Postare

1/ Datele PCE de aseară au apărut. PCE-ul din iulie a fost de 3,7%, neschimbat față de iunie și cu 0,1 puncte procentuale mai mare decât cele 3,6% așteptate. Odată ce datele au fost publicate, probabilitatea unei majorări a ratei în septembrie a sărit direct de la 36% la 44%. Piața a intrat în panică. Bitcoin a scăzut direct de la 81.237 de dolari sub 78.000 de dolari. Aurul a scăzut. Toată lumea punea aceeași întrebare: Va anunța Wash o creștere a ratei vineri? Dar nimeni nu a pus întrebarea care chiar trebuia pusă— Ajută cu adevărat creșterea ratelor dobânzilor cu inflația actuală? 2/ În primul rând, să clarificăm un lucru: există două tipuri de inflație. Primul este inflația supraîncălzită de cerere. Economia este prea fierbinte, oamenii au prea mulți bani, companiile pot crește prețurile după bunul plac, iar consumatorii nu au altă opțiune decât să plătească. Cu acest tip de inflație, creșterea ratelor dobânzilor funcționează. Odată ce banii sunt recuperați și cererea scade, prețurile se stabilizează în mod natural. Al doilea este inflația cauzată de șocul ofertei. Războiul a tăiat rutele petroliere, tarifele au tăiat lanțurile de aprovizionare, cipurile nu pot fi aprovizionate—nu este vorba de prea mulți bani, doar prea puține lucruri. Cu acest tip de inflație, creșterea ratelor dobânzilor este practic inutilă. Dacă ridici ratele dobânzilor la 10%, petrolul iranian nu va ieși din Strâmtoarea Hormuz. Dacă ridici ratele la 15%, tarifele de 20 de miliarde de dolari care s-au prăbușit în negocierile SUA-Canada nu vor dispărea. 3/ Să aruncăm o privire asupra a ceea ce ne confruntăm acum. Războiul din Iran—Strâmtoarea Hormuz rămâne închisă, lăsând piața globală a petrolului cu un deficit zilnic de 1,8 milioane de barili în trimestrul al treilea. Țițeiul London Brent a depășit temporar 90 de dolari pe baril. Războiul comercial SUA-Canada — În primele ore ale zilei de 22 august, SUA a impus un tarif de 50% asupra bunurilor canadiene în valoare de 20 de miliarde de dolari. Prim-ministrul canadian Carney a spus direct: "A fi atacat înseamnă a fi în stare de război." Pe 8 septembrie, au intrat în vigoare contramăsuri reciproce. Lipsa cipurilor AI — Prețurile serverelor AI de la Nvidia au crescut cu peste 15%, iar prețul median de retail al plăcilor grafice din seria RTX 50 a crescut cu 39% între iunie și august. Prețurile la motorină au crescut vertiginos—pe 26 august, prețul mediu al motorinei la nivel național era de 5,62 dolari pe galon, apropiindu-se de maximul istoric de 5,82 dolari înregistrat în iunie 2022. 4/ Spune-mi, care dintre aceste probleme pot rezolva creșterile ratelor dobânzii? Pot creșterile tarifelor să deschidă Strâmtoarea Hormuz? Poate o creștere a dobânzii să-l determine pe Trump să elimine tarifele? Pot creșterile tarifelor să dubleze capacitatea de producție a cipurilor peste noapte? Nu. Creșterea ratelor face un singur lucru: elimină cererea. Când cererea scade, companiile încetează să mai angajeze, salariile nu mai cresc, iar oamenii nu mai îndrăznesc să cheltuiască bani. Dar aprovizionarea tot nu va reveni. 5/ Rezerva Federală este deja în tulburare. La ședința FOMC din iulie, trei oficiali au votat în favoarea unei majorări a ratelor — cea mai mare opoziție din ultimul deceniu. Președintele Fed-ului din Cleveland, Hamack, președintele Fed-ului din Minneapolis, Kashkari, și președintele Fed-ului din Dallas, Logan, au votat toți împotrivă, pledând pentru o creștere imediată a ratei cu 25 de puncte de bază. Și ce se întâmplă cu Wash? Încă nu a făcut nicio declarație. "Purtătorul de cuvânt al Fed", Timilaos, a spus-o direct: Întrebarea de bază la care Washh vrea să răspundă vineri este—Este inflația un șoc izolat cauzat de tarife și război, sau economia însăși este încă supraîncălzită? 6/ Răspunsul la această întrebare determină dacă creșterea ratelor dobânzilor este eficientă. Dacă Wash consideră inflația un "șoc al ofertei" — nu va crește ratele dobânzilor. Pentru că creșterea ratelor dobânzilor nu afectează oferta și poate chiar prăbuși economia. Iar piața are acum o probabilitate de 44% să parieze că "Wash" este un șoim. 7/ Care sunt faptele sfâșietoare? Piața ar fi putut să-și inverseze complet pariul. Există un alt detaliu în datele PCE din iulie pe care majoritatea oamenilor îl trec cu vederea: cheltuielile de consum ajustate la inflație, care au înregistrat o creștere zero în iulie. Ultimele două luni au arătat încă o creștere puternică, dar în iulie a ajuns la zero. Venitul personal ajustat la inflație a crescut doar cu 0,2% față de anul precedent. În câteva luni anterioare, a fost negativ. Oamenii obișnuiți au fost epuizați de cinci ani de creșteri cumulative ale prețurilor. Creșterea dobânzilor acum? Cum ar trebui să trăiască oamenii obișnuiți? 8/ Wash, nu Powell. Powell este un susținător gradual care îi place să ofere îndrumări și să lase piața să le proceseze încet. Stilul lui Walsh este "a vorbi mai puțin"—după ce a preluat funcția, a eliminat direct ghidurile orientate spre viitor din declarația FOMC. Nu dă suzete pieței. Dar tocmai din această cauză, nimeni nu știe ce va spune vineri. S-ar putea să arunce brusc o bombă la Jackson Hole — de exemplu, recunoscând că este un șoc al ofertei și că nu sunt necesare creșteri ale dobânzilor. 9/ Ce înseamnă asta pentru piața cripto? Dacă Wash îl caracterizează drept un "șoc al ofertei→ nu există majorări de dobândă → dolarul mai slab → pozitiv pentru Bitcoin. În august, Bitcoin a crescut deja cu 28%, depășind temporar 81.000 de dolari. Ce crezi că s-ar întâmpla dacă așteptările privind creșterea ratelor ar fi demontate? O șansă de 44% de creștere a dobânzii este pariul că "Walsh este un șoim". Dar dacă nu este? 10/ Încă un lucru. Piața mereu evaluează "ce credea toată lumea că se va întâmpla." Dar cei care chiar câștigă bani sunt cei care realizează că "toată lumea s-ar putea înșela". Înainte de vineri, toată lumea era îngrijorată de creșterea dobânzilor. Poate că cei care ar trebui cu adevărat să fie îngrijorați sunt cei care pariază pe creșteri ale ratelor dobânzii. / Concluzie Inflația a fost peste 2% timp de 65 de luni consecutive. Trei oficiali au votat pentru creșterea ratelor dobânzilor, cele mai mari din ultimii zece ani. 44% din piață pariază pe o creștere a dobânzilor în septembrie. Dar nimeni nu a întrebat: chiar ajută creșterea ratelor dobânzilor? Dacă inflația este alimentată de război și tarife — creșterea ratelor este pur și simplu în direcția greșită, exagerată. Vineri, Wash ne va spune răspunsul. $BTC $ETH $XAU #美国核心PCE持平上月, cum a stabilit Wash-Jackson Hole tonul discursului său?