Oli.

🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者

5Подписки

268подписчиков

Новости

Прямой эфир

Новости

Выручка Palantir за третий квартал составила около 2,313 млрд долларов США, что на 96% больше по сравнению с прошлым годом; доходы от коммерческой деятельности в США выросли на 148% и впервые превысили доходы от работы с правительством США. Эти показатели действительно впечатляют в сфере программного обеспечения. Но в отчёте есть и другие цифры: общая сумма новых контрактов за квартал составила около 2,918 млрд долларов, что на 6% больше по сравнению с прошлым годом; сумма коммерческих контрактов в США выросла на 11%. Разрыв в темпах роста выручки и новых контрактов заставляет более внимательно следить за устойчивостью дальнейшего роста. Конечно, сумма контрактов зависит от времени подписания, крупных сделок и срока действия контрактов, поэтому изменения за один квартал не могут прямо указывать на ослабление спроса. Признание выручки также имеет свой ритм, и эти два показателя изначально не синхронизированы. Но для акции с высокими ожиданиями инвесторы заранее задаются вопросом: если сейчас поставки идут так быстро, смогут ли последующие заказы поддержать этот темп? Я считаю, что это более ценно для анализа, чем просто говорить «хороший отчёт, но акции падают, рынок нелогичен». Рынок может быть чрезмерно строг к оценке, но держатели акций не должны смотреть только на рост выручки. На этот раз я признаю эффективность компании, но буду следить за ростом контрактов и их последующей конверсией. Высокий рост уже отражён в отчёте, а цена акций всё ещё оценивает, как долго он сможет сохраниться. Отличные результаты компании не означают, что любая цена покупки акций оправдана — это жестоко, но реалистично. #PalantirQ3营收增长96%，股价不涨反跌

В этом финансовом отчёте Apple действительно впечатляет по части доходов: выручка за четвёртый финансовый квартал составила около 114,5 млрд долларов США, что на 12% больше по сравнению с прошлым годом, прибыль на акцию — 2,10 доллара. Первый отчёт нового CEO начался неплохо. Меня насторожил прогноз по валовой марже на следующий квартал: 45–46%. В этом квартале она была 47,9%, включая примерно 1 процентный пункт за счёт возврата таможенных пошлин. Для компании с таким масштабом доходов, как Apple, небольшие изменения валовой маржи означают значительную прибыль. На каждые 10 млрд долларов выручки изменение маржи на 1 процентный пункт соответствует 100 млн долларов валовой прибыли. Руководство упомянуло о более высоких затратах на хранение и расходах, связанных с AI для Siri. Это добавляет новый вызов в очередном цикле продуктов: сколько пользователи готовы платить за новый опыт и сможет ли компания покрыть затраты на эти улучшения? Конечно, приятно, когда продаётся больше продуктов, но если затраты растут быстрее, чем доходы, прибыль будет страдать. Особенно в праздничный сезон важно следить за ассортиментом продуктов, поставками и ритмом расходов. Я по-прежнему верю в способность Apple устанавливать цены, но не хочу думать, что компания легко справится с любым ростом затрат. Хорошие новости из отчёта уже частично учтены, теперь нужно проверить, смогут ли новые продукты и AI-функции принести достаточную отдачу, чтобы стабилизировать маржу. #苹果Q4营收超预期，下季度毛利率指引承压

В этих промежуточных выборах меня больше интересует, как будет распределена власть в обеих палатах, а не поспешное навешивание ярлыка «выгодно для BTC» на какую-либо партию. Если Конгресс окажется разделённым, проведение важных законов станет сложнее, а фискальная политика потребует больше согласований; если одна партия продолжит контролировать обе палаты, условия для продвижения повестки будут более благоприятными, но рынку всё равно придётся оценивать, как конкретные меры повлияют на дефицит, ставки и регулирование. Эти влияния могут идти в разных направлениях. Отрасль хочет более ясного регулирования, а рисковые активы — более мягких условий финансирования, но эти два фактора не всегда совпадают. При увеличении поддержки политики, если при этом растут долгосрочные ставки, оценки всё равно могут испытывать давление. Поэтому, когда я вижу, что кандидаты, поддерживающие криптовалюту, лидируют, я рад, но не спешу сразу включать все ожидания в цену. Самое раздражающее во время выборов — это когда одна карта или одна речь преподносятся как окончательный ответ. Когда рынок понимает, что реализация политики требует времени, цены корректируются, и те, кто гонится за новостями, чаще всего получают удары туда-сюда. Моё мнение: результаты могут изменить курс политики, но не могут полностью определять ценообразование активов. После выборов стоит продолжать наблюдать за законодательной повесткой, фискальными мерами и реакцией рынка облигаций. Только когда места в Конгрессе распределены, инвестиционные решения переходят на следующий этап. #美国中期选举在即，哪些结果值得关注？

Финансовые показатели SanDisk сильны, но цена акций продолжает испытывать давление. Я считаю, что помимо самой компании, нужно также посмотреть, какое давление испытывают клиенты, покупающие вычислительные мощности и хранилища. Инвестиции в инфраструктуру AI поддерживают спрос на хранилища, что видно по результатам SanDisk. Но недавно рынок начал беспокоиться, смогут ли компании с такими большими вложениями обеспечить будущий денежный поток и как изменятся условия финансирования. Хорошие продажи поставщиков в текущем квартале и постоянное расширение закупок клиентами в ближайшие годы — это два вопроса, которые нужно проверять отдельно. Сильный текущий спрос не гарантирует следующий бюджет. Я не вижу достаточных доказательств, чтобы прямо утверждать, что клиенты уже сократили заказы SanDisk. Однако, насколько высокую оценку готовы дать инвесторы, действительно зависит от уверенности в будущих закупках. Финансовая отчетность отражает уже достигнутые результаты, а цена акций заранее учитывает будущие неопределенности. Это и вызывает у меня сомнения: SanDisk показала хорошие результаты, но все равно вынуждена выдерживать давление переоценки всего инвестиционного цикла AI. Компания старается выполнить обещания, а рынок все еще задается вопросом, что будет в следующем квартале и следующем году. Далее я буду одновременно смотреть на спрос на продукцию и финансовые планы клиентов. Только если заказы будут выполняться по плану, платежи поступать, а последующие закупки продолжаться, доверие к росту будет расти. Сильная финансовая отчетность заслуживает признания, но для оценки устойчивости нужно смотреть глубже по всей цепочке индустрии. #闪迪业绩超预期并宣布拆股，股价跌逾13%

Ожидания повторного открытия Ормузского пролива способствуют снижению цен на сырую нефть, но я хочу посмотреть дальше: смогут ли вместе с этим снизиться цены на нефтепродукты. В последнее время розничные цены на дизельное топливо в США по-прежнему значительно выше, чем год назад. Сырая нефть — это сырье для НПЗ, но конечная цена для потребителей зависит также от переработки, запасов, транспортировки и налогов. Падение фьючерсов на нефть не гарантирует немедленного снижения цен на АЗС на следующий день. Это особенно важно для наблюдения за инфляцией. Если давление на сырую нефть ослабевает, а цены на дизель и транспортные расходы остаются высокими, улучшение издержек компаний будет происходить медленнее, и потребители почувствуют облегчение не в полной мере. Если морские перевозки постепенно восстанавливаются, скорость улучшения для разных видов топлива и регионов может отличаться. Количество возвращаемых поставок, возможности НПЗ и доставка нефтепродуктов в нужные места — всё это влияет на конечные цены. Конечно, я надеюсь, что эти переговоры приведут к реальному прогрессу. Энергетические затраты были высокими долгое время, и предприятиям и домохозяйствам нужен передышка. Но оценивать экономическую выгоду от снижения цен на нефть нельзя, глядя только на график сырой нефти. В дальнейшем я буду наблюдать за нефтью, дизелем и бензином вместе. Только если конечные цены будут продолжать снижаться, можно будет сказать, что это смягчение действительно начало отражаться на повседневных операциях и счетах за жизнь. #美伊谈判推进，霍尔木兹重开方案受关注

Последнее исследование 21Shares указывает, что во 3-м квартале баланс долгосрочных держателей BTC сократился примерно на 248 000 монет, что почти в три раза превышает объем покупок ETF за тот же период. Это дает направление для изучения вопроса «почему при притоке средств цена продолжает испытывать давление»: покупатели действительно есть, но с другой стороны может быть значительное предложение. Однако сокращение баланса долгосрочных держателей не означает, что все эти монеты сразу попали на торговые площадки и были проданы. Классификация в блокчейне имеет свои критерии, нельзя напрямую переводить изменение баланса в точные продажи. Это больше помогает наблюдать структуру предложения, а не точно объяснять ежедневные колебания рынка. Меня больше волнует, сколько покупок нужно принять, когда начинает двигаться партия монет с длительным сроком владения, чтобы цена постепенно стабилизировалась. Просто увидеть новое размещение в каком-то канале и объявить о дефиците — недостаточно доказательств. Это и есть текущая сложность с BTC: хорошие новости и покупатели есть, но цена все равно движется с трудом. Масштабы и продолжительность с обеих сторон не совпадают, что приводит к частым колебаниям в краткосрочной перспективе. Я по-прежнему придаю значение спросу на ETF, но рассматриваю его в более полном контексте рынка. Когда давление предложения постепенно ослабнет и покупатели смогут удержаться, цена может двигаться более плавно. Приток средств — это один из сигналов, но нужны и другие доказательства. #BTC持续承压，资金与市场走势出现分歧

Перед тем как S&P изменил кредитный прогноз Meta, на кредитном рынке уже появились сигналы тревоги. 22 октября пятигодичные кредитные дефолтные свопы Meta выросли до рекордного на тот момент уровня — около 114,79 базисных пунктов. Этот показатель примерно отражает стоимость защиты, которую инвесторы платят за риск дефолта по долгам. Здесь речь только о том изменении, которое было тогда, и не стоит воспринимать это как актуальное сегодняшнее значение. Стоит отметить хронологию: опасения инвесторов по поводу расходов на AI и будущих потребностей в финансировании появились в ценах раньше, чем было изменено кредитное прогнозирование. Конечно, рост стоимости защиты не означает, что компания сразу же окажется в дефолте. Кредитный рынок также зависит от ликвидности, спроса на сделки и общей склонности к риску. Но это напоминает акционерам, что кредиторы начали серьезнее оценивать планы расширения. Акционеры могут рассчитывать на взрывной рост бизнеса через несколько лет, а кредиторы будут тщательно пересчитывать платежи, финансирование и графики погашения. Для одной и той же компании два типа инвесторов беспокоятся о разных вещах. Я по-прежнему хочу видеть, как Meta превращает инвестиции в AI в бизнес-результаты, но теперь не буду смотреть только на доходы от рекламы и рост числа пользователей. Если финансирование станет дороже, то и стоимость расширения может вырасти. На данном этапе AI-конкуренции, помимо технических презентаций, стоит также внимательно следить за рынками облигаций и кредитов. Насколько долго инвесторы готовы поддерживать и какую доходность требуют — это влияет на скорость расширения. #Meta信用展望转负，AI投资信用风险受关注

В списках по-прежнему указано, что американский фондовый рынок и золото с серебром одновременно резко упали, но последние данные показывают некоторые изменения: 2 ноября золото отскочило, а цены на нефть ослабли из-за ожиданий переговоров. Этот набор стоит обдумать. По интуиции, при ослаблении геополитической напряжённости спрос на золото как на актив-убежище должен снижаться; но падение цен на энергоносители может также снизить инфляционное давление, заставляя инвесторов пересмотреть, как долго будут сохраняться высокие процентные ставки. Одна и та же новость, проходя через разные каналы, может по-разному влиять на золото, и направления могут не совпадать. Снижение риска войны — это один фактор, изменение ожиданий по ставкам — другой. Вот почему мне не нравится сводить ежедневные колебания золота исключительно к истории о рисках. На прошлой неделе падение было связано с позициями и ликвидностью, а на этой неделе отскок наложился на ожидания по энергетике и политике. За ценами часто стоит не одна сила. Но один отскок не доказывает восстановления тренда. Нужно наблюдать, сможет ли нефть продолжить падение и как изменятся реальные процентные ставки. Временное ослабление энергетического давления не гарантирует одновременного снижения других источников инфляции. Моё понимание текущего поведения золота — рынок начал заново оценивать разные риски. Активы, которые раньше продавались вместе, теперь могут не расти и не падать синхронно. Рынок изменился, и объяснения должны корректироваться в соответствии с новыми фактами. Вчерашние выводы сегодня нельзя просто повторять с изменённой ценой. #美股与金银同步大跌，避险资金流向分化

Binance недавно раскрыла, что доля возмещённых пострадавших активов достигла примерно 95%. Это, конечно, лучше, чем продолжать ждать, и показывает, сколько ресурсов потребуется для покрытия убытков. Источники средств, раскрытые платформой, включают часть SAFU, страховой фонд фьючерсов и корпоративные средства. Меня здесь волнует, как после использования резервов будет восстанавливаться защитная способность. Средства, направленные на покрытие убытков, временно не могут использоваться для других целей. После завершения урегулирования инцидента стоит продолжать информировать о достаточности резервов, распределении ответственности и планах по их пополнению. Я не считаю использование резервных средств проблемой. Эти фонды созданы именно для того, чтобы в экстремальных ситуациях покрывать убытки. Но пользователям также важно знать, сколько ресурсов у платформы останется для противостояния следующему удару после преодоления текущего. Отраслевое сотрудничество, помимо отслеживания и заморозки активов, может способствовать более прозрачному раскрытию информации: какие средства за что отвечают, как покрываются убытки, и как после восстановления сервиса проверяется безопасность и состояние резервов. После такого инцидента всем нужна уверенность. Процент возмещения частично снимает опасения, но долгосрочное доверие зависит от последующих мер. Я надеюсь увидеть в итоге завершение выплат, стабильность сервиса и восстановление аварийных возможностей. Хорошо справившись с сегодняшними убытками, нужно оставить достаточно пространства для завтрашнего дня. #加密行业协同守护资产安全