戈多 Godot
戈多 Godot
前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。
2Följer
246följare
Flöde
Livesändning
Flöde
Amazons kvartalsrapport, inga större problem.
För närvarande finns det inga strukturella motsättningar där AI äter upp den befintliga verksamheten.
Fritt kassaflöde är minus 42,4 miljarder dollar, kapitalutgifter för 2026 förväntas vara 220 miljarder, och 2027 kommer de att öka ytterligare.
Men den finansiella hävstången är inte hög.
Kassa och värdepapper är 114,2 miljarder, räntebärande lån 181,3 miljarder, nettoskuld är ungefär 67 miljarder.
Total skuld/EBITDA är 0,99 gånger, nettoskuld/EBITDA är bara 0,36 gånger.
Rörelseresultatet för kvartalet är 16,6 gånger räntekostnaderna, ingen återbetalningspress.
För 2027-28 förväntas AWS behålla en tillväxt på över 40%.
$AMZN
Jag har faktiskt följt Intel länge. Den här kvartalsrapporten är verkligen lite besviken. $INTC
Inom 2 år kan jag ta bort den från mina favoriter.
Kvartalsrapportavsnittet är väldigt komplicerat, med DCAI och CCPG och allt. Men i själva verket är Intels affärsstruktur som en gungbräda.
Å ena sidan är det intäktsökning från AI-utvecklingen, å andra sidan påverkar AI-utvecklingen den traditionella kärnverksamheten.
En av orsakerna till den stora nedgången är att lagringspriserna har stigit, vilket pressar PC-verksamheten och påverkar kärnverksamheten.
Intäkterna för fjärde kvartalet förväntas minska med över 20 % jämfört med föregående kvartal. Dessutom förväntas PC-leveranserna minska med cirka 10 % år 2027, och detta tryck kommer att fortsätta till 2028. Ledningens uttalanden indikerar inte någon lättnad utan snarare förändring.
Jag blev verkligen förvånad.
Om AI-intäktsökningen kunde kompensera för påverkan på kärnverksamheten vore det okej, men så är det inte.
Den kärn-DCAI-verksamheten verkar växa snabbt, men CPU-leveranserna som står för 81 % av intäkterna har bara ökat med 10 %. Tillväxten beror främst på prisökningar.
Och om prisökningstakten normaliseras behöver man en starkare volymökning 2027 för att behålla intäktstillväxten.
Tillverkningsverksamheten går fortfarande med stor förlust, och det syns inga andra stora externa kunder.
De är hårt pressade av TSMC och Samsung.
Viktigt är att ledningen i telefonkonferensen sa att 2027 är en period med koncentrerade investeringar, där man behöver expandera produktionen av Intel 3 och 18A samtidigt som man förbereder utrustning för lanseringen av 14A 2028.
Företaget kommer sannolikt inte att uppnå positivt fritt kassaflöde 2027.
Just nu verkar CPU-kampen vara avgjord. AMD och Nvidia är vinnarna, och vad gäller ARM får vi se i nästa kvartalsrapport.
NYSE:s moderbolag ICE samarbetar med Trade[XYZ] och planerar att introducera Hyperliquid eviga kontrakt.
Mer än 99 % av ICE:s nuvarande kunder är institutionella, med begränsad räckvidd bland detaljhandelsanvändare.
Trade[XYZ] har erfarenhet av utveckling med @HyperliquidX.
OKX erbjuder däremot en ingång för detaljhandelsanvändare och minskar kundanskaffningskostnader.
I juni bildade ICE och OKX ett joint venture, OKXICE, där båda äger 50 %, med plan att erbjuda ICE:s finansiella produkter till sina egna kunder.
Trade[XYZ:s eviga kontrakt förväntas också distribueras via denna joint venture-plattform.
För #OKX kommer den mest direkta kommersiella vinsten från mäklartjänster, handelsintäkter och framtida vinstfördelning i joint venture-företaget.
Tidigare har ICE även föreslagit att utforska samarbete med OKX kring licensiering av kryptotillgångsprisdata, reglerade amerikanska terminer, tokeniserade aktier på NYSE samt institutionell digital tillgångsinfrastruktur, med framtida intäktskällor som kan utvidgas till datatjänster, institutionell handel och tekniktjänster.
Star_OKX
Ett spännande steg mot att föra in eviga terminer på den reglerade amerikanska marknaden.
Genom att kombinera ICE:s institutionella marknadsinfrastruktur, Trade[XYZ]s onchain-innovation och OKX:s distributions- och handelsteknologi kan vi skapa en ny generation globala, dygnet runt-öppna finansmarknader.
Olika teknologier. Olika styrkor. En gemensam vision: att göra finansmarknader mer öppna, effektiva och tillgängliga.
Ser fram emot att bygga detta tillsammans. 🚀
1⃣
Microsofts kärnverksamhet har för närvarande inte påverkats märkbart av AI.
Googles AI-utgifter täcker samtidigt utvecklingen av nya AI-tjänster och upprätthållandet av konkurrenskraften för sökannonser.
Men just ökningen i användningen av AI Mode är kopplad till en avmattning i tillväxten för sökannonser.
För Microsofts Office, Teams och Microsoft 365 framträder AI som en ny mervärdestjänst.
Intäkterna från Microsoft 365:s affärsmoln ökar, både tack vare fler betalande konton och högre intäkter per användare.
Azure genererar intäkter från beräkningskraftstjänster, medan Copilot och Agent utnyttjar befintliga företagskunder för att utöka mjukvaruintäkterna.
————————
2⃣
Microsoft har en mer robust kassaflödesbuffert för innevarande period.
58 miljarder dollar i rörelsekapital, efter avdrag för utgifter finns fortfarande 18,6 miljarder dollar i fritt kassaflöde kvar.
Googles rörelsekapital är 42,29 miljarder dollar, utgifterna 51,36 miljarder dollar, med ett negativt fritt kassaflöde på 9,07 miljarder dollar.
——————
3⃣
Båda företagen har stora utgifter, men Microsoft kan fortfarande täcka kapitalutgifter med rörelsekapital denna kvartal.
Samtidigt, med en rörelsemarginal nära 50 %, finns en betydande vinstbuffert för framtida avskrivningar och ökade driftskostnader.
戈多 Godot
1⃣
Googles totala intäkter, rörelseresultat och vinst per aktie för tredje kvartalet var lägre än förväntat.
Kapitalutgifter 51,355 miljarder, operativt kassaflöde 42,29 miljarder, fritt kassaflöde var negativt med 9,065 miljarder, negativt två kvartal i rad.
Framtida inköpsåtaganden 924 miljarder.
————
2⃣
Sökannonsering är grunden. AI har visserligen lett till fler sökningar, med en årlig tillväxttakt som är den högsta på fem år.
Men tillväxttakten för sökintäkter sjönk från 17 % förra kvartalet till 12 %.
Förutom valutakurs och förskjutning av VM-kostnader, är traditionell sökning där användare har ett tydligt köpintresse och konverteringsavsikt, vilket gör att annonsörer är villiga att betala högre priser.
I AI-läget kan användare ställa flera följdfrågor eller låta AI direkt utföra jämförelser, planering och köp.
Det är osäkert om de nya sökningarna kan generera samma nivå av annonsintäkter.
————————
3⃣
Cloud växer snabbt och genererar betydande ny vinst, men tillväxten har ännu inte omvandlats till motsvarande ökning av fritt kassaflöde.
Resultatet är att Google använder kassaflödet från sin traditionella sökverksamhet och ny finansiering för att stödja en storskalig expansion av AI-infrastruktur.
Investeringarna hinner för närvarande inte med produktionen.
Därför föll aktien kraftigt efter börsens stängning.
1⃣
Googles totala intäkter, rörelseresultat och vinst per aktie för tredje kvartalet var lägre än förväntat.
Kapitalutgifter 51,355 miljarder, operativt kassaflöde 42,29 miljarder, fritt kassaflöde var negativt med 9,065 miljarder, negativt två kvartal i rad.
Framtida inköpsåtaganden 924 miljarder.
————
2⃣
Sökannonsering är grunden. AI har visserligen lett till fler sökningar, med en årlig tillväxttakt som är den högsta på fem år.
Men tillväxttakten för sökintäkter sjönk från 17 % förra kvartalet till 12 %.
Förutom valutakurs och förskjutning av VM-kostnader, är traditionell sökning där användare har ett tydligt köpintresse och konverteringsavsikt, vilket gör att annonsörer är villiga att betala högre priser.
I AI-läget kan användare ställa flera följdfrågor eller låta AI direkt utföra jämförelser, planering och köp.
Det är osäkert om de nya sökningarna kan generera samma nivå av annonsintäkter.
————————
3⃣
Cloud växer snabbt och genererar betydande ny vinst, men tillväxten har ännu inte omvandlats till motsvarande ökning av fritt kassaflöde.
Resultatet är att Google använder kassaflödet från sin traditionella sökverksamhet och ny finansiering för att stödja en storskalig expansion av AI-infrastruktur.
Investeringarna hinner för närvarande inte med produktionen.
Därför föll aktien kraftigt efter börsens stängning.
Halvledare i Korea och Taiwan, kapitalflöde under de senaste 7 handelsdagarna.
Samsung är starkast, utländskt kapital återvänder, nettoinköp på 1,44 biljoner koreanska won, inhemska institutioner köper samtidigt.
Hynix tas främst upp av inhemska institutioner, utländskt kapital har netto sålt 810,5 miljarder koreanska won, koreanska institutioner har köpt 836,2 miljarder koreanska won, vilket i princip neutraliserar det utländska säljet.
TSMC:s kapitalstruktur är relativt svag.
Utländskt kapital har netto sålt cirka 64 900 kontrakt, även om investeringsfonder och egna handlare fortsätter att köpa, är köpskalan begränsad och utländskt kapital har ännu inte visat tydlig återkomst.
Kapitalriskaptiten är tillbaka, inom HBM är det allmänt positivt för Samsung i HBM4, med marknadsandelar som ökar och tar marknadsandelar från Hynix.
1/
HBM:s underliggande DRAM-teknologivägar divergerar.
Samsung, SK Hynix och Changxin driver på 4F².
Micron hoppar över 4F², fortsätter optimera 6F² och planerar att direkt gå över till 3D DRAM i framtiden.
Samsung och Hynix forskar också på 3D, men skiljer sig i om de ska gå via 4F²-generationen.
2/
HBM-uppgraderingen har två huvudspår,
för det första, öka lagringstätheten i underliggande DRAM
för det andra, stapling och interconnect för att öka kapacitet, bandbredd och energieffektivitet. Denna vägvalskonflikt fokuserar främst på det första.
4F² använder mer komplex tillverkning för att uppnå högre lagringstäthet.
Teoretiskt minskar cellytan med 33 % och bitdensiteten ökar med 50 %.
Kostnaden är att vertikal transistorproduktion är komplex, och kapacitansavstånd begränsar den faktiska täthetsvinsten, vilket utgör en utmaning för avkastningen.
Micron använder mogen 6F² för att vinna tid och satsar direkt på 3D DRAM. Risken är att 3D DRAM:s kommersialisering ligger längre fram, och om 4F² först uppnår lågkostnadsmassa kan Micron tillfälligt förlora kostnadsfördelen.
3/
Bakgrunden är att Microns teknik- och produktchef Scott DeBoer på ett telefonmöte påpekade att företaget har forskat på 4F²-teknik i cirka 20 år och gjort flera prototyper.
Det slutgiltiga beslutet att överge det handlar huvudsakligen om två frågor.
Den första är tillverkningskomplexitet och kostnad.
Den andra är att Micron anser att den avgörande faktorn för DRAM:s faktiska lagringstäthet är kapacitansavståndet.
Kapacitansen kan inte krympas obegränsat, annars påverkas lässignalen och databevarandet.
Den teoretiska 33 % minskningen av ytan i 4F² kan svårt direkt översättas till motsvarande minskning av hela chipytan, och ännu svårare till minskade tillverkningskostnader.
4/
Changxin har en särskild fördel, relativt god finansieringskapacitet. IPO:n samlade in netto663 miljarder yuan, och i september tillkännagavs en investeringsplan på 35 miljarder yuan för forskning och testning, huvudsakligen med överskottskapital.
För Changxin kan fortsatt forskning på 4F² ge möjlighet till tekniska genombrott och marknadsandelar, vars strategiska värde kan överstiga kortsiktiga finansiella avkastningar.
5/
Åtminstone med tanke på vinstrealisering 2027–2028 stödjer jag mer Microns väg.
Micron förväntar sig att 1δ-processen som lanseras andra halvan av 2027, samtidigt som 6F²-arkitekturen behålls, kan ge cirka 25 % ökning i bitdensitet.
Samtidigt finns redan kommersiella intäkter från HBM4, vilket möjliggör fortsatt investering i avkastning och förpackningsförbättringar.
Micron behöver inte ta på sig extra risker med 4F² men har ändå möjlighet att fortsätta sänka kostnaderna.
4F² kommer inte omedelbart att förändra HBM-marknadens utbud och efterfrågan.
$MU
Netflix $NFLX rapport överträffade förväntningarna, köpte NO.
Den här kvartalet har det i princip inte funnits någon storsäljare, årets storsäljare "I will find you" började sändas i juni.
Dessutom ökade antalet amerikanska appanvändare som försvann med 16,6 % jämfört med föregående år under detta kvartal.
Appnedladdningarna i USA och Kanada minskade med 20 % jämfört med föregående år.
Dagliga aktiva appanvändare i USA och genomsnittlig användningstid har minskat två kvartal i rad.
Annonsintäkterna förra kvartalet var lägre än förväntat.
#OKX美股财报季
OKX中文
Teknikaktiernas Q3-rapportperiod, höjdpunkten är här.
Denna vecka lämnar Netflix $NFLX och Tesla $TSLA in sina rapporter först, och SpaceX kommer också att offentliggöra sin första fullständiga rapport!
Nästa vecka kommer teknikjättar som Microsoft, Google, Apple och Amazon att dyka upp tätt.
På Planet, tjäna pengar på den amerikanska rapportperioden, med åsikter kan du delta!
