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A divulgação de empregos não agrícolas na sexta-feira é mais importante do que muitos imaginam, pois determina se o título do Tesouro americano de 10 anos se afasta ou se aproxima do limite de 5%. $SOXX $NVDA
A cadeia de AI está especialmente sensível às taxas de juros agora, por um motivo direto: a expansão depende cada vez mais de financiamento, com provedores de nuvem emitindo dívidas, fornecedores de capacidade computacional aumentando capital e empresas de modelos realizando rodadas sucessivas de financiamento. Quanto mais financiamento, a cada degrau que a taxa de juros de longo prazo sobe, maior o custo da expansão, e o múltiplo de avaliação é pressionado. A relação inversa entre as ações de chips e as taxas de longo prazo tem sido muito mais evidente nas últimas semanas.
Para o relatório de empregos, observe duas coisas. Um número de empregos excessivamente alto fará o mercado adiar as expectativas de corte de juros; um aumento forte no salário médio por hora trará de volta as preocupações com a inflação. Se ambos estiverem elevados, é provável que o rendimento de longo prazo suba, e as ações de chips sofrerão novamente. Dados moderados, por outro lado, podem dar um respiro ao setor.
Eu sempre considerei o retorno do título do Tesouro de 10 anos acima de 5% como um dos limites. Ainda estamos longe dos 5%, essa barreira não foi rompida, mas é a mais facilmente influenciada por um único dado entre as três fronteiras, então é preciso ficar atento.
Na prática, antes da divulgação dos dados, não aumento posição nem faço venda a descoberto. A volatilidade no dia do relatório geralmente vai para um lado e depois para o outro, quem corre atrás do primeiro movimento tende a ser pego no contra-ataque. Espero o fechamento para ver a reação das taxas e dos chips, e então decido o próximo passo.
As outras duas fronteiras permanecem: provedores de nuvem cortando gastos de capital, e fraqueza em DRAM e HBM. O relatório de empregos controla as taxas de juros, e as taxas controlam o teto da avaliação.
As taxas de juros são o interruptor invisível desta rodada de mercado, na sexta-feira vamos primeiro ver para onde elas se movem.
O relatório financeiro da Nvidia em 17/11 será o próximo divisor de águas após essa rodada de queda; antes disso, é difícil definir uma direção. $NVDA $SOXX
Desta vez é o relatório do terceiro trimestre do FY27, divulgado após o pregão em 17/11. O momento é crucial, pois ocorre após o pânico político pós-eleição, a queda do índice semiconductores para abaixo de 10447 e a ansiedade com financiamentos, tudo isso junto; o mercado precisa de dados suficientemente relevantes para responder se a demanda ainda existe.
Vou observar três coisas. Primeiro, a receita do data center e a orientação para o próximo trimestre, se a orientação continua sendo revisada para cima. Segundo, o que a gestão diz sobre a estrutura dos clientes, se os compradores além dos grandes provedores de nuvem desaceleraram. Terceiro, a descrição da oferta, se HBM e empacotamento avançado ainda estão apertados; se estiverem, isso indica que a demanda ainda está perseguindo a oferta.
O impacto deste relatório não ficará restrito apenas ao $NVDA. A avaliação de toda a cadeia de IA está ancorada nele; uma boa orientação pode aliviar diretamente a ansiedade sobre quem vai pagar, enquanto uma orientação ruim pode transformar o pânico político em pânico de demanda, o que são dois cenários completamente diferentes, com estratégias de resposta totalmente opostas.
Antes do relatório, não vou apostar em uma direção. Acertar seria sorte, errar tem um custo alto diante dessa volatilidade. Depois do relatório, vou seguir a direção claramente, no máximo perdendo o primeiro dia; esse custo vale a pena para entender a direção.
Os limites continuam sendo aqueles três: os provedores de nuvem cortando gastos de capital, a fraqueza em DRAM e HBM, e o título do Tesouro de 10 anos acima de 5%. A orientação da Nvidia será o dado mais direto para testar o primeiro ponto.
A resposta estará em 17/11; até lá, menos suposições.
O custo mais caro durante o período de pânico é agir impulsivamente; as taxas e o slippage não se comparam às perdas de ficar oscilando entre ganhos e perdas. $SOXX $NVDA
O comportamento recente do índice semiconductores (费半) nos últimos dias de negociação ilustra bem o problema. Em 30/10 caiu 7,2%, em 2/11 caiu abaixo de 10447, em 3/11 subiu 2,63% para 10600,40, e em 4/11 caiu novamente 3,13% para 10268,65. Um dia cai forte, no outro sobe forte, e no seguinte cai de novo. Quem opera seguindo o humor do mercado facilmente acaba comprando na alta do rebote e vendendo na queda, errando os dois lados. Depois de várias oscilações assim, o índice não caiu muito, mas a conta já diminuiu bastante.
A raiz do problema de agir impulsivamente é querer acertar todos os dias. Mas a maior parte da volatilidade diária no período de pânico é ruído emocional; rumores de políticas, uma manchete, ou o relatório financeiro de outra empresa podem fazer o setor oscilar três pontos para cima ou para baixo. Tomar decisões baseadas nessa volatilidade é entregar a direção para as notícias.
Minha regra é simples: no dia em que o preço cair abaixo de um nível chave, não aumento posição; no dia de uma vela de alta forte, não compro; no dia de uma vela de baixa forte, não vendo. Se for agir, espero o fechamento para analisar com calma e decidir, preferencialmente no dia seguinte.
Outra regra: mudar de direção só com motivo. O motivo só pode vir de limites claros: corte de gastos de capital por fornecedores de nuvem, fraqueza em DRAM e HBM, ou o título do Tesouro de 10 anos acima de 5%. Oscilações diárias não são motivo, manchetes e rumores muito menos.
Nesse tipo de mercado, agir menos vezes mantém a conta mais íntegra.
Ter paciência é a habilidade mais valiosa no período de pânico.
Não fique o dia todo só tentando comprar na baixa
Não dá para ver esse mercado? Será que os fatores políticos desaparecem tão rápido assim?
Pare de operar, quem opera todo dia nesse mercado
Quer mesmo se sacrificar?
Se o fundamental mudou ou não, já faz um mês, quem não sabe que não mudou?
Quem não sabe que a IA vai se desenvolver? O problema é que o Partido Democrata falou isso ontem e agora ainda tem que digerir, quando vão mudar de opinião, quem sabe
$QQQ $SOXX $SPY
Não é necessário tentar adivinhar o fundo neste ponto; espere o mercado dar um sinal de confirmação antes de agir, isso tem uma taxa de sucesso maior do que tentar antecipar o fundo. $SOXX $NVDA
A tentação de adivinhar o fundo é grande. O índice semiconductores caiu de cerca de 13218 para 10268,65, uma retração de cerca de 22%, parecendo já estar barato. Mas barato e fundo são duas coisas diferentes; algo barato pode ficar ainda mais barato. Depois de romper o fundo de 29/7 em 10447, o suporte técnico já foi perdido, e a última queda que eu mencionei precisa ser reavaliada.
Vou observar três sinais, resumidamente: preço, reação e divergência. No preço, se o índice semiconductores consegue recuperar 10447 e se manter acima por alguns dias. Na reação, se, com notícias ruins, os líderes com bons resultados ainda caem ou não; se não caírem, significa que a pressão de venda está se esgotando. Na divergência, em 4/11 o S&P subiu 1,6%, mas os semicondutores caíram; essa divergência precisa começar a diminuir.
Se dois desses três sinais aparecerem, a probabilidade é que o pior do sentimento já tenha passado. Nesse momento, pode-se comprar em etapas, mesmo que o preço seja um pouco mais alto, a certeza será muito maior.
Antes dos sinais aparecerem, o que faço é observar, sem alavancagem e sem tentar vender a descoberto. Esperar é desconfortável, e ver outros gritando que é fundo pode ser tentador, mas é mais barato do que tentar pegar a faca caindo repetidamente.
Os limites continuam os mesmos: fornecedores de nuvem cortando gastos de capital, DRAM e HBM enfraquecendo, e o título do Tesouro de 10 anos acima de 5%. Os sinais decidem quando entrar, os limites decidem se a lógica ainda está válida.
O custo de entrar um pouco mais tarde é limitado, mas o custo de tentar pegar a faca cedo não tem limite.
No curto prazo, o setor de semicondutores não ousa apostar na baixa nem investir pesadamente na alta; a melhora depende do surgimento das condições de desbloqueio de cada um. $SOXX $NVDA $AMD
É difícil para os vendedores a descoberto, porque o índice de semicondutores caiu de cerca de 13218 em 6/10 para 10268,65 em 4/11, uma retração de cerca de 22%, atingindo a mínima de aproximadamente 6 meses, enquanto no mesmo dia o S&P 500 subiu 1,6%. Após o pânico político, as chances para novas posições vendidas pioraram; qualquer sinal de alívio pode forçar uma rodada de recompra dos vendedores.
É difícil para os compradores subirem porque o índice caiu abaixo de 10447, indicando que minha avaliação anterior do ritmo estava errada e que é necessário reavaliar o ritmo. A aprovação e a névoa política ainda persistem; após a quebra do suporte, tentar comprar pode resultar em perdas dos dois lados.
O que tranquilizaria os compradores: os provedores de nuvem $AMZN $MSFT $GOOGL $META manterem ou até aumentarem os gastos de capital, os preços de DRAM e HBM se estabilizarem, e as licenças passarem de congeladas para cláusulas negociáveis. O que faria os vendedores a descoberto recomprar: qualquer uma dessas condições se concretizar, ou após o alívio das manchetes políticas, o capital voltar a fluir para chips.
Manter dinheiro em caixa e esperar é uma escolha razoável neste momento. Estar otimista não significa resistir a qualquer custo; não alavancar e não aumentar posições no dia em que o preço cair abaixo de níveis-chave. Os limites continuam os mesmos: provedores de nuvem cortando gastos de capital, fraqueza em DRAM e HBM, e o título do Tesouro de 10 anos acima de 5%. Enquanto esses limites não forem rompidos, não se deve virar para a baixa; enquanto a tendência não se recuperar, não se deve investir pesadamente.
Quando não se vê claramente dos dois lados, fazer menos é proteger o capital.
O significado do dinheiro em espécie nesta posição é comprar para si mesmo uma opção, não tem relação com desistir. $SOXX $NVDA
Muitas pessoas acham que segurar dinheiro é perder oportunidades, com medo de que caia mais quando o mercado está em baixa e medo de perder ganhos quando está em alta. Mas durante a retração de cerca de 22% do pico do índice semiconductors e o aumento claro da volatilidade, o dinheiro em espécie é o único ativo que não é depreciado pela emoção. Ele não encolhe em uma grande vela de baixa, nem força decisões nos momentos de maior pânico.
O valor da opção está em esperar. O próximo passo do mercado pode seguir dois roteiros: o pânico político ser digerido, o índice semiconductors voltar a 10447, e a divergência entre chips e índice diminuir; ou o limite realmente ser rompido, com os provedores de nuvem reduzindo gastos de capital, o que seria outro cenário. Os movimentos necessários para cada roteiro são completamente opostos, tendo dinheiro em espécie você pode lidar com qualquer um deles.
Quem está totalmente investido só pode rezar para um lado, e quem está fora do mercado ou totalmente vendido também. Reservar dinheiro transforma a espera passiva em uma escolha ativa. Quando a direção ficar clara, use o dinheiro para comprar certezas, mesmo que o preço seja um pouco mais alto, a tranquilidade vale muito.
Dinheiro em espécie também tem custo, você ganha menos durante uma alta. Estou disposto a pagar esse custo porque ele me poupa de tomar decisões no pânico. Decisões tomadas no pânico geralmente são fruto da emoção, como se vê depois.
Minha última previsão de queda não se concretizou, e isso me lembrou que julgamentos podem estar errados, então a posição deve deixar espaço para ajustes; só assim o risco é realmente controlado. O dinheiro em espécie é esse espaço.
O dinheiro em espécie pode fazer você ganhar menos em um período de alta, mas em troca oferece o direito de agir com clareza depois de analisar.
