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Prefazione: Secondo gli ultimi dati di CME FedWatch, i trader di mercato hanno aumentato la probabilità di un aumento dei tassi di 25 punti base alla riunione del FOMC di ottobre al 55%, superando la soglia tra toristi e orsi. Molti trader considerano questa cifra un semplice messaggio negativo, ma i cambiamenti nelle aspettative sui tassi rappresentano essenzialmente una rivalutazione della liquidità globale in dollari. Alla riunione di politica di settembre, la Fed ha aumentato il primo aumento dei tassi dal luglio 2023, portando il tasso dei federal funds al 3,75%-4,00%. I dati dot plot mostrano che 16 su 18 funzionari ritengono necessario un altro aumento entro il 2026. Inflazione persistente, domanda dei consumatori statunitensi resiliente e disturbi energetici geopolitici hanno spostato la riunione di ottobre da una "alta probabilità di mantenere stabile" a una finestra chiave con opzioni sostanziali di aumento dei tassi. Gli aumenti dei tassi della Fed non sono semplicemente regolamentazione economica; innescano un'ondata di dollari che colpisce tutti gli asset di rischio altamente resilienti nel mondo. All'interno del mercato crypto, Bitcoin, Ethereum e ZEC hanno ciascuno attributi di asset completamente diversi. Di fronte alle crescenti aspettative per questo ciclo di aumenti, le risposte del mercato divergen significativamente. 1. Principio di base: i tassi di interesse reali, l'ancora di prezzo degli asset crypto Il benchmark sottostante per tutte le principali classi di asset è il rendimento reale, cioè il tasso di interesse nominale meno le aspettative di inflazione. Quando il mercato valuta la probabilità di un aumento del tasso, il rendimento nominale dei Treasury statunitensi aumenta e il tasso di interesse reale aumenta: i rendimenti privi di rischio sulla detenzione dei Treasury statunitensi e il contante in dollari USA aumentano, spingendo i fondi a evitare attivamente l'alto rischio