Допис

ETF втекли на 5,93 млрд, Coinbase премія стала від’ємною, лонги ліквідовано на 1,73 млрд. Три жорсткі індикатори одночасно вказують на «ніхто не купує». Але BTC все ще тримається на рівні 82 000. Хто продає? Хто купує? Спочатку подивимось на набір «конфліктних» даних. Минулого тижня чистий відтік з усіх цифрових активних ETF склав 5,93 млрд доларів, IBIT втік на 228,6 млн, тижнем раніше було ще гірше — 681 млн. Індекс премії Coinbase впав до -0,141, що є найнижчим показником з 30 червня, очевидно, що американський попит недостатній. За останні 24 години ліквідовано лонгів на 173 млн доларів, що становить понад половину від загальної ліквідації деривативів — кредитні гравці масово виходять. Хто продає — зрозуміло: пасивні ETF виходять, короткострокові леверидж-лонги вибухають. Але BTC не впав нижче 80 000, навіть тримається близько 82 000. Хто купує? Купують не «віру», а дві речі: ордери та хеджування. У діапазоні від 80 000 до 81 500 доларів сформована «стіна» з ордерів на купівлю, це лімітні ордери, на які звертають увагу трейдери. Одночасно на Deribit відкрито опціонів з ціною виконання 80 000 доларів на суму 1,6 млрд доларів. Маркет-мейкери, щоб хеджувати свої позиції по гаммі, змушені купувати при падінні ціни і продавати при зростанні — вони «механічно» підтримують ціну близько 80 000 не тому, що вірять у зростання, а тому, що позиції змушують їх так робити. Отже, 80 000 — це не «ринкове дно». Це «дно ліквідності». Ордери можна зняти. Опціони закінчаться. Гамма-хеджування зникне, коли відкриті контракти з ціною виконання 80 000 перейдуть в інші страйки. Коли ця стіна буде з’їдена, а контракти прокотяться, хто купуватиме нижче 80 000 — ніхто не знає. GlassNode каже прямо: тиск продажів зменшився, але «ще не з’явилася достатня нова купівельна сила, щоб заповнити порожнечу». Потоки ETF не змінили напрямок, премія Coinbase не стала позитивною, справжній структурний попит ще не повернувся. Тримання 80 000 не означає, що це дно. Це лише означає, що хтось розмістив ордери нижче 80 000. Ордери можна зняти, дно не можна визначати ордерами. $BTC $COIN $ETH #ETF持续流出，BTC反弹能否延续？