Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Подписки
269подписчиков
Новости
Прямой эфир
Новости
Доход Anthropic за третий квартал составил около 17 миллиардов долларов, что на 1127% больше по сравнению с прошлым годом. Такой темп роста впечатляет, но в том же квартале компания зафиксировала операционный убыток около 567 миллионов долларов, тогда как во втором квартале был операционный прибыль около 974 миллионов долларов.
Я считаю, что эта динамика изменений более показательна, чем просто сосредоточиваться на огромных чистых убытках.
Чистый убыток включает безналичные корректировки, связанные с оценкой финансовых инструментов, и не может полностью восприниматься как потраченные в этом квартале деньги; операционный переход от прибыли к убытку указывает на то, что давление затрат в процессе расширения по-прежнему реально.
Рост спроса уже подтвержден доходами, следующий вопрос — сможет ли компания, предоставляя больше услуг и продолжая исследования и разработки, постепенно стабилизировать прибыльность.
Высокая оценка в конечном итоге должна поддерживаться будущей прибылью. Чем больше база доходов, тем сложнее сохранять очень высокие темпы роста, инвесторам предстоит оценить, сколько прибыли останется у компании после замедления роста.
Я не отрицаю продукты и коммерческий прогресс Anthropic из-за одного квартала с убытком. Просто самые впечатляющие цифры роста перед IPO легко затмевают изменения в затратах.
Это обновление вселяет в меня больше уверенности в спросе, но по оценке всё ещё требуется терпение. Готовность клиентов платить — это большой шаг; чтобы каждый новый доход приносил более стабильную операционную отдачу, этот бизнес станет более стоящим для долгосрочного владения.
#Anthropic营收暴增1127%，能否支撑IPO高估值？
В этом отчёте AMD я сосредоточусь на коммерциализации системы Helios целого стойки.
Сотрудничество с Meta предусматривает поддержку первого гигавайтного развертывания с второй половины 2026 года; сотрудничество с Anthropic планирует первое гигавайтное развертывание с первой половины 2027 года. Разные клиенты — разные сроки, нельзя включать все крупные цифры в текущий квартал.
Кроме того, между планами развертывания, фактической поставкой и признанием дохода всегда есть разрыв. Для стабильной работы системы, помимо чипов, нужны межсоединения, питание, охлаждение и адаптация программного обеспечения; чем больше масштаб, тем сложнее координация.
Поэтому я ожидаю от руководства более конкретного прогресса: что уже поставлено, что ещё проходит проверку, соответствуют ли последующие мощности и сроки запуска клиентов.
То, что AMD получила эти сотрудничества, уже доказывает, что рынок серьёзно рассматривает альтернативные решения. Теперь нужны более веские доказательства, чтобы инвесторы увидели, что решение работает по плану и стабильно приносит доход.
Меня, конечно, интересует всё более длинный список клиентов, но я больше хочу услышать о чётком ритме поставок. История с AI-оборудованием рассказана уже достаточно, рынок уже не так легко впечатлить запланированными мощностями.
Сколько смогут поставить, когда, и будет ли всё работать после поставки — эти, казалось бы, простые вопросы всё больше будут определять оценку.
#AMD财报前瞻：HeliosAI系统商业化进展
Приближается отчет Circle, и больше всего меня интересует, улучшилась ли часть дохода, которую компания оставляет себе после роста выручки.
Во втором квартале общий доход Circle и доход от резервов составили около 701 млн долларов, а расходы на дистрибуцию, торговлю и прочие — около 412 млн долларов. Разница примерно 289 млн долларов, но эти средства еще должны покрыть операционные расходы, поэтому их нельзя считать чистой прибылью.
Эти цифры хорошо отражают особенности бизнеса стабильных монет: при увеличении масштабов нужны каналы и партнеры, и доход от резервов не полностью остается у эмитента.
Поэтому даже если в третьем квартале USDC покажет хороший рост, я буду внимательно смотреть дальше. Сколько забирают партнеры, насколько вырос доход после вычета связанных расходов, начали ли новые направления приносить больше — все это важнее, чем просто объем в обращении.
Процентные ставки тоже важны. Доходность резервов, средний квартальный объем и доля каналов вместе влияют на результат. Красивая конечная сумма в обращении не означает, что весь квартал доходы формировались на этом уровне.
Я верю в дальнейший рост использования стабильных монет, но не хочу автоматически приравнивать рост отрасли к росту прибыли компании.
Если этот отчет докажет, что вместе с расширением масштабов компания улучшает удержание доходов и прибыльность, у меня будет больше уверенности. История платежных сетей может быть долгой, но акционеры в конечном итоге хотят видеть, что по мере роста бизнеса финансовые показатели становятся лучше.
#Circle财报在即，稳定币增长能否兑现收益？
Президент Ирана заявил, что верховный лидер предоставил правительству определённые полномочия для продвижения переговоров. Эта новость заслуживает внимания, поскольку степень, до которой смогут дойти переговорщики, повлияет на шансы продолжения реализации плана.
Однако объём полномочий не был полностью раскрыт, и нельзя напрямую понимать это как одобрение всех ключевых условий.
Последующие сообщения от 3 ноября по-прежнему показывают, что между США и Ираном существуют разногласия по соглашению. Дипломатические каналы продолжают работать, а военная напряжённость не исчезла. После резкого падения цены на нефть снова выросли, что показывает, насколько чувствителен рынок к этим изменениям.
Я склонен рассматривать это предоставление полномочий как прогресс в условиях переговоров. Это может уменьшить часть внутренних препятствий для координации, но дальше нужно наблюдать, как отреагируют США и смогут ли действительно выполнить все договорённости.
Восстановление работы пролива связано с безопасностью перевозок, а также с доверием сторон к обязательствам. Кто первым предпримет действия и как другая сторона будет проверять, любое неясное обстоятельство может замедлить процесс.
Повторное изучение этих новостей действительно утомляет. Каждый раз, когда появляются позитивные заявления, цена сначала растёт, а потом выясняется, что ещё не все условия согласованы.
Поэтому я повышу стандарты подтверждения: стороны должны чётко одобрить одно и то же соглашение, а затем смотреть, начнётся ли его выполнение. Предоставление полномочий может создать возможности, но безопасное прохождение танкеров — это конечный результат, который нужен рынку.
#伊朗授权政府谈判，霍尔木兹重开能否提速？
Strategy за последнюю неделю потратила около 65,5 млн долларов на покупку 811 BTC, одновременно выкупив STRC на сумму около 208,2 млн долларов, что примерно в 3,18 раза превышает расходы на покупку монет.
Здесь важно сначала понять объекты: выкуплены привилегированные акции STRC, в ту же неделю не было выкупа обыкновенных акций MSTR. Нельзя напрямую считать это уменьшением обыкновенных акций и, следовательно, увеличением количества монет на акцию.
Выкуп привилегированных акций связан с финансовой структурой и последующими дивидендными обязательствами; покупка BTC напрямую увеличивает активы компании. Эти два расхода решают разные задачи.
Я считаю, что такое распределение средств показывает, что руководство одновременно заботится о расширении активов и управлении финансовыми инструментами. Компания уже создала многоуровневую финансовую структуру, поэтому необходимо постоянно думать, как использовать наличные, а не оценивать только по количеству новых монет в неделю.
Однако только на основании того, что выкуп превысил покупку монет за неделю, нельзя утверждать, что стратегия изменилась. Покупка монет продолжается, просто в этот период больше средств направлено на управление капиталом.
Для держателей я буду дальше смотреть, насколько выкуп снижает будущие обязательства и стоит ли потраченных средств. Хорошее управление финансовыми инструментами может быть полезно для долгосрочной работы; если же значительная часть средств постоянно занята, это может повлиять на способность покупать монеты.
Мне нравится видеть, что руководство внимательно ведет учет, но хотелось бы, чтобы обсуждение на рынке было более конкретным. Важно знать, какой именно инструмент выкупается, откуда берутся средства и какие права изменились — это гораздо важнее, чем просто эффектное число «в три раза».
#Strategy回购规模超购币三倍，财库策略转向？
В предварительном расследовании, опубликованном Binance, есть один момент, который вызывает больше беспокойства, чем сумма украденных средств: злоумышленники через легитимные платформы для поиска работы выходили на инженеров, выдаваясь за руководителей проектов, организовывали собеседования, а затем требовали скачать задания с вредоносным кодом.
Платформа была настоящей, процесс общения выглядел как обычный найм, проблема скрывалась в последующих требованиях выполнить вредоносные действия.
Это показывает, что линия защиты безопасности теперь включает целый процесс терпеливого установления доверия. Противник может изучать профессиональный фон и роль цели, а затем ждать подходящего момента для следующего шага.
Я не согласен сводить такие инциденты к «неосторожности какого-то сотрудника». Личные действия требуют анализа, но компании тоже должны объяснять, почему после взлома рабочих устройств не удалось своевременно ограничить права доступа и изоляцию систем.
Предварительный отчет нуждается в дальнейшем независимом рассмотрении, конкретные ответственности и полная цепочка атаки должны быть подтверждены позже. Но уже сейчас это достаточно серьезное предупреждение для отрасли: найм, инструменты разработки и повседневное сотрудничество — все это часть безопасности активов.
Отраслевое сотрудничество можно развивать дальше: обмениваться методами атак и признаками вредоносных проектов, чтобы другие команды могли раньше распознавать подобные схемы.
После инцидента важно совместно возвращать средства, но не менее важно заранее помочь следующему инженеру распознать такую фальшивую собеседование. Безопасность активов пользователей может зависеть именно от этих, обычно незаметных, рабочих процессов.
#加密行业协同守护资产安全
Последний опубликованный отчет JOLTS за сентябрь внес некоторые изменения в оценку занятости: около 7,52 млн вакансий, увеличилось число добровольных увольнений, а общие изменения в найме и увольнениях незначительны.
Меня особенно интересуют добровольные увольнения. Готовность покинуть текущую должность часто означает, что кто-то нашел новую работу или считает, что возможности для повторного трудоустройства достаточно хорошие. Это не доказывает ускорение роста зарплат, но показывает, что рынок труда не ограничивается только замедлением найма.
Это также объясняет, почему рост занятости в сентябре был слабым, а Федеральная резервная система все еще не может легко изменить курс. Чистое увеличение рабочих мест — лишь результат, важно также смотреть на динамику найма, переходов сотрудников и увольнений.
Однако JOLTS охватывает сентябрь, а в этом месяце выйдет отчет по занятости за октябрь, поэтому нельзя на основе данных предыдущего месяца заранее делать выводы о следующем. Методология двух отчетов также различается.
Сейчас мне кажется сложным то, что каждый отчет дает лишь часть информации. Небольшое увеличение вакансий не обязательно означает массовые увольнения; рост числа увольнений не гарантирует, что все быстро найдут работу.
В пятницу в 21:30 по пекинскому времени я буду ждать выхода данных по новому найму, зарплатам и пересмотренным значениям. Ожидания по повышению ставки в декабре могут измениться, но до публикации отчета собирать несколько подсказок в однозначный вывод — это слишком поспешно.
#美国10月非农前瞻：就业增长或牵动12月加息预期
Выручка Palantir за третий квартал составила около 2,313 млрд долларов США, что на 96% больше по сравнению с прошлым годом; доходы от коммерческой деятельности в США выросли на 148% и впервые превысили доходы от работы с правительством США. Эти показатели действительно впечатляют в сфере программного обеспечения.
Но в отчёте есть и другие цифры: общая сумма новых контрактов за квартал составила около 2,918 млрд долларов, что на 6% больше по сравнению с прошлым годом; сумма коммерческих контрактов в США выросла на 11%.
Разрыв в темпах роста выручки и новых контрактов заставляет более внимательно следить за устойчивостью дальнейшего роста.
Конечно, сумма контрактов зависит от времени подписания, крупных сделок и срока действия контрактов, поэтому изменения за один квартал не могут прямо указывать на ослабление спроса. Признание выручки также имеет свой ритм, и эти два показателя изначально не синхронизированы.
Но для акции с высокими ожиданиями инвесторы заранее задаются вопросом: если сейчас поставки идут так быстро, смогут ли последующие заказы поддержать этот темп?
Я считаю, что это более ценно для анализа, чем просто говорить «хороший отчёт, но акции падают, рынок нелогичен».
Рынок может быть чрезмерно строг к оценке, но держатели акций не должны смотреть только на рост выручки.
На этот раз я признаю эффективность компании, но буду следить за ростом контрактов и их последующей конверсией. Высокий рост уже отражён в отчёте, а цена акций всё ещё оценивает, как долго он сможет сохраниться. Отличные результаты компании не означают, что любая цена покупки акций оправдана — это жестоко, но реалистично.
#PalantirQ3营收增长96%，股价不涨反跌
В этом финансовом отчёте Apple действительно впечатляет по части доходов: выручка за четвёртый финансовый квартал составила около 114,5 млрд долларов США, что на 12% больше по сравнению с прошлым годом, прибыль на акцию — 2,10 доллара. Первый отчёт нового CEO начался неплохо.
Меня насторожил прогноз по валовой марже на следующий квартал: 45–46%. В этом квартале она была 47,9%, включая примерно 1 процентный пункт за счёт возврата таможенных пошлин.
Для компании с таким масштабом доходов, как Apple, небольшие изменения валовой маржи означают значительную прибыль. На каждые 10 млрд долларов выручки изменение маржи на 1 процентный пункт соответствует 100 млн долларов валовой прибыли.
Руководство упомянуло о более высоких затратах на хранение и расходах, связанных с AI для Siri. Это добавляет новый вызов в очередном цикле продуктов: сколько пользователи готовы платить за новый опыт и сможет ли компания покрыть затраты на эти улучшения?
Конечно, приятно, когда продаётся больше продуктов, но если затраты растут быстрее, чем доходы, прибыль будет страдать. Особенно в праздничный сезон важно следить за ассортиментом продуктов, поставками и ритмом расходов.
Я по-прежнему верю в способность Apple устанавливать цены, но не хочу думать, что компания легко справится с любым ростом затрат. Хорошие новости из отчёта уже частично учтены, теперь нужно проверить, смогут ли новые продукты и AI-функции принести достаточную отдачу, чтобы стабилизировать маржу.
#苹果Q4营收超预期，下季度毛利率指引承压
В этих промежуточных выборах меня больше интересует, как будет распределена власть в обеих палатах, а не поспешное навешивание ярлыка «выгодно для BTC» на какую-либо партию.
Если Конгресс окажется разделённым, проведение важных законов станет сложнее, а фискальная политика потребует больше согласований; если одна партия продолжит контролировать обе палаты, условия для продвижения повестки будут более благоприятными, но рынку всё равно придётся оценивать, как конкретные меры повлияют на дефицит, ставки и регулирование.
Эти влияния могут идти в разных направлениях. Отрасль хочет более ясного регулирования, а рисковые активы — более мягких условий финансирования, но эти два фактора не всегда совпадают. При увеличении поддержки политики, если при этом растут долгосрочные ставки, оценки всё равно могут испытывать давление.
Поэтому, когда я вижу, что кандидаты, поддерживающие криптовалюту, лидируют, я рад, но не спешу сразу включать все ожидания в цену.
Самое раздражающее во время выборов — это когда одна карта или одна речь преподносятся как окончательный ответ. Когда рынок понимает, что реализация политики требует времени, цены корректируются, и те, кто гонится за новостями, чаще всего получают удары туда-сюда.
Моё мнение: результаты могут изменить курс политики, но не могут полностью определять ценообразование активов. После выборов стоит продолжать наблюдать за законодательной повесткой, фискальными мерами и реакцией рынка облигаций. Только когда места в Конгрессе распределены, инвестиционные решения переходят на следующий этап.
#美国中期选举在即，哪些结果值得关注？
