Postare

Trezoreria SUA urmează să cheltuiască 1 trilion de dolari pentru a răscumpăra obligațiuni pe termen lung. Mass-media principală strigă: "Răsturnarea Trezoreriei a sosit!" ” Dar să vă spun — toți au strigat greșit. Aceasta nu este o operațiune distorsionată. Aceasta este o variantă a QE-ului. Este o dovadă de indulgență deghizată într-o răscumpărare. De ce? Ce este operațiunea tradițională de răsucire? Vindeți obligațiuni pe termen scurt, cumpărați obligațiuni pe termen lung—extrageți lichiditate și scădeți ratele dobânzilor pe termen lung. Dar de data asta e diferit. Fondurile folosite de această dată provin din TGA — contul general al Ministerului de Finanțe. Banii din TGA sunt păstrați la Rezerva Federală, care este înghețată. Nu circulă pe piață și nu produce efecte multiplicatoare. E ca și cum ar fi bani încuiați într-un seif. Acum, Ministerul Finanțelor dorește să folosească acești bani pentru a cumpăra obligațiuni pe termen lung—ceea ce echivalează cu deblocarea acestor bani. TGA a fost înlocuită cu rezerve bancare, iar moneda de bază a fost eliberată. Strategul macro de la Bloomberg, Simon White, a expus direct această barieră: această operațiune nu mai este o strictă "operațiune de distorsiune", ci mai aproape de o "injecție netă de lichiditate". Rezervele schimbate pentru TGA nu pot fi folosite din nou până când guvernul nu le cheltuie—dar eliberarea monedei de bază este deja în curs. Aceasta este adevărata realitate. Piața a votat deja cu picioarele. Dacă aceasta este o operație tradițională de distorsiune, randamentele pe termen scurt ar trebui să scadă. Dar care este adevărul? Randamentele pe termen scurt nu au scăzut, ci au crescut. Randamentul titlurilor de stat pe 10 ani a scăzut cu aproape 4 puncte de bază, în timp ce partea scurtă a crescut efectiv. Tendința este complet opusă operațiunilor tradiționale de răsucire. Piața a evaluat instantaneu altceva: nu este o distorsiune, este o înșelătorie. Apoi uită-te la prețurile activelor— Aurul a depășit 4.670 de dolari pe uncie. Bitcoin a revenit la 80.000 de dolari după 101 zile. A crescut cu aproape 30% într-o săptămână. Cuvintele exacte ale strategilor Bloomberg sunt: aurul și Bitcoin au devenit ținte mai directe de tip "tranzacționare asemănătoare QE" decât titlurile de stat americane. De ce? Pentru că piața nu este proastă. Obligațiunile pe termen lung sunt instrumentele operaționale ale Trezoreriei; aurul și Bitcoin sunt adevărații receptori ai lichidității. Nu te lăsa păcălit de cuvântul "răscumpărare". Trebuie să înțelegi clar sursa fondurilor — TGA. Soldul TGA este în prezent de aproximativ 950 de miliarde de dolari, mult mai mare decât cele 550–600 de miliarde din era Biden. Mai mult, o nouă rundă de criză a plafonului datoriei s-ar putea să nu declanșeze decât cel mai devreme iarna viitoare. Ministerul Finanțelor are muniție, timp și motivație. Prima operațiune va începe pe 9 septembrie. Așteptarea de lichiditate de 1 trilion de dolari este evaluată în avans de piață. Aceasta nu este QE din 2020, dar efectul este similar. Nu este vorba despre Fed care cumpără obligațiuni în sine—ci canalul pentru eliberarea banilor de bază a fost deschis. Aceasta nu este o relaxare nelimitată — dar 1 trilion de dolari în fonduri neînghețate este suficient pentru a menține activele de risc ridicate o perioadă. Îți amintești ce s-a întâmplat după criza bancară din Silicon Valley din 2023? Trezoreria și Rezerva Federală și-au unit forțele pentru a garanta evenimentul profitului, Bitcoin crescând de la 20.000 la 70.000. De data aceasta, scenariul este puțin asemănător—dar actorii s-au schimbat. Așadar, judecata mea este: Nu te lăsa păcălit de termenul "operațiune distorsionată". Principalul motor al acestui raliu nu sunt factorii tehnici sau fundamentali—ci așteptările privind lichiditatea. Faptul că Bitcoin a depășit 80.000 nu se datorează minerilor care au tăiat producția sau fluxurile de ETF-uri. Este pentru că "shadow QE" de 1 trilion de dolari este pe drum. Fondurile adoptă anticipat această așteptare de lichiditate de 1 trilion de dolari — până când se materializează, prețul poate că deja a crescut. Bescent numește acest lucru "Răsucirea Trezoreriei". Dar piața îl evaluează ca fiind "Shadow QE". Numele nu contează. Locul unde curge banii este ceea ce contează. $BTC $ETH $XAU #财政部拟动用TGA, pot răscumpărările de obligațiuni pe termen lung să abordeze cauza principală?