2. november–8. november global makroveiledning: Politikkutvikling, midtveisseier + ikke-jordbruksarbeid overtar Fed! AI-chip-koblinger møter andre runde av inntjeningsprøve! Fed-politikkretning overlates til data, energi får forhandlingsvindu på nytt, midtveisseier avgjør finans- og reguleringsforventninger, ikke-jordbruksarbeid avgjør om desember-rentehevingen kan låses igjen! (Mandag går USA over til vintertid, amerikanske aksjer og makrodata publiseres og åpner 1 time senere enn under sommertid) Prisingslogikkendring: #美国中期选举在即，哪些结果值得关注？ Forrige uke, Fed → BNP/PCE → desember-renteheving → amerikanske statsobligasjoner → AI-gigantenes kvartalsrapporter Denne uken, midtveisseier + USA-Iran-forhandlinger → finansforventninger + Brent → ISM produksjon + tjenester + JOLTS + ADP + ikke-jordbruksarbeid → ser på vekst + sysselsetting + lønn + inflasjonspress omgruppert → sannsynlighet for desember-renteheving → US2Y, UW10Y US30Y → global likviditet → AI-verdivurdering, gulltrend, #BTC retning Makro hovedlinjeveiledning: Politikkuttrekk → data tar over → politisk uro → AI-industrikjede andre valideringsuke Hovedlinje 1 — Fed holder pause i en høyrentepolitikk, politisk veiledningsvakuum, data bestemmer desember-politikkretning! 1, Selv om rentehevingen ble satt på pause i oktober, beskriver Fed inflasjonen som høyt trykk, og økonomien som sterk, samtidig støtter to Fed-styremedlemmer renteheving i oktober, kombinert med Washs tale, typisk høyrentepause, forventningene om videre renteheving øker faktisk 2, oktobers høyrente

Makroanalyse denne uken del fire: Den amerikanske aksjemarkedets AI-fortelling er i bedring, men står fortsatt overfor politisk usikkerhet og makroøkonomisk motstand! I dag falt de asiatiske aksjemarkedene kraftig i løpet av dagen, hovedsakelig på grunn av konsentrert salg av høy-beta-aktiva som AI og halvledere, spesielt svakt i Sør-Korea og Taiwan. Selv om det makroøkonomiske miljøet foreløpig ikke har blitt mye bedre, har det ikke vært noen betydelig oppgang denne uken etter forrige ukes salg av AI- og halvlederaksjer. Det er tydelig at salgspresset fortsatt eksisterer, og behovet for verdsettelsesjusteringer er også til stede. Så, bortsett fra makrofaktorer, er problemet også behovet for verdsettelsesjusteringer i selve bransjen! Forrige uke la de tre store skyleverandørene frem sine kvartalsrapporter, noe som etterlot markedet med et sentralt og bekymringsfullt spørsmål – kapitalutgiftene er for høye, selskapenes kontantstrøm er presset, og markedet begynner å tvile på avkastningssyklusen for AI-investeringer. Mandag morgen stengte de amerikanske aksjene ned, og dagens nedgang i de asiatiske markedene betyr at forrige ukes "rot" fortsatt ikke er løst. Tidlig i morges kom rapportene fra Apple og Palantir, to selskaper som befinner seg i enden av AI-industrikjeden, ansvarlige for å verifisere den faktiske kommersielle implementeringen av AI, og som også gir markedet tilbakemelding på det mest aktuelle spørsmålet – "Tjener AI egentlig penger, og hvis ja, hvor lang tid tar det å tjene tilbake de store kapitalutgiftene fra tidligere?" Apple – verifisering av forbruk #苹果Q4营收超预期，下季度毛利率指引承压 Apple er ikke bare et rent AI-infrastruktur-selskap, så når man ser på deres rapport, fokuserer man ikke på AI-kapitalutgifter, men på etterspørselen etter iPhone, det kinesiske markedet, tjenestebehov og fremtiden

Makroanalyse denne uken del 3: USAs midtveisvalg, hvem tar kontroll over Kongressen? Republikanere VS Demokrater, ulike utfall medfører forskjellige kort- og mellomlangsiktige risikoer! Den 3. november avsluttes stemmegivningen i USAs midtveisvalg, deretter følger en måneds telle-, statistikk-, validerings- og overgangsperiode for nye og gamle representanter. Per nå er sannsynligheten for at Republikanerne blir flertall i Representantenes hus kun 5 %, og i Senatet ligger sannsynligheten mellom 20 % og 25 %. Demokrater har tydelig overtak, og dette overtaket øker. Trump står i en svært ugunstig situasjon. Beijing-tid 4. november kl. 08:00–14:00 avsluttes stemmegivningen i alle delstater i USA. Før dette har Trump fortsatt noen svingstater å kjempe om for å øke sjansene for seier i Senatet, ellers risikerer han å miste kontrollen over begge kamrene i Kongressen. #美国中期选举在即，哪些结果值得关注？ Nåværende svingstater: South Carolina, North Carolina, Maine, Arizona, Iowa, Texas, Wisconsin. Av disse er Iowa, Maine, South Carolina, Wisconsin og Arizona nåværende republikanske seter, North Carolina er demokratisk, og Texas er foreløpig ubesatt. I dette valget må Trump prioritere disse svingstatene, bortsett fra Wisconsin og Arizona som ikke har valg til gjenvalg, med vekt på Texas, Iowa, Maine, South Carolina og North Carolina. Texas og Iowa: den ene er en rød stat med solid grunnlag, den andre har kun 1 % ledelse for Demokratene, disse to

Makroanalyse denne uken del 2: Wash-æraen bringer ny "forventnings"-styring, som ikke stoler på "ord" men på data og markedets "selvbevissthet". Tidligere understreket Wash reduksjon av fremoverskuende veiledning. Jeg trodde opprinnelig at dette ville svekke Fed sin rolle i forventningsstyring av markedet, men nylige observasjoner viser at under "begrenset lettelse" kan man faktisk oppnå en annen type forventningsstyring ved å bruke data og markedets "selvbevissthet". Makrodata leder markedets forventninger til Fed sin neste politikkretning. Denne ukens ikke-jordbruks sysselsettingsdata er i fokus. Det viktige er ikke at dårligere ikke-jordbruksdata er bedre, men å finne et nøytralt tall: stabil økning i ikke-jordbruksdata + stabil arbeidsledighet + avtagende lønnsvekst, noe som er positivt for finansmarkedene. Overopphetede eller for kalde sysselsettingsdata, som for eksempel kraftig økning i ikke-jordbruksdata + fall i arbeidsledighet, eller negativ vekst i ikke-jordbruksdata + økning i arbeidsledighet, er klart negativt for dagens marked. Sistnevnte kan sterkt redusere sannsynligheten for renteøkning i desember, men vil også føre til resesjonsforventninger, så data bør helst være "Gullhår"-typen, det markedet liker best! Wash-æraens refleksive "forventningsstyring" #非农来袭，12月加息会否生变？ Data leder, markedet reagerer etterpå. Hvis markedet begynner å forvente Fed sin neste politikk basert på data og priser dette fullt ut, reduseres sannsynligheten for at Fed faktisk implementerer politikken. For eksempel nå, hvis ikke-jordbruksdata støtter renteøkning i desember, vil finansielle likviditetsstrammer ytterligere, og sannsynligheten for renteøkning i desember kan faktisk synke. Omvendt, hvis ikke-jordbruksdata sterkt svekker sannsynligheten for renteøkning i desember, vil finansielle likviditetslettelser skje raskt, noe som faktisk kan øke nødvendigheten av renteøkning i desember. Selvfølgelig, alle

Meklingen i Doha, Qatar, mellom flere land er avsluttet, et nytt avtaleutkast sirkulerer mellom flere land, Irans øverste leder har gitt myndighet til regjeringen for forhandlinger, og situasjonen mellom USA og Iran ser optimistisk ut. Jeg vil ikke si mye om det kjente optimistiske innholdet. Brent-prisen faller, kapitalmarkedene begynner å vende seg mot en bearish energiprisfastsettelse, så jeg vil uttrykke mine nåværende bekymringer. 1. Det sirkulerende avtaletekstutkastet mellom landene er ennå ikke avslørt. Den kjente rammen er at Irans 7-dagers plan og Qatars koordinerte 7-dagers plan er slått sammen og komprimert til en 2-dagers plan, men det er ukjent hvordan partene balanserer gjennomføringsrekkefølgen. Det avgjørende spørsmålet i alle tidligere planer har vært hvem som skal gjennomføre først. #美伊谈判推进，霍尔木兹重开方案受关注 Ikke undervurder dette spørsmålet; den som gjennomfører først, kan innenlands politisk fremstille det som sin seier og motpartens ettergivelse, så terskelen for å støtte først er faktisk veldig høy. 2. Teksten nevner ikke klart hvordan man skal løse spørsmålet om høyanriket uran og kjernefysikk, er dette fortsatt et kjernepunkt? 3. Mange tror at en rask fremdrift i forhandlingene mellom USA og Iran nå, sammen med fallende energipriser, vil hjelpe Trump i mellomvalget og øke hans sjanser, men tiden til mellomvalget er svært begrenset. Med mindre avtalen fullføres raskt innen 24 timer og får oljeprisen til å stupe, vil en liten nedgang bare hjelpe Trump litt med å øke støtten. Trumps støtte er for øyeblikket veldig lav. 4. Når det gjelder Israel, vant Netanyahu ikke 100 % i valget, og under regjeringsdannelsesforhandlingene er sannsynligheten for at Netanyahu taper fortsatt høy. Vil Israel bli en del av en fredsavtale mellom USA og Iran under disse omstendighetene?

Fortsetter med det gamle temaet – kan man kjøpe gull? Siden jeg startet denne serien med temaer 24. oktober, har den påfølgende utviklingen stort sett vært i tråd med mine forventninger. Fredag stengte gullprisen rundt 3800 dollar, og på timesnivå har det ikke vært noen tydelig oppgang eller tegn på at fallet stopper, noe som betyr at salgspresset ikke er helt borte #美股与金银同步大跌，避险资金流向分化 Jeg fortsetter med mitt tidligere synspunkt: makroøkonomisk undertrykkes gull lett av høye renter og en risikofri rente på 5 %. Før makropresset løses opp rundt rentemøtene i slutten av november til desember, er det avgjørende at gull holder støtten på 3950, men fredag brøt det tydelig raskt under dette nivået. Når vi ser på markedet, øker sannsynligheten og risikoen for at det faller under nye lavpunkter og deretter korrigerer, så lenge makropresset ikke er løst. Per nå ser det ut til at gulls hovedoppgangsbølge i 2025 raskt bryter gjennom og stiger. Jeg har enkelt trukket et Fibonacci retracement-verktøy, og effektiv teknisk støtte kan være rundt 3500 dollar. Derfor må vi fremover følge med på tre ting for gull: a, teknisk nivå – hvor er effektiv støtte? Når stopper fallet? Følg fra times- til dagsnivå, se nøye b, makroøkonomi – om det kan bli en lettelse før rentemøtene i slutten av november til desember, om forventningene til rentehevinger og syklusen avtar. Det viktigste er om Brent-olje kan falle under 95 dollar, som er kjernen i makrobildet. c, kort sikt – fredagens gullsalg skyldtes kraftige svingninger i det amerikanske aksjemarkedet som økte risikoen for gearede posisjoner. Mange gullholdere valgte da å selge for å frigjøre margin, noe som har skjedd flere ganger det siste året.