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四、九月，三个引信 第一，季节性。 2013 年以来的 13 个九月里 8 个收跌，平均 -3.08%。但 2023、2024、2025 连续三年翻红，这个规律正在褪色——问题是它究竟是死了，还是只是在攒力气。 第二，9 月 15 日的 CLARITY 法案投票。 这是今年监管层面最大的单一变量，参议院此前已经拖过一次。通过，管道继续加宽；再拖，市场会把它读成”华盛顿其实没那么在意”。 第三，中期选举。 十一月的票箱会让机构在此之前主动降风险敞口。这不是看空，这是仓位管理，但对价格的效果一模一样。