Postingan

$AMD dalam 8 laporan keuangan terakhir, laba per saham melebihi ekspektasi sebanyak 7 kali, namun harga saham turun 5 kali pada hari kedua setelah laporan. Laporan tanggal 3/11 setelah pasar tutup, pasar opsi memberikan volatilitas sekitar plus minus 9%, hampir sama persis dengan rata-rata volatilitas 8 kali sebelumnya. $AMD $NVDA $QQQ Mari lihat harga. $AMD pada 30/10 ditutup di 504,80 dolar AS, turun 10,9% dalam sehari, dari puncak 6/10 mengalami penurunan sebesar 22,3%. Penurunan ini disebabkan oleh panduan Intel dan juga deleverage di seluruh sektor semikonduktor. Sebelum laporan keluar, valuasi sudah dipotong terlebih dahulu. Sekarang lihat opsi. Berdasarkan harga penutupan 30/10, opsi yang berakhir pada 4/11 dengan harga strike 505 dolar AS, kombinasi straddle at-the-money, harga call sekitar 19,1 dolar, harga put sekitar 25,9 dolar, total sekitar 45 dolar, yang setara dengan volatilitas sekitar plus minus 8,9%, kisaran harga sekitar 460 dolar sampai 550 dolar. Harga put lebih mahal sekitar 30% dibanding call, pasar membayar lebih untuk perlindungan ke bawah. Dibandingkan dengan kontrak yang berakhir 2/11 yang belum melewati laporan, straddle hanya sekitar 18 dolar, setara 3,6%. Kontrak 4/11 mencakup hari laporan, selisihnya sebagian besar adalah premi laporan. Dalam 8 laporan terakhir, dari Oktober 2024 sampai Agustus 2026, perubahan harga hari berikutnya adalah: turun 10,6%, turun 6,3%, naik 1,8%, turun 6,4%, naik 2,5%, turun 17,3%, naik 18,6%, turun 7,0%. Rata-rata nilai absolut sekitar 8,8%, naik 3 kali, turun 5 kali. Artinya, harga volatilitas yang diberikan opsi sudah masuk akal, namun secara arah historis cenderung bearish. Alasannya mudah dimengerti, ekspektasi $AMD biasanya sudah sangat tinggi, melebihi ekspektasi saja tidak cukup, yang dibutuhkan adalah panduan yang melebihi ekspektasi. Ekspektasi kali ini juga tidak rendah. Konsensus memperkirakan pendapatan kuartal ketiga sekitar 13,08 miliar dolar AS, naik sekitar 41%, laba per saham sekitar 1,94 dolar, naik sekitar 61%; pendapatan kuartal keempat diperkirakan sekitar 16,17 miliar dolar AS, naik sekitar 57%. Perkiraan laba per saham tahun depan sekitar 15,91 dolar, terendah 9,60, tertinggi 23,66, perbedaan analis hampir 2,5 kali lipat. Berdasarkan perkiraan tahun depan, rasio P/E sekitar 31,7 kali, lebih dari dua kali lipat $NVDA yang sekitar 12,9 kali. Dengan perbedaan yang besar ini, arah harga saham setelah laporan tergantung pada panduan kuartal keempat dari manajemen dan apakah perkiraan GPU AI tahun depan berada di bagian atas kisaran. Pada 22/10 pernah ditulis: "Setelah penurunan panik seperti ini, volatilitas implisit mungkin naik cepat, membeli opsi jangka pendek secara langsung, meskipun arah berikutnya benar, bisa rugi karena penurunan nilai waktu dan volatilitas turun." Hal ini juga berlaku kali ini. Dalam opsi yang berakhir 4/11, ada premi volatilitas sebelum laporan, setelah laporan diumumkan, volatilitas implisit akan turun cepat, pembeli meskipun menebak arah dengan benar, jika perubahan harga tidak melebihi 9%, juga bisa rugi. Laporan ini juga penting untuk seluruh sektor. Sebelum laporan Nvidia di pertengahan hingga akhir November, ini adalah hasil dari produsen GPU AI, juga laporan pertama produsen CPU setelah panduan Intel mengecewakan. Jika panduan stabil, $QQQ dan semikonduktor akan mendapat titik tumpu untuk rebound; jika panduan turun lagi, volatilitas minggu pertama November akan lebih besar. Batasan: Di atas hanya harga opsi dan statistik historis, bukan merupakan penilaian arah, harga opsi akan berubah setelah pasar buka. Pasar sudah memberikan kisaran jawaban 9%, yang perlu dilihat adalah di sisi mana panduan akan berada.