妙脆角

每日分享全球宏观分析

10Mengikuti

64pengikut

Feed

Siaran langsung

Feed

Lonceng alarm yang sebenarnya telah berbunyi! Tadi malam, pada Black Wednesday, badai sempurna dari Treasury AS melanda pasar, dengan tiga peristiwa besar black swan terbang secara bersamaan. Saham AS, obligasi AS, dan emas anjlok, dan pasar modal global jatuh. Jadi apa sebenarnya yang terjadi kemarin? Ada lampu merah tersembunyi yang kebanyakan orang abaikan. Pertama, pembicaraan AS-Iran kemarin berakhir tanpa penyelesaian, dan harga minyak sekali lagi naik di atas 90. Titik hitam kedua adalah PMI AS September yang dirilis kemarin, yang jauh melampaui ekspektasi pasar, menunjukkan ekonomi AS yang berkembang pesat dan inflasi tinggi. Ketiga, Gubernur Federal Reserve Barr membuat pernyataan, menyatakan pandangan hawkish, mengatakan ia mendukung kenaikan suku bunga lebih lanjut untuk menekan inflasi. Setelah tiga black swan utama, probabilitas kenaikan suku bunga AS pada Oktober telah melebihi 70%, imbal hasil Treasury lima tahun telah melampaui 5%, dan imbal hasil 10 tahun telah mencapai 5,128—tertinggi sejak krisis subprime 2008, yang mengguncang pasar keuangan global. Izinkan saya menganalisis mana dari tiga angsa hitam utama ini yang benar-benar angsa hitam asli, dan mana yang hanya sedikit menakutkan atau hembusan angin yang meniupnya. Pertama-tama, saya rasa yang paling tidak mengkhawatirkan adalah pernyataan dari Gubernur Fed Barr. Dia sudah menjadi anggota Fed yang agresif, dan dalam pemungutan suara ini, dia juga memilih untuk kenaikan suku bunga. Pernyataannya lebih tentang mengarahkan ekspektasi pasar dan menekan ekspektasi inflasi. Sikapnya hanya mewakili pendapat pribadinya, bukan pendapat sebagian besar anggota Fed, dan suaranya saja tidak dapat mengubah situasi secara keseluruhan. Ketiga, harga minyak benar-benar layak untuk Anda perhatikan. Sekarang, ketika pasar keuangan global dibuka dan berganti, apakah Anda menyadarinya? Selama harga minyak naik di siang hari dan saham serta obligasi AS turun dalam semalam, pasar saham A akan tetap aman keesokan harinya. Namun jika harga minyak turun, baik saham maupun emas akan mengalami kenaikan di pasar. Ini karena harga minyak bukan hanya bahan baku terpenting bagi sistem manufaktur industri global, tetapi juga menghubungkan inflasi di seluruh dunia, yang pada gilirannya menentukan biaya modal global dan arah pasar saham global. Harga minyak saat ini berfluktuasi sekitar 90 hingga 100, sehingga sulit mendapatkan hasil cepat dalam jangka pendek. Pasar pada dasarnya selalu menyala lampu merah di sini. Yang benar-benar mengejutkan pasar tadi malam adalah PMI AS September yang baru saja dirilis. PMI komposit mencapai 58,4, tertinggi sejak 2022. Melihat rincian, tiga sub-item terpenting adalah: pesanan jauh melebihi ekspektasi dan tidak dapat diselesaikan tepat waktu, mencapai puncak 2022; pekerjaan sangat tinggi, tetapi mereka tidak bisa merekrut siapa pun; dan harga bahan baku hulu terus naik. Ketiganya menggambarkan ekonomi AS yang sedang booming, tidak mampu mempekerjakan pekerja, dan upah masih terus naik. Di masa depan, kemungkinan inflasi upah dan upah secara kolektif akan diteruskan ke hilir. Ini sangat sejalan dengan kenaikan suku bunga yang menguntungkan yang disebutkan oleh Ketua Fed baru Wash, dalam pertemuan kebijakan terakhir: ekonomi AS, yang dipimpin oleh AI, tidak sedang mendingin tetapi terlalu panas, dan perlu distabilkan melalui kenaikan suku bunga. Oleh karena itu, indeks PMI yang sangat tinggi secara tak terduga menjadi alasan utama tadi malam mendorong probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan Oktober menjadi 70%. Namun, pertumbuhan ekonomi AS yang kuat memiliki sisi negatif dan positif. Hal ini dapat meningkatkan laba perusahaan AS dan mendukung saham AS. Dengan kata lain, berita negatif jangka pendek untuk saham AS mungkin positif dalam jangka panjang, tetapi setelah rilis pendapatan, sebenarnya bisa positif. Oleh karena itu, indeks PMI ini hanyalah lampu kuning. Tapi saya ingin mengingatkan semua orang: ada lampu merah tersembunyi yang mungkin diabaikan oleh kebanyakan orang—alasan terpenting. Itu adalah Merrill Lynch Option Volatility Estimate Index untuk pasar obligasi AS, yang saya sebutkan dalam video sebelumnya. Indeks MOVE ini mewakili indeks ketakutan nyata di pasar obligasi AS. Meskipun imbal hasil Treasury AS terus naik, volatilitas tetap di bawah 80, menunjukkan bahwa investor obligasi AS tidak menjual Treasury secara panik tetapi hanya menilai ulang dalam kenaikan suku bunga Fed di masa depan, yang merupakan perilaku pasar yang teratur. Namun mulai tadi malam, semuanya berubah. Indeks MOVE melonjak dari 78,5 dua hari lalu menjadi 95,5 tadi malam, kenaikan 21%, dan kini mendekati angka 100. Anda harus tahu bahwa secara historis, sebelum kepanikan atau krisis di pasar keuangan, indeks MOVE cenderung melonjak tajam. Ambil contoh pandemi tahun 2020: indeks MOVE melonjak dari 80 menjadi 120, dan seminggu kemudian, saham AS anjlok. Oleh karena itu, untuk menilai tingkat kepanikan pasar keuangan AS, Anda bisa melihat indeks MOVE: di bawah 80 menunjukkan kondisi sehat; antara 80 dan 100 menunjukkan pasar sudah tegang; dan antara 100 dan 120 menunjukkan kepanikan mendalam, dan di atas 120 kemungkinan menandakan krisis yang akan datang. Sekarang kita telah bergeser dari normal ke tegang. Malam ini, kita lihat apakah ini menembus angka 100. Saya akan terus memantau indikator ini. Selama proses ini, indikator ini akan berdampak buruk pada pasar keuangan global, baik itu saham, forex, emas, maupun komoditas. Semua orang harus waspada terhadap penghindaran risiko. Dengan mendekatnya Festival Pertengahan Musim Gugur dan hari libur Hari Nasional, pasar luar negeri tidak akan tutup selama periode ini, jadi disarankan untuk mengelola posisi Anda dengan hati-hati. Saya akan membawa Anda analisis lebih lanjut. Klik ikuti untuk membimbing Anda melalui siklus pemotongan suku bunga. Hal-hal di atas adalah pandangan pribadi dan tidak merupakan nasihat investasi. Harap waspada terhadap risikonya.

Segalanya sedang meningkat, dan kartu Timur Tengah kembali ke tangan kita Saham AS, US Treasuries, RMB, dan komoditas hampir semuanya menguat secara bersamaan, menciptakan situasi di mana semuanya naik secara bersamaan. Apakah Anda menyadarinya? Pada awal September, Houthi tiba-tiba mengambil tindakan, memutus akses minyak mentah Timur Tengah sekali lagi, menyebabkan harga minyak global melonjak di atas $100. Pada titik ini, inflasi tinggi AS, suku bunga tinggi, imbal hasil Treasury yang tinggi, dan pemilihan paruh waktu yang diperkirakan dari kekalahan beruntun 'Dong Wang' semuanya terguncang oleh harga minyak. Kita melihat bahwa pihak lain sudah berada di batasnya. Menteri Keuangan AS Bescent bahkan membuat panggilan langka di G20, meminta kami untuk turun tangan dan menjadi mediator isu Timur Tengah AS-Iran. Kemudian kita melihat Iran mengirim pejabat tingkat tinggi untuk mengunjungi China, dan tiba-tiba situasi menjadi jauh lebih dingin minggu ini. Iran bersedia kembali ke meja perundingan, Houthi juga bersedia bernegosiasi gencatan senjata, dan harga minyak dengan cepat turun kembali ke sekitar 90. Dalam putaran konflik geopolitik Timur Tengah ini, selain membantu Israel menstabilkan situasi di kawasan, AS juga berencana memicu krisis energi global dan secara strategis menekan pembeli minyak tunggal terbesar di dunia—yaitu kita—untuk memainkan kartu dalam pertemuan ini. Namun rencana ini benar-benar gagal. Sementara AS menjaga harga minyak dan inflasi tetap tinggi, tampaknya pihak kita tetap stabil sendiri. Sejak kuartal kedua, impor minyak mentah harian China telah mencapai 8,1 juta barel, penurunan 32% dari kuartal pertama. Baik Mei maupun Juni turun di bawah 8 juta barel, terendah sejak 2016. Mengapa kita tiba-tiba berhenti mengandalkan minyak mentah impor? Pertama, kami selalu memiliki sistem stok keamanan, dengan stok energi strategis dan komersial yang telah diteruskan selama 20 tahun, yang langsung dilepaskan ke pasar untuk menstabilkan pasokan dan harga minyak mentah domestik. Kedua, kami membuka beberapa pipa darat strategis sejak awal, termasuk China-Rusia, China-Kazakhstan, dan China-Myanmar, tanpa melewati Selat Hormuz. Ketiga, kami sudah lama fokus pada energi bersih. Konstruksi energi bersih kami sudah melampaui konstruksi energi tradisional. Pada paruh pertama tahun ini, China menghemat 1,4 juta barel minyak mentah per hari dari kendaraan listrik, hampir setara dengan konsumsi minyak mentah setengah tahun di Inggris. Jadi, pada tiga poin, kartu minyak mentah telah kembali kepada kita dari AS. Dikombinasikan dengan harga minyak yang tinggi dan inflasi yang tinggi, ini sebenarnya adalah masalah terbesar bagi pemilihan paruh waktu AS, dan kita telah memperoleh keunggulan yang tegas. Hal-hal di atas adalah pandangan pribadi dan tidak merupakan nasihat investasi. Harap waspada terhadap risikonya.

Imbal hasil obligasi pemerintah global melonjak—apakah suku bunga rendah Tiongkok merupakan berkah atau kutukan? Baru-baru ini, imbal hasil obligasi pemerintah global melonjak. Imbal hasil obligasi pemerintah 30 tahun Inggris mendekati 6%, Jepang sudah melampaui 3%, dan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun AS baru saja menembus di bawah 5%. Dapat dikatakan bahwa dunia sedang mengalami krisis imbal hasil obligasi pemerintah besar yang belum pernah terjadi selama 30 tahun. Banyak orang bertanya, berapa imbal hasil obligasi pemerintah China? Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun kami adalah 1,68%, pada titik terendah dalam sejarah dan masih menurun. Banyak orang berpikir bahwa pemerintah dan perusahaan luar negeri meminjam semakin mahal, sementara kami semakin murah. Bukankah ini kemenangan besar? Anda benar-benar tidak bisa melihatnya seperti itu. Mengapa imbal hasil Treasury kita tetap begitu rendah? Tiga alasan bersatu. Pertama, suku bunga simpanan kita menurun, karena jumlah uang beredar kita sebenarnya terus bertambah. Jumlah uang beredar M2 Tiongkok sudah mencakup hampir 20% dari pasar global. Melihat kembali 20 tahun lalu, jumlah uang beredar ini hanya sekitar 5% secara global. Dapat dikatakan bahwa dengan gelombang global pelonggaran likuiditas besar-besaran selama pandemi, jumlah uang beredar semua orang meningkat. Jadi saat jumlah uang beredar meningkat, jika uang tidak memiliki peluang investasi yang baik, uang akan menetap dalam simpanan, dan tentu saja, suku bunga simpanan akan perlahan menurun. Kedua, permintaan pembiayaan perusahaan masih relatif lemah. Hal ini dapat dilihat dari angka pembiayaan sosial terbaru, seperti yang ditunjukkan dalam tingkat pertumbuhan pinjaman korporasi terbaru, yang sudah mencapai titik terendah dalam beberapa tahun terakhir. Ketiga, bank sentral masih mendukung likuiditas makro secara keseluruhan. Dengan kata lain, untuk memastikan semua orang memiliki arus kas, bank sentral terus menyediakan cadangan bagi pasar keuangan, jadi baik itu obligasi maupun pasar saham, sebenarnya ada banyak aliran kas. Hal ini menyebabkan ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan obligasi pemerintah—pasokan rendah sementara permintaan tinggi, menyebabkan imbal hasil obligasi pemerintah terus turun. Di satu sisi, imbal hasil obligasi pemerintah di Eropa, AS, dan Jepang telah mencapai titik terendah; di sisi lain, imbal hasil obligasi pemerintah China terus menurun. Jadi, siapa yang baik dan siapa yang buruk? Keduanya memiliki kebijakan masing-masing dengan sisi baik dan buruk. Pertama, mari kita bicarakan tentang Eropa dan AS. Imbal hasil Treasury telah mencapai rekor tertinggi dalam sejarah, yang jelas sangat tidak menguntungkan bagi pinjaman korporasi mereka. Saat ini, investasi AI sedang berkembang pesat di Eropa dan AS, dan penerbitan obligasi pemerintah global bersaing dengan AI untuk menekan bunga utang AS, menyebabkan bunga tahunan Treasury AS mencapai 1,26 triliun yuan, yang akan melampaui pengeluaran jaminan sosial AS dan menjadi pengeluaran publik terbesar di AS. Defisit berlebih secara bertahap akan memperburuk kondisi fiskal AS, yang pada gilirannya akan menyebabkan imbal hasil Treasury menuntut premi risiko lebih tinggi, menyebabkan Treasury terus turun, menciptakan siklus risiko negatif. Dalam buku terbaru Ridario, ini disebut momen utang Minsky. Begitu kekuatan besar menembus momen utang Minsky ini, hal itu bisa menjadi momen penting bagi kemunduran hegemoni. Jadi, karena risiko imbal hasil tinggi dari obligasi pemerintah sangat tinggi, apakah imbal hasil rendah berarti keuntungan besar? Tidak juga. Pertama, imbal hasil obligasi pemerintah yang rendah menyebabkan arus keluar modal. Ketika imbal hasil luar negeri—misalnya, imbal hasil AS—masih tinggi di angka 5%, sementara obligasi pemerintah domestik berada di titik terendah 1,6%, aliran modal dari rendah ke tinggi, memberikan tekanan pada nilai tukar kita. Kedua, hal ini memberikan tekanan pada bank, karena seluruh margin bunga bank akan terus tertekan secara bertahap. Mengingat Kementerian Keuangan baru-baru ini menerbitkan obligasi pemerintah khusus dan menyuntikkan 360 miliar yuan ke enam bank besar, kita dapat melihat bahwa peran ini adalah untuk menambah modal bank dan mempertahankan risiko operasional di bawah margin bunga yang sangat lemah. Manfaat suku bunga rendah juga jelas. Pertama, mereka dapat membantu kita meningkatkan industri kita dan memberikan biaya pembiayaan yang lebih murah bagi perusahaan teknologi. Dengan negara teknologi yang kuat saat ini sebagai fondasi negara, dapat dikatakan bahwa perusahaan teknologi akan memiliki peluang pembiayaan terbaik dalam beberapa tahun terakhir. Bagi orang biasa, suku bunga pinjaman dan pinjaman sedang menurun, jadi hal terpenting bagi kami adalah di mana menempatkan uang kami untuk memberikan peluang yang stabil dan layak demi peningkatan pengembalian. Semua orang dapat terus menantikan berbagi di masa depan, yang akan terus memberikan beberapa metode untuk alokasi aset secara ilmiah. Akhirnya, mari kita bicara tentang masalah yang dihadapi semua orang terkait masalah utang. Imbal hasil obligasi pemerintah mewakili apakah mereka panas atau dingin dan sehat. Terlalu dingin atau terlalu panas sebenarnya tidak baik. Hanya ketika ekonomi berkembang secara seimbang dan pinjaman seimbang, seluruh pasar keuangan dan ekonomi riil dapat stabil. Berbagi lebih banyak akan datang nanti. Klik ikuti untuk membimbing Anda melalui siklus pemotongan suku bunga.

Yen justru menaikkan suku bunga dan justru turun, sementara renminbi menentang tren dan naik di atas 6,7 Hari ini, dua fenomena aneh muncul di pasar valuta asing global. Yang pertama adalah Bank of Japan akhirnya menaikkan suku bunga, tetapi setelah kenaikan itu, yen justru jatuh alih-alih naik. Fenomena aneh kedua adalah Federal Reserve baru saja mengumumkan kenaikan suku bunga, menyebabkan dolar naik di atas angka 100, tetapi renminbi justru naik, bukan turun. Hari ini, renminbi menembus angka 6,7 dan mencapai 6,69. Apa sebenarnya yang menjadi penyebab dua anomali besar ini? Jadi, dampak apa yang akan diberikan pasar keuangan global selanjutnya? Pertama, mari kita lihat yen. Kenaikan suku bunga Bank of Japan kali ini sudah diperkirakan oleh pasar, tetapi yang lebih menjadi perhatian semua orang adalah apakah, setelah kenaikan keempat ini—kenaikan suku bunga kedua tahun ini—akan memulai serangkaian kenaikan suku bunga. Pasar sudah memperhitungkan dua kenaikan lagi tahun ini, dan semua orang menunggu Ueda memberikan panduan mengenai kenaikan suku bunga. Namun ekspektasi pasar hancur. Ueda tetap diam, mengatakan ia tidak akan memberikan panduan tentang jalur suku bunga di masa depan, dan ia juga menolak mengungkapkan isi percakapannya dengan Becent. Hal ini membuat pasar berspekulasi apakah Ueda dan AS telah kehilangan leverage dalam intervensi bersama di pasar valuta asing. Pernyataan dovish ini langsung memicu kebangkitan global dalam carry trade, menyebabkan yen turun lagi ke 157,9 hari ini. Melihat sisi lain, RMB kita menembus angka 6,7 hari ini. Jadi kekuatan RMB ini adalah tren kontra-trend, karena setelah kenaikan suku bunga Fed, selisih suku bunga China-AS semakin melebar, dan indeks dolar AS menembus di atas angka 100. Pada titik ini, RMB seharusnya mengalami depresiasi. Namun jika Anda melihat dengan seksama, RMB sebenarnya berada dalam saluran apresiasi yang terus-menerus. Putaran apresiasi baru-baru ini tak terpisahkan dari perdagangan ekspor yang kuat. Tahun lalu, surplus perdagangan kita mencapai $1,2 triliun, dan dalam delapan bulan pertama tahun ini saja, sudah mencapai $800 miliar. Di balik ini adalah volume ekspor yang terus meningkat, dengan pertumbuhan ekspor mencapai 25% pada bulan Agustus. Jadi, di antara tingkat pertumbuhan ekspor ini, tujuan mana yang paling menonjol? Anda benar, Amerika Serikat. Agustus ini, pertumbuhan ekspor kita ke Amerika Serikat mencapai 35%. Anda harus tahu bahwa meskipun ekspor langsung kita ke AS menyumbang kurang dari 15% dari total kita, jika Anda menambahkan jalur alternatif melalui ASEAN, Hong Kong, dan Meksiko ke pasar AS, ekspor ke AS, ekspor ke AS menyumbang hingga 20% dari ekspor China. Saat ini, AS memiliki dua permintaan utama untuk barang-barang Tiongkok. Pertama, permintaan domestik di AS sangat kuat. Penjualan ritel pada bulan Agustus baru saja dirilis, dan pada pertemuan kebijakan September, Federal Reserve kembali menaikkan perkiraan pertumbuhan ekonomi AS, kemungkinan mencapai 2,6%–2,7% tahun depan, yang akan terus meningkatkan permintaan domestik untuk barang-barang Tiongkok. Yang kedua adalah infrastruktur AI AS yang berkembang pesat, yang membutuhkan banyak peralatan dan infrastruktur AI, yang menciptakan permintaan pengadaan substansial untuk manufaktur dan peralatan kelas atas Tiongkok. Jika menggabungkan kedua faktor ini, saya percaya tren ini akan berlanjut hingga 2027 hingga 2028, dan tren apresiasi kita saat ini belum berakhir. Nilai tukar RMB China adalah kurs mengambang terkelola dan tidak akan menguat dengan cepat atau sepihak; diperkirakan akan menguat perlahan dalam kurs terapung terkelola. Menjelang akhir tahun, saya percaya nilai tukar akan bergerak secara bertahap menuju 6,6. Jika kita membandingkan nilai tukar China, Jepang, dan AS, kita dapat melihat fenomena yang sangat menarik: nilai tukar suatu negara tidak ditentukan oleh satu kenaikan atau pemotongan suku bunga, tetapi pada akhirnya oleh kondisi ekonominya dan pengaruhnya dalam sistem perdagangan global. Apresiasi renminbi dan kekuatan dolar AS hanya mencerminkan pengaruh global dari kekuatan konsumen dan manufaktur utama. Jadi kenaikan RMB hari ini juga mendorong reli kuat saham A. Dengan putaran kenaikan suku bunga Fed yang mulai berlaku, pasar modal global kini mengambil jeda. Valuasi rendah saham A menarik dari perspektif pasar global. Saya percaya kita tidak perlu terlalu pesimis; kenaikan bullish lambat mungkin akan datang. Jadi saya akan membagikan lebih banyak kabar baik di sini. Klik ikuti untuk membimbing Anda melalui siklus pemotongan suku bunga. Hal-hal di atas adalah pandangan pribadi dan tidak merupakan nasihat investasi. Harap waspada terhadap risikonya.

Gelombang global kenaikan suku bunga bank sentral akan datang, dengan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga, dan tiga peringatan risiko utama Gelombang kenaikan suku bunga oleh bank sentral di seluruh dunia akan segera datang. Dengan berakhirnya pertemuan Fed tadi malam pada bulan September, The Fed menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin untuk pertama kalinya dalam tiga tahun. Juga, perlu dicatat bahwa, menurut dot plot yang dirilis setelah pertemuan Fed, akan ada kenaikan suku bunga lagi tahun ini, dan sebanyak sembilan pemilih percaya akan ada satu atau dua kenaikan lagi tahun depan. Sebagai pengingat: ini kemungkinan menjadi pemicu bagi bank sentral di seluruh dunia untuk meluncurkan gelombang kenaikan suku bunga. Bank Sentral Eropa baru saja mengumumkan pada pertemuan September bahwa mereka akan menaikkan suku bunga untuk kedua kalinya tahun ini. Maju malam ini, meskipun Bank of England sangat mungkin akan mempertahankan sikapnya, mereka tidak boleh bersikap puas diri. Bank of England kemungkinan akan menyebutkan dalam pernyataan pasca-pertemuan bahwa mereka akan menaikkan suku bunga pada bulan November. Bagaimanapun, pada pertemuan kebijakan terakhir, sebanyak tiga anggota memilih menolaknya, menyerukan siklus kenaikan suku bunga. Yang lebih berbahaya lagi adalah pertemuan kebijakan Bank of Japan yang akan datang besok. Pasar percaya ada kemungkinan 99% Bank of Japan akan menaikkan suku bunga untuk kedua kalinya tahun ini, menandai kenaikan suku bunga keenam dalam siklus ini, menaikkan suku bunga dari 1% menjadi 1,25, mencapai level tertinggi dalam 31 tahun. Jadi, mengapa gelombang kenaikan suku bunga global ini berubah begitu tajam? Alasan utamanya adalah harga minyak global yang tinggi dan konflik Timur Tengah yang menyebabkan inflasi seperti impor energi global. Melihat CPI AS yang baru saja merilis Agustus, CPI telah bergeser dari tren turun ke tren naik, dengan CPI inti melebihi ekspektasi sebesar 0,3%, sementara CPI keseluruhan kembali di atas 3,4. Kebetulan, CPI Zona Euro pada bulan Agustus juga naik di atas 3%, sementara Jepang sudah melampaui target kebijakan 2%. Di balik seluruh pembalikan ini sebenarnya adalah inflasi tinggi yang tak terhindarkan akibat harga minyak. Jadi, konsekuensi apa yang akan dibawa oleh putaran kenaikan suku bunga bank sentral global ini? Kemungkinan ada tiga bahaya tersembunyi utama. Inilah gelombang dolar yang sangat kita kenal. Ketika bank sentral di seluruh dunia menaikkan suku bunga, pada dasarnya biaya pendanaan meningkat, membuat dolar semakin langka. Dolar juga bergabung dengan jajaran pesaing dalam likuiditas dolar. Bank sentral di seluruh dunia, digabungkan dengan raksasa AI ini, pada dasarnya memompa uang dari kolam yang sama, dan tingkat air akan terus turun. Banyak negara dan perusahaan yang sangat membutuhkan dolar akan menghadapi tekanan dari dolar yang kuat. Dan gelombang dolar sangat mungkin memicu krisis keuangan di banyak negara dengan sistem keuangan yang lemah. Apakah itu krisis ekonomi Amerika Latin pada 1980-an atau krisis keuangan Asia pada 1997, di baliknya ada bayangan gelombang dolar. Kejutan kedua adalah guncangan besar pada imbal hasil Treasury AS. Putaran imbal hasil Treasury AS kali ini sudah menembus rekor tertinggi dalam 30 tahun. Imbal hasil Treasury 10 tahun kini berada di atas 5% secara kokoh. Setelah The Fed menaikkan suku bunga, pasar awalnya memperkirakan akan menurunkan imbal hasil, tetapi imbal hasil jangka panjang tidak turun; sebaliknya, mereka menaikkan imbal hasil jangka pendek dua tahun, secara efektif menaikkan seluruh kurva imbal hasil pada saat yang sama. Imbal hasil Treasury AS berfungsi sebagai jangkar untuk penetapan harga aset global. Jika imbal hasil tetap di 5% atau bahkan bergerak di atas 6%, kelas aset global utama—termasuk saham AS, saham A, dan emas—akan mengalami penurunan valuasi akibat jangkar yang tinggi ini. Jadi ambang psikologis berikutnya yang kini menjadi target pasar adalah 5,5, karena 5,5 adalah pengembalian investasi korporasi AS. Jika garis biaya imbal hasil Treasury AS melebihi pengembalian investasi korporasi AS, hal itu bisa menyebabkan pecahnya modal secara tiba-tiba, yang akan mengurangi minat investasi korporasi dan menjebaknya dalam spiral kontraksi. Jadi minelet ketiga adalah yang tersembunyi terdalam: carry trade yen. Seperti disebutkan, besok adalah kenaikan suku bunga Bank of Japan, dan pasar memperkirakan akan menaikkan suku bunga dua kali lagi tahun ini setelah kenaikan ini. Semua orang tahu bahwa setelah Bank of Japan menaikkan suku bunga dan yen menguat kembali, carry trade yen global senilai hingga 2 triliun yen kemungkinan bisa diselesaikan, dengan semua dana kembali dari pasar modal global ke Jepang, yang bisa menyebabkan terulangnya Black Monday pada Agustus 2024. Dan izinkan saya katakan, garis peringatan ini tepat di angka 150 yen. Jika nilai tukar yen-ke-dolar turun di bawah 150, hal itu bisa menyebabkan pembatalan carry trade. Setelah uang murah hilang dari pasar modal global, rantai dekompresi leverage akan memicu badai keuangan. Jadi, apa arti gelombang kenaikan suku bunga ini bagi China? Hal yang paling jelas adalah perusahaan perdagangan luar negeri kita berada di bawah tekanan. Seiring dolar AS menjadi lebih mahal, perusahaan impor kita dan mereka yang memiliki utang dolar akan terdesak di kedua sisi. Tentu saja, kabar baiknya adalah pada 2025, tingkat lindung nilai perusahaan impor kita akan mencapai 30%, dan kita sudah mempersiapkan masa depan. Selain itu, RMB kita juga berada dalam saluran apresiasi yang kuat, jadi untuk saat ini, risiko valuta asing tidak akan besar. Dampak penting lainnya adalah pada pasar modal kita. Kenaikan arus modal global juga akan menyebabkan modal global menarik diri dari pasar berkembang, termasuk saham A dan saham Hong Kong. Pada saat yang sama, imbal hasil Treasury AS yang tinggi juga akan menurunkan valuasi di pasar saham global. Sektor teknologi AS sebenarnya terkait dengan sektor teknologi China; jika sektor teknologi AS turun, itu akan memengaruhi sektor teknologi utama kita. Oleh karena itu, untuk periode berikutnya, kita perlu memantau dengan cermat pernyataan dari bank sentral di seluruh dunia, terutama dua pertemuan kebijakan penting The Fed pada akhir Oktober dan Desember. Saya akan terus terus memberi Anda informasi terbaru tentang perkembangan The Fed, memberikan wawasan real-time tentang pasar keuangan global. Klik ikuti untuk membimbing Anda melalui siklus pemotongan suku bunga.

Prospek kenaikan suku bunga Fed September: Kenaikan suku bunga yang lembut, tidak perlu panik Pertemuan kebijakan Fed pada bulan September akan segera berlangsung, dan kali ini hampir selesai. Jadi bagaimana Fed secara bertahap mendorong dirinya ke titik kenaikan suku bunga ini? Sebenarnya, alasan utamanya adalah Walsh. Pada pertemuan Juli, Walsh beralih ke sikap lunak, yang menyebabkan pasar kehilangan kepercayaan padanya. Pada bulan Agustus, ia harus sepenuhnya merevisi citranya, dengan tegas menyatakan perjuangan tegas melawan inflasi dan mengatakan bahwa jika ia tidak memberikan panduan pasar, ia akan mengikuti data. Namun tiga data utama minggu lalu adalah: penggajian non-pertanian melebihi ekspektasi, PPI melebihi ekspektasi, dan CPI melebihi ekspektasi—tiga kali lipat di atas ekspektasi. Selain itu, baru-baru ini Iran telah menendang pasar di balik layar, mendorong harga minyak di atas 100. Pasar berpikir, 'Bukankah Anda tidak memberikan panduan?' Bukankah Anda membiarkan pasar menentukan harga sendiri? Pasar sudah menghitung harga, dan September akan menaikkan suku bunga. Apakah Anda akan mengikuti pasar? Ini adalah titik paling canggung bagi Wash saat ini. Karena kata-kata itu telah dipublikasikan, demi kredibilitas The Fed, saya pikir mereka akan melanjutkan kenaikan suku bunga. Tapi jangan terlalu panik. Secara pribadi, saya pikir kenaikan suku bunga ini disebut kenaikan dovish, atau kenaikan pencegahan. Apa artinya itu? Itu berarti inflasi AS tidak lepas kendali, dan ekonomi AS tidak terlalu panas, jadi The Fed telah mengadopsi cara untuk menaikkan suku bunga. Secara historis, kenaikan suku bunga Fed dibagi menjadi kenaikan penyelamatan yang didorong oleh inflasi dan yang didorong oleh inflasi. Menaikkan suku bunga untuk menyelamatkan kebakaran yang tidak terkendali hampir selalu menyebabkan pengetatan likuiditas di pasar keuangan. Baik itu saham AS, Treasuries, atau emas, mereka akan turun tajam karena hilangnya likuiditas dan meningkatnya biaya pinjaman. Namun, skenario lain adalah kenaikan suku bunga sebagai langkah pencegahan, di mana inflasi masih dalam rentang yang dapat dikendalikan. Melihat kembali sejarah, saham AS sering jatuh terlebih dahulu lalu naik. Misalnya, contoh paling klasik terjadi pada Maret 1997, ketika Federal Reserve melakukan langkah ajaib. Situasi saat itu sangat mirip dengan sekarang: revolusi teknologi internet AS dan revolusi teknologi AI kita saat ini sama-sama meningkat hingga mencapai peningkatan produktivitas dan gelombang investasi akibat kemajuan teknologi. Pada saat ini, The Fed mulai menaikkan suku bunga untuk mencegah overinvestasi memanaskan ekonomi. Ketika Greenspan mengumumkan kenaikan suku bunga, dia mengucapkan frasa klasik di pertemuan itu: dia mengatakan pasar sudah membantunya menaikkan suku bunga, dan sekarang dia baru menyadari apa yang diharapkan pasar. Bagaimana menurutmu? Bukankah frasa ini hampir persis seperti yang dikatakan Walsh pada bulan Juli? Jadi, bagaimana kinerja pasar saham AS saat itu? Sebelum kenaikan suku bunga Greenspan, saham AS turun sekitar 13% dari Januari hingga Maret, tetapi cepat pulih dalam waktu seminggu setelah Greenspan mengumumkan kenaikan tersebut, memulihkan posisi yang hilang. Kali ini, saham AS tampil lebih kuat lagi, turun hampir sekitar 2% dari rekor tertinggi pada Juni hingga sekarang. Namun, pasar obligasi telah turun tajam. Pasar obligasi sudah memperhitungkan tiga kenaikan suku bunga, dan imbal hasil Treasury AS 10 tahun melonjak di atas 5%, pertama kalinya dalam hampir 30 tahun. Jadi bagaimana pasar bergerak selanjutnya sangat bergantung pada dua faktor. Yang pertama adalah apakah harga minyak yang saat ini tinggi bisa dengan cepat stagnan dan melemah. Jika Dongwang dapat dengan mulus memfasilitasi perjanjian gencatan senjata di Timur Tengah dan harga minyak kembali di bawah 90, maka kita bisa mengatakan putaran kenaikan suku bunga ini sama sekali bukan ancaman. Sangat mungkin setelah kenaikan bulan September, pasar kemungkinan akan melemah. Karena inflasi di AS akan terus menurun, Fed akan membutuhkan waktu untuk mendapatkan ruang, dan lima kelompok kerja Wash akan segera merevisi kerangka inflasi. Sangat mungkin inflasi akan mencapai target pada kuartal pertama dan kedua tahun depan, sehingga Fed tidak memiliki alasan untuk terus menaikkan suku bunga. Namun dalam skenario terburuk, jika harga minyak tetap di atas 100, Desember akan berbahaya, dan kenaikan suku bunga lain sangat mungkin terjadi pada bulan Desember. Dua kenaikan suku bunga berturut-turut kemungkinan besar bisa meninggalkan lubang yang dalam bagi pasar saham AS. Namun ketika kita berbicara tentang siklus kenaikan suku bunga, baik melihat saham AS maupun tren aset global, kuncinya adalah apakah ekonomi AS akan memasuki resesi. Jika ekonomi AS tidak mengalami resesi, saham AS sangat mungkin akan pulih dalam setahun ke depan. Jadi kali ini, teknologi AI AS masih dalam tahap awal. PDB AS 2,1% pada Q1 dan 1,5% pada Q2, masih sehat, dan data penggajian non-pertanian AS mendekati pekerjaan penuh. Dengan kata lain, dengan ketahanan ekonomi seperti itu, saya percaya kenaikan suku bunga AS ini adalah kenaikan dovish, jadi tidak perlu panik. Namun, jika harga minyak tetap di atas 100 dalam jangka pendek, kita harus berhati-hati terhadap risikonya. Hal-hal di atas adalah pandangan pribadi dan tidak merupakan nasihat investasi. Harap waspada terhadap risikonya.

Kedua partai sedang runtuh, dan bank sentral telah gagal! Tiga tokoh abadi besar itu bersama-sama meruntuhkan tembok, dan disiplin fiskal AS benar-benar runtuh Setelah penggajian non-pertanian AS melebihi ekspektasi, Dongwang menyatakan bahwa The Fed harus menurunkan suku bunga, jika tidak mereka akan berhenti berbisnis dengan semua negara yang memiliki surplus ke AS. Dia kemudian memposting bahwa suku bunga AS saat ini seharusnya berada di antara 0,5% dan 1%, dan kita tidak boleh berada di 4%. Saat ini, suku bunga federal funds adalah 3,5%-3,75%, yang berarti raja pemahaman menyerukan pemotongan 250-325 basis poin sekaligus, yang sangat berlawanan dengan taruhan pasar bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan September. Baru-baru ini, saya memposting sebuah video yang mengatakan bahwa tiga tokoh abadi besar di AS saat ini: Dongwang, Ketua Fed Wash, dan Menteri Keuangan Bescent—masing-masing memainkan permainan mereka sendiri. Dongwang mengendalikan harga minyak, Bescent mengendalikan imbal hasil Treasury 10 tahun, dan Washey mengendalikan ekspektasi kenaikan suku bunga. Namun ketiganya khawatir tentang harga dolar, yaitu suku bunga, sementara tidak ada yang benar-benar mengendalikan jumlah uangnya. Utang AS sebesar $40 triliun yang besar telah menjaga imbal hasil Treasury tetap tinggi, dengan imbal hasil 10 tahun menembus 4,8 dan menuju 5. Pertanyaan kunci di balik ini adalah: bagaimana seharusnya AS mengelola tingkat utangnya? Saya memberikan empat kata: disiplin fiskal. Apa itu disiplin fiskal? Artinya bagaimana pemerintah menghabiskan uang untuk bertahan hidup, dan siapa yang berhak menolak dorongan pemerintah untuk membelanjakan? Pemerintah tentu saja ingin mengeluarkan uang. Dalam sistem pemilihan, pemilih menginginkan tunjangan, politisi tidak berani memotong tunjangan untuk pemilihan ulang, bahkan terus meningkatkan tunjangan. Tentu saja, meningkatkan tunjangan membutuhkan uang, tetapi dorongan alami pemerintah adalah terus meningkatkan anggaran. Disiplin fiskal membutuhkan mekanisme pengawasan, dan pengendalian utang membutuhkan tiga poin kunci. Yang pertama adalah anggaran fiskal AS. Sebelum tahun 1960, anggaran fiskal AS menekankan keseimbangan anggaran. Namun pada tahun 1960, muncul Keynesianisme, menganjurkan agar pemerintah menggerakkan ekonomi, dan bahwa defisit moderat dapat mempertahankan pertumbuhan dan lapangan kerja penuh. Setelah teori ini diterima oleh pemerintah di seluruh dunia, pemerintah AS juga memulai jalur penerbitan utang untuk bertahan hidup dan menjadi negara konsumen utama. Keynesianisme menganjurkan defisit sebesar 3% dari PDB, tetapi defisit aktual AS kini telah mencapai 6%, dua kali lipat dari 3% yang awalnya disebutkan Becente. Undang-Undang Kecantikan Besar yang ia promosikan akan terus memotong pajak selama dekade berikutnya, meningkatkan beban fiskal, dan pada tahun 2036, defisit bisa melonjak di atas 7%. Rintangan pertama gagal, dan rintangan kedua datang: pengawasan kongres. Anggaran fiskal AS harus disetujui oleh Kongres, yang terdiri dari dua partai dan, secara teori, mengawasi anggaran partai penguasa. Faktanya, kedua partai mengkritik defisit saat berada di oposisi, dan setelah memegang kendali, masing-masing memiliki pengeluaran yang berlebihan. Demokrat menghabiskan uang untuk layanan kesehatan, energi baru, dan subsidi imigrasi; Partai Republik menghabiskan uang untuk pengeluaran militer, subsidi infrastruktur AI, dan pemotongan pajak pemilih. Pengawasan kedua partai hanyalah formalitas, berubah menjadi alat untuk menyenangkan pemilu. Dengan garis pertahanan kedua hilang, yang ketiga adalah independensi bank sentral. Pengeluaran fiskal AS bergantung pada penerbitan obligasi; jika bank sentral bekerja sama, suku bunga akan naik, biaya pinjaman pemerintah akan meningkat, dan bank sentral tidak akan mampu membayar kembali. Pada masa awal, Federal Reserve berada di bawah kendali Departemen Keuangan, memperlakukan bank sentral sebagai kantong uang tunai, menerbitkan obligasi dengan biaya rendah, mewajibkan The Fed untuk tidak menaikkan suku bunga dan mencetak uang untuk membeli obligasi pemerintah. Pada tahun 1951, Ketua Federal Reserve menandatangani perjanjian pemisahan dengan Departemen Keuangan, yang secara independen menetapkan suku bunga sejak saat itu. Seberapa independenkah Fed saat ini? Pada pertemuan tahunan bank sentral global, ketua baru Walsh mengambil sikap hawkish anti-inflasi untuk membangun citra independen, menyatakan bahwa The Fed sepenuhnya bertanggung jawab atas inflasi, dan jika inflasi tetap tinggi, tindakan akan diambil, meningkatkan kepercayaan pasar. Namun saya selalu mengatakan bahwa pada 2025, Wash secara terbuka menganjurkan penulisan ulang perjanjian pemisahan 1951, dengan keyakinan bahwa Departemen Keuangan harus memiliki lebih banyak hak pengelolaan pasar dan mentransfer sebagian neraca Fed sebesar $6,7 triliun ke Departemen Keuangan. Faktanya, Wash mengambil jalan memutar untuk melemahkan firewall dan mengulurkan tangan damai kepada Departemen Keuangan. Situasinya jelas: Obligasi Keuangan AS menghadapi masalah, dengan imbal hasil 30 tahun di atas 5,3 dan imbal hasil 10 tahun di 4,8, keduanya mencapai rekor tertinggi 20 tahun. Tiga abadi menghadapi tembok utang: Raja Pengertian membenturkan dinding di luar, Becent mengambil jalan memutar dan mendorong tembok itu, dan Walsh, yang seharusnya tetap mandiri, meruntuhkan tembok dari dalam—dengan persetujuan yang mengejutkan. Krisis Departemen Keuangan AS jangka pendek tidak dapat diselesaikan; pasar fokus pada metode jangka pendek. Pembelian kembali Departemen Keuangan dan penurunan harga minyak tidak mengatasi masalah disiplin fiskal jangka panjang. Ketika Becent akan merevisi anggaran masa depan, dan Dongwang membicarakan pemotongan belanja, barulah utang AS akan diselamatkan? Kesempatan itu mungkin datang setelah pemilihan paruh waktu. Jika Dongwang kalah di kedua kamar, oposisi akan melancarkan penindasan, Undang-Undang Keindahan Besar dan anggaran mungkin akan ditinjau kembali atau bahkan dibatalkan, dan hanya dengan begitu utang AS akan menemukan kesempatan baru. Hal-hal di atas adalah pandangan pribadi dan tidak merupakan nasihat investasi. Harap waspada terhadap risikonya.

CPI AS pada bulan Agustus sedikit melebihi ekspektasi, dengan peluang kenaikan suku bunga sebesar 90% pada bulan September, dan berita negatif telah menyebar di seluruh pasar CPI Agustus AS yang baru saja disorot telah dirilis, dan keseluruhan CPI melampaui ekspektasi pasar. CPI inti, yang paling menjadi fokus semua orang, naik menjadi 0,3% bulanan, melebihi perkiraan 0,2%. Meskipun CPI inti secara keseluruhan turun dari 2,5 bulan lalu menjadi 2,4, karena kenaikan bulanan melebihi ekspektasi, pasar percaya Fed sangat mungkin akan menaikkan suku bunga pada bulan September. Probabilitas kenaikan suku bunga meningkat dari 69% sebelum pengumuman menjadi lebih dari 91%, yang berarti pasti Fed akan menaikkan suku bunga lagi pada bulan September. Namun tidak perlu terlalu khawatir, karena pasar sudah memperhitungkan kenaikan suku bunga ini sebelumnya. Melihat imbal hasil Obligasi Obligasi AS, imbal hasil 10 tahun sudah hampir mencapai 5%, sementara pasar saham global sudah pernah turun sekali. Oleh karena itu, setelah rilis data ini, pasar sebenarnya merasa semua faktor negatif telah habis. Setelah sedikit penurunan saham AS, emas benar-benar bangkit kembali, dan emas langsung naik, menembus 4.400. Imbal hasil jangka pendek pada Obligasi Obligasi AS dan imbal hasil 2 tahun sebenarnya mencapai puncaknya lalu mundur. Anda bisa mengatakan seluruh pasar merasa tenang. Semua orang tahu The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan September. Kenaikan suku bunga ini bukanlah serangkaian kenaikan, melainkan kenaikan simbolis yang bertujuan membangun kepercayaan dalam perjuangan The Fed melawan inflasi. Karena pasar sudah jatuh, sebenarnya pasar memiliki momentum yang lebih baik untuk terus kembali ke tren naik. Melihat ke depan pertemuan Fed minggu depan, fokus utama kami bukan pada kenaikan suku bunga, melainkan pada apakah Ketua Fed baru Walsh akan terus menaikkan suku bunga pada 28 Oktober. Tentu saja, pasar sangat mungkin tidak mengharapkan kenaikan lebih lanjut sekarang, karena Oktober hanya tinggal beberapa hari lagi menuju pemilihan AS. Setelah Oktober, CPI dan PCE pada Oktober dan November diperkirakan akan terus mendingin, membuka jalan untuk tetap stabil di bulan Desember. Sebagian besar bank investasi Wall Street memprediksi dua kali pemotongan suku bunga tahun depan, kembali ke siklus pemotongan suku bunga. Jadi, pendaratan hari ini sebenarnya adalah kabar yang menenangkan bagi semua orang. Tidak perlu panik—keadaan akan kembali ke fase stabil. Hal-hal di atas adalah pandangan pribadi dan tidak merupakan nasihat investasi. Harap waspada terhadap risikonya.

CPI AS Amerika untuk Agustus akan segera diumumkan, menentukan apakah akan ada kenaikan suku bunga pada September Malam ini, seluruh dunia menunggu satu data penting yang akan dirilis, yaitu data CPI AS untuk Agustus yang akan diumumkan pukul 8:30. Data ini akan menentukan apakah Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pada bulan September. Saat ini, Bank Sentral Eropa sudah lebih dulu menaikkan suku bunga, dan pekan depan Bank Sentral Jepang hampir pasti akan menaikkan suku bunga juga. Jika Federal Reserve juga menaikkan suku bunga pada September, maka era kenaikan suku bunga besar-besaran secara global akan segera tiba. Ekspektasi pasar saat ini adalah CPI untuk September akan tetap di angka 3,4, sama seperti bulan sebelumnya. Sedangkan CPI inti, yang menjadi fokus utama Federal Reserve, diperkirakan turun dari 2,5 bulan lalu menjadi 2,4. Indikator yang paling diperhatikan semua orang adalah perubahan bulanan CPI inti. Nilainya bulan lalu adalah 0,22, dan jika bulan ini ingin mendinginkan CPI, angka tersebut harus turun di bawah 0,22. Banyak teman yang berkomentar berharap kepala Biro Statistik Tenaga Kerja kali ini bisa memberikan data yang lebih rendah dari ekspektasi seperti sebagian besar waktu tahun ini. Namun saya beri tahu, kepala Biro Statistik Tenaga Kerja kali ini sudah berganti. Dari Januari sampai Juli tahun ini, data dirilis oleh pelaksana tugas kepala biro, dan pada Agustus kepala biro baru yang bernama Matsumoto, seorang Amerika keturunan Jepang, resmi menjabat. Ini adalah data pertama yang dirilis di bawah kepemimpinannya. Dia sebelumnya adalah birokrat teknis senior di Biro Statistik Tenaga Kerja, kemungkinan besar seperti Waller dari Federal Reserve sebelumnya, dianggap sebagai pejabat yang cukup adil oleh pasar. Karena ini adalah penugasan pertamanya, semua orang mengawasinya, dan sulit baginya untuk memberikan data yang lebih rendah dari ekspektasi. Lalu kita lihat prediksi Wall Street, yang sesuai ekspektasi yaitu 0,2. Bahkan ada seorang ekonom yang melakukan simulasi Monte Carlo sebanyak 10.000 kali, dan hasilnya hanya ada peluang 10% data kali ini akan lebih rendah dari ekspektasi. Kedengarannya seperti gerakan tangan Doctor Strange di Avengers, hanya ada satu kesempatan. Jadi malam ini, apakah CPI bisa turun di bawah 0,2% seperti yang diharapkan semua orang dan menyelamatkan pasar global di saat paling berbahaya, itu tergantung pada data yang diumumkan oleh kepala biro baru pukul 8:30. Semua di atas hanyalah pandangan pribadi, bukan merupakan saran investasi, harap berhati-hati dengan risiko.

Saat ini, tiga faktor negatif utama secara bersamaan memengaruhi pasar, bersama dengan tiga peristiwa besar yang besar. Pertama, AS merilis PPI Agustus, yang melebihi ekspektasi pasar, melonjak dari 4,7% bulan lalu menjadi 5,4%, melampaui kisaran 5,3, artinya melonjak dari kisaran 40-an ke 50-an. Ekspektasi CPI besok ini secara langsung menurunkan kepercayaan pasar. Semua orang percaya bahwa mengingat laju kenaikan harga minyak, The Fed sangat mungkin menaikkan suku bunga pada bulan September. Setelah PPI dirilis, probabilitas kenaikan suku bunga Fed naik dari sedikit di atas 60% menjadi 74%, yang merupakan pukulan pertama. Pukulan kedua adalah harga minyak saat ini. Dengan konflik Timur Tengah yang meningkat dan Houthi kembali menimbulkan masalah, harga minyak mentah WTI menembus angka $100. Harga ini akan tercermin dalam pertimbangan kenaikan suku bunga Fed yang akan datang—yaitu, inflasi minyak dan kenaikan suku bunga Fed. Faktor negatif ketiga adalah pertemuan kebijakan Bank Sentral Eropa yang baru saja selesai pada bulan September, di mana ECB menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin. Jadi, apa arti kenaikan suku bunga ini? Ini berarti likuiditas global kembali mengetat, sehingga tingkatnya kembali meningkat. Kita dapat melihat bahwa setelah kenaikan suku bunga ini, baik imbal hasil Treasury AS maupun imbal hasil obligasi Eropa secara kolektif naik. Selain itu, ECB telah menaikkan proyeksinya untuk ekonomi Eropa dan tingkat inflasi, memperpanjang inflasi untuk periode yang lebih panjang hingga 2028, dengan tingkat inflasi 2028 naik dari 2,2 menjadi 2,3. Pada konferensi pers pasca-rapat, Presiden ECB Lagarde sebenarnya membagikan sedikit kabar baik. Ia menyebutkan tiga kejutan: Pertama, ketahanan ekonomi Eropa melebihi harapannya; Kedua, ia mengatakan bahwa situasi inflasi Eropa saat ini lebih baik dari yang ia perkirakan, selain dari keterkejutannya: harga minyak belum menyebar secara signifikan ke barang, dan konsumen secara otomatis menyesuaikan diri untuk mengurangi pembelian dari harga tinggi dan meningkatkan pembelian dengan harga rendah, sehingga menyebabkan kenaikan harga secara keseluruhan, terutama harga pangan; Kejutan ketiga adalah karena isu Timur Tengah masih belum terselesaikan, isu Timur Tengah akan bertahan lebih lama dari yang ia perkirakan, sehingga mereka menyesuaikan inflasi untuk tahun 2028. Jadi secara keseluruhan, intensitas inflasi tidak terlalu intens, tetapi durasinya akan lebih lama. Setelah pernyataan ini dirilis, hal itu memberikan sedikit kenyamanan bagi pasar. Dengan kata lain, harga minyak—kekhawatiran terbesar pasar—tampaknya tidak berdampak seburuk yang dibayangkan bagi konsumen di Eropa dan AS. Jadi, kami melihat kemungkinan Federal Reserve menaikkan suku bunga sedikit turun dari 74% menjadi 70%. Dengan peluang kenaikan suku bunga sebesar 70%, sangat mungkin kenaikan suku bunga akan terjadi pada bulan September. Namun tidak perlu terlalu panik, karena pasar pada dasarnya telah memperhitungkan probabilitas kenaikan suku bunga Fed. Ketua baru The Fed, Walsh, juga menyatakan ekspektasi hawkish akan kenaikan suku bunga pada pertemuan bank sentral global bulan Agustus. Jadi kenaikan suku bunga ini bisa menjadi faktor negatif—negatif jangka pendek bagi pasar, tetapi dalam jangka panjang, sebenarnya ini positif untuk menstabilkan sentimen pasar. Jadi, apakah akan menaikkan suku bunga tergantung pada rilis CPI AS Agustus besok malam. Besok malam pukul 8 malam, saya akan memberikan interpretasi yang sinkron. Hal-hal di atas adalah pandangan pribadi dan tidak merupakan nasihat investasi. Harap waspada terhadap risikonya.