Решение ФРС по процентной ставке в сентябре повысило федеральную фондовую ставку на 25 базисных пунктов, с 3,75% до 4%, что соответствует ожиданиям рынка. Ранее в июне и июле ставки оставались на уровне 3,75%, и это повышение стало первым с тех пор. Это прервало предыдущие два периода без изменений, показывая, что ФРС после периода ожидания вновь перешла к ужесточению политики, предоставив новую точку отсчёта для дальнейших повышений ставок. #本周FOMC揭晓，加息能否落地？

Индекс потребительских цен США вырос на 3,4% в годовом выражении в августе, полностью соответствуя ожиданиям рынка и июльским показателям. После начала с максимума в 4,2% в мае, нисходящий тренд инфляции застопорился около уровня 3,4%. Базовый CPI в годовом выражении составил 2,4%, что немного сузилось на 0,1 процентных пункта по сравнению с июльским 2,5%, что соответствует ожиданиям, и всё ещё примерно на 0,4 процентных пункта выше 2% инфляционного целя ФРС. В августе цены на нефть Brent превысили $107, а международные цены на нефть резко выросли в течение месяца, при этом давление со стороны предложения продолжало передаваться на потребителей; В тот же день августовский индекс индекса неожиданно вырос, что ещё раз подтвердило этот путь передачи. Незначительное ослабление базовой инфляции показывает, что давление со стороны внутреннего спроса сократилось на фоне замедления расходов на кредитные карты и розничную торговлю, при этом оба направления были хеджированы, что привело к тому, что общий показатель инфляции остался на уровне 3,4%. Показатель CPI полностью оправдал ожидания, не предоставив ни ясной причины для приостановки повышения ставок, ни вызывая новые сигналы более агрессивного ужесточения, а баланс окна принятия решений не изменился соответственно. С июня 2026 года Федеральная резервная система удерживает свою базовую ставку на уровне 3,75% два года подряд. Вопрос о возобновлении повышения ставок на заседании 15-16 сентября во многом будет зависеть от оценки политиков относительно устойчивости цен на энергоносители. Если цены на нефть останутся высокими, а инфляция консолидируется около 3,4%, дальнейшее ужесточение в течение года будет трудно определить. #PPI高于预期 ИПЦ определит направление сегодня вечером

Министерство труда США 5 сентября опубликовало данные, согласно которым в августе было создано 162 тысячи новых рабочих мест вне сельского хозяйства, что значительно превысило рыночные ожидания в 56 тысяч, примерно в 2,9 раза больше прогноза, при этом был отменён чистый убыток в 23 тысячи рабочих мест в июле. В частном секторе было создано 127 тысяч новых рабочих мест, что также значительно выше ожиданий в 45 тысяч и показателя июля в 30 тысяч. Это самое заметное отклонение данных по занятости от ожиданий в этом году, полностью опровергающее недавний нарратив о продолжающемся охлаждении рынка труда. По части заработной платы, в августе средняя почасовая оплата выросла на 3,1% в годовом выражении, немного превысив прогноз в 3,0%, но немного снизившись по сравнению с 3,2% в июле, темп роста заработной платы остаётся в зоне умеренного сокращения. Ранее ADP сообщила о создании всего 38 тысяч рабочих мест в частном секторе в августе — минимальном показателе с января этого года, что вызвало общее ожидание слабых данных по занятости вне сельского хозяйства; в июле количество вакансий выросло до 7,27 миллиона, а число увольнений снизилось до минимального уровня с января, что стало предварительным сигналом к сильным данным по занятости, но не было полностью учтено рынком. Превышение ожиданий по данным вне сельского хозяйства значительно усилит обсуждения повышения ставок Федеральной резервной системой в сентябре. По инструменту CME FedWatch, после публикации данных ADP вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре оценивалась в 62,2%; после выхода сильного отчёта по занятости эта вероятность, как ожидается, ещё возрастёт. Однако несколько аналитиков ранее отмечали, что одно лишь число по занятости не может однозначно определить направление сентябрьского заседания ФРС, и индекс потребительских цен за август, который будет опубликован на следующей неделе, станет ещё одним ключевым фактором для определения политики. #OKX预言家：9月FOMC利率决议预测上线

PMI ISM Services в США в августе вырос до 55,4, выше ожидаемых 54,3, что на 1,3 пункта выше июльского 54,1 пункта и на 1,1 пункта выше прогноза. Этот индекс оказался на 5,4 пункта выше линии расширения-сокращения в 50, что стало самым высоким уровнем с апреля, что указывает на то, что услуги по-прежнему находятся в зоне роста, а динамика потеплает по сравнению с июнем и июлем. Для рынка это ослабило уверенность изменений в политике, основанную исключительно на снижении занятости. С апреля PMI по услугам ISM составляет 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 и 55,4, завершив узкий диапазон около 54 с июня с июня. Улучшение индекса диффузии нельзя перевести в рост выпуска, но уровень сместился вверх, что свидетельствует о устойчивости бизнес-активности сектора услуг. Сигналы занятости непоследовательны. По данным ADP, занятость в частном секторе США в августе выросла всего на 38 000 человек — это самый слабый рост с января и ниже ожиданий. Высокий PMI в сфере услуг и замедление занятости означают, что ФРС продолжает сталкиваться с сочетанием устойчивости к росту и ослабления рынка труда на уровне 3,75%, что делает сентябрьские решения более зависимыми от пятничных данных по несельскохозяйственной заработке и последующих данных по инфляции. #FOMC前最后一组数据: Данные по занятости в несельскохозяйственных секторах в эту пятницу

Индекс PMI в производственном секторе США в августе снизился до 54,6, что ниже ожидаемых 55,2 и на 1,0 пункт ниже июльского значения 55,6, но всё ещё на 4,6 пункта выше отметки 50, разделяющей рост и спад. Суть данных не в том, что производство перешло в стадию сокращения, а в том, что динамика в зоне расширения замедляется, и для оценки устойчивости роста и инфляционного давления рынку необходимо учитывать оба этих аспекта. Исторические данные показывают более чёткую картину: в апреле индекс был 52,7, в мае вырос до 54,0, в июне снизился до 53,3, в июле поднялся до 55,6, а в августе снова упал до 54,6. Производственный сектор находится в зоне расширения уже как минимум пять месяцев подряд, но в августе не удалось продолжить рост июля, и показатель оказался на 0,6 пункта ниже ожиданий, что говорит о том, что активность предприятий продолжает расти, но темпы роста слабее, чем предполагалось ранее. Федеральная резервная система в июне и июле удерживала федеральную ставку на уровне 3,75%. Этот индекс PMI не сигнализирует о сокращении производства, но его значение ниже ожиданий и снизилось по сравнению с предыдущим месяцем, что может ослабить необходимость дальнейшего ужесточения политики; при этом значение выше 50 ограничивает основания для быстрого перехода к смягчению, и ожидается, что политика будет ориентирована на наблюдение за последующими данными по инфляции и занятости.

Официальные данные США показали, что в июле индекс цен производителей (PPI) остался на уровне 0% в месячном выражении, что ниже рыночного прогноза в 0,2%, но на 0,3 процентных пункта выше, чем в июне (-0,3%); базовый PPI вырос на 0,2% в месяц, что ниже прогноза в 0,3% и совпадает с уровнем июня. Общий уровень цен вернулся с отрицательного роста к нулевому, но не достиг ожидаемого рынком повышения, что указывает на умеренную инфляционную динамику на производственном уровне. В марте PPI вырос на 0,5% в месяц, в апреле достиг 1,4%, в мае снизился до 1,1%, в июне стал отрицательным (-0,3%), а в июле, несмотря на восстановление по сравнению с июнем, остался ниже уровней марта-мая. Базовый PPI не последовал за общим ростом, что свидетельствует об отсутствии ускорения ценового давления после исключения волатильных компонентов. Для Федеральной резервной системы слабые данные по PPI за июль соответствуют ранее сложившемуся мнению о снижении инфляционного давления. При сохранении федеральной фондовой ставки на уровне 3,75% эти данные могут снизить необходимость дальнейшего повышения ставок в краткосрочной перспективе, однако общий PPI уже вернулся с отрицательных значений июня к нулевому росту, поэтому рынку предстоит продолжать отслеживать последующие данные по инфляции и занятости для оценки траектории политики.

Официальные данные США опубликованы: годовой индекс потребительских цен (CPI) за июль составил 3,4%, что соответствует ожиданиям и ниже июньских 3,5%; базовый CPI вырос на 2,5% в годовом выражении, также соответствует прогнозам и ниже предыдущего значения 2,6%. Оба показателя инфляции одновременно замедляются, продолжая снижение после 4,2% в мае, для рынка данные не стали неожиданностью в сторону роста инфляции. Однако уровень инфляции по-прежнему выше целевого показателя ФРС в 2% и уже девятый месяц подряд находится выше цели. Это означает, что основная тенденция данных — замедление ценового импульса, а не исчезновение инфляционного давления; снижение годового показателя улучшило краткосрочный инфляционный нарратив, но до достижения целевого уровня политики ещё далеко. Федеральная ставка ФРС в настоящее время составляет 3,75%, в апреле, июне и июле ставка оставалась на уровне 3,75%. При инфляции, соответствующей ожиданиям и продолжающей снижаться, необходимость дальнейшего повышения ставки снижается; однако CPI всё ещё выше цели в 2%, поэтому политика может оставаться осторожной в отношении преждевременного перехода к снижению ставок. #今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？

Основное противоречие в этом отчёте о занятости заключается в сосуществовании сокращения занятости и снижении безработицы: в июле количество занятых мест в несельскохозяйственных секторах сократилось на 23 000 человек по сравнению с ожидаемым ростом в 80 000 и предыдущим увеличением в 57 000, при этом новая занятость стала отрицательной с низкого уровня. Занятость в частном секторе выросла на 30 000, что ниже ожидаемых 78 000 и также ниже прежнего значения в 49 000. Спрос на труд ниже, чем ранее прогнозировалось, и ценообразование по процентным ставкам может сместиться, чтобы уделять больше внимания рискам снижения занятости. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%, ниже ожидаемых 4,2%, что контрастирует с отрицательным контрактом по заработной плате в несельскохозяйственных секторах. Более прямые сигналы исходят от создания новых рабочих мест компаниями, замедления роста частного сектора и общего сокращения числа заработной платы вне сельскохозяйственных секторов. Зарплаты одновременно снизились. Средняя почасовая зарплата в июле выросла на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже ожидаемых 0,3% и также ниже предыдущих 0,3%, что свидетельствует о незначительном снижении давления на рост заработной платы. После последнего решения ФРС политическая ставка составила 3,75%. Отрицательный переход занятости и замедление заработной платы могут увеличить вес рисков роста в обсуждениях политики, но уровень безработицы остаётся на уровне 4,1%, а ежемесячные данные недостаточны, чтобы подтвердить, что политическая позиция изменилась. #联储鹰派信号升温, может ли слабая занятость превзойти инфляцию?

Индекс потребительских цен на личные расходы (PCE) в США в июне вырос на 3,7% в годовом выражении, что соответствует ожиданиям рынка и ниже показателя мая в 4,1% на 0,4%. Базовый индекс PCE без учета продуктов питания и энергии вырос на 3,3% в годовом выражении, что соответствует прогнозам и немного ниже предыдущего значения в 3,4%; месячный рост базового PCE составил всего 0,1%, что ниже рыночных ожиданий в 0,2% и ниже майского показателя в 0,3%, что является частью данных, немного лучше ожиданий. Перед публикацией данных председатель Федеральной резервной системы Кевин Уош заявил, что комитет оценивает инфляцию по более широкому спектру данных, чем только PCE. На июльском заседании FOMC ставка федеральных фондов была сохранена на уровне 3,75%, однако, согласно предыдущей оценке аналитика банка UBS Питера Кинселлы, внутри комитета уже есть члены, такие как Хамарк и Логан, которые явно поддерживают повышение ставки, и разногласия открыто существуют. По мнению стратегов Carson Group, таких как Райан Детрик, замедление роста цен на жилье, одежду и автомобили является положительным сигналом, но решение о сохранении ставки без изменений в сентябре будет зависеть от динамики занятости и инфляции в июле и августе.