Переплаченная страховая премия не принесла компенсации
Распределение рисков: $ETH годовая волатильность 44,0%, $BTC 26,7%, переплачено 17 пунктов волатильности, в результате не больше прибыли, а убыток вдвое. Шарп -10,92 против -7,83 — на каждую единицу риска $ETH теряет на 30% больше, чем $BTC. Это утверждение о ценообразовании, а не насмешка: когда премия за волатильность не приносит премии за доходность, у $ETH остается только нарративная ценность, и только когда этот нарратив превратится в денежный поток, счет можно будет пересмотреть.
На стороне капитала скрыт парадокс: за семь дней накопительный чистый отток по контрактам, $BTC вывел 749 млн долларов, $ETH только 368 млн; по отношению к начальному объему позиций $BTC снизил плечо на 8,9%, $ETH — всего на 5,9%. Но в итоге $BTC упал всего на 3,44%, а $ETH — на 7,76% — $BTC сознательно сокращал топливо, $ETH — спот-позиции сами паниковали, одна и та же свеча принесла два разных качества.
Детали совпадают: 09.10 обе стороны в один день массово выходили (отток $BTC -382 млн, $ETH -397 млн), затем в течение двух дней возвращалось по 80-90 млн. Отчет Моргана дополняет картину: с начала года приток средств около 50 млрд долларов, с августа улучшение потоков ETF, с начала года чистый приток, институциональные позиции в фьючерсах растут уже два месяца подряд — первая остановка для умных денег — $BTC.
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
