Публикация

В понедельник индекс Nasdaq вырос на 1,2%, S&P прибавил 0,4%, индекс полупроводников завершил восьмидневное падение. Акции Amazon выросли на 5%, SanDisk — на 5,5%, SK Hynix — почти на 5%. Выглядит так, будто «аппетит к риску вернулся». Посмотрим ниже. Кредитные спреды по крупномасштабным облачным вычислениям достигли исторического максимума. CDS пятилетних облигаций CoreWeave превысили 1000 базисных пунктов, доходность некоторых облигаций превысила 15%, что уже соответствует ценам «проблемных долгов». Goldman Sachs прямо заявил: кредитные спреды в секторе AI достигли максимума за год, в прошлый раз на этом уровне соответствующие акции были примерно на 15% ниже текущих цен. Инвесторы в акции ставят на продолжение AI-нарратива. Инвесторы в облигации оценивают кредитные риски инфраструктуры AI. Два рынка говорят на полностью противоположных языках. Что еще более болезненно — никто на самом деле не делает ставки. Торговый стол Goldman Sachs оценил активность рынка в тот день на 3 из 10. Долгосрочные фонды покупают потребительские и финансовые акции, хедж-фонды чисто продают акции технологического, медиа и телекоммуникационного секторов. Скорость сокращения технологических акций хедж-фондами — самая высокая как минимум с 2016 года. Цены на акции растут, но умные деньги уходят. В криптовалюте сигнал еще более прямой. BTC борется около 81 000, уровень 83 000 постоянно сдерживает рост. Индекс премии Coinbase отрицателен уже 20 дней подряд, сейчас составляет -0,1398%, американские покупатели отсутствуют. На прошлой неделе из американских спотовых Bitcoin ETF вышло 228,6 млн долларов, IBIT за неделю вышел на 165,5 млн. Деньги из ETF уходят, американские покупатели сокращаются, у крипторынка нет собственной истории. Он ждет, пока традиционный рынок не завершит внутреннюю борьбу по «кредитному ценообразованию». Нефть по 103 доллара, доходность 10-летних казначейских облигаций США 5,14% — эти два показателя давят сверху, у рисковых активов нет пространства для ослабления. Рост Nasdaq — это эмоции, расширение кредитных спредов — факт. Когда они конфликтуют, стоит верить рынку облигаций — потому что заемщики боятся потерять больше, чем покупатели акций. $BTC $QQQ $BZ