戈多 Godot

前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。

2Mengikuti

235pengikut

Feed

Laporan keuangan jelas "melampaui ekspektasi", tapi harga saham justru turun. Sebenarnya ekspektasi siapa yang dilampaui? Baru-baru ini Messi banyak bertanya kepada para guru: bagaimana seharusnya melihat dan mencari peluang di musim laporan keuangan saham AS yang akan datang? Teman-teman yang biasanya trading BTC, ETH pasti sudah tidak asing dengan dana, sentimen, dan makroekonomi. Tapi saat musim laporan keuangan saham AS, kita juga harus paham laporan hasil perusahaan ini. Untuk mencari kuncinya, pahami dulu beberapa hal berikut👇 1️⃣ Apa sebenarnya yang disampaikan oleh sebuah laporan keuangan? Laporan kuartalan bisa dipahami sebagai laporan hasil operasional perusahaan, tapi bukan hanya soal berapa banyak uang yang dihasilkan ▫️Laporan laba rugi: berapa pendapatan, pengeluaran, dan laba bersih dalam periode tersebut. ▫️Neraca: apa yang dimiliki perusahaan dan berapa utangnya. ▫️Laporan arus kas: dari mana uang tunai sebenarnya berasal dan ke mana digunakan. Kenapa harus dilihat terpisah? Karena barang yang dijual mungkin belum dibayar, membeli peralatan atau membangun pabrik juga menghabiskan kas. Laba di buku dan kas di tangan itu berbeda. Saat perusahaan mengumumkan hasil, mereka juga mungkin memberikan ekspektasi kuartal berikutnya atau tahunan, yang disebut guidance/arah kinerja. Kemudian dalam konferensi telepon hasil, analis akan bertanya: dari mana pertumbuhan berasal? Kenapa biaya berubah? Apakah perubahan ini akan berlanjut? 2️⃣ Setelah laporan keluar, apa yang dilakukan institusi? Analis yang melakukan riset fundamental biasanya membandingkan dengan prediksi sebelumnya dan mengurai perbedaan dari mana asalnya: ▫️Pertumbuhan pendapatan, apakah karena penjualan lebih banyak atau harga naik? ▫️Pertumbuhan laba, apakah karena perbaikan bisnis utama atau pendapatan sekali saja? ▫️Apakah hasil bagus kuartal ini bisa berlanjut? Institusi riset fundamental akan menggabungkan informasi ini untuk memperbarui prediksi laba, arus kas, dan valuasi masa depan. Faktor makro juga masuk hitungan: suku bunga memengaruhi biaya pendanaan, konsumsi memengaruhi permintaan, nilai tukar memengaruhi pendapatan luar negeri. Walau laba perusahaan tidak berubah, valuasi pasar bisa berubah. Jadi hasil bagus kuartal ini tidak berarti ekspektasi ke depan juga membaik, apalagi harga saham pasti naik. 3️⃣ Perusahaan berbeda, fokusnya juga berbeda ▫️Perusahaan asuransi kesehatan, harus lihat berapa premi yang digunakan untuk biaya medis; ▫️Bisnis cloud, harus lihat apakah pertumbuhan dan margin bisa seimbang; ▫️Perusahaan ritel, harus lihat penjualan, persediaan, dan diskon; ▫️Bisnis AI dengan investasi besar, selain pendapatan, harus lihat berapa banyak biaya pembangunan kapasitas komputasi dan apakah arus kas bisa bertahan. Pertumbuhan pendapatan yang sama, apakah didorong oleh permintaan utama atau dengan terus memberi diskon dan menambah investasi, maknanya bisa sangat berbeda. 4️⃣ Kembali ke awal: sebenarnya ekspektasi siapa yang dilampaui? "Melampaui ekspektasi" dalam berita biasanya dibandingkan dengan ekspektasi konsensus analis. Tapi angka ini belum tentu sama dengan ambang batas yang ada di pikiran investor. Contohnya: analis memperkirakan laba 100, investor sudah berharap 110. Jika hasilnya 103, judul bisa tulis "melampaui ekspektasi", tapi pasar mungkin merasa kurang bagus. Ada juga situasi: kuartal ini bagus, tapi manajemen menurunkan ekspektasi untuk periode berikutnya. Laba besar di masa lalu tidak berarti bisa terus tumbuh dengan kecepatan yang sama. Jadi "lebih baik dari tahun lalu", "lebih baik dari prediksi", dan "cukup baik untuk harga saham saat ini" adalah tiga hal berbeda. 5️⃣ Saat masuk ke pasar prediksi, harus lebih jelas apa yang sedang dinilai "Apakah laba melebihi angka tertentu" dan "apakah harga saham naik setelah laporan" adalah dua pertanyaan berbeda. Yang pertama lebih ke hasil operasional; yang kedua juga mempertimbangkan ekspektasi pasar, valuasi, dan kondisi saat itu. Setelah paham laporan keuangan dan ikut pasar prediksi, bagaimana mengekspresikan penilaian sendiri? Ini juga alasan mengapa kontrak perpetual saham menarik untuk diperhatikan. OKX sudah meluncurkan beberapa kontrak perpetual Tradfi, mendukung USDT sebagai margin, dan bisa trading 7×24 jam. Bagi yang belum familiar dengan volatilitas ini, bisa mulai dengan membaca analisis dan menunggu informasi lebih lengkap, juga merupakan cara berpartisipasi. Alat lebih fleksibel, bukan berarti risikonya lebih kecil. OKX Prophet musim ketiga akan segera diluncurkan! Tema musim ini adalah laporan keuangan saham AS👀 Kali ini kami mengundang banyak trader saham AS berkualitas untuk berbagi analisis laporan dan strategi trading di Planet. Kalian bisa lihat apa yang mereka perhatikan sebelum laporan, bagaimana menganalisis setelah hasil keluar, dan kapan mereka mengubah penilaian awal. Aturan dan cara ikut akan diumumkan kemudian💚

Mengapa saham AS sering naik setelah pemilihan paruh waktu? ③ 🧐 Wall Street memiliki pola yang berlangsung lebih dari 70 tahun, Dari tahun 1950 hingga 2022, dalam 19 kali pemilihan paruh waktu di AS, dalam 12 bulan setelah setiap pemilihan, S&P 500 selalu naik dengan rata-rata kenaikan sekitar 15%. Tidak peduli partai mana yang menang, saham AS tampaknya selalu mengalami kenaikan setelah pemilihan. Misalnya pada tahun 2022, inflasi AS sempat mencapai 9,1%, Federal Reserve menaikkan suku bunga secara agresif, dan saham AS turun tajam. Namun dari pemilihan paruh waktu tahun itu hingga setahun kemudian, S&P 500 justru naik sekitar 14,5%. Mengapa bisa begitu? ———————— Alasan pertama, ketidakpastian berkurang. Sebelum pemilihan, kebijakan seperti pajak dan regulasi belum jelas, investor sulit menilai lingkungan bisnis masa depan perusahaan, sehingga mereka menuntut kompensasi risiko yang lebih tinggi. Setelah pemilihan selesai, komposisi Kongres menjadi jelas, arah kebijakan lebih mudah diprediksi, premi risiko pasar mungkin turun, dan valuasi saham pun memiliki ruang untuk pulih. Jadi bagi pasar, apakah hasilnya sesuai ekspektasi kadang lebih penting daripada siapa yang menang. ———————— Alasan kedua, perbaikan siklus pasar saham. Statistik Fidelity menunjukkan, pada tahun kedua masa jabatan presiden, yaitu tahun pemilihan paruh waktu, rata-rata pengembalian saham AS sekitar 5%. Pada tahun ketiga, rata-rata pengembalian naik menjadi 14%. Karena tahun pemilihan biasanya disertai ketidakpastian politik dan volatilitas pasar. Setelah sentimen pesimis mereda, harga saham bisa rebound. Misalnya setelah gelembung internet pecah pada 2002 dan setelah penyesuaian pasar akibat gesekan perdagangan dan kenaikan suku bunga pada 2018, saham AS naik pada tahun berikutnya. Tentu saja, ini juga dipengaruhi oleh siklus ekonomi dan kebijakan moneter Federal Reserve. ———————— Alasan ketiga, Wall Street kadang menyukai Kongres yang tidak terlalu mudah menjalankan kebijakan. Jika partai presiden menguasai kedua majelis, kebijakan besar lebih mudah dijalankan. Namun jika kehilangan salah satu majelis, bisa terbentuk "pemerintahan terpecah". Reformasi besar seperti pajak dan regulasi menjadi lebih sulit, dan aturan bisnis yang ada lebih mudah bertahan. Tentu saja, kebuntuan politik juga bisa memicu krisis anggaran dan batas utang, membawa risiko baru ke pasar. ———————— Namun, dari 19 kali semuanya naik, ada satu hal yang mudah diabaikan, Saham AS sendiri memang memiliki tren kenaikan jangka panjang. Pertumbuhan laba perusahaan, ekspansi ekonomi, dan penyesuaian berkelanjutan komponen S&P 500 semuanya berperan. Jadi, pemilihan paruh waktu hanyalah salah satu faktor yang memengaruhi pasar saham. Dan pada tahun 2026 ada situasi khusus: Saham AS sudah naik lebih dulu. Hingga awal Oktober, S&P 500 naik lebih dari 10% dalam tahun berjalan. Banyak tahun pemilihan paruh waktu sebelumnya, saham AS mengalami gejolak dulu, lalu pulih setelah pemilihan. Tapi tahun ini, pasar sudah bergerak lebih dulu. Jika hasil pemilihan sesuai ekspektasi, sebagian keuntungan mungkin sudah tercermin di harga saham. Ke depan, jika ingin meniru kenaikan rata-rata 15% setelah pemilihan dalam sejarah, laba perusahaan harus terus tumbuh, atau Federal Reserve harus menurunkan suku bunga lebih lanjut. Jadi, pemilihan tahun ini mungkin membuat pasar sedikit lega, tapi apakah bisa naik lagi, tergantung pada laba perusahaan dan apakah Federal Reserve bisa melanjutkan langkah itu.

众议院和参议院，谁更能影响美股？｜美国中期选举与美股② 首先明确传导路径是，国会选举改变财政和贸易政策预期，影响通胀、政府借款与10年期美债收益率，进而影响科技股估值。这条路径的方向，不能仅凭民主党或共和党获胜来判断。而是，分裂政府是会限制财政扩张，还是形成支出难减、赤字难降、政策冲突更多的局面？税收和拨款需要两院共同参与，任何一院都能阻止重大立法；参议院还负责确认重要人事提名。即使民主党拿下两院，总统仍然是特朗普，仍有否决权。因此，民主党赢得国会之后，市场要重新判断的是双方最终会通过什么政策。 —————— 路径一：新增财政刺激受限，收益率可能下降。假设市场原本预期，共和党保住两院后，会推出新的减税或支出计划。民主党拿下众议院，便可能降低这些方案通过的概率。新增刺激少于预期，意味着未来需求、增长和通胀压力可能减轻，政府新增借款，也可能少于原先预期。市场由此可能下调未来利率路径，支持10年期美债价格，压低收益率。摩根大通资管 6月15日的分析，把分裂政府作为基准情景，认为众议院翻转，会明显限制共和党的国内政策议程，增加财政谈判难度。同时提醒，国内立法空间收窄后，总统可能更依赖行政权力，并把政策重心转向贸易和外交。财政刺激受限，与贸易政策风险上升，可以同时发生。 —————— 路径二：双方通过增加支出来妥协，赤字未必下降。瑞银 CIO 截至9月3日，给出的情景概率是：共和党保住两院10%，民主党拿下众议院、共和党保住参议院50%，民主党拿下两院40%。认为，在分裂国会下，双方可能通过增加国防支出、推迟社会项目削减达成协议。在民主党控制两院的情景下，增税又可能受到总统阻力，最终妥协可能带来更宽的赤字、更少的财政紧缩。支出削减被推迟，收入没有相应增加，未来赤字和借款需求高于预期，长债供给压力增加。如果经济需求仍强，较宽松的财政，还可能让通胀更难回落，降低市场对降息的期待。 —————— 路径三：财政冲突提高持有长债所需的补偿。嘉信8月18日认为，如果参议院也翻转，人事确认还会增加阻力。对长期国债而言，政策反复可能让投资者要求更多补偿，这就是期限溢价。 10年期名义收益率，可以拆成实际收益率和通胀补偿。后者通常用Breakeven衡量，包含通胀预期，也受风险溢价和流动性影响。假设通胀补偿下降20个基点，名义收益率只下降5个基点，那么实际收益率反而上升15个基点。