Den 16. september kunngjorde Federal Reserve en renteheving på 25 basispunkter, og hevet renteintervallet til 3,75%–4,00%. Alle 12 stemmene ble vedtatt enstemmig, første gang siden 2023.
Samme dag passerte avkastningen på 10-årige statsobligasjoner 5 % – første gang siden 2007 at den har nådd dette nivået.
Enkelt sagt: du kjøper amerikanske statsobligasjoner med øynene lukket, og tar de årlige 5 % uten å betale. Ingen kredittrisiko overhodet.
Ifølge tradisjonelle finansielle lærebøker er dette den mest ondskapsfulle formelen mot rentefrie eiendeler.
Hva betyr en statsobligasjon på 5 %? Det betyr at alternativkostnaden ved å holde gull og Bitcoin presses til et ekstremt høyt nivå. Pengene dine er i statsobligasjoner og tjener renter hver dag, men i BTC får du ingenting.
Logisk sett burde BTC bli malt opp.
Men hva har BTC gjort?
Dagen før renteøkningen falt BTC til et månedlig lavpunkt på 75 900 dollar. Etter økningen, innen to dager, steg den fra 75 900 dollar til over 81 000 dollar.
QCP Kapitaldata: Omtrent 260 millioner dollar i shortposisjoner ble likvidert etter rentehevinger. Den 17. september registrerte den amerikanske spot BTC ETF en netto innstrømning på rundt 159 millioner dollar igjen, med BlackRock IBIT som absorberte 183,7 millioner dollar på én dag.
Med økte renter er 5 % amerikanske statsobligasjonsrenter på plass, og BTC steg 6 %.
Læreboken ble revet i stykker igjen.
Hvorfor?
Fordi de verst tenkelige scenariene allerede er priset inn før renteøkningene i det hele tatt begynner.
Før renteøkningen var markedets forventning til denne renteøkningen så høy som 93 %. Alle visste at den kom til å øke. Alle løp tidlig. BTC falt fra 82 000 til 75 900, etter å ha mistet alt som trengte å falle.
Hva la markedet merke til i det øyeblikket renteøkningen ble gjennomført? Dot-plottet viser at medianrenten ved årsslutt er 4,1 %. Med denne runden lagt til, kan det være over.
Det er ikke «endeløs interesse», men «bare dette kuttet.»
Når det verst tenkelige makroscenariet er priset inn, blir alle negative nyheter til positive. Omtrent 260 millioner dollar i shortposisjoner ble likvidert, men i hovedsak er det ikke buller som kjøper, men bjørner som blir tvunget til å lukke posisjonene sine. Om det skal falle eller ikke, er det alltid noe mistenkelig.
I tillegg ga Galaxy Head of Research Alex Thorn teknisk forsikring: BTC har gjenvunnet sitt 50-ukers glidende gjennomsnitt. Historisk sett har denne linjen vært et viktig signal som bekrefter bunnen av et bjørnemarked. ETF-fond strømmer tilbake igjen, USDTs markedsandel nærmer seg et dødskryss, og fond strømmer tilbake fra stablecoins til risikofylte aktiva.
På kort sikt har denne divergensen noe støtte.
Men ikke bli for glad for tidlig.
Mike McGlone, sjefstrateg for makro hos Bloomberg Intelligence, sa noe svært slående:
"Avkastningen på amerikanske statsobligasjoner er omtrent 5 %, og sammenlignet med alternative eiendeler som ikke genererer renteinntekter, blir de stadig mer attraktive."
Han påpekte direkte: en risikofri rente på 5 % vil ikke tvinge deg til å selge BTC, men den vil endre beregningene dine når du bestemmer hvor du skal plassere neste penger.
For å si det enkelt: du selger kanskje ikke BTC-en du allerede har. Men for din neste nye sum penger vil du vakle mellom å «kjøpe BTC» og «ta 5 % risikofri rente».
Denne nølingen er det største taket for BTC.
Dessuten er det som virkelig betyr noe ikke om Fed hever rentene. Det er 10-årige statsobligasjonsrenter – hvis den holder seg over 5 % mens Fed holder seg stabil, vil presset på ikke-rentebetalende aktiva vedvare. Enda viktigere, hva ligger bak 5 %? Hvis det skyldes en sterk økonomi og forbedret kapitalavkastning, vil midlene strømme inn i dollar-aktiva; Hvis det er inflasjonsforventninger og budsjettunderskuddspremier som presser opp langsiktige renter, vil presset på BTC og gull bli enda lengre.
McGlones vurdering er enkel: forskjellen i denne syklusen er at Fed ikke har gått over til lettelser, men fortsetter å stramme inn. Risikoaktiva har gått inn i «siste fase».
Derfor kan BTC ignorere en avkastning på 5 % på amerikanske statsobligasjoner innen en dag eller to, men kan ikke ignorere den innen to måneder.
Divergens er et handelsvindu, ikke den nye normalen.
81 000 dollar holdes, 50-ukers glidende gjennomsnitt er brutt, ETF-fondene er tilbake—disse er reelle. Men den 5 % risikofrie renten er der, og tester hvert minutt og hvert sekund av hver eiers tålmodighet.
Ikke forveksle kortsiktig motstandskraft med langvarig immunitet.
$BTC$ETH$ZEC #BTC重返8万美元 har finansieringsforholdene kommet seg
Ansvarsfraskrivelse: OKX Orbit-innholdet er kun gitt for informasjonsformål. Finn ut mer
Svar
Ingen kommentarer ennå. Vær den første til å svare!
