Grabbar, om ni jämför guldets utveckling de senaste två åren med runt 2008 är det lätt att få känslan: först en stor uppgång, sedan en tillbakagång, sedan en återhämtning – betyder inte det att vi kommer att upprepa samma uppgång? Men jag tycker att det mest anmärkningsvärda med denna graf inte är hur mycket den kan stiga i nästa segment, utan en fråga som lätt förbises: varför säljs även guld, en säker tillgång, bort under en kris? För när marknaden är som mest knapp på pengar är det första folk tänker på att få pengar. Under finanskrisen 2008 var vissa tvungna att betala marginal, vissa behövde hantera inlösen och vissa betala av skulder. Gulds goda likviditet gjorde det faktiskt till en tillgång som snabbt kunde likvideras. Även om du är optimistisk på lång sikt kan du behöva sälja. Därför likställs inte "stigande risk" och "stigande guld" för evigt. När fonder oroar sig för risk kan de köpa guld; Vid verklig kassabrist kan guldet också falla först. Först när likviditetstrycket lättar kommer marknaden att omvärdera penningpolitiken och guldets allokeringsvärde. När vi ser tillbaka på historien vet vi vad som hände efteråt. Men de som levde då visste inte när den nuvarande nedgången skulle ta slut, och de visste inte heller om upphämtningen skulle fortsätta avta. Det är också därför jag är försiktig med att jämföra historiska kurvor. Att sätta båda startpunkterna till 100 gör det lättare att jämföra prisfluktuationer, men det bevisar inte att orsakerna bakom de två marknadscyklerna är desamma. Att ändra startpunkten för en månad kan också förändra den visuella likheten. Istället för att gissa vilken period som motsvarar 2008 föredrar jag att titta på flera praktiska variabler: hur reala räntorna kommer att röra sig, om den amerikanska dollarn är stark, om guld-ETF-fonder fortsätter att flöda in, och om finansmarknaderna upplever uppenbar finansieringspress. Dessa variabler förändras och är mer värda att följa än om två linjer ser likadana ut. När det gäller din egen portfölj bör du först tänka klart: att köpa guld är för att diversifiera risken, eller är det för en kortsiktig uppgång? Om du diversifierar risken, sätt ditt positionsintervall i förväg, investera i batcher och kontrollera regelbundet. Konvertera inte bara alla andra tillgångar i din portfölj till guld bara för att de har stigit bra. Om det bara är en handelsrebound måste du erkänna att du kanske har felbedömt och ändra inte din inställning att hålla på lång sikt. För mig är den största påminnelsen från detta diagram: säkra tillgångar i trygga hamnar fluktuerar också, så du bör fundera på om du har råd att köpa innan du köper. Historien kan hjälpa oss att förstå risk, men den kan inte skriva nästa marknad åt oss.

Grabbar, eftersom "80 % av institutionerna förväntar sig en räntehöjning i september", funderar ni på att pausa den vanliga genomsnittsberäkningen igen och vänta tills Fed är klar med sitt möte? Låt oss först förstå denna siffra: bland de nuvarande 20 institutionerna förväntar sig 16 en räntehöjning i september. Dessa 80 % är andelen institutioner, inte sannolikheten för en räntehöjning eller sannolikheten för ett fall på den amerikanska aktiemarknaden. Dessutom skiljer åsikterna om den senare delen isär. Vissa förväntar sig en total årlig räntehöjning på 25 punkter, andra 50 och andra 75. Även med samma uttalande som säger "räntehöjning i september" kan deras förståelse av framtida finansieringsmiljö vara mycket annorlunda. För oss är det viktigare än att gissa denna gång hur länge höga räntor kommer att vara, och om våra tillgångar kan hantera denna press. Företag lånar dyrare, vilket kan påverka expansion och vinster; Högre obligationsräntor höjer investerarnas förväntningar på aktieavkastning. Även om teknikföretagens vinster växer kanske värderingarna inte fortsätter att stiga. Bra företag och bra köppriser bör betraktas separat. Men detta betyder inte att priset definitivt kommer att sjunka den dag räntehöjningen genomförs. Om marknaden förbereder sig i förväg och det slutgiltiga beslutet inte blir mer hökaktigt, kan den faktiskt återhämta sig. Omvänt, även om det inte sker någon räntehöjning, så länge efterföljande uttalanden förblir tajta, kan marknaden vara oövertygad. Så mitt sätt att göra genomsnittlig kostnadsmedelvärde är att tänka klart på båda scenarierna i förväg. Om räntorna höjs bör grundläggande regelbundna investeringar följa budgeten – inte stanna på grund av en enda nyhetsartikel, eller öka innehaven oändligt bara för att de minskar. Ytterligare investeringar bör baseras på uttag, värderingar och positioner, arrangerade i flera faser för att reservera medel för framtiden. Om det inte sker några räntehöjningar, och du inte köper upp flera månaders budget i förväg bara på grund av en enda positiv ljusstake. När priserna stiger, följ din plan; det finns ingen anledning att störa din ursprungliga rytm bara för att undvika att missa något. Det finns en annan fråga som ligger dig ännu närmare än räntorna: Hur länge kommer dessa pengar att stå oanvända? Kommer din inkomst att förbli stabil framöver? Om levnadskostnaderna ökar bör du justera din investering. Regelbundna investeringar är inte en daglig uppgift, och det är inte heller ett sätt att bevisa att du är optimistisk. Institutioner kan ändra sina prognoser, och vi kan uppdatera våra bedömningar. Men justeringar bör ha en grund; du kan inte följa Goldman Sachs idag och Morgan imorgon, och bara ha andras åsikter i ditt konto. Jag är villig att fortsätta köpa tillgångar jag förstår och accepterar möjligheten till felaktiga bedömningar. Att behålla kontanter, kontrollera positioner och regelbundet granska är nycklarna för att hålla planen genomförd. Fed bestämmer räntan, och jag bestämmer hur mycket jag ska ta för att bära volatiliteten.

Bröder, en ny vecka har börjat, och den mest anmärkningsvärda platsen på veckans amerikanska aktiekalender är torsdag tidigt på morgonen. Klockan 02:00 Beijing-tid den 17 september meddelade Federal Reserve sitt räntebeslut och höll en presskonferens klockan 02:30. För dem som har amerikanska aktier, guld och BTC är dessa två tidpunkter värda att följa, men det finns ingen anledning att tillbringa veckan med att vänta på resultaten för dem. Den här gången kommer jag att titta på det i tre lager: hur räntorna kommer att justeras, hur man ser på framtidens utveckling med dot plots, och hur man förklarar inflation och sysselsättning på presskonferensen. Om räntorna ska höjas eller inte är bara det första lagret. Om marknaden redan har prissatt in något utfall i förväg, kan det som verkligen orsakar volatilitet vara uttalanden om nästa möte, eller till och med nästa års räntor. Dotplotten är bara tjänstemännens nuvarande prognoser, inte löften. Så bli inte förvånad över att priset ibland stiger efter tillkännagivandet och sedan faller igen efter lanseringsevenemanget. De två informationsbitarna är olika, och marknaden omtolkar det; det är inte nödvändigtvis den första reaktionen att "se igenom riktningen." Förutom centralbanken kan veckans data om konsumtion, sysselsättning, fastigheter och industri också ses tillsammans. Om invånarna är villiga att spendera, om företagen anställer folk och om bostadsbygganden och produktion har förändrats – allt detta är ledtrådar för att observera effekterna av höga räntor. Finansiella rapporter ligger närmare specifika affärsverksamheter. När du tittar på turistföretag kan du fokusera på efterfrågan på resor och vinstmarginaler; När du tittar på logistikföretag kan du observera fraktefterfrågan och kostnader; När du tittar på bostadsutvecklare bör du vara uppmärksam på beställningar, leveranser och marknadsföringsinsatser. Makroekonomisk motståndskraft är avgörande, men i slutändan beror det på om företagets räkenskap speglar det. När det gäller min egen kostnadsmedelvärdesplan kommer jag inte att öka min handelsfrekvens den här veckan bara för att det är fler händelser. Grundläggande investeringar genomförs enligt budget, med levnadskostnader och nödfonder oförändrade. Villkor för ytterligare positioner bör skrivas i förväg och granskas efter att beslutet fattats, istället för att plötsligt besluta att satsa ännu mer på en enda stor björnaktig ljusstake. Om resultatet är hökaktigt och marknaden är nere, kontrollera först om vinstlogiken förändras, och överväg sedan att investera i omgångar; Om resultatet blir duvaktigt och marknaden stiger, skynda dig inte att spendera din budget för de kommande månaderna i förväg. Att köpa mindre under en period med prisökningar är lättare att acceptera än att tvingas sälja efter att pengarna tagit slut. Det du verkligen behöver förbereda den här veckan är inte bara ett enkelt "Jag gissar vad som kommer att hända", utan hur du ska reagera annorlunda när olika utfall uppstår. Kalendern är till för att schemalägga uppmärksamhet, inte för att påminna oss om att varje sväng måste följas. Förstå viktiga förändringar, och för resten av tiden, arbeta och leva normalt, vilket ger kontinuerligt kassaflöde för långsiktiga planer.

Årets iPhone 18 kan vara den bästa att skaffa på senare år. I går kväll kollade jag PDD, och det fanns redan kuponger som kunde spara minst 400 yuan. Istället verkar allas uppmärksamhet ha flyttats till Apples vikbara skärm. De vanliga modellerna konkurrerar om rabatter, medan de vikbara modellerna konkurrerar om debuter—skillnaden i popularitet är ganska tydlig. Den vikbara skärmen har för närvarande ryktat en påslag på flera tusen yuan, men listpriset är en sak; om den kommer att säljas och hur mycket premie den kommer att kosta när du får den är en annan sak. Så varje år när Apple lanserar en ny modell tycker jag att det är värt att hålla koll på. För vanliga människor kan det ge lite fickpengar att följa officiella regler för att köpa populära modeller till ursprungspriset, men det är inte garanterat att det går snabbt. Att skaffa en är bara första steget; modellen, ankomsttiden och det verkliga återköpspriset påverkar hur mycket du har kvar i slutändan. Låt dig särskilt inte luras av andra som visar upp prisskillnader och lånar pengar för att lagra lager, bara för att sluta med att premien är borta och får lager. Om du har tid och pengar över, var uppmärksam; Om du inte får någon, bli inte för ivrig. Du ville egentligen tjäna lite fickpengar, så sluta med att lägga till en avbetalning på dig själv.

Grabbar, amerikanska aktier återhämtade sig i fredags, men efter att ha läst den här veckan vill jag påminna mig själv ännu mer: ändra inte alla planer du förberedde för några dagar sedan bara för att en dag gick upp. I fredags steg S&P 500 med 0,86 %, Nasdaq Composite steg med 0,96 % och Dow Jones steg med 0,98 %. Stängningen såg bra ut, men även om aktiemarknaden återhämtade sig låg den tioåriga statsobligationsräntan runt 4,97 % och räntetrycket försvann inte. Detta är också något värt att fundera över kring denna uppgång: varför är inflationen fortfarande under press, men aktierna stiger fortfarande? Marknaden kommer inte att kretsa kring bara ett tal. Övergripande KPI ligger nära förväntningarna, vilket inte lämnar någon uppenbar överraskning för marknaden; Fallet i oljepriserna har också dämpat vissa farhågor. Aktier som redan har fallit tidigare kan naturligtvis få köpintresse. Men med bara en dags uppgångar är det svårt att avgöra om detta är en kortsiktig återhämtning eller början på en ny trend. Dessutom bör inte de totala och kärnuppgifterna blandas. I augusti steg den totala KPI med 0,4 % månad mot månad, medan kärndata steg med 0,3 %, vilket är högre än den tidigare prognosen på 0,2 %. Bara för att den övergripande prestationen motsvarar förväntningarna betyder det inte att inflationen har passerat. Om Fed höjer räntorna framöver är definitivt viktigt. Men för dollarkostnadsgenomsnitt är det jag bryr mig mest om: oavsett utgång har jag möjlighet att fortsätta genomföra det. Om räntorna höjs kommer jag först att se hur mycket marknaden redan har smält och vad Fed säger om den framtida utvecklingen. Grundläggande regelbundna investeringar genomförs enligt budget, med ytterligare positioner arrangerade i omgångar, så att inga "negativa nyheter" materialiseras och allt kontanter investeras på en gång. Att inte höja räntorna betyder inte en omedelbar övergång till lättnader. Om aktiekursen stiger snabbt kommer jag inte att skynda mig att använda upp budgeten för de kommande månaderna i förväg; Om marknaden faller på grund av efterföljande uttalanden bör jag först förstå orsakerna innan jag bestämmer om jag ska justera. För mig är syftet med kontantreserver att hindra mig själv från att gissa rätt varje gång. Vänta inte på en uppgång, vänta inte på en kollaps när du är full; lämna utrymme för ett normalt liv, kontinuerliga investeringar och misstag. På helgerna är det bäst att kontrollera hur mycket du kan investera nästa månad, om dina innehav är för koncentrerade och om förutsättningarna för extra investering tydligt är angivna. När priserna stiger, bry dig inte om din plan är för långsam; När priserna faller, överskatta inte din risktolerans. Istället för att döma nästa veckas första ljusstake hoppas jag kunna se tillbaka månader senare och inse att jag inte fattade de tyngsta besluten när mina känslor var som störst.

Grabbar, när ni sätter ihop dessa åtta index är det lätt att bara titta på vilket som ger mest inkomst vid första anblicken. Men om ni verkligen planerar att investera om några år tycker jag att kolumnen "maximal nedgång" bredvid är värd att titta närmare på. Årliga avkastningar beräknas efter att hela resan är klar, inte räntan som betalas i tid varje år. Hur många gånger du upplever nedgångar och hur länge du inte går jämnt ut påverkar om du slutligen kan få den avkastningen. Till exempel: att sjunka från 100 000 yuan till 60 000 yuan innebär en minskning med 40 %. Men för att gå från 60 000 yuan till 100 000 yuan skulle det behöva stiga med cirka 67 %. Siffrorna som står på diagrammet är inte långa; att lägga dem i kontot kan innebära en lång period av kamp. Så innan jag väljer ett index frågar jag alltid: När kommer jag att använda dessa pengar? Hur mycket kommer mitt konto att droppa att påverka mitt liv? Om min prestation inte är bra ett eller två år i rad, kan jag fortfarande investera som planerat? Nu ska vi titta på vad man exakt ska köpa. S&P 500 täcker ett bredare spektrum av branscher, men är inte jämnt fördelad mellan de 500 företagen; stora företags upp- och nedgångar har fortfarande en betydande påverkan. Nasdaq 100 lutar mer åt teknik och tillväxt, men det är inte ett rent teknologiindex. Att välja det innebär inte bara att erkänna utvecklingen av dessa företag, utan också acceptera möjligheten att relaterade branscher också kan utsättas för press. På A-aktiesidan tar utdelningar och breda strategier upp olika frågor. Utdelningar fokuserar på utdelningsegenskaper, medan lågvolatilitetsstrategier dessutom tar hänsyn till historiska svängningar; breda strategier täcker ett bredare spektrum av marknadsmöjligheter. Utdelningar är inte gratis, och låg volatilitet betyder inte att det inte kommer att bli kraftiga fall; du kan inte bedöma säkerhet enbart utifrån namn. En annan lätt förbisedd punkt: att köpa några fonder innebär inte nödvändigtvis diversifiering. S&P och Nasdaq, i kombination med teknikteman, kan upprepade gånger hålla samma batch av stora företag bakom kulisserna. Kontona kan se varierade ut, men risken är koncentrerad i liknande riktningar. För mig är denna tabell bättre lämpad för att förstå olika index, inte för direkt rangordning av historiska avkastningar. Att ändra startpunkten, om utdelningar inkluderas och om resultaten beräknas i USD eller RMB kan alla ändras. Retrospektiv data före publicering kan inte tas som de faktiska avkastningarna som investerare upplevt. När det gäller genomsnittskostnader föredrar jag först att avgöra hur mycket investering jag kan upprätthålla på lång sikt, sedan tilldela roller till olika tillgångar och regelbundet kontrollera om något avviker från planen. Du kan studera vem som vunnit under de senaste tio åren; Hur man håller ut under de kommande tio åren kräver att man tänker framåt. Den portfölj som passar dig bör vara den som fortfarande har anledning och medel att fortsätta genomföra när marknaden är dålig.

Grabbar, när det gäller El Niño kan er första reaktion vara: Kommer det att bli särskilt varmt igen i år? Men för vanliga människor är vädrets påverkan inte begränsad till luftkonditioneringskontroller – den kan också visa sig i grönsakspriser, elförsörjning eller till och med i finansiella rapporter från företag med positioner. Låt mig börja med två inhemska exempel. Åren 1998 och 2016 drabbades Yangtzeflodens avrinningsområde av svåra översvämningar, båda gångerna mot bakgrund av starka El Niño-händelser som försvagades. Naturligtvis kan översvämningar inte enbart kopplas till ett enskilt klimatfenomen; atmosfärisk cirkulation och andra faktorer är också viktiga. Men det påminner oss om att förändringar i havstemperaturer över Stilla havet kan påverka inhemskt jordbruk, transporter och produktion genom onormalt regn. Låt oss nu titta på de mer lättförståeliga varma och torra förhållandena i Sichuan 2022. Det var inget El Niño-exempel, men det illustrerar tydligt hur vädret påverkar ekonomin: minskad nederbörd och vattentillflöde sätter press på vattenkraften; Ju varmare vädret är, desto mer luftkonditioneringsel behövs, vilket pressar utbud och efterfrågan i båda ändar och tvingar vissa företag att stoppa produktionen. För fabriker innebär detta att leveransen av order kan försenas, och utrustnings- och arbetskostnader måste bäras. Ett uttryck som "ihållande höga temperaturer" i en väderprognos kan leda till förändringar i produktion och vinst när det förekommer i finansiella rapporter. Jordbruket är likadant. Torka och översvämningar påverkar skördar, transportstörningar ökar förlusterna, och i slutändan kan detta speglas i livsmedelspriserna. Men det kan inte enkelt förstås som "när priserna på jordbruksprodukter stiger tjänar jordbruksföretagen pengar." Om ett företag förlorar mer i produktionen kanske de stigande försäljningspriserna inte kompenserar för det. Om man ser vidare på den ekonomiska nivån är nyckeln hur länge prisökningarna kan pågå. Om endast vissa regioner och kortsiktig tillgång störs kan andra produktionsområden, lager och import dämpa chocken; Om omfattningen är bredare och långvarig kan mat- och energikostnader driva upp inflationen, pressa andra konsumentutgifter och pressa företagsvinsterna. Vid denna tidpunkt blev centralbankens situation ännu mer komplex: priserna var under press och den ekonomiska aktiviteten kunde skadas. Det kan inte direkt dras slutsats att en räntehöjning är oundviklig, och det bör inte heller dras slutsatsen att guld kommer att stiga och aktier att falla. För mig är vanlig medelvärde värt att uppmärksamma, men det finns inget behov av att ändra planerna varje gång jag ser en varning. Jag går ett steg längre: Finns det en faktisk produktionsminskning? Fortsätter priserna att stiga? Har kostnaderna och vinstförväntningarna för holdingbolagen förändrats? När du förstår dessa saker, överväg att justera din investeringstakt. Att vara uppmärksam på vädret är att förstå vad som händer i livet och affärerna tidigare, inte för att hitta en annan anledning att jaga heta ämnen.

Bröder, ikväll klockan 20:30 Beijing-tid kommer USA:s augusti-KPI att offentliggöras, och amerikanska aktier och guld står inför ännu en omgång inflationstester. Den här gången fokuserar jag mest på inte var den första ljusstaken rör sig efter lanseringen, utan om datan kommer att förändra marknadens bedömning av räntorna. När vi tittar på datan ska vi först skilja på två saker: prisökningar från år till år under det senaste året och förändringar från månad till månad under den senaste månaden. En nedgång från år till år betyder inte nödvändigtvis att det senaste pristrycket har lättat; det kan också påverkas av förra årets bas. Så ikväll, förutom den totala KPI, kommer jag att fokusera på den grundläggande månad-till-månad-analysen och sedan bryta ner bostads- och tjänstekategorierna. Om energi driver de totala prisfluktuationerna eller bredare pristryck är inte samma betydelse. Möjliga reaktioner kan förutses i förväg, men behandla dem inte som oundvikliga manus: Om både den övergripande och kärnsektorn är betydligt högre än väntat kan marknaden höja förväntningarna på att räntorna förblir höga, vilket stärker dollarn och amerikanska statsobligationsräntorna och sätter press på amerikanska aktier och guld. Om båda faller under förväntningarna kan räntepressen lätta, vilket ger visst stöd för amerikanska aktier och guld. Men guld påverkas också av reala räntor, dollar och efterfrågan på säkra hamnar; en nedgång i KPI garanterar inte en ökning. Den vanligaste förvirringen fram och tillbaka är när marknaden är varm, kärnan kall, eller när siffrorna i princip uppfyller förväntningarna. Vid det här laget behöver du titta på delposterna och hur mycket marknaden redan har handlats i förväg. Klockan 20:30, först titta på aktieindexterminer, amerikanska statsobligationer, amerikanska dollar och guldreaktioner; klockan 21:30, se om den amerikanska marknaden kan fortsätta efter öppningen. Den första vågen eller störtdykningen är kanske inte nödvändigtvis den slutgiltiga riktningen för kvällen. För någon som jag som gör genomsnittskostnadsberäkning är datan värd att följa, men det finns ingen anledning att vända långsiktiga planer varje gång de tillkännages. Om du verkligen vill handla kortsiktigt bör du överväga din position och utgångsvillkor innan tillkännagivandet kommer, istället för att vänta på att priserna ska röra sig och sedan hitta ursäkter i sista minuten. Ikväll, titta först tydligt på datan och se sedan hur marknaden förstår den. Att förlora några sekunder betyder inte att du inte tjänar mindre; Om du gör fel och skyndar dig att ta igen dina förluster är det lättare att förvandla en datakväll till en utdragen kamp.

Grabbar, är Nasdaq dyrt nu? Den här frågan är faktiskt svår att besvara bara genom att titta på hur mycket den har stigit nyligen. En stor ökning betyder inte nödvändigtvis att det bara är värderingsspekulation; Ett fall betyder inte nödvändigtvis att det är billigt. Jag föredrar att dela upp det i två saker: hur mycket företaget kan tjäna och hur mycket marknaden är villig att betala för dessa vinster. När aktiekurserna stiger är det ena att vinsterna ökar och priserna följer efter; Det andra är att vinsterna knappt förändras, men folk är villiga att erbjuda högre och högre värderingar. Kontena ser ut att tjäna pengar, men det underliggande stödet är helt annorlunda. Så när jag tittar på Nasdaq, förutom att titta på P/E, bryr jag mig också: har framtida vinstförväntningar höjts? Är tillväxten bara beroende av några få företag? Om vinsterna inte lever upp till förväntningarna, kan nuvarande priser fortfarande hålla? Särskilt Forward PE, som använder prognoser för framtida vinster. Det verkar som att värderingarna har sjunkit, möjligen för att aktiekurserna har fallit, eller för att analytiker helt enkelt värderar framtida vinster högre. Om förväntningarna kan infrias återstår att se i framtida resultatrapporter. Den historiska percentilen är densamma. Att falla under en viss period betyder inte nödvändigtvis att det är billigare; Räntor, branschstruktur och tillväxtförväntningar vid den tiden kan alla skilja sig från nu. Och du kan inte välja några år med "liknande värderingar följt av kraftiga ökningar" och behandla dem som nästa års manus. För investerare med genomsnittlig värdesättning är värdering användbar, men det är mer användbart för att påminna sig om att kontrollera investeringstakt och positionering, snarare än för att exakt förutsäga nästa veckas prisrörelser. Jag vill inte ignorera köppriset bara på grund av ett enda uttryck som är "långsiktigt optimistiskt." Även om företagsvinsterna fortsätter att växa kan för dyrt köp och sjunkande värderingar ändå äta upp en del av vinsterna. Istället för att skynda mig att märka Nasdaq som "billig" eller "bubbla" bryr jag mig mer om huruvida vinsterna håller jämna steg med förväntningarna, hur länge dessa pengar kan hållas och hur mycket utrymme som finns kvar när man står inför tillbakagångar. Om du kan lista ut dessa saker kommer regelbundna investeringar inte bara att slå på köp varje dag.