Imbal hasil pasar obligasi mencapai rekor tertinggi sejak 2008: Inilah penyebab sebenarnya Bitcoin turun di bawah 77.000
Kamu menatap grafik candlestick, melihat BTC turun ke 76.762 USD, dan berpikir "Ini pasti karena perang lagi."
Salah.
Rudal hanyalah pemicu, tapi bom sebenarnya ada di pasar obligasi.
Indikator imbal hasil obligasi pemerintah global baru saja mencapai level tertinggi sejak 2008.
1/ Mari lihat apa yang terjadi hari ini.
Pada 2 September, Bitcoin sempat turun ke 76.762 USD. Dalam hari itu, dari puncak 79.166 USD terus turun, terendah menyentuh 76.483 USD. Dalam satu jam, sekitar 115 juta USD posisi long cryptocurrency dilikuidasi paksa.
Pasar saham AS juga jatuh bersamaan—Dow turun 0,79%, S&P 500 turun 0,71%, Nasdaq turun 1,03%. Saham konsep kripto lebih parah: Strategy turun 6,06%, Coinbase turun 6,01%, Circle turun 6,35%.
Semua orang bilang: "Karena perang."
Tapi perang hanyalah lapisan pertama.
2/ Mari lihat intensitas perangnya.
Komando Pusat AS mulai menyerang target Pasukan Pengawal Revolusi Islam Iran pada 1 September pukul 12 siang waktu Timur AS. Serangan berlangsung sekitar 6,5 jam, target termasuk posisi pertahanan udara, sistem radar, aset dan fasilitas laut.
Iran membalas serangan—sebuah drone MQ-9 milik AS ditembak jatuh. Trump mengancam: jika Iran membalas, akan mendapat "serangan yang lebih keras."
Yang lebih penting adalah Selat Hormuz. Dua kapal tanker super yang membawa minyak mentah Saudi diserang saat melewati selat—masing-masing membawa sekitar 2 juta barel minyak. AS memaksa 84 kapal dagang mengubah rute.
Jalur transportasi minyak terpenting di dunia sedang diblokir secara nyata.
3/ Reaksi harga minyak langsung dan keras.
Minyak Brent naik 4,6%, menjadi 94,65 USD/barel. Minyak WTI naik 5,2%, menjadi 90,22 USD/barel. Di tengah perdagangan, Brent sempat menembus 96 USD.
WTI menembus level 90 USD untuk pertama kalinya sejak akhir Juli. Ini adalah penutupan tertinggi dalam lima minggu.
Tapi kenaikan harga minyak hanyalah bagian kedua dari rantai ini.
4/ Badai sebenarnya ada di sini—pasar obligasi.
Indeks obligasi pemerintah global Bloomberg naik ke 3,72%, tertinggi sejak pertengahan 2008.
Imbal hasil obligasi AS 10 tahun melonjak ke 4,798%—tertinggi sejak Januari 2025. Imbal hasil obligasi AS 30 tahun melewati 5,273%.
Itu belum semuanya. Imbal hasil obligasi Jepang 10 tahun menyentuh 3% untuk pertama kalinya dalam 30 tahun. Imbal hasil obligasi Inggris mendekati 6%. Imbal hasil obligasi Prancis 30 tahun memecahkan rekor sejak 2008.
Ini bukan fluktuasi pasar tunggal. Ini adalah repricing sistemik yang melanda seluruh negara G10.
5/ Hubungkan rantai ini, kamu akan mengerti semuanya.
Konflik AS-Iran meningkat → Risiko Selat Hormuz memburuk (dua kapal tanker diserang, 84 kapal dagang mengubah rute) → Harga minyak melonjak (Brent di atas 94 USD) → Ekspektasi inflasi melonjak → Ekspektasi kenaikan suku bunga menguat (probabilitas kenaikan September dari 34% melonjak ke 65%+) → Penjualan besar-besaran di pasar obligasi global (imbal hasil tertinggi sejak 2008) → Aset tanpa bunga ditinggalkan (BTC turun di bawah 77.000)
Probabilitas kenaikan suku bunga Fed September sudah naik ke 65%-68%. Overnight index swap sudah sepenuhnya mengantisipasi kenaikan 25 basis poin pada pertemuan Oktober.
Bitcoin bukan jatuh karena rudal. Ia tertekan oleh imbal hasil obligasi AS 10 tahun sebesar 4,798%.
6/ Logika di balik ini sangat kejam.
BTC tidak menghasilkan bunga. Ketika imbal hasil obligasi AS hanya 1%, biaya peluang memegang BTC bisa diabaikan.
Tapi ketika imbal hasil obligasi AS 10 tahun naik ke 4,8%, dan 30 tahun ke 5,27%?
Jika kamu memegang BTC senilai 100.000 USD, "kerugian" tahunan adalah 4.800 USD dari pendapatan pasti yang hilang.
Dana institusional menghitung ini. Dana kekayaan negara lebih menghitungnya. Semakin tinggi harga minyak, semakin keras inflasi, semakin takut Fed untuk menurunkan suku bunga, semakin tinggi imbal hasil obligasi, semakin tertekan BTC.
Ini bukan masalah yang bisa diselesaikan dengan narasi "emas digital." Ini adalah pembunuhan beta akibat pengetatan likuiditas makro.
7/ Ironisnya, BTC baru naik hampir 25% pada Agustus. Pernah menembus 81.000 USD.
Lalu Wash berbicara hawkish di Jackson Hole—menekankan inflasi belum tercapai target, meninggalkan panduan ke depan—ekspektasi kenaikan September melonjak dari 35% ke 60%. BTC anjlok ke 76.000 USD.
Kemudian konflik AS-Iran meningkat, imbal hasil obligasi mencapai rekor tertinggi sejak 2008, BTC turun lagi.
Naik 25% dalam sebulan, turun lebih dari setengahnya dalam seminggu.
8/ Beberapa detail yang menyakitkan.
Pertama, ETF Bitcoin spot pada Agustus mengalirkan sekitar 3 miliar USD. Tapi pembelian ETF tidak mampu menahan penjualan makro. Institusi membeli, tapi makro menjual.
Kedua, narasi "emas digital" Bitcoin mulai gagal. Ketika aset safe haven sejati (obligasi AS) imbal hasilnya melonjak ke 4,8%, dana tidak akan bertaruh pada "emas digital" yang volatilitasnya 5 kali emas.
Ketiga, ekspor minyak Iran turun drastis dari sekitar 2 juta barel/hari pada Maret menjadi 220.000-255.000 barel/hari pada Agustus. Gangguan pasokan nyata, bukan sekadar "ekspektasi."
9/ Lalu sekarang bagaimana?
Pertama, jangan salahkan semua pada "perang." Perang adalah katalis, tapi logika dasar adalah suku bunga bebas risiko global sedang mengalami repricing paling keras dalam hampir dua dekade.
Kedua, probabilitas kenaikan September 65%+, artinya sebelum pertemuan FOMC, setiap eskalasi geopolitik akan memperbesar ketakutan pasar akan "lebih tinggi lebih lama."
Terakhir, jika kamu melihat grafik BTC, perhatikan juga imbal hasil obligasi AS 10 tahun. 4,8% bukan akhir—30 tahun sudah 5,27%. Level tertinggi sejak 2007.
BTC bisa bertahan di 77.000 atau tidak, bukan tergantung apakah Iran akan meluncurkan rudal berikutnya. Tapi tergantung kapan pasar obligasi berhenti menjual.
10/ Penutup
Hari ini semua orang melihat rudal dan harga minyak.
Tapi cerita sebenarnya ada di pasar obligasi—pasar yang diabaikan banyak orang, sedang mengalami badai terkeras sejak 2008.
Bitcoin turun di bawah 77.000, secara permukaan karena "perang."
Sebenarnya, karena tertekan oleh suku bunga bebas risiko 4,8%.
Lain kali lihat grafik candlestick, ingat buka juga grafik imbal hasil obligasi AS.
$BTC$XAU$CL
Penafian: Konten OKX Orbit ini hanya disediakan untuk tujuan informasi. Selengkapnya
Balasan
Belum ada komentar. Jadilah yang pertama membalas!
