1/ Спочатку подивіться на поверхневі числа.
26 серпня Міністерство торгівлі США оприлюднило другий прогноз ВВП на другий квартал: 1,5%.
Це значно повільніше, ніж 2,1% у першому кварталі. Звучить слабко, правда? Інфляція вперто вперта, а споживання — нульове зростання.
Ринок запанікував. Біткоїн впав нижче 78 000 доларів. Ймовірність підвищення ставки у вересні зросла з 36% до 44%.
Але під поверхнею ховається зовсім інша історія.
2/ Якщо розібрати ВВП, можна знайти «структурну ілюзію».
Споживчі витрати, які становлять понад дві третини економічної активності США, зросли у другому кварталі з річним темпом 3,4%, що навіть вище за початкову оцінку у 3,2%. У першому кварталі цей показник становив лише 0,5%.
Не враховуючи інвестиції в житлову комерційну нерухомість, вона зросла на 8,5% — завдяки гарячим впливам інвестицій у ШІ.
Калібр, який спеціально вимірює внутрішню силу економіки — зрештою продажі приватним вітчизняним покупцям — виключає волатильні державні витрати та торгівлю, які зросли на 4,2%, що є найсильнішим показником за понад три роки. Це навіть переглянуто вище з початкового показника у 3,9%.
1,5% і 4,2%, майже втричі більша різниця.
3/ Що пригнічувало ці 1,5%?
Імпорт.
Імпорт зріс у другому кварталі з річним темпом на 12,5%. Значною частиною цього стали комп'ютерні чипи та пов'язані продукти, які підтримують інвестиції в ШІ.
ВВП враховує лише внутрішнє виробництво, а імпорт віднімається — це лише по собі зниження на 1,64 відсоткових пункту.
Іронічно?
Чіпи, куплені для створення штучного інтелекту, приглушили власні показники зростання Америки.
4/ Отже, з'являється абсурдна сцена—
Бум інвестицій у ШІ — це реальність. У другому кварталі компанії лихоманково купували чіпи та нарощували обчислювальну потужність, при цьому споживання стрімко зросло на 3,4%. Імпульс внутрішнього попиту є найсильнішим за понад три роки.
Але за ВВП це становило лише 1,5%.
Економіка США схожа на 4,2% вовка в 1,5% овечої шкури — сильна, але прихована за імпортними показниками.
5/ Ще більш проблемною є інфляція.
Індекс цін PCE у липні становив 3,7% у річному вимірі, що точно так само, як і в червні. Базовий індекс PCE становив 3,3% у річному вимірі, також без змін.
Економісти очікували, що він знизиться до 3,6%. Але цього не сталося.
«Не стаю кращим» — це саме по собі відповідь.
Після публікації даних ймовірність підвищення ставки у вересні зросла з 36% до 42%-44%. Трейдери повністю розрахували на підвищення ставки до кінця року.
6/ І саме тут ринок криптовалют справді має бути тривожним.
Інфляція вже понад п'ять років перевищує цільовий рівень у 2%. Голова ФРС Кевін Варш пообіцяв покінчити з інфляцією, але поки що не дав жодних натяків — він замислюється, чи може інфляція знизитися сама по собі без підвищення процентних ставок.
Дані середи не показали, що це можливо.
У п'ятницю Ворш виголосить свою першу масштабну промову з моменту вступу на посаду в Джексон-Хоул.
Bank of America попереджає: якщо це не сигналізує про підвищення ставок, дохідність 30-річних казначейських облігацій може зрости до 5,5%.
7/ Що це означає для крипторинку?
Якщо Варш сигналізує про підвищення ставки — ризикові активи опиняться під тиском — наратив біткоїна про «пом'якшення очікувань» розвалиться.
Якщо він не оприлюднить — довгострокові облігації стрімко зростуть, а долар опиниться під тиском — це теж не добре.
Це ситуація, коли «незалежно від того, що ви обрали, це невигідно для ризикових активів».
8/ Але глибша проблема полягає тут—
Ринок торгував «1,5% слабка економіка + пік інфляції = очікування зниження ставки».
Але реальна економіка — це справжній імпульс сильного внутрішнього попиту на рівні 4,2% + захоплення інвестицій у ШІ + імпорт, що приховує ринок.
А що, як Варш побачив друге?
А що, якби він вирішив, що «економіка не така слабка, і інфляція не впаде так легко»?
Тоді «вільна торгівля», на яку ставив крипторинок протягом останнього місяця, могла бути абсолютно хибною.
9/ Розбиваючий серце факт у тому—
Біткоїн минулого тижня наблизився до $80,000, і ринок був у захваті.
Але після публікації даних PCE BTC одразу впав нижче 78 000.
Розрив від $78,000 до $80,000 — цей розрив у $2,000 — не залежить від технічних факторів чи потоків фондів ETF.
Все залежить від одного речення когось із присутніх на трибуні у Вайомінгу в п'ятницю.
$ETH$ETH #美国核心PCE持平上月, як Ваш-Джексон Хоул задав тон своїй промові? $SOL
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
