Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5متابعة
272المتابعون
الموجز
بث مباشر
الموجز
بالنظر إلى أخبار الذهب الخاصة بـ Tether، من الأفضل فصل احتياطيات المعاملتين لتقليل الكثير من سوء الفهم.
حتى نهاية سبتمبر، كان الذهب الداعم لـ XAUT حوالي 25.7 طن، بزيادة 59% عن نهاية العام الماضي. من ناحية أخرى، كان الذهب الداعم لاحتياطيات USDT حوالي 142.8 طن، بانخفاض حوالي 3.4 طن في الربع الثالث. نظرًا لاختلاف المنتجات والفترات الزمنية للمقارنة، يمكن أن تكون هاتان المجموعتان من البيانات صحيحتين في نفس الوقت.
أعتقد أن هذا يوضح بالضبط أنه عند تحليل الأصول المرمزة، لا يكفي فقط التركيز على اسم الجهة المصدرة. داخل نفس نظام الشركة، يمكن أن يكون هناك عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، وأيضًا منتجات ذهبية؛ الحقوق التي تعد بها لحامليها والمخاطر السعرية التي تتحملها تحتاج إلى فهم منفصل.
يجب على من يشتري XAUT أن يهتم بدعم الذهب المقابل؛ أما من يحمل USDT، فيحتاج إلى النظر في هيكل الاحتياطي الكامل. جمع أطنان الذهب من الجانبين واعتبارها "قوة الذهب" لا يساعد كثيرًا في فهم الأصول التي بحوزتك.
لا زلت أرى أن إدخال الذهب على البلوكشين أمر جذاب. النقل والتداول أصبحا أكثر سهولة، وهذا بالفعل يمكن أن يخلق طلبات استخدام جديدة. لكن كلما زادت السهولة، زاد احتمال تخطي الناس للتحقق الذي كانوا سيقومون به في الأصل.
زيادة الاحتياطي هذه تستحق الانتباه، وأتمنى أن يرى الحائزون أيضًا ضرورة طرح سؤال إضافي: ما نوع المنتج الذي أملكه، وما الأصول المحددة التي يقابلها، وما الذي تعهدت به وثائق الإصدار؟ تبدو هذه الأسئلة تافهة، لكنها عند تقلبات السوق أكثر فائدة من عبارة "مدعوم بأصول فعلية".
#Tether旗下XAUT黄金储备增长59%
في تقرير أرباح Circle هذا، أنا أكثر اهتمامًا بتغيير غير بارز كثيرًا: كم من USDC يبقى داخل نظام منصتها الخاص.
في الربع الثالث، بلغ رصيد USDC في المنصة 13.9 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 36٪؛ وارتفعت النسبة المرجحة اليومية إلى 18.1٪، بزيادة حوالي 4.62 نقطة مئوية على أساس سنوي. مقارنة بزيادة حجم المعاملات على السلسلة بنسبة 49٪، هذا التغيير أقرب إلى السؤال الذي أريد طرحه: بعد زيادة الاستخدام، كم من علاقات العملاء والعوائد الاقتصادية يمكن لـ Circle الاحتفاظ بها؟
عمل العملات المستقرة قد يواجه حالة شائعة: الجهة المصدرة مسؤولة عن الاحتياطي والتسديد، بينما ينشط المستخدمون بشكل رئيسي في منصات تداول أو محافظ الآخرين، ويجب تقسيم الإيرادات حسب ترتيبات التعاون. زيادة استخدام المنصة الخاصة على الأقل توفر سببًا إضافيًا لمراقبة تغييرات نموذج العمل. ومع ذلك، كم من الزيادة في الرصيد يمكن تحويلها إلى أرباح، يجب أن يُنظر إليه مع الإيرادات والتكاليف المحددة.
هذا أيضًا سبب انتقادي لتقييم شركات العملات المستقرة. الصناعة نشطة في التداول، لكن المساهمين قد لا يشاركون النمو بنفس السرعة؛ وحجم الإصدار الكبير لا يمكن تجاهل تكلفة التوزيع.
استخدام USDC المتزايد هو خبر جيد. ما أود رؤيته لاحقًا هو ما إذا كان المستخدمون سيستمرون في استخدام منتجات Circle، وما إذا كان هذا الاستخدام يمكن أن يولد إيرادات مستقرة وقابلة للتكرار. تحقيق هذا الجزء يجعل النمو في التقرير المالي أكثر إقناعًا.
#CircleQ3营收超预期，USDC链上交易量增长49%
تسببت شركتا تسلا وSpaceX في تبخر حوالي 4560 مليار دولار من القيمة السوقية خلال يومين، وهو رقم مخيف. بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون تعرضًا لكلا الشركتين في نفس الوقت، فإن الأمر الأكثر إزعاجًا هو أنهما قد يجعلان المحفظة تفقد وسادة الحماية في نفس الوقت.
تبدو أعمال السيارات والفضاء والتكنولوجيا ذات الصلة مختلفة جدًا، لكن التسعير في السوق قد يشمل عوامل مشتركة: الثقة في ماسك، التفاؤل بالنمو المستقبلي، ومدى استعداد المستثمرين لدفع علاوة على الخطط طويلة الأجل. بمجرد تعديل هذه التوقعات، قد تتعرض الشركات ذات الأعمال المختلفة لضغوط معًا.
أعتقد أن ما يستحق الفحص هذه المرة هو عدد الشركات التي اشتريتها فعلاً، وكم من المحفظة تعتمد على قدرة تنفيذ شخص واحد وجاذبيته في السوق.
بالطبع، لا تزال طلبات الشركتين، واستهلاك النقد، وترتيبات التمويل بحاجة إلى تحليل منفصل. لا يمكن لانخفاض سعر السهم معًا أن يحل محل الحكم على الأعمال المحددة؛ ولكن إذا اعتبرت المحفظة هذه الشركات أصولًا غير مرتبطة، فقد يكون تقدير المخاطر متفائلًا جدًا.
خاصة بعد الارتفاع السابق، من السهل أن تشعر أن التوزيع في صناعات مختلفة وأن منطق الارتفاع مختلف لكل منها. وعند الانخفاض الحاد، تكتشف أن الجزء المشترك من التوقعات التي يعتمد عليها الجميع أكبر مما كنت تتخيل.
لن أستخدم تغير القيمة السوقية خلال يومين لاستنتاج مصير الشركة، لكنني سأعيد تقييم التركيز بسبب ذلك. حب الشركات، والاعتراف بالمؤسس، والسيطرة على مخاطر المحفظة، كلها أمور تحتاج إلى قرارات منفصلة.
#特斯拉与SpaceX两日市值蒸发约4560亿美元
تقدم قانون CLARITY يواجه عقبات، وهذا يجعلني أكثر اهتمامًا بمسألة واحدة: إلى أي مدى يرغب قطاع التشفير في قبول القيود من أجل مجموعة قواعد مستقرة؟
لقد امتدت الخلافات السابقة لتشمل مصالح المسؤولين الحكوميين في التشفير، والقيود الأخلاقية، وغيرها من القضايا. القطاع يأمل في تحديد كيفية سير الأعمال بسرعة، بينما لا يزال النواب يأخذون في الاعتبار تضارب المصالح والمسؤولية السياسية. تلخيص كل هذه الخلافات في "أن البعض لا يفهم التشفير" لا يفسر لماذا لا يتم التوصل إلى اتفاق على القانون.
في الوقت نفسه، تواصل SEC وCFTC عملهما ضمن الصلاحيات القانونية الحالية. من المهم التمييز هنا: عدم تمرير قانون الكونغرس لا يمنح تلقائيًا أي جهة صلاحيات جديدة غير محدودة. يمكن للهيئات تفسير، اقتراح، ووضع قواعد، لكن الأساس القانوني قد يتعرض للطعن.
استيائي من هذا الوضع محدد جدًا. قد تستثمر الشركات بناءً على تفسير معين، وبعد سنوات تضطر للتكيف مع تفسير آخر. الشركات الكبيرة لديها ميزانيات لمواصلة التعامل مع ذلك، لكن الفرق الصغيرة تجد الأمر أكثر صعوبة، مما قد يؤثر في نهاية المطاف على اختيار المنتجات والمنافسة.
بالطبع، استقرار القواعد يعني أيضًا حدودًا أكثر وضوحًا، وبعض الأعمال التي كانت تُدار بشكل غامض في الماضي قد لا تستمر كما هي. أفضل أن أرى جميع الأطراف تفتح النقاش حول الشروط المقبولة. القطاع يجب أن يسعى لمساحة تنمية طويلة الأمد، ويجب أن يجيب بجدية على قضايا حماية المستخدم، الإفصاح عن المصالح، وتحديد المسؤولية.
#美国加密监管：《CLARITY法案》推进受阻，401(k)规则进入最终审查
في تقرير Moderna المالي هذا، هناك رقم أكثر خداعًا من "التحول من الخسارة إلى الربح": التوقعات المحدثة بشكل كبير لرصيد النقد والاستثمارات في نهاية العام.
تتوقع الشركة أن يصل هذا الرصيد إلى 8.1 إلى 8.3 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من التوقعات السابقة التي كانت بين 4.7 إلى 5.2 مليار دولار. لكن هذا يشمل دعم تمويل بقيمة 3 مليارات دولار من السندات القابلة للتحويل. زيادة النقد بالطبع تخفف من ضغوط البحث والتطوير والتشغيل، لكن عند التحليل يجب التمييز بين ما هو ناتج عن تحسن الأعمال وما هو من التمويل.
على صعيد الأعمال، حققت الشركة بالفعل تقدمًا: إيرادات الربع الثالث حوالي 1.3 مليار دولار، بزيادة 29% على أساس سنوي؛ وصافي ربح الربع 162 مليون دولار، بعد أن كانت الشركة تخسر 200 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. تم رفع توقعات نمو الإيرادات السنوية إلى 15% إلى 25%، كما أن السيطرة على التكاليف تتحسن. هذه الإنجازات تستحق التقدير.
موقفي متفائل إلى حد ما، لكن لم يحن الوقت بعد للاطمئنان الكامل على التوقعات المستقبلية. مبيعات اللقاحات موسمية، وتوقيت تسليم الطلبات الدولية سيؤثر على أداء الأرباع؛ كما أن الإنفاق المستقبلي على البحث والتطوير والتسويق سيستمر.
عندما أنظر إلى مثل هذه الشركات، أخشى الخلط بين توفر النقد في الحسابات واستمرارية تحقيق الأرباح التشغيلية. وجود تمويل لمواصلة المشاريع هو خبر جيد حقيقي؛ لكن ما إذا كان بالإمكان توسيع الإيرادات بشكل مستقر والسيطرة على النفقات، يحتاج إلى إثبات في التقارير المالية القادمة. هذه المرة هناك علامات تحسن تستحق المتابعة، لكن لا تتسرع في حساب ربحية العام بأكمله.
#ModernaQ3扭亏为盈，上调全年营收增长预期
شهد سوق الأسهم الكوري هذه المرة هبوطًا كبيرًا، مما أعطى تذكيرًا بـ"تنويع المخاطر عبر الأسواق".
في الحساب، هناك أسهم تكنولوجيا أمريكية، وأيضًا شرائح تخزين كورية، ويبدو أن الأصول من دول مختلفة. لكن إذا كانت كلها تعتمد على نفس جولة الإنفاق الرأسمالي على AI، فعند حدوث تعديل في التقييم، قد لا تتمكن المراكز من تعويض بعضها البعض.
رموز الأسهم ومناطق التداول مختلفة، لكن مصادر الطلب قد تتداخل بشكل كبير.
في 6 نوفمبر، انخفض مؤشر KOSPI خلال الجلسة حوالي 8.8%، مما أدى إلى تفعيل إيقاف التداول، وانخفض عند الإغلاق بنسبة 6.02%. مستوى الذعر خلال الجلسة كان واضحًا أكثر مما تعكسه أرقام الإغلاق. إيقاف التداول يسمح بتوقف التداول مؤقتًا، لكن الخلاف بين المشترين والبائعين على السعر لا يزال قائمًا.
أنا لا أغير رأيي في الطلب طويل الأمد على أشباه الموصلات بسبب يوم واحد من التداول، لكن هذا الهبوط كافٍ لإعادة فحص هيكل المراكز: كم من المخاطر تم تنويعها، وكم مرة تم الرهان على نفس التوقع؟
خصوصًا بعد شراء أسهم الشرائح، والحوسبة السحابية، وتطبيقات AI، والمنتجات ذات الرافعة المالية المرتبطة، من السهل أن يظن المرء أنه يغطي كامل سلسلة الصناعة. في الصعود، كل جزء يمكنه سرد قصة، لكن في الهبوط قد يحتاج الجميع إلى مشترٍ.
أهم درس يجب تعزيزه هذه المرة هو النظر معًا إلى العملاء، والميزانيات، وشروط التمويل التي تعتمد عليها كل مركز. مدى تركيز المحفظة غالبًا ما يظهر فقط عند الهبوط الحاد.
#韩股KOSPI暴跌触发熔断，半导体集体重挫
تمت مناقشة إعادة فتح المضيق للتو، والجيش الأمريكي يشن هجومًا جديدًا على إيران. بالنسبة لتجار النفط الخام، أكثر ما يزعجهم هو هذه الأخبار: المفاوضات لم تتوقف، والمخاطر لم تُلغَ.
الآن، كلمتا "إعادة الفتح" تُفهمان بشكل مختلف من قبل أشخاص مختلفين. البعض يتطلع إلى استئناف الملاحة الطبيعية، والبعض يهتم بكيفية التعامل مع العقوبات والحصار، وهناك من يناقش من سيُدير الممر ومن سيعترف بشروط العبور. طالما لم تُحل هذه القضايا، فمن الصعب أن تُعادل رسالة فتح المضيق مباشرةً استئناف الإمدادات.
أنا بشكل خاص لا أحب أن أفهم "الجانبان لا يزالان يتفاوضان" على أنه يعني أن الوضع تحت السيطرة. استمرار العمليات العسكرية أثناء المفاوضات يدل على أن الأطراف لا تزال تحاول تغيير خيارات بعضها البعض، ويجب إعادة تقييم إمكانية تنفيذ التعهدات اللاحقة.
هذا يجعل سعر النفط محرجًا جدًا: تظهر توقعات السلام، ويمكن أن ينخفض قسط المخاطر بسرعة؛ وعندما يحدث هجوم جديد، يجب على السوق أن يعيد إضافة مخاطر الذيل. إذا كان الحكم على الاتجاه بطيئًا قليلاً، فمن السهل أن يُسحب ذهابًا وإيابًا بين الجانبين.
بدلاً من التخمين حول نبرة البيان التالي، أود أن أرى استمرار الملاحة الفعلية، وردود واضحة من جميع الأطراف على نفس الترتيبات. نحن الآن في مرحلة التفاوض والهجوم في آن واحد، وأي هبوط يُعتبر نهاية للمخاطر قد يجعل المراكز تتحمل الكثير من عدم اليقين.
#美军再度打击伊朗，霍尔木兹海峡重开仍存分歧
رؤية صافي تدفقات خروج BTC现货ETF خلال العام يجعل من السهل التوصل إلى جملة: المؤسسات توقفت عن الشراء.
لكن عند الاطلاع على تفاصيل صناديق مختلفة، الوضع ليس بهذه البساطة. في 4 نوفمبر، خرج حوالي 2.01 مليار دولار من IBIT، بينما دخل حوالي 2.37 مليار دولار إلى FBTC، وبذلك لا يزال إجمالي جميع المنتجات صافي تدفق دخول. في نفس اليوم، هناك من ينسحب ومن يستلم، وكلمة "المؤسسات" لا تشمل جميع صفقات الأفراد.
وهذا أيضًا سبب تزايد حذري من عناوين ETF. المجموع الكلي مهم، والاختلافات الداخلية لا تقل أهمية. اختلاف حاملي الأسهم، وتوقيت التخصيص، وحتى اختيار منتجات مختلفة فقط، يجعل بيانات كل صندوق تبدو بارزة بشكل خاص. لا يمكن تخمين دوافع كل مبلغ من خلال مبلغ الاشتراك والاسترداد فقط.
حتى 5 نوفمبر، بلغ صافي التدفقات الخارجة خلال أول أربعة أيام تداول من هذا الأسبوع حوالي 8.70 مليار دولار، والضغط موجود بالفعل. لكن جدول أحدث يوم تداول قد لا يزال قيد التحديث، والإعلان عن اختفاء الشراء بناءً على بيانات غير مكتملة قد يكون متسرعًا.
أنا الآن أكثر اهتمامًا بما إذا كان الخروج يمكن أن يحدث من عدة صناديق في نفس الوقت، ثم يتقلص تدريجيًا إلى عدد قليل من المنتجات؛ وفي الأيام التي يكون فيها صافي التدفق إيجابيًا، هل يمكن لـ BTC أن تحافظ على ارتفاعها. يجب التعامل بجدية مع ضغط البيع المستمر، وأداء الأموال التي تستلم الصفقات يستحق المتابعة. بوضع هذه التفاصيل معًا، يمكن معرفة أين يكمن الوهم في السوق.
#BTC现货ETF年内累计净流出约4.16亿美元
ارتدّت أسهم التكنولوجيا يوم الجمعة، وكان ذلك بمثابة فرصة للتنفس أخيرًا. لكن عند تصغير مخطط الأسعار إلى أسبوع، لا يزال مؤشر ناسداك ينخفض بحوالي 3.4%، وهذا التنفس لا يعد سوى نصف تنفس.
لا تنسَ خصوصًا أن مؤشر ناسداك انخفض يوم الخميس بنسبة 5.52%. للعودة من تلك النقطة إلى ما قبل الهبوط، يحتاج إلى ارتفاع بحوالي 5.84%. الارتداد بحوالي 1.1% يوم الجمعة لا يزال بعيدًا عن سد الفجوة. بعد الهبوط الكبير، النسبة المئوية قد تعطي انطباعًا خاطئًا: هبط السوق بشدة أمس، وارتفع جيدًا اليوم، ويبدو أنه عاد تقريبًا. لكن رصيد الحساب عادةً ليس متفائلًا هكذا.
في هذا الارتداد، أفضل أن أراقب أولًا ما إذا كان السوق قد استعاد القدرة على الاستيعاب. بعد الهبوط الحاد، قد تدفع عمليات إغلاق مراكز البيع، والشراء عند المستويات المنخفضة، وزيادة المراكز طويلة الأجل السعر للارتفاع، ولا يمكن التمييز من خلال ارتفاع يوم واحد فقط.
ما أكرهه أكثر شيء هو أن يُفسر كل ارتفاع فورًا بأنه "السوق قد استوعب كل الأخبار السلبية". إذا ظهرت أخبار سيئة مرة أخرى لاحقًا، هل ستتمكن عمليات الشراء من الصمود؟ هل يمكن للأسهم التي قادت الهبوط سابقًا أن تستعيد خسائرها تدريجيًا؟ هذه الأسئلة تحتاج إلى إجابات من التداولات اللاحقة.
يمكن أن يستمر الطلب على AI في النمو، ويمكن أن تستمر تقييمات أسهم التكنولوجيا في التعديل. الإعجاب بصناعة لا يعني قبول أسعارها في كل وقت. بعد هذه التقلبات الكبيرة، أفضل أن أكون أقل اندفاعًا في اقتناص الارتداد، وأريد أولًا أن أرى ما إذا كان ضغط البيع قد خف فعلاً.
#美股暴跌后科技股反弹，纳指周线仍跌约3.4%
الجزء الأكثر إزعاجًا في تقرير الوظائف غير الزراعية هذه المرة هو أنه تم تعديل ضعف الشهرين السابقين جزئيًا.
تم إضافة 165,000 وظيفة في أكتوبر، وهو أعلى بكثير من التوقعات؛ وتم تعديل أرقام أغسطس وسبتمبر مجتمعة بزيادة 84,000 وظيفة. الأشخاص الذين كانوا يناقشون "أن الاقتصاد على وشك الانهيار" استنادًا إلى البيانات القديمة، عليهم الآن إعادة الحساب. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع متوسط الأجور بالساعة بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعزز ثقة الاحتياطي الفيدرالي في الاستمرار بالمراقبة، والسوق الذي يتطلع إلى تخفيف بيئة السياسة النقدية قد يضطر للانتظار أكثر.
ومع ذلك، هناك تفصيل غير مريح في التقرير: عدد الأشخاص الذين يعملون بدوام جزئي بسبب عدم تمكنهم من العثور على وظيفة بدوام كامل أو تقليل ساعات العمل زاد بمقدار 339,000. الشركات لا تزال توظف، لكن جودة العمل لبعض الأشخاص تتراجع، وهاتان الحالتان يمكن أن تحدثا في نفس الوقت.
فهمي لتزايد الرهانات على رفع الفائدة في ديسمبر هو أن السوق يتراجع عن الافتراضات السابقة المتفائلة للغاية. تقرير الوظائف الواحد لا يكفي لتحديد قرار الاجتماع القادم، ولا تزال بيانات التضخم القادمة مهمة.
بالنسبة لـBTC، هذا النوع من البيئة هو الأكثر إرباكًا. عندما تكون البيانات الاقتصادية قوية، يقلق رأس المال من أسعار الفائدة؛ وعندما تكون البيانات ضعيفة، يقلق من تفضيل المخاطر. بدلاً من التسرع في تصنيف الوظائف غير الزراعية كإيجابية أو سلبية، أنا أكثر اهتمامًا بما إذا كان الدولار وعائدات السندات الأمريكية سيستمران في رد الفعل بعد صدور البيانات. السعر في النهاية يجب أن يتحمل تكلفة رأس المال المعاد تسعيرها.
#美国10月非农超预期，12月加息押注升温
