Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Följer
271följare
Flöde
Livesändning
Flöde
Världs Guldorganisationens senaste rapport visar att centralbanker och andra officiella institutioner netto köpte cirka 321 ton guld under tredje kvartalet. Men under samma kvartal var den totala efterfrågan på guld i princip oförändrad jämfört med föregående år och stärktes inte helt på grund av centralbankernas ökade köp.
Efterfrågan på guldsmycken minskade med 17 % jämfört med föregående år, och efterfrågan på guldtackor och mynt minskade med 19 %. Centralbankerna köper, men andra köpare blir mer försiktiga.
Detta är en ledtråd till varför jag förstår att guldpriset är under press: guld har olika användningsområden och olika köpare. En ökad efterfrågan i en kategori kan delvis motverkas av minskad efterfrågan i en annan. Om man bara fokuserar på centralbankernas inköp kan man missa hela bilden av utbud och efterfrågan.
Det finns också en mycket tydlig siffra: det genomsnittliga guldpriset under tredje kvartalet sjönk med cirka 5 % jämfört med föregående kvartal. Här talar vi om kvartalsgenomsnittet, inte prisförändringen i slutet av kvartalet, men det räcker för att visa att centralbankernas köp och prispress kan ske samtidigt.
Jag erkänner den långsiktiga betydelsen av centralbankernas guldallokering, men jag ser det inte som en garanti för kortsiktiga prisökningar. Centralbankernas mål med att hantera reserver skiljer sig från vanliga investerares önskan att snabbt få avkastning på sina konton.
Denna rapport gör mig mer benägen att noggrant studera efterfrågestrukturen istället för att fortsätta sprida tröstande budskap som "centralbankerna köper alla". Långsiktiga köp ger stöd, men när priserna stärks kräver det också andra kapitalflöden och en gynnsam makroekonomisk miljö. Logiken finns där, men man måste också tillåta att marknaden rör sig långsammare.
#全球央行Q3购金321吨，金价为何持续承压？
Vissa befintliga och potentiella investerare har diskuterat en värdering av Anthropic som har sjunkit från cirka 2 biljoner dollar till omkring 1,5 biljoner dollar. Detta är en värderingsdiskussion bland investerare och kan inte direkt anges som det fastställda IPO-priset.
Nedgången på cirka 25 % verkar stor, men den visar bara att båda parter har ändrat sin acceptansnivå för priset och bevisar inte ensamt att det nu är billigt.
Det jag är mer intresserad av är företagets framtida finansieringsplaner: cirka 895,4 miljarder dollar i åtaganden för beräkningskraft och infrastruktur, varav cirka 69,8 miljarder dollar förväntas ske under de tolv månader som slutar i september 2027.
Dessa är åtaganden över flera perioder och kan inte räknas som kostnader för en enskild period; men de kommande betalningsbehoven påverkar hur mycket finansiering företaget behöver och hur snabbt framtida intäkter måste växa.
Efterfrågan och intäkterna har redan visat stark fart, men värderingen måste också ta hänsyn till kapitalkostnader, utgiftsrytm och lönsamhet. Det är förståeligt att man är villig att betala ett högt pris för tillväxt; men att förlänga tillväxten oändligt gör det lätt att räkna fram ett svar som bara gäller i det mest gynnsamma scenariot.
Jag är snarare inte negativ till att värderingsdiskussionen svalnar. Det är mer användbart att investerare börjar prata seriöst om pris och villkor än att bara diskutera vem som kan bli det största AI-företaget. Företaget kan vara mycket framstående, men aktieägaravkastningen beror fortfarande på hur mycket som betalats och hur mycket som senare behöver investeras.
#Anthropic潜在IPO投资者建议估值降至1.5万亿美元
När det gäller Sonys senaste kvartalsrapport kommer jag att separera spel och musik och särskilt hålla ett öga på valutakurserna.
Under föregående kvartal var intäkterna från spel och nätverkstjänster nästan oförändrade, men rörelsevinsten ökade från cirka 148 miljarder yen till 202 miljarder yen. Detta indikerar att även om intäkterna inte växte snabbt, kan lönsamheten ha förbättrats genom förändringar i affärsstruktur och kostnader.
Musik är en annan historia: intäkterna ökade med cirka 96,7 miljarder yen jämfört med föregående år, varav cirka 42,1 miljarder yen berodde på valutapåverkan. Verksamheten växer visserligen, men ökningen i yen-rapporteringen beror inte helt på att användarna lyssnat på mer musik eller köpt mer innehåll.
Dessa siffror från tidigare kvartal ger en utgångspunkt för denna analys och kan inte användas för att dra slutsatser om den ännu ej publicerade nya rapporten.
För spelverksamheten kommer jag att titta på om intäktsstrukturen och vinstmarginalerna kan fortsätta att förbättras; för musikverksamheten handlar det om hur mycket tillväxt som finns kvar i streaming, konserter och andra affärsområden efter att valutapåverkan tagits bort.
Jag gillar verkligen Sony som ett företag med flera intäktskällor, men jag vet också att ju fler affärsområden, desto lättare är det att en total tillväxtsiffra döljer detaljerna. En stark prestation i ett segment kan väga upp för trycket i ett annat, och aktieägarna behöver veta var förbättringarna kommer ifrån.
Den här gången hoppas jag på en hållbar affärsutveckling. Valutakurser kan göra rapporterna snyggare, men det är mer betryggande om användarna fortsätter konsumera och kostnaderna kan hållas under kontroll.
#索尼财报前瞻：游戏与音乐业务表现如何？
CFTC tillkännager att enskilda aktiers eviga terminer för första gången kan handlas på godkända registrerade börser i USA. Jämfört med tidigare samarbetsplaner är framstegen på regleringsnivå mer konkreta.
Det jag tycker är mest meningsfullt är att produkten har inkluderats i en tydlig juridisk kategori: enskilda aktiers eviga terminer räknas som värdepappersterminer och måste uppfylla både CFTC:s och SEC:s krav, och handelsplatserna måste också genomgå motsvarande registrering.
Detta visar att en produktform som är populär på kryptomarknaden nu går in i den traditionella värdepappershandelsramen. För branschen är det glädjande.
Dock erbjuder eviga terminer prisexponering. Att köpa en evig kontrakt på en aktie ger inte automatiskt rösträtt som vanlig aktieägare; hur utdelningar, aktiesplitar och liknande hanteras beror också på kontraktsdesignen.
För handlare är det mest värt att undersöka framöver finansieringsräntor, prisreferenser och likvidationsarrangemang. Produktnamnet är bekant, men det betyder inte att reglerna är exakt desamma på olika handelsplatser.
Jag är positiv till att den reglerade marknaden ökar valmöjligheterna och hoppas att konkurrensen kan göra handelskostnader och informationsöppenhet mer transparenta. Det som är mer användbart än "vem som lanserar först" framöver är faktisk djup, handelskvalitet och om systemet kan fungera stabilt under extrema marknadsförhållanden. Regleringsvägen är öppen, men om produkten är bra eller inte måste bevisas genom handelsprocessen.
#CFTC首次放行美国个股永续期货
Den 4 november sjönk Brent-oljan med cirka 8,7 % vid avräkning, och WTI sjönk med cirka 8,3 %. Detta är redan mer än "föll med över 7 %" som anges i listan.
Det intressanta är att USA och Iran inte har meddelat att de nått en överenskommelse. Tidigare har iranska tjänstemän sagt att det finns oenigheter mellan parterna om avtalet. Oljemarknaden handlar om en annan förändring: efter det amerikanska valet har marknaden ökat sin bedömning att kriget kan ta slut snabbare.
Det är just detta som gör oljan frustrerande. Den faktiska tillgången har inte förändrats märkbart, men bedömningen av framtida risker har ändrats, och priset kan fortfarande fluktuera kraftigt.
Men jag skiljer på marknadens spekulationer och den politiska verkligheten. En förändring i kontrollen av kongressen kommer inte automatiskt att avsluta militära operationer, och det garanterar inte heller att förhandlingsvillkoren snabbt nås. Priset har tagit bort en del av riskpremien, men det krävs fortfarande att fakta bekräftas framöver.
Om förhandlingarna stagnerar eller om transportens säkerhet återigen påverkas, kan denna del av premien komma tillbaka.
Denna nedgång påminner mig om att man inte kan gå lång i olja bara baserat på att "konflikten fortfarande pågår", och man kan inte heller gå kort bara baserat på att "alla vill avsluta konflikten". När priset redan har rört sig kraftigt i förväg, måste man nu se om båda parter kan följa upp med handlingar. Förhoppningsvis kan priset först ändras, men en fortsatt nedgång kräver samspel mellan tillgång och politik.
#美伊谈判未突破，油价为何单日跌逾7%？
Den 2 och 3 november var nettoutflödet från amerikanska BTC spot-ETF:er cirka 398,6 miljoner USD respektive 115,6 miljoner USD, med en total på cirka 514,2 miljoner USD under de två dagarna. Säljtrycket har minskat något, men kapitalflödet har ännu inte vänt positivt.
Samtidigt är företagskassornas köp inte något som kan fyllas på när som helst. För att öka sina BTC-innehav måste de ta hänsyn till sin egen likviditet, finansieringsvillkor och aktieägarnas acceptans. När marknadsmiljön förändras kan köptakten justeras.
Det här får mig att alltmer fokusera på en fråga: Kan de olika köparna som tidigare stödde marknaden fortsätta att tillföra kapital?
Efterfrågan från ETF:er och företagskassor kan komplettera varandra, men ingen är tvungen att ta över när den andra minskar. Om båda är försiktiga måste priset attrahera andra investerare eller vänta på att de ursprungliga köparna ökar sina innehav igen.
Jag vill inte beskriva utflödet som en fullständig institutionell reträtt, och jag kommer inte att förklara att kapitalet har återvänt bara för att det dagliga utflödet minskat. Den nya datarundan den 4 november måste fortfarande avslöjas helt, och tomma fält kan inte tolkas som definitivt noll inflöde.
Om priset först studsar upp blir jag glad, men jag vill helst se att kapitalet följer efter. Det som testat tålamodet mest på sistone är att trots många positiva nyheter är köpkraftens uthållighet inte tillräckligt stabil. Om uppgången kan hålla i sig beror i slutändan på om någon är villig att fortsätta betala.
#BTC现货ETF资金流出，企业财库增持放缓
De nyligen publicerade ADP-uppgifterna visar att den privata sektorn i USA ökade med 86 000 jobb i oktober, vilket är samma ökning som den reviderade siffran för september.
Jag tycker att dessa data åtminstone visar att företagen fortfarande rekryterar och att arbetsmarknaden inte visar en ensidig försämring. Tidigare, när man bara fokuserade på den låga ökningen av icke-jordbruksjobb i september, var det lätt att tro att avmattningen skulle vara smidig.
Men ADP och den officiella icke-jordbruksstatistiken har olika urval, metoder och täckningsområden. Speciellt ADP tittar på den privata sektorn, medan den officiella rapporten även inkluderar offentlig sektor, så de två siffrorna kan naturligtvis skilja sig åt.
Den här gången finns också en detalj värd att notera: ADP nämner att ersättningen som lockar jobbyten inte bara inkluderar grundlön utan även bonusar, övertid och mer arbetstid. Företagens sätt att konkurrera om anställda kan vara mer komplext än en genomsnittlig timlön.
För decemberpolitiken behöver Federal Reserve fortfarande bedöma om efterfrågan på arbetskraft kan förenas med en gradvis avtagande inflation. En uthållig rekrytering kan stödja ekonomin men kan också lämna utrymme för fortsatt diskussion om räntehöjningar.
Jag är nu mer benägen att acceptera att "data ännu inte ger ett enkelt svar". På fredag kl. 21:30 Beijing-tid väntar jag på att icke-jordbruksstatistik, löner och reviderade värden ska publiceras tillsammans innan jag gör en bedömning. Det värsta är att efter att ha läst en relativt positiv rapport, fylla i en annan ännu opublicerad data för den.
#美国10月非农前瞻：就业增长或牵动12月加息预期
AMD:s intäkter från datacenter under tredje kvartalet var cirka 8,5 miljarder USD, en ökning med 97 % jämfört med föregående år; den totala omsättningen var cirka 13,377 miljarder USD, en ökning med 45 %. Tidigare undrade alla när AI-beställningarna skulle realiseras, och den här gången finns åtminstone ett solidt resultat.
Jag är särskilt intresserad av vinstförändringarna. GAAP-rörelsevinsten ökade med 123 % jämfört med föregående år, och rörelsemarginalen steg från 14 % till 21 %, vilket visar att vinsten växer snabbare än intäkterna när omsättningen ökar. Effekten av skalfördelar kan redan ses i rapporten.
Naturligtvis har inte andra affärsområden vuxit lika snabbt. Intäkterna från spelverksamheten minskade med 40 %, och intäkterna från klient- och spelsegmentet minskade med 8 %. AMD:s tillväxt drivs fortfarande i stor utsträckning av datacenter.
Därför måste vi framöver både följa leveranserna av Helios och EPYC och se om denna affärsblandning kan upprätthålla förbättrad lönsamhet. Man kan inte ignorera förändringarna i andra segment bara för att AI-verksamheten är stark.
Omsättningsprognosen för fjärde kvartalet är cirka 17 miljarder USD med en variation på plus/minus 3 %, vilket höjer målet för nästa kvartal ytterligare. Svårighetsgraden för att uppnå detta har också ökat.
Trots en bra kvartalsrapport finns det fortfarande press på aktiekursen, vilket kan kännas frustrerande för innehavare. Men jag kommer att bedöma verksamhetens resultat och inköpspriset separat. Denna kvartal är värd att erkännas, men framtida värderingsstöd behöver verifieras genom kontinuerliga leveranser och vinster.
#AMD数据中心收入近翻倍，营收及指引均超预期
Circle:s USDC-kedjetransaktionsvolym under tredje kvartalet var cirka 13,9 biljoner dollar, en ökning med 49 % jämfört med föregående år; kvartalets genomsnittliga cirkulation var cirka 73,3 miljarder dollar, en ökning med 8 % jämfört med föregående år.
Att se dessa två tillväxttal tillsammans är, enligt mig, mer intressant än att bara titta på transaktionsvolymen: samma enhet av USDC används oftare. För nätverksaktiviteten är detta ett gott tecken.
Men en av Circles huvudsakliga intäktskällor är fortfarande reservavkastning. Att mynt byter ägare snabbare betyder inte att företaget får proportionellt mer pengar varje gång det sker en överföring. Hur ökningen i användning slutligen påverkar aktieägarnas intäkter beror på den specifika avgiftsmodellen.
Denna gång var den totala intäkten och reservintäkten cirka 865 miljoner dollar, en ökning med 17 % jämfört med föregående år. Resultaträkningen avslöjade också att cirka 181,8 miljoner dollar i intäkter relaterade till förhandsförsäljning av ARC-token bekräftades under kvartalet. Den har sin egen uppfyllande- och intäktsbekräftelserytm och kan inte direkt betraktas som en kontinuerlig intäkt från USDC-transaktionsaktivitet.
Jag erkänner nätverksanvändningens tillväxt, men jag skulle vilja fråga mer om intäkternas kvalitet: vilka intäkter kan genereras upprepade gånger med affärsanvändning, och vilka påverkas av specifika projektframsteg?
Det som verkligen gör stablecoins spännande är att fler och fler är villiga att använda dem. Att investera i företagsaktier kräver att man tar ett steg till och ser om denna användning kan generera stabila och återkommande intäkter. Den livliga transaktionsvolymen är glädjande, men det måste också klargöras hur vinsten behålls.
#CircleQ3营收超预期，USDC链上交易量增长49%
Demokraterna har vunnit kontrollen över båda kamrarna i kongressen, och under de kommande två åren kommer miljön för Trump-administrationens lagstiftningsdriv att förändras markant.
För kryptobranschen tror jag att det första som behöver justeras är förväntningarna på hur politiken ska drivas framåt. Tidigare förlitade man sig på att den verkställande grenen skulle sända stödjande signaler, men nu krävs mer tvåpartisamarbete i kongressen. Regleringsansvar, intressekonflikter och investerarskydd kommer att återigen bli föremål för konkreta diskussioner.
Det betyder inte att branschens tidigare framsteg plötsligt är ogjorda. De redan etablerade verksamheterna och de införda arrangemangen försvinner inte automatiskt på grund av valresultatet. Men vem som driver den nya agendan och hur villkoren ändras kan verkligen påverka takten i företagens investeringar.
Det jag allra minst vill se är att marknaden förenklar det komplexa resultatet till "ett parti vann, så kryptovärlden är över" eller "politiken är begränsad, så kapitalet måste gå till BTC". Sådana tolkningar är lätta att sprida men hjälper inte mycket vid bedömningen framöver.
Det här resultatet påminner snarare branschen om att långsiktiga affärer inte kan knytas till en enda president. Regler som får bredare stöd gör att företag vågar investera i verksamhet flera år framåt.
Kortfristiga priser kan först uttrycka känslor, men det som är mer värt att följa framöver är vilka frågor den nya kongressen prioriterar och om branschen kan presentera lösningar som accepteras av ledamöter med olika ståndpunkter. Det är lätt att växa på politisk hype, men att utvecklas med stabila regler är svårare.
#美国中期选举：民主党赢得国会两院控制权
