johon kaikki keskittyivät eniten, nousi 0,3 %:iin kuukaudessa, ylittäen odotetun 0,2 %:n. Vaikka kokonaisydin-CPI laski viime kuun 2,5:stä 2,4:ään, koska kuukausittainen nousu ylitti odotukset, markkinat uskovat, että Fed todennäköisesti nostaa korkoja syyskuussa. Koronnoston todennäköisyys on noussut 69 %:sta ennen ilmoitusta yli 91 %:iin, mikä tarkoittaa, että on varmaa, että Fed nostaa korkoja uudelleen syyskuussa. Mutta ei ole syytä liikaa huoleen, sillä markkinat ovat jo hinnoitelleet tämän koronnoston etukäteen. Kun katsoo Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuottoa, 10 vuoden korko on jo saavuttanut lähes 5 %, kun taas maailmanlaajuiset osakemarkkinat ovat jo kerran laskeneet. Siksi tämän datan julkaisun jälkeen markkinat kokivat, että kaikki negatiiviset tekijät oli käytetty loppuun. Pienen laskun jälkeen Yhdysvaltain osakkeissa kulta nousi takaisin, ja kulta nousi suoraan, ylittäen 4 400. Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen lyhyen aikavälin tuotto ja kahden vuoden tuotto saavuttivat huippunsa ja sitten vetäytyivät. Voisi sanoa, että koko markkina tunsi olonsa rauhoittuneeksi. Kaikki tietävät, että Fed nostaa korkoja syyskuussa. Tämä koronnosto ei ole sarja korotuksia, vaan symbolinen korotus, jonka tavoitteena on rakentaa luottamusta Fedin taisteluun inflaatiota vastaan. Koska markkinat ovat jo laskeneet, sillä on itse asiassa parempi vauhti jatkaa nousutrendiä. Katsoessamme ensi viikon Fed-kokousta pääpainomme ei ole koronnostoissa, vaan siinä, jatkaako uusi Fedin puheenjohtaja Walsh korkojen nostoa 28. lokakuuta. Tietenkin markkinat todennäköisesti eivät odota enää korotuksia nyt, sillä lokakuu on vain muutaman päivän päässä Yhdysvaltain vaaleista. Lokakuun jälkeen CPI:n ja PCE:n odotetaan jatkavan viilenemistään lokakuussa ja marraskuussa, mikä luo pohjan pysymiselle vakaana joulukuussa. Useimmat Wall Streetin investointipankit ennustavat kahta koronlaskua ensi vuonna, palaten korkojen laskukierteeseen. Joten tämän päivän boot landing on itse asiassa lohdullinen uutinen kaikille. Ei ole syytä panikoida—asiat palaavat vakaaseen vaiheeseen. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Tänään kolme suurta negatiivista uutista iskivät markkinoihin samanaikaisesti, kolme tärkeää tapahtumaa. Ensinnäkin Yhdysvallat julkaisi elokuun PPI:n, joka ylitti markkinoiden odotukset, hypäten edellisestä kuukaudesta 4,7 % suoraan 5,4 %:iin, mikä ylitti 5,3 % odotuksen. Toisin sanoen se nousi suoraan nelosen alkupäästä vitosen alkupäähän. Tämä iski suoraan markkinoiden luottamukseen huomisen CPI-odotusten suhteen; kaikki uskovat, että öljyn hinnan nousun myötä Fed todennäköisesti korottaa korkoja syyskuussa. PPI:n julkaisun jälkeen Fedin koronnostotodennäköisyys nousi aiemmasta hieman yli 60 %:sta nyt 74 %:iin, mikä on ensimmäinen isku. Toinen isku on tämän päivän öljyn hinta, joka on noussut yli 100 dollarin rajan WTI-raakapetrolin osalta, koska Lähi-idän konflikti on jälleen kiristynyt ja Houthi-kapinalliset aiheuttavat ongelmia. Tämä öljyn hinnan nousu heijastuu Fedin koronnostopäätöksiin, eli öljyn hinnan inflaatio johtaa Fedin koronnostoon. Kolmas negatiivinen uutinen on juuri päättynyt syyskuun Euroopan keskuspankin kokous, jossa EKP korotti korkoja 25 peruspistettä. Tämä korotus tarkoittaa, että maailmanlaajuinen likviditeetti kiristyy jälleen, ja rahamäärä laskee. Näemme, että tämän korotuksen jälkeen sekä Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen että Euroopan joukkovelkakirjojen tuotot nousivat kollektiivisesti. Lisäksi EKP nosti Euroopan talous- ja inflaatio-odotuksia, ja inflaation kestoaika pitenee vuoteen 2028 asti, jolloin inflaatioprosentti nousee 2,2:sta 2,3:een. Lehdistötilaisuudessa EKP:n pääjohtaja Lagarde antoi kuitenkin hieman hyviä uutisia, vähän. Hän mainitsi kolme yllätysasiaa: Ensinnäkin Euroopan talouden sitkeys ylitti hänen odotuksensa; toiseksi Euroopan inflaatiotilanne on parempi kuin hän kuvitteli, eli öljyn hinnan nousu ei ole laajasti levinnyt tavaroihin, ja kuluttajat ovat automaattisesti sopeuttaneet ostokäyttäytymistään ostamalla vähemmän kalliita ja enemmän edullisia tuotteita, mikä on pitänyt erityisesti elintarvikkeiden hintojen nousun maltillisena; kolmanneksi Lähi-idän konflikti on kestänyt pidempään kuin hän odotti, joten he ovat säätäneet inflaatioennustetta vuoteen 2028. Kokonaisuudessaan inflaation voimakkuus ei ole niin kova, mutta kesto on pidempi. Tämän lausunnon jälkeen markkinat saivat hieman lohtua, eli markkinoiden suurin huoli öljyn hinnasta ei vaikuta eurooppalaisiin ja amerikkalaisiin kuluttajiin niin pahasti kuin pelättiin. Näin ollen Fedin koronnostotodennäköisyys laski hieman 74 %:sta 70 %:iin. 70 % koronnostotodennäköisyys tarkoittaa, että koronnosto on hyvin todennäköinen syyskuussa. Mutta ei tarvitse olla liian huolissaan, koska markkinat ovat jo hinnoitelleet Fedin koronnoston todennäköisyyden, ja Fedin uusi puheenjohtaja Waller on jo elokuun globaalissa keskuspankkikonferenssissa antanut ennusteen kireästä koronnostopolitiikasta. Tämä koronnosto voi olla lyhyellä aikavälillä negatiivinen markkinoille, mutta pitkällä aikavälillä se voi vakauttaa markkinat. Koronnoston toteutuminen riippuu huomenna illalla julkaistavasta Yhdysvaltain elokuun CPI:stä. Huomenna klo 20 saat siitä samanaikaisen analyysin. Edellä esitetyt ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä sijoitusneuvoja, huomioi riskit.