Publikuj

16 sierpnia oba punkty danych zostały umieszczone na stole jednocześnie. Po lewej: Amerykańskie spot ETF-y Bitcoin odnotowały w zeszłym tygodniu łączny napływ w wysokości 1,1 miliarda dolarów. Netto napływ za cały miesiąc lipca wyniósł 172 miliony dolarów, całkowicie odwracając duże odpływy odnotowane w czerwcu. Sam IBIT BlackRock odpowiadał za około 80% wszystkich wpływów. Instytucje kupują. I kupują agresywnie. Po prawej: Coinbase Bitcoin Premium Index był ujemny przez 90 kolejnych dni, ostatnio na poziomie -0,1066%. Co to oznacza? Od 19 maja aż do teraz, przez pełne trzy miesiące, cena Bitcoina na Coinbase była konsekwentnie niższa niż na Binance. Poprzedni rekord wynosił 40 kolejnych dni od 16 stycznia do 24 lutego tego roku. Nawet podczas zeszłorocznego "krachu 1011" stracił tylko 30 dni z rzędu. 90 dni. Prawie trzy czwarte. Najdłuższy w historii, bez wyjątku. Z jednej strony fundusze ETF instytucjonalne napływają; z drugiej amerykański rynek spot sprzedaje się po dyskontach. Ten sam rynek, dwa zupełnie przeciwstawne sygnały. Które uważasz? Większość ludzi była już wtedy oszołomiona. "Kupowanie ETF-ów pokazuje, że Amerykanie są optymistycznie nastawieni do przyszłości. Ujemna premia oznacza, że Amerykanie nie chcą kupować. Więc kto ma rację? ” Odpowiedź brzmi: wszystko jest w porządku. Po prostu źle zrozumiałeś. Kupowanie ETF-ów nie oznacza premii spot. Instytucje mogą budować pozycje poprzez ETF-y, jednocześnie zabezpieczając się lub arbitrując na rynku spotowym — kupując akcje ETF, sprzedając równoważną ilość spotowego Bitcoina i blokując różnicę cenową. Jaki był efekt? Fundusze ETF rosły, ale ceny spot Coinbase były pod presją. Ujemna premia odzwierciedla "brak amerykańskiego zakupu spotowego", a nie "ogólne wycofanie kapitału amerykańskiego". Amerykańscy inwestorzy przechodzą z "bezpośredniego holdingu spotowego" na "holding through ETF-y". To zmiana struktury rynku, a nie spadek popytu. Przetłumacz na język dorosłych: W przeszłości Amerykanie kupowali monety bezpośrednio na Coinbase. Teraz Amerykanie kupują monety, kupując ETF-y. Pieniądze to wciąż te same pieniądze, tylko w innej pozycji. 90-dniowa ujemna premia pokazuje, że presja sprzedaży spotowej ze strony amerykańskich inwestorów detalicznych i instytucjonalnych jest rzeczywiście wysoka. Jednak napływ ETF w wysokości 1,1 miliarda dolarów wskazuje, że napływa kolejna partia jeszcze większych pieniędzy. Kto sprzedaje? Mogą to być wczesne wieloryby, górnicy lub market makerzy zabezpieczeni. Kto kupuje? Tradycyjni giganci finansowi, tacy jak BlackRock i Fidelity, otrzymują środki instytucjonalne poprzez kanał ETF. Była to ceremonia przekazania "stare pieniądze za nowe pieniądze". Doświadczeni gracze sprzedają akcje spotowe, podczas gdy nowi inwestorzy kupują ETF-y. Obie strony mijają się nawzajem i przeklinają się nawzajem "idiotami". Jakie spostrzeżenia zdobyłeś na temat swojej działalności? Nie daj się zwieść ani jednemu wskaźnikowi. Patrząc na składki — pomyślisz, że rynek amerykański jest skazany na niepowodzenie, więc szybko odciąć straty. Wystarczy spojrzeć na napływ ETF-ów — poczujesz, że nadchodzi rynek byka, więc idź na całość. Ujemne premie + wpływy ETF = fundusze amerykańskie nadal istnieją, tylko na innej ścieżce. Struktura rynku się zmienia, ale kierunek pozostaje ten sam. To, na co naprawdę trzeba uważać, to nie "Amerykanie przestają kupować", lecz raczej to, że "sposób, w jaki Amerykanie kupują, się zmienił" i mechanizm odkrywania cen również się zmienia. Wskaźnik premii Coinbase traci swoją dawną wartość referencyjną. Na koniec pozwól, że powiem kilka szczerych słów— 90-dniowa ujemna premia to najdłuższa w historii. Jednak napływ 1,1 miliarda dolarów do ETF-ów jest również najsilniejszy od kwietnia. Te dwie statystyki nie są walką. Mówi ci: ten rynek się rozwija. Stare wskaźniki stały się nieskuteczne, a pojawiły się nowe strategie. Jeśli nadal patrzymy na rynek na podstawie wcześniejszych doświadczeń, utrata pieniędzy jest nieunikniona. $BTC $ETH $OKB