På måndagen steg Nasdaq 100 med 1,2 %, S&P med 0,4 %, och halvledarindexet bröt en åtta dagar lång nedgång. Amazon steg 5 %, SanDisk 5,5 %, SK Hynix nästan 5 %.
Det ser ut som att "riskaptiten är tillbaka".
Tittar man längre ner.
Kreditspreadarna för hyperskaliga molntjänster har nått historiska höjder. CoreWeaves femåriga CDS-spread bröt igenom 1000 baspunkter, vissa obligationsräntor sköt över 15 %, vilket redan är inom "distressed debt"-prissättningsintervallet. Goldman Sachs sade rakt ut: AI-kreditspreadarna är de bredaste i år, och förra gången de var på denna nivå var relaterade aktier cirka 15 % lägre än nu.
Aktieinvesterare satsar på att AI-berättelsen fortsätter. Obligationsinvesterare prissätter den hävstångsrisk som AI-infrastrukturen medför. De två marknaderna talar helt motsatta språk.
Det som är ännu mer smärtsamt är att ingen egentligen satsar.
Goldman Sachs tradingdesk gav marknadens aktivitet den dagen 3 av 10 poäng. Långsiktiga fonder köper konsumtion och finans, hedgefonder säljer netto teknik, media och telekom. Hedgefondernas avyttring av teknikaktier är den snabbaste sedan minst 2016.
Aktiekurserna har stigit, men de smarta pengarna flyr.
När det gäller kryptomarknaden är signalerna ännu tydligare.
BTC kämpar runt 81 000, 83 000 är återkommande motstånd. Coinbase-premieindex har varit negativt i 20 dagar i rad, för närvarande -0,1398 %, och amerikanska köpare är fortsatt frånvarande. Förra veckan var nettoflödet ut ur amerikanska spot Bitcoin-ETF:er 228,6 miljoner dollar, IBIT hade en veckoutflöde på 165,5 miljoner. ETF-kapital drar sig tillbaka, amerikanska köpare minskar, kryptomarknaden saknar en självständig berättelse.
Den väntar på att den traditionella marknaden först ska avsluta "kreditprissättnings"-inbördeskriget.
Råolja på 103 dollar, 10-åriga amerikanska statsobligationsräntor på 5,14 %, dessa två siffror trycker ner ovanifrån, riskfyllda tillgångar har inget utrymme för lättnader.
Nasdaq-uppgången är känsla, kreditspreadarna breddas är fakta. När de två krockar, lita på obligationsmarknaden – för låntagare är mer rädda för att förlora än aktieköpare.
$BTC$QQQ$BZ
Ansvarsfriskrivning: OKX Orbit-innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte. Läs mer
