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#财报观察员: I ricavi cloud di Microsoft superano i 100 miliardi, ma le indicazioni di Meta sono deludenti—la storia dell'IA sta divergendo? Quando i rapporti finanziari vengono pubblicati lo stesso giorno, la reazione del mercato è completamente diversa. Microsoft è cresciuta dopo l'orario di lavoro, con i ricavi cloud di Azure in aumento del 43% su base annua, superando per la prima volta i 100 miliardi di dollari nell'anno. Copilot conta 30 milioni di utenti paganti e 678 miliardi di dollari di ordini disponibili. Le aziende stanno davvero spendendo soldi per acquistare. Meta è sceso di oltre il 10% nel trading dopo l'orario di chiusura, ma i ricavi sono aumentati del 28%, i profitti sono diminuiti e il flusso di cassa libero è sceso da 8,5 miliardi di dollari a meno di 800 milioni di dollari, il minimo degli ultimi quattro anni. Zuckerberg prevede di aumentare ulteriormente i suoi investimenti, con spese in conto capitale tra 130 e 145 miliardi il prossimo anno. Entrambe le parti parlano di IA, ma la loro logica di fondo è completamente diversa. Microsoft sta facendo "AI + business esistente." Non ha creato un nuovo prodotto da solo, ma ha inserito l'IA in Azure Cloud e Office, facendo pagare di più gli utenti. Le aziende devono già acquistare Office e, con Copilot, possono facilmente rinnovare l'abbonamento. I servizi di IA di Azure sono simili: i clienti enterprise chiamano potenza di calcolo su richiesta e pagano per ciò che serve. Questo modello funziona perché il CIO vede miglioramenti nell'efficienza ed è disposto a investire budget. Meta sta lavorando su "algoritmi di trasformazione dell'IA." La sua IA attualmente non dispone di un prodotto autonomo; viene utilizzata principalmente per rendere le raccomandazioni pubblicitarie più accurate e aumentare la ritenzione dei video brevi. Il problema è che questo è difficile da quantificare—è difficile dire chiaramente quanto della crescita dei ricavi sia dovuta all'IA e quanto sia una crescita normale del traffico. Gli inserzionisti non pagano solo per l'IA; si preoccupano solo del ROI. Questo rende difficili giustificare le enormi spese in conto capitale di Meta con ricavi a breve termine. Quale dei due modelli è più affidabile? Nel breve termine, Microsoft è molto più sicura. Si basa su abitudini di pagamento aziendali; l'IA è la ciliegina sulla torta, non ricomincia da zero. Inoltre, l'arretrato degli ordini di 678 miliardi di yuan significa che più della metà dei ricavi per il prossimo anno o due è già stata bloccata, rendendolo più resistente ai rischi. Il problema di Meta risiede nel "costo della fiducia". Il mercato non nega che l'IA possa cambiare la pubblicità, ma piuttosto che investire 130 miliardi possa portare a rendimenti equivalenti. Soprattutto quando il flusso di cassa libero sta calando così drasticamente, gli investitori non hanno la pazienza di aspettare due o tre anni. Zuckerberg ha detto: "Vendere hash power per profitti a breve termine è miope", ed è vero, ma la pazienza del mercato dei capitali è limitata. Quindi, come dovrei scegliere? La mia logica è divisa in due livelli: Il fondo è per Microsoft. La ragione è semplice: ha dimostrato che l'IA può trasformarsi in ricavi ed è un reddito sostenibile per abbonamenti. La certezza viene prima di tutto. Non mi aspetto di fare fortuna con questa parte, ma voglio stabilità. Le posizioni piccole per Meta sono come comprare un biglietto della lotteria in avanti. La premessa è che non mi sento in colpa per aver perso questi soldi. Meta conta 3 miliardi di utenti attivi giornalieri, rendendolo il più grande pool di attenzione al mondo. Se un giorno gestirà con successo assistenti AI o servizi sociali IA, il potenziale sarà molto maggiore rispetto a Microsoft vendendo servizi cloud. Ma questa questione potrebbe non essere chiara fino a 3-5 anni, con innumerevoli fluttuazioni nel mezzo. Se non riesci a resistere, allora non intervenire. Per dirla semplicemente, Microsoft sta guadagnando ora, mentre Meta probabilmente farà grandi soldi in futuro. Scommetto su entrambi i lati, solo le proporzioni sono diverse.