Alasan utama krisis keuangan masa lalu mudah berkembang adalah karena penyebaran informasi yang lambat. Komunikasi yang kurang berkembang dan rendahnya transparansi pasar membuat informasi dikuasai oleh segelintir orang dalam waktu lama. Banyak risiko dapat terakumulasi di dalam sistem selama bertahun-tahun tanpa disadari oleh sebagian besar pelaku pasar. Ketika masalah benar-benar terungkap, pasar seringkali tidak sempat bereaksi, kepanikan menyebar dengan cepat, dan akhirnya berkembang menjadi krisis sistemik. Lingkungan saat ini sudah sangat berbeda. Smartphone, internet, dan informasi real-time memungkinkan informasi menyebar hampir seketika ke seluruh dunia. Data makro, perubahan kebijakan, dan fluktuasi harga pasar dapat ditangkap pasar dalam hitungan detik. Banyak risiko lokal belum sempat membesar sudah terlebih dahulu direspons pasar. Dari sudut pandang ini, krisis keuangan tradisional yang bergantung pada keterlambatan informasi untuk terakumulasi secara bertahap memang menjadi lebih sulit terbentuk. Namun, situasinya tidak sesederhana itu. Informasi yang lebih banyak tidak berarti pemahaman yang lebih baik. Ketika kecepatan penyebaran informasi sangat cepat, pasar juga lebih mudah dikelilingi oleh kebisingan. Berita palsu dan asli bercampur, penyebaran emosi dipercepat, reaksi pasar seringkali diperbesar. Kepanikan jangka pendek, penjualan terpusat, dan penyusutan likuiditas secara tiba-tiba justru lebih sering terjadi di pasar modern. Awal pandemi 2020 adalah contoh khas. Pasar saham AS memicu empat kali penghentian perdagangan dalam waktu hanya satu bulan. Bukan karena fundamental ekonomi runtuh dalam beberapa minggu, melainkan pasar dengan cepat membentuk kepanikan seragam akibat gempuran informasi yang intens. Ketika semua orang bereaksi dengan cara yang sama, volatilitas pasar menjadi sangat besar. Masalah yang lebih mendalam sebenarnya berasal dari kompleksitas sistem keuangan itu sendiri. Krisis keuangan 2008...