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oAdam
中国 AI 股正在经历一场残酷的估值回归。
从 2026 年高点算起，中国股市蒸发近 23.5 万亿元，市场进入熊市区间，AI 板块首当其冲。
科创 50 不到四个月跌了 40%，蒸发约 3.2 万亿元。宇树科技跌近 50%，长鑫存储一个月跌超 25%，中际旭创和新易盛跌幅约 60%。
这轮下跌背后，是四股压力叠在一起：
* 估值过高： 即使未来增长强劲，也未必撑得起此前的股价。
* 盈利预期动摇： 市场开始怀疑，AI 的巨额投入究竟能转化多少利润。
* 外部限制风险： 美国可能进一步限制中国技术进入其数据中心，芯片和供应链企业受到冲击。
* 投机资金拥挤： 高盛称，在其覆盖的中国市场中，AI 股票占交易活动的 57%。当大量资金押注同一方向，行情反转时，踩踏就可能发生。
最值得警惕的数字，是暴跌之后的估值。
科创 50 的市盈率仍在 100 倍左右，而纳斯达克 100 约为 30 倍。
跌幅只能说明市场已经回撤多少，估值才决定这场调整是否真的结束。
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