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#财政部拟动用TGA, i riacquisti di obbligazioni a lungo termine possono risolvere il problema alla radice? Il 24 agosto, due alti funzionari del Ministero delle Finanze hanno lasciato intendere di considerare l'uso della TGA per finanziare i riacquisti di obbligazioni a lungo termine. La TGA bilancia circa 950 miliardi, ma a causa dei requisiti minimi di riserva, Morgan Stanley stima che i fondi effettivamente disponibili siano solo tra 80 e 200 miliardi, senza importi divulgati. In precedenza, Becent aveva aumentato il tetto di riacquisto singolo per i titoli di Stato a 10-20 e 20-30 anni da 2 miliardi ad almeno 4 miliardi, con effetto dal 9 settembre, sotto il nome di "versione del Tesoro delle operazioni distorte." Utilizzare il contante della TGA per acquistare direttamente obbligazioni a lungo termine senza emettere obbligazioni a breve termine ha un impatto netto limitato sulle riserve, apparentemente più pulito rispetto all'emissione di obbligazioni a breve termine per acquistare obbligazioni a lungo termine. Dopo la notizia, il rendimento a 10 anni è sceso di 4 punti base, l'oro è salito sopra i 4670 dollari e Bitcoin ha superato gli 80.000 dollari, entrambi rafforzandosi insieme. Ma Wall Street ha fatto un po' di raffreddamento: Deutsche Bank ha detto che l'impatto è stato "praticamente zero", mentre Goldman Sachs ha dichiarato senza mezzi termini che non poteva risolvere la causa principale della volatilità a lungo termine. In effetti, la ripresa è durata meno di 24 ore dopo l'annuncio iniziale del 19 agosto. Barclays stima che l'espansione ammonti a circa 16 miliardi di dollari in acquisti trimestrali aggiuntivi, rappresentando solo lo 0,05% rispetto ai 32,3 trilioni di dollari dei titoli di Stato del Tesoro. La causa principale è l'enorme offerta di debito causata dal deficit fiscale, non la scarsa liquidità delle vecchie obbligazioni. Comprare obbligazioni in contante è una copertura sulla domanda e non soddisfa le contraddizioni dal lato dell'offerta. Il TGA è originariamente un cuscinetto d'emergenza; usarlo per salvare il mercato equivale a esaurire un cuscinetto di sicurezza, e l'intuizione del mercato rafforza in realtà i premi di rischio fiscale. Efficace a breve termine, ma fondamentalmente fisso? Tutt'altro. La vera soluzione è o un restringimento fiscale o l'intervento della Federal Reserve; la prima è politicamente impossibile, la seconda è ancora alla ricerca $BTC