Semua orang melihat manfaat dari pengecualian ini.
Namun ada satu klausul yang bisa mengubah saham yang ditokenisasi menjadi "nilai pasar tapi tidak ada pasar."
Pada 17 September, SEC mengumumkan pengecualian inovasi untuk saham tokenisasi, menyebabkan pasar meledak—UNI naik 18% dalam satu hari, ONDO naik 7%, Securitize menutup hampir 15%, dan Robinhood melonjak 5%.
Lingkaran sosial saya dipenuhi komentar seperti "Saham yang ditokenisasi akan segera melesat" dan "Narasi RWA benar-benar meledak."
Tapi tidak ada yang menyebutkan klausul itu.
Tersembunyi dalam perintah pengecualian SEC adalah kunci yang tidak berada di tangan SEC.
Aturannya jelas: sebelum mencantumkan saham tokenisasi pihak ketiga, tempat perdagangan harus memberitahukan perusahaan penerbit setidaknya 30 hari sebelumnya. Jika perusahaan keberatan dalam waktu 30 hari, saham yang ditokenisasi tidak dapat diperdagangkan di tempat tersebut.
Diterjemahkan ke dalam bahasa sederhana—
Apple, Tesla, Nvidia—perusahaan terdaftar yang mengatakan "tidak" dalam 30 hari, melakukan tokenisasi pada Apple, Tesla, dan Nvidia, pada dasarnya dibatalkan.
Juru bicara SEC bahkan secara eksplisit menyatakan: "Diam dianggap sebagai persetujuan diam." ”
Dengan kata lain, jika perusahaan yang terdaftar mengabaikan Anda, Anda bisa melakukannya. Tapi selama mereka secara aktif menentang, Anda bahkan tidak memenuhi syarat untuk go public.
Ini bukan kontrol regulasi; ini perusahaan terdaftar yang mengelola Anda.
Veto ini tertulis dalam klausul, dan itu bukan kebetulan.
Pada bulan Juli, Asosiasi Transfer Sekuritas mengirim surat kepada SEC, meminta agar "otorisasi penerbit" menjadi ambang batas untuk setiap pengecualian sekuritas tokenisasi.
Di baliknya ada perang kata-kata publik—CEO AMC Adam Aron dan CEO Robinhood Vlad Tenev langsung berselisih karena token sintetis AMC luar negeri. Aron percaya bahwa penerbitan token sintetis oleh pihak ketiga melemahkan hubungan tradisional antara perusahaan dan pemegang sahamnya.
Singkatnya: perusahaan tercatat tidak ingin ada yang menyentuh saham mereka, bahkan serangkaian kode pun tidak.
Apa artinya ini?
Narasi "dengan asumsi semua saham AS akan ditokenisasi" terlalu optimis.
Di sisi penawaran saham tokenisasi, bukan SEC yang menentukan keputusan, melainkan perusahaan yang terdaftar.
Ketua SEC Atkins secara pribadi mengatakan dalam sebuah pernyataan: "Penerbit harus memiliki kesempatan untuk menentang dan memblokir sekuritas mereka agar tidak diperdagangkan di TSV." ”
Kuncinya ada di tangan orang lain, dan Anda hanya bisa menunggu secara pasif selama 30 hari.
Jadi siapa pemenang sebenarnya?
Sebuah platform dengan latar belakang perusahaan sekuritas.
Robinhood memegang lisensi broker, memungkinkan pertukaran 1:1 untuk saham nyata, dan telah berkomitmen untuk menambahkan hak suara dan dividen. Securitize sendiri adalah veteran yang patuh di bidang sekuritas tokenisasi, dan Asosiasi Bursa Sekuritas secara eksplisit mendukung "produk tokenisasi yang diterbitkan oleh penerbit itu sendiri."
Oasis Pro Markets, anak perusahaan broker-dealer dari Ondo Finance, telah diberi wewenang oleh FINRA untuk menanggung layanan ekuitas tokenisasi bagi investor AS.
Mereka memiliki saluran dialog langsung dengan perusahaan terdaftar dan infrastruktur kepatuhan di tingkat broker.
Dan koin konsep yang hanya mengandalkan narasi untuk meningkatkan penjualan?
Satu surat keberatan dari perusahaan terdaftar dapat mengubah "saham AS yang ditokenisasi" menjadi tumpukan kode yang tidak dapat diperdagangkan.
Mengapa UNI naik paling cepat?
Karena Uniswap memiliki dukungan volume dan biaya nyata. Setelah peralihan biaya v4 diintegrasikan ke dalam Robinhood Chain pada 27 Juli, Uniswap menjadi DEX utama untuk saham RWA yang ditokenisasi di rantai tersebut. Pada 29 Agustus, volume transaksi terkait satu hari mencapai sekitar $130 juta, hampir sepuluh kali lipat lebih tinggi dibandingkan sebulan sebelumnya.
UNI mengendalikan sekitar 99% likuiditas saham yang ditokenisasi DEX di Robinhood Chain, dengan lebih dari $20 miliar mengalir melalui protokol sejak peluncuran.
Robinhood memiliki latar belakang broker dan saluran komunikasi langsung dengan perusahaan tercatat. Sebagai DEX utama, UNI secara alami mendapat manfaat dari saluran ini.
Ini adalah garis pembatas antara "biaya nyata dengan volume nyata" dan "hanya narasi."
Selain hak veto, perintah pengecualian juga memuat beberapa ranjau darat:
1️⃣ Produk sintetis secara eksplisit dikecualikan.
"Saham bayangan" tanpa dividen atau hak suara—kata SEC—"mereka bisa terus berada di alam liar." Saat ini, token sintetis yang beredar luas di bursa luar negeri tidak dikecualikan.
2️⃣ Batas ganda volume transaksi dan jumlah kode.
Setiap TSV memiliki batasan jumlah saham yang dapat didaftarkan dan volume perdagangan setiap saham individual. Alex Thorn dari Galaxy Research mengungkapkan bahwa batas volume perdagangan ditetapkan sebesar 0,25% atau 2,5% dari volume bulanan tradisional sebelum IPO.
Semakin ketat regulasinya, semakin tipis likuiditasnya. Semakin tipis likuiditasnya, semakin rendah kemauan untuk menguasai pasar. Ini adalah siklus yang kejam.
3️⃣ Pembebasan hanya 5 tahun.
Aturan mungkin akan diperketat setelah masa berlakunya masa berlaku, dan ketidakpastian kebijakan tetap mengancam.
Singkatnya:
Pengecualian ini membuka pintu, tetapi seberapa besar kuncinya ada di tangan perusahaan yang tercatat, bukan SEC.
Berapa banyak koin konsep tokenisasi yang melonjak itu yang benar-benar bisa membawa "paspor" ke perusahaan terdaftar? Berapa banyak yang hanya mengikuti angin belakang SEC untuk membesar-besarkan narasi?
Pasar mengharapkan membeli "saham tokenisasi," tetapi kunci dari sisi penawaran jelas tidak berada di tangan SEC.
$BTC$ETH$UNI
Penafian: Konten OKX Orbit ini hanya disediakan untuk tujuan informasi. Selengkapnya
Balasan
Belum ada komentar. Jadilah yang pertama membalas!
