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Justin Xiong
#Circle财报在即，稳定币增长能否兑现收益？ USDC确实在长大，但长大的果实不全归Circle
截至2026年Q2，USDC流通量733亿美元，同比增长19%；链上交易量14.8万亿美元，同比暴增151%。数字很漂亮。但Q2总营收及储备收入只有7.01亿美元，同比仅增7%。
交易量涨了151%，营收只涨了7%。 问题出在收入结构上：Circle约95%的收入来自USDC储备金购买短期美债的利息，转账手续费Q2只有530万美元——14.8万亿流水换530万收入。USDC变大了，但Circle赚的仍然是“美债票息”的钱，不是“稳定币网络效应”的钱。
利润的真正漏斗：分销成本吃掉了近六成收入
2026年上半年，Circle创造约14亿美元收入，其中8.19亿美元（近59%）直接分给了分销合作伙伴和交易成本。折算下来，每1美元收入，最终只留下约7美分净利润。
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